سونغ تشينغهوي: ارتفاع أسعار النفط يتطلب حذرًا أكبر في تخصيص الأصول

سؤال AI · ما هي المخاطر النظامية التي قد يسببها ارتفاع أسعار النفط للدول الناشئة؟

رخصة خدمات الأخبار والمعلومات عبر الإنترنت: 51120180008

■ سونغ تشينغ هوى

تتصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط باستمرار، وقد تجاوز إغلاق مضيق هرمز نصف الشهر. يُعد هذا المضيق أحد أهم ممرات نقل النفط على مستوى العالم، حيث يتحمل حوالي 20% من حجم الشحن العالمي للنفط، ويؤدي تعطيله بسرعة إلى تقلبات حادة في أسواق الطاقة الدولية. في ظل هذا الوضع، ظل سعر النفط العالمي يتذبذب عند مستويات عالية، مع تزايد المخاوف من انقطاع الإمدادات. دعا الرئيس الأمريكي ترامب العديد من الدول لإرسال حاملة طائرات لحماية الممر، لكن فرنسا وكوريا الجنوبية أعلنتا بوضوح عدم مشاركتهما في ذلك مؤقتًا. وهذا يعني أن استعادة تدفق الملاحة عبر الممر من خلال قوى خارجية سيكون صعبًا في المدى القصير.

في رأيي، فإن معظم الدول تتخذ موقفًا حذرًا من التدخل العسكري، حيث أن المخاطر المحتملة تفوق بكثير الفوائد المتوقعة. فمع تصعيد عمليات الحماية، من المحتمل أن تتطور إلى صراع عسكري مباشر، مما يؤدي إلى عواقب أمنية غير قابلة للسيطرة. وتحت ضغط الأوضاع المالية الداخلية والآراء العامة، تفضل الدول الأوروبية والآسيوية حل المشكلة من خلال الدبلوماسية والتنسيق، بدلاً من التدخل العسكري. وفي الوقت نفسه، مع تحول النظام الدولي نحو التعددية، تقل اعتماد الدول على الإجراءات التي تقودها الولايات المتحدة، وتزداد تمسكها بمصالحها وحدود مخاطرها. هذا الموقف الذي يتسم بـ"دعم لفظي، وتقييد في العمل" هو في جوهره خيار عقلاني، ويعكس احتمال أن تستمر الصراعات الجيوسياسية على المدى الطويل.

أما بالنسبة للصدمات في الإمدادات، فقد أعلنت الوكالة الدولية للطاقة سابقًا عن نيتها تحرير 400 مليون برميل من احتياطياتها الاستراتيجية، بهدف استقرار التوقعات السوقية. يمكن أن يؤدي تحرير المخزون إلى زيادة العرض على المدى القصير، وتخفيف حالة الذعر، لكنه لا يغير من هيكل العرض والطلب. وإذا استمر إغلاق مضيق هرمز لفترة طويلة، فإن سوق الطاقة العالمي سيواجه فجوة هيكلية، ولن يكون للمخزون الاحتياطي سوى دور “المخمد” الذي لا يمكنه استبدال القدرة المستمرة على النقل المستقر. بعد استيعاب السوق لهذا التوقع، قد يظل سعر النفط مرتفعًا، وربما يرتفع أكثر مع تصاعد الصراع. لذلك، فإن تحرير المخزون هو بمثابة أداة طارئة “تبادل الوقت مقابل المساحة”، وليس حلاً جذريًا.

وفي الوقت نفسه، اقترحت الوكالة الدولية للطاقة إمكانية تحرير المزيد من المخزون عند الضرورة، خاصة في حالات توسع انقطاعات الإمداد، أو ارتفاع أسعار النفط بشكل غير مسيطر عليه، أو تأثيرات واضحة على الاقتصاد الحقيقي. ومن خلال الوضع الحالي، تتراكم هذه المخاطر تدريجيًا. خاصة في ظل تراجع التوقعات السوقية، وزيادة المضاربة، فإن تحرير المخزون يلعب دورًا هامًا في تعديل التوقعات السوقية. ومع ذلك، فإن التحرير التدريجي يعني أن السياسات تُستخدم على مراحل، وهو ما يعكس تقييمًا لاحتمالية استمرار الصراع لفترة طويلة.

ومن المهم ملاحظة أن قدرات تحمل الضغوط تختلف بشكل كبير بين الاقتصادات المختلفة. فالدول التي تعتمد بشكل كبير على واردات النفط من الشرق الأوسط، مثل اليابان وكوريا الجنوبية، على الرغم من أن لديها مخزونات كبيرة، إلا أن اعتمادها على الخارج مرتفع، وإذا استمر الصراع، فإن قدراتها على التعويض محدودة. أما أوروبا، بعد تعرضها لضربة في إمدادات الطاقة، فهي لا تزال في مرحلة التعافي، وتزايد المخاطر الحالية سيزيد من ضغط نقص الطاقة. أما الولايات المتحدة، بفضل قدرتها على الاعتماد على مواردها الذاتية من الطاقة، فهي تمتلك مساحة من التوازن، لكنها لا تزال غير قادرة على عزل تأثير ارتفاع أسعار النفط العالمية تمامًا. بالمقابل، فإن الدول الناشئة هي الأكثر ضعفًا، فهي تفتقر إلى المخزونات، وأدواتها المالية محدودة، وإذا استمر ارتفاع الأسعار لفترة طويلة، فإن ذلك سيؤثر مباشرة على استقرارها الاقتصادي ورفاهية المجتمع.

الأمر الأكثر أهمية هو أن ارتفاع أسعار النفط يتسبب في انتقالات متعددة إلى النظام الاقتصادي. فارتفاع تكاليف الطاقة يرفع من تكاليف الإنتاج والنقل الزراعي، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار المواد الغذائية؛ كما أن الشركات، تحت ضغط التكاليف، تميل إلى رفع الأسعار مسبقًا، مما يعزز توقعات التضخم. وإذا استمر هذا “التضخم الناتج عن التكاليف”، فقد يتطور إلى ضغط تضخمي شامل، وربما يسبب ركودًا تضخميًا. وفي ظل ضعف تعافي الاقتصاد العالمي، فإن هذا النوع من الصدمات يحمل سمات نظامية واضحة.

أما بالنسبة للأسواق المالية، فإن ارتفاع أسعار النفط يعيد تشكيل هيكل المخاطر. فالأرباح في القطاعات عالية الاستهلاك للطاقة تتضائل، وزيادة عدم اليقين في إدارة الشركات، وتوقعات التضخم قد تدفع السياسات النقدية إلى التشدد، مما يضغط على تقييم الأصول. بالإضافة إلى ذلك، فإن زيادة عدم اليقين الجيوسياسي ستؤدي إلى ارتفاع تقلبات السوق. كما أن تقلبات أسعار السلع الأساسية بشكل حاد قد تؤدي إلى تفاقم المخاطر عبر الأسواق المالية، خاصة في ظل ارتفاع نسبة التمويل بالرافعة المالية، مما يسهل حدوث ردود فعل متسلسلة.

وفي ظل هذا الوضع، يحتاج المستثمرون إلى تعزيز إدارة المخاطر. ينبغي تقليل التعرض بشكل معتدل للقطاعات ذات الاستهلاك العالي للطاقة، لتجنب مخاطر تراجع الأرباح والتقييمات معًا؛ كما يمكن التركيز على الأصول التي تمتلك خصائص تحوطية، مثل الأصول ذات الصلة بالموارد، مع الحذر من تقلبات الأسعار التي قد تؤدي إلى خسائر؛ ويجب أيضًا تعزيز عناصر الدفاع في المحافظ، مثل زيادة حصة النقد أو الأصول منخفضة المخاطر، لمواجهة عدم اليقين في السوق. بالإضافة إلى ذلك، من المهم تنويع الاستثمارات لتجنب التركيز في سوق أو منتج عالي المخاطر، واستخدام أدوات الرافعة المالية بحذر.

على الصعيد السياسي، يتعين على الدول أن تتخذ إجراءات أكثر تنسيقًا. فبالنسبة للأمد القصير، يمكن دعم السوق من خلال تقديم إعانات وتدابير حماية، بينما في المدى المتوسط، ينبغي تعزيز الاحتياطيات الاستراتيجية وتنسيق الإمدادات، أما على المدى الطويل، فيجب دفع التحول في الهيكل الطاقي، وزيادة الاعتماد على الإنتاج المحلي، وتطوير مصادر بديلة. والأهم من ذلك، هو تهدئة الصراعات الجيوسياسية عبر الدبلوماسية، لأن أصل المشكلة يكمن في الأمن والجغرافيا السياسية، وليس فقط في العرض والطلب السوقي.

إن ارتفاع أسعار النفط ليس ظاهرة معزولة، بل هو نتيجة تفاعل بين الصراعات الجيوسياسية، وهيكل الطاقة، والنظام المالي. وفي ظل تصاعد عدم اليقين العالمي، لا يمكن تجاهل المخاطر النظامية المحتملة. سواء للمستثمرين أو لصانعي السياسات، فإن من الضروري الحفاظ على الحذر، وتعزيز إدارة المخاطر، وإجراء التعديلات الهيكلية، لزيادة القدرة على مواجهة الصدمات بشكل فعال.