شركة إدارة الأصول المصرفية الفرعية "جوكين" سوق الاكتتاب العام في هونغ كونغ

صحفينا شو يون

منذ بداية العام، استمر سوق الاكتتاب العام في هونغ كونغ في الازدهار، حيث جذب مختلف القطاعات ذات الإمكانات العالية المستثمرين العالميين للمنافسة على الأسهم ذات الجودة العالية. كواحدة من القوى المالية وراء عمليات الاكتتاب العام، تتجه شركات إدارة الثروات البنكية نحو سوق الاكتتاب في هونغ كونغ، من خلال استراتيجيات المستثمرين الأساسيين والمستثمرين الموجهين، للاستثمار في “التكنولوجيا الصلبة”، بهدف زيادة عوائد المنتجات.

لاحظ الصحفي أنه حتى الآن، شاركت العديد من شركات إدارة الثروات البنكية في عمليات الاكتتاب في هونغ كونغ، وحقق بعضها نتائج جيدة. وأشار خبراء إلى أن شركات إدارة الثروات البنكية تمر حالياً بمرحلة تحول عميق، حيث تواجه نماذج الأعمال التي تعتمد على الأصول الثابتة قيوداً، وتحتاج إلى تعزيز العوائد من خلال الاستثمار في حقوق الملكية لزيادة تميز المنتجات والمنافسة، ويعد الاكتتاب في هونغ كونغ وسيلة ذات عتبة منخفضة لدخول سوق حقوق الملكية.

الأداء الاستثماري لافت

وفقاً للبيانات، شاركت حتى الآن شركات إدارة الثروات مثل شركة ICBC لإدارة الثروات (المشار إليها بـ"إدارة ثروات ICBC")، وشركة China Post لإدارة الثروات (المشار إليها بـ"إدارة ثروات الصين البريدية")، وشركة China Merchants لإدارة الثروات (المشار إليها بـ"إدارة ثروات 招银")، في استثمارات أساسية أو موجهة في الاكتتابات العامة في هونغ كونغ.

ووفقاً للمعلومات المنشورة، منذ عام 2025، شاركت إدارة ثروات ICBC في أكثر من 25 عملية استثمار في الاكتتابات في هونغ كونغ، وبلغت العوائد المرجحة الأخيرة أكثر من 50%. بدأت إدارة ثروات الصين البريدية في استثمار في سوق الاكتتابات في هونغ كونغ منذ عام 2024، وتركز أبحاثها على قطاعات TMT، التصنيع المتقدم، الاستهلاك الناشئ، والرعاية الصحية. وكانت شركة China Merchants قد أعلنت سابقاً أنها حصلت على تخصيص أسهم لشركة رائدة في سلسلة صناعة الألمنيوم المحلية، وضمّت 11 منتجاً من منتجاتها، وتجاوز مبلغ التخصيص 10 ملايين يوان.

وفي الوقت نفسه، حققت بعض شركات إدارة الثروات التي تستثمر في سوق هونغ كونغ أداءً استثمارياً مميزاً مع بداية العام.

ووفقاً لما كشفت عنه إدارة ثروات ICBC، حتى 16 يناير 2026، حققت جميع استثماراتها العشرة في الاكتتابات في هونغ كونغ أرباحاً، بمعدل نجاح 100%، وأعلى زيادة في سعر السهم كانت 165.45%. وتوضح البيانات أن مشاريعها في سوق هونغ كونغ تركز على قطاعات مثل أشباه الموصلات، الذكاء الاصطناعي، الأدوية الحيوية، والمعدات عالية التقنية، مثل شركة Zhaoyi Innovation الرائدة في شرائح التخزين المحلية، وشركة Yingxian Smart الرائدة في الأدوية، وشركة BiRui Technology وTianShuZhiXin.

كما أن إدارة ثروات الصين البريدية تركز على استراتيجيات الاكتتاب في هونغ كونغ. ووفقاً لتصريحاتها، منذ بداية العام، أظهرت نتائج استثماراتها في سوق هونغ كونغ أداءً جيداً، حيث حققت المشاريع الأساسية التي تم التركيز عليها ارتفاعات ملحوظة في اليوم الأول. وتشمل هذه المشاريع شركة LANQI Technology الرائدة في شرائح الذاكرة، وشركة豪威集团 الرائدة في شرائح مستشعرات الصور، بالإضافة إلى استثمارات في مواد كيميائية جديدة مثل شركة GuoEn Technology، وMINIMAX، وBiRui Technology.

قال زينغ غانغ، مدير مختبر التمويل والتنمية في شنغهاي، إن “الاكتتاب في سوق هونغ كونغ أصبح مساراً هاماً لشركات إدارة الثروات البنكية لتوسيع أصول حقوق الملكية وتنويع التوزيع عبر الأسواق، مع استمرار ارتفاع مستوى المشاركة وتأثير السوق.”

وأخبر الباحث شو هونغيان من بنك سوث أن “الواقع الحالي يُظهر أن شركات إدارة الثروات البنكية التي تشارك في الاكتتابات في هونغ كونغ تتشكل فيها نمط قيادة من قبل المؤسسات الكبرى، مع التركيز على قطاعات التكنولوجيا الصلبة، وتوسيع أشكال المنتجات لتشمل المنتجات الشاملة. من ناحية المنتجات، تتسم منتجات ‘الاكتتاب’ بمزيج من ‘حصة ثابتة + اكتتاب فائض’، حيث تتطور تدريجياً من منتجات عالية العتبة موجهة للعملاء الخاصين إلى منتجات شاملة يمكن للجمهور العام المشاركة فيها.”

على سبيل المثال، أطلقت شركة ICBC لإدارة الثروات ثلاثة منتجات استثمارية تجمع بين “الأصول الثابتة + الاكتتاب في سوق هونغ كونغ”، وتُصنف جميعها على أنها ذات مستوى مخاطر PR3 (متوسطة). اثنان منها موجهان للعملاء الخاصين، وواحدة موجهة للمستثمرين الأفراد عبر بنك الإنترنت.

اختلاف الموارد

وفقاً للخبراء، مع استمرار تراجع عوائد الأصول الثابتة التقليدية، تحتاج شركات إدارة الثروات البنكية إلى أدوات لتعزيز العوائد. ويُعد الاكتتاب في سوقي A و هونغ كونغ استراتيجيات ذات عوائد مؤكدة، وتُعتبر وسيلة مهمة لزيادة عوائد المنتجات وتحسين قدرة التوزيع عبر الأسواق. ويُظهر سوق الاكتتاب حالياً تركيزاً في القمة، مع تحديثات في الاستراتيجيات.

بعد أن فتحت سوق الاكتتاب في الأسهم الجديدة في A-share أمام شركات إدارة الثروات العام الماضي، بدأت شركات مثل Ningbo Yinlian، وXingyin، وEverbright في تجربة الاكتتاب في سوق A. وفي الوقت نفسه، ركزت شركات مثل ICBC، وChina Post، و招银 على سوق هونغ كونغ.

ويرى الخبراء أن التباين في استراتيجيات شركات إدارة الثروات البنكية في استثمارها في سوقي A و هونغ كونغ يعكس اختلافات واضحة في موارد المؤسسات، وتفضيلات المخاطر، وتحديد الاستراتيجيات.

قال داون داننغ، الباحث في Standard PuYi، إن “من حيث الموارد والقدرات، تتمتع أكبر شركات إدارة الثروات البنكية برأس مال قوي، وتغطية واسعة للبحث والاستثمار، مما يجعلها أكثر ملاءمة للاستثمار الكبير في الأسهم الأساسية في هونغ كونغ ومتطلبات البحث العالية؛ أما المؤسسات الصغيرة والمتوسطة فهي أكثر تقييداً من حيث التمويل والقدرات البحثية، وتميل إلى استثمار أقل عتبة في سوق A تحت نظام الاكتتاب غير المباشر.”

وأضاف أن “من ناحية تفضيلات المخاطر والأهداف العائدية، فإن عوائد الاكتتاب في سوق A مستقرة، وتناسب المؤسسات التي تسعى لتحقيق عوائد مطلقة وتجنب المخاطر؛ بينما يظل الاكتتاب في سوق هونغ كونغ عالي العوائد المحتملة، لكنه يصاحبه تقلبات ومخاطر كسر السعر، مما يجعله أكثر ملاءمة للمؤسسات ذات القدرة على تحمل المخاطر والتي تسعى لتحقيق عوائد نسبية. بالإضافة إلى ذلك، تركز المؤسسات التي تخدم العملاء ذوي الثروات العالية على الأسهم النادرة في سوق هونغ كونغ لتلبية احتياجات تنويع محفظة العملاء، في حين تركز المؤسسات التي تستهدف إدارة الثروات العامة على استقرار الاكتتاب في سوق A، لتلبية تفضيلات المخاطر للمستثمرين العاديين، مما يعكس اختلافات في تحديد الاستراتيجيات واحتياجات العملاء.”

وأشار زينغ غانغ إلى أن المؤسسات التي تركز على الاكتتاب في سوق A تعتمد بشكل كبير على الشبكات البحثية المحلية، وقنوات التوزيع المباشرة، وقاعدة الأصول في السوق، مما يتوافق أكثر مع العملاء الباحثين عن عوائد مستقرة وقابلة للسيطرة. أما المؤسسات التي تركز على الاكتتاب في سوق هونغ كونغ، فهي غالباً ما تمتلك قدرات أقوى في العمليات العابرة للحدود، وإدارة العملات الأجنبية، والبحث الخارجي، وتستهدف الأسهم ذات النمو العالي في مجال التكنولوجيا والابتكار لتحقيق عوائد أعلى.

وقال إن “السوق حالياً يشهد إدراج شركات ذات جودة عالية في مجالات التكنولوجيا الصلبة والابتكار في سوق هونغ كونغ، مما يوفر للمؤسسات فرصة للاستثمار في العديد من الأصول. كما أن السياسات الجديدة تسهل المشاركة، ويمكن لنموذج المستثمرين الأساسيين أو الموجهين أن يضمن حصص توزيع مستقرة، مما يتوافق مع التفضيلات الاستثمارية الحذرة.”

التحديات التي تواجهها

بشكل عام، يقتصر نشاط شركات إدارة الثروات البنكية في سوقي A و هونغ كونغ على بعض المؤسسات الكبرى، ويواجه المشاركون تحديات تتعلق بالأنظمة، والاعتمادات، وضعف قدرات البحث والتسعير، وضغوط الرقابة وإدارة المخاطر.

قال داون داننغ إن “متطلبات القيمة السوقية للأصول الثابتة في السوق الداخلي واضحة، ومعظم شركات إدارة الثروات البنكية التي تعتمد على الأصول الثابتة لا تستطيع تلبية هذه المتطلبات بشكل كبير، مما يحد من مشاركتها على نطاق واسع؛ كما أن الاستثمار في الأسهم في هونغ كونغ يتطلب مبالغ كبيرة واعتمادات عبر الحدود، مع متطلبات عالية لمهارات الاستثمار عبر الحدود.” وأضاف أن “تقييم الأسهم الجديدة في مجالات التكنولوجيا الصلبة والشركات المبتكرة غير الربحية يصعب، والنظام التقليدي للبحث في الأصول الثابتة غير ملائم، مما قد يؤدي إلى انحراف في التسعير؛ كما أن السوق الدولية في هونغ كونغ تتأثر بتدفقات رأس المال العالمية وتقلبات سعر الصرف، مما يزيد من صعوبة التقييم. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب الاستثمار عبر الأسواق إدارة مخاطر شاملة تشمل السوق، والسيولة، والامتثال؛ ويجب أيضاً موازنة سياسات قفل الأسهم الجديدة مع سيولة المنتجات وعوائدها، مما يشكل تحدياً في إدارة الأصول وتصميم المنتجات.”

وأشار زينغ غانغ إلى أن “شركات إدارة الثروات البنكية يمكنها تحسين استراتيجياتها بشكل مستهدف، من خلال تعزيز أبحاث التسعير والإدارة الامتثالية، وتحسين تخصيص الأصول الأساسية، وزيادة دقة التسعير؛ وعلى جانب سوق هونغ كونغ، ينبغي بناء فرق بحث واستثمار عابر للحدود محترفة، واستخدام أدوات العملات الأجنبية للتحوط من مخاطر سعر الصرف، والتحكم بشكل معقول في فترات القفل وتركيز الاستثمارات. كما يجب تحسين نظام إدارة المخاطر عبر الأسواق، وربط استهدافات المنتجات بمستوى المخاطر، واعتماد نمط تنسيق ‘A+H’، لتقليل المخاطر وزيادة عوائد الاكتتاب بشكل مستدام.”