مفتاح السوق الصاعد المستمر للأسهم الصينية في المرحلة القادمة هو ارتفاع هامش ربح الشركات

مراسل المركز الصيني للأخبار، سون روشيانغ، شا شينغ، بكين

قال تشيو شيانغ، كبير استراتيجيي الأسهم الصينية في شركة CITIC للأوراق المالية، في منتدى سوق رأس المال الربيعي لعام 2026 الذي عقدته الشركة في 19 مارس: “الربع الثاني هو نافذة مهمة لإعادة بناء الثقة على طريق سوق الأسهم الصينية ذات النمو البطيء، وأن استقرار وربحية الشركات على المدى الطويل هو الشرط الأساسي لاستمرار السوق في الاتجاه الصاعد.”

يعتقد تشيو شيانغ أنه سواء على مستوى المؤشر، أو التقييم، أو السيولة الكلية، فإن سوق الأسهم الصينية في الربيع يقف عند نقطة حاسمة: حيث أن خط الضغط الشهري لمؤشر شنغهاي المركب يقف عند مستوى ضغط يمتد منذ أكتوبر 2007، أي لأكثر من 20 عامًا، سواء استقر أو تراجع، فإن ذلك يؤثر بشكل كبير على ثقة المستثمرين؛ بعد مرور سنة ونصف من السوق الصاعدة، ارتفعت نسب تقييم المؤشرات الأساسية إلى مستوى أعلى، حيث أن معظم نسب التقييم تتجاوز 80% من النسب خلال العشر سنوات الماضية، مما يشير إلى محدودية مساحة إعادة التقييم الظاهرة؛ كما أن الصراع في الشرق الأوسط أدى إلى صدمات سلبية كبيرة في سلاسل التوريد العالمية والظروف المالية، مما كبح من ارتفاع الميل للمخاطرة.

ومع ذلك، فإن الارتفاع المستمر منذ فترة طويلة، والتقييمات غير الرخيصة، والموقع المرتفع، كلها ظواهر ثابتة، ولا تزال العديد من قطاعات الأرباح عند أدنى مستوياتها التاريخية. إن وجود التقييم “الغالي” والأرباح “المنخفضة” في آن واحد هو السمة الهيكلية الأبرز لهذه الدورة السوقية.

وأضاف تشيو شيانغ: “لتحقيق قفزة أخرى في المؤشر، لا يكفي الاعتماد على التقييم فقط، بل يعتمد الأمر بشكل أساسي على ما إذا كانت القدرة التنافسية للصناعة الصينية المتميزة يمكن أن تتحول بشكل منهجي إلى ارتفاع طويل الأمد في هامش الربح. وإذا ثبت ذلك، فإن الإدراك السوقي السابق بأن سوق الأسهم الصينية يتسم بـ ‘نقص في المدى القصير وطول في المدى الطويل’ سيتغير.” وأشار إلى أن أحد أهم مؤشرات الاستثمار في السوق هذا العام هو زيادة مراكز الشراء على مؤشر أسعار المنتجين (PPI) ومؤشر أسعار المستهلكين (CPI).

يعتقد تشيو شيانغ أن الارتفاع السريع في متوسط أسعار النفط يوفر فرصة لاختبار قدرة الصناعة الصينية المتميزة على تحديد الأسعار. من ناحية الأسلوب، فإن الصراع في الشرق الأوسط هو المحفز لتحول الأسلوب هذا العام، وفي ظل ارتفاع التكاليف العالمية وتراجع الظروف المالية، فإن التقييم المنخفض والقدرة على تحديد الأسعار هما عنصران مهمان جدًا. ومن ناحية الاتجاه الصناعي، فإن التضخم في الرموز، وندرة المواد المادية، يظهران في الصين من خلال تعزيز قدرة الصناعة المتميزة على تحديد الأسعار، كما أن الابتكار التحويلي السريع في الذكاء الاصطناعي والاضطرابات في سلاسل التوريد العالمية يعززان هذا الاتجاه.

وفيما يتعلق بالتوزيع، يقترح تشيو شيانغ أن يركز المستثمرون على إعادة تقييم وزن الصناعة الصينية المتميزة في تحديد الأسعار (الكيميائيات، المعادن غير الحديدية، معدات الطاقة، الطاقة الجديدة)، حيث لا تزال زيادة الأسعار هي مؤشر التداول الرئيسي، مع زيادة التعرض لعوامل التقييم المنخفض (التأمين، شركات السمسرة، الكهرباء).