في ليلة واحدة، تم معاقبة 5 شركات على التوالي، بتهم تتعلق بالمضاربة على مفهوم "واجهة الدماغ والحاسوب" والتلاعب المالي

بعد إغلاق السوق في 17 مارس، شهد سوق الأسهم الصينية (A股) حملة تنظيمية قوية. أصدرت خمس شركات، وهي ينجيشين (688209.SH)، ياهوي لونغ (688575.SH)، ST سيننغ (603789.SH)، كوتشو إينفورميشن (300730.SZ)، وهين يون تكنولوجي (300209.SZ)*، قرارات عقابية أو إخطارات مسبقة بتلقيها. وتنوعت الأسباب بشكل كبير، حيث شملت شركات أخفت اتفاقيات أسهم خلال إعادة الهيكلة، وأخرى استغلت مفهوم “واجهة الدماغ والحاسوب” في المضاربة، بالإضافة إلى شركات تلاعبت مباشرة في البيانات المالية.

ينجيشين، ياهوي لونغ: غرامات بسبب “واجهة الدماغ والحاسوب”

تتعلق الشركتان بشكل رئيسي بادعاءات مضللة حول مفهوم “واجهة الدماغ والحاسوب”.

في 5 يناير من هذا العام، طرحت شركة ينجيشين سؤالاً عبر منصة تفاعلية بطريقة “أسئلة وأجوبة ذاتية”: “ما هو تقدم منتجاتنا وخططنا المستقبلية في مجال رقائق جمع إشارات الدماغ؟” وردت الشركة في اليوم التالي بأنها دخلت مجال رقائق واجهة الدماغ والحاسوب، وأطلقت الرقاقة IPA1299 التي تحتوي على 8 قنوات، ومضادة للضوضاء، وبتقنية 24 بت ADC، مخصصة لقياس الإشارات الكهربائية الحيوية بدقة عالية، ويمكن استخدامها في جمع إشارات الدماغ وغيرها من التطبيقات ذات الصلة. وأكدت أنها أصبحت جاهزة للإنتاج والتوزيع، وأن أدائها يقارن مع منتجات الرقائق الرائدة في الخارج.

في 7 يناير، وفي سياق استفسارات سوق الأوراق المالية، أصدرت ينجيشين بيانًا توضيحيًا محدثًا. ذكر البيان أن “المنتج الخاص بواجهة الدماغ والحاسوب هو غير غازي، ويختلف بشكل كبير عن التقنيات الغازية السائدة في الخارج”، وأن “رقاقة IPA1299 تم تطويرها بالتعاون مع شركة جينشين ويير (تشانغتشو) إلكترونيك تكنولوجي”، وأن “المنتج لا يزال في مرحلة تهيئة السوق ولم يصل بعد إلى مبيعات أو إيرادات على نطاق واسع”، وهو ما يتناقض مع الادعاء السابق بأن “الرقاقة قد تم إنتاجها وتوزيعها”.

وفي ردها على استفسارات السوق، أشار مكتب تنظيم الأوراق المالية في Shenzhen إلى أن الشركة قدمت معلومات غير دقيقة وغير كاملة، مما يشكل بيانًا مضللًا، وقررت فرض غرامة إجمالية قدرها 8 ملايين يوان على الشركة، والرئيس التنفيذي والعضو المنتدب، وأمين سر مجلس الإدارة، وثلاثة أشخاص آخرين.

أما ياهوي لونغ، فالقضية مشابهة. ففي 6 يناير، أعلنت الشركة عن توقيعها اتفاقية تعاون استراتيجي مع شركة Shenzhen Brain-Computer Starlink Technology، بهدف تطوير منتجات قيد البحث والتطوير في مجال واجهة الدماغ والحاسوب، وتعزيز التوسع السوقي والترويج، وتحسين مستوى تقنيات التشخيص والعلاج في مجالات الأمراض العصبية المركزية. أدى ذلك إلى ارتفاع سعر السهم بنسبة 6.52% في نفس اليوم، مع زيادة حجم التداول بنسبة 299%.

وفي سياق التنظيم لاحقًا، أوضح ياهوي لونغ في بيان أن “الشريك لا يمتلك تقنية غازية”، لكنه لم يكشف بشكل كامل عن مراحل تطوير منتجات الشريك. وعند الرد على استفسارات لاحقة، لم يتم الإفصاح عن تقدم تطوير المنتجات بشكل دقيق. ونتيجة لذلك، فإن ثلاث عمليات إفصاح غير دقيقة أو غير كاملة، أدت إلى فرض غرامة إجمالية قدرها 7.5 مليون يوان على الشركة، ورئيسها، وأمين سر مجلس إدارتها. ومن الجدير بالذكر أن الشركة أعلنت أيضًا عن استقالة أمين سر مجلس إدارتها، وانغ مينغ يانغ، بسبب “أسباب شخصية” في نفس يوم العقوبة.

وفي ردود السوق، أغلق سهم ينجيشين عند 21.74 يوان، بزيادة 3.38%، بينما أغلق سهم ياهوي لونغ عند 15.15 يوان، بانخفاض 0.79%. أما تدفقات الأموال، فشهدت تدفقًا صافياً داخليًا بقيمة 13.47 مليون يوان إلى الأول، وخروجًا صافياً بقيمة 3.88 مليون يوان من الثاني.

هين يون تكنولوجي: إخفاء جزء من اتفاقيات الأسهم

هذه الحالة هي الوحيدة التي لا تتعلق مباشرة بالشركة المدرجة نفسها.

أظهرت إعلانات شركة هين يون أن العقوبة استهدفت فقط المساهمين الرئيسيين السابقين، وهما “شياو سي تشينغ”، و**“وان وي”، و"شركة Shenzhen Tianxingyun Supply Chain"** (المعروفة بـ"تياينغ يوان")، وهي الأطراف الثلاثة.

في 30 سبتمبر 2024، قضت محكمة تشانغشا بقبول طلب إعادة الهيكلة المقدم من شركة هين يون، التي كانت تعرف سابقًا باسم “يو كو شو”. وكانت الشركة قد خسرت بشكل مستمر لمدة أربع سنوات، وخسائرها الصافية من 2020 إلى 2023 تجاوزت 4.399 مليار يوان. وفي نوفمبر 2024، ظهر “الفرسان بزي أبيض” وان وي وتياينغ يوان كمستثمرين صناعيين. وفي نهاية ذلك العام، قضت المحكمة بأن خطة إعادة الهيكلة قد اكتملت، وأن الأسهم التي استحوذ عليها المستثمر الصناعي قد تم نقلها إلى جهة محددة لملكية الأسهم في مارس 2025، مما يعني أن وان وي سيصبح رسميًا مالكًا للشركة المدرجة.

لكن، وفقًا لتحقيقات لجنة تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة هونان، بين سبتمبر 2024 ومارس 2025، قام وان وي وتياينغ يوان، بالإضافة إلى شياو سي تشينغ، بتوقيع اتفاقيات ووعود سرية يمكن أن تؤثر مباشرة على هيكل ملكية الشركة المدرجة. وإذا تم تنفيذ هذه الاتفاقيات، فستؤدي إلى تغييرات جوهرية في هيكل ملكية الشركة، وتؤثر بشكل كبير على تقدم إعادة الهيكلة وقرارات المستثمرين. ومع ذلك، لم يتم الكشف عن هذه الوثائق علنًا طوال الفترة.

وبناءً عليه، اعتبرت لجنة تنظيم الأوراق المالية أن الأطراف الثلاثة، رغم كونها ملزمة قانونيًا بالإفصاح، لم تلتزم بواجباتها القانونية في الإفصاح. ونتيجة لذلك، فرضت غرامات قدرها 3.5 مليون يوان على شياو سي تشينغ، و3 ملايين يوان على تياينغ يوان، و3.5 مليون يوان على وان وي، حيث تم تخصيص 50 ألف يوان من الغرامة لكونه مسؤولاً عن الأمور غير القانونية في تياينغ يوان، و300 ألف يوان لكونه مسؤولاً عن الإفصاح.

وفي ردود السوق، أغلق سهم هين يون عند 11.01 يوان، بزيادة 5.78%، بعد أن تذبذب خلال الجلسة، مؤكدين أن العقوبة تركزت على مستوى المساهمين، وأن السيطرة على الشركة لا تزال مستقرة.

*ST سيننغ، كوتشو إينفورميشن: تضخيم نتائج 2023 المالية

على عكس الشركات الثلاثة السابقة، فإن قضايا ST سيننغ وكوتشو إينفورميشن تتعلق بالتلاعب المالي.

وقعت مخالفات ST سيننغ في عام 2023. وفقًا لتحقيقات لجنة تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة Zhejiang، كانت الشركة تستخدم شركة تابعة مملوكة بالكامل، وهي “بازو ستارلايت للزراعة الذكية”، لإجراء عمليات وهمية مثل جمع المحاصيل وخدمات الاستشارات، مما أدى إلى تضخيم الإيرادات بمقدار 60.7274 مليون يوان، بنسبة 19.69% من إجمالي الإيرادات المعلنة في ذلك الوقت، وتضخيم الأرباح بمقدار 5.2895 مليون يوان، بنسبة 9.77% من إجمالي الأرباح المعلنة. ولم تُعلن الشركة عن هذه التعديلات إلا في سبتمبر 2025.

أما مشكلة كوتشو إينفورميشن، فكانت في طريقة الاعتراف بالإيرادات. وفقًا لتحقيقات لجنة تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة هونان، في أبريل 2023، عقدت الشركة صفقة مع شركة دايو ديجيتال تكنولوجي (بكين) المحدودة لبيع خوادم وبرمجيات تطبيقية. وعلى الرغم من عدم وجود سيطرة فعلية على البضائع، إلا أن الشركة اعتمدت طريقة المبلغ الإجمالي للاعتراف بالإيرادات، وأخطأت في تعديل المبالغ خلال إعداد البيانات المالية الموحدة، مما أدى إلى تضخيم الإيرادات في النصف الأول من 2023 بمقدار 46.3202 مليون يوان، بنسبة 33.57% من الإيرادات المعلنة، وتضخيم الأرباح بمقدار 12.7921 مليون يوان، بنسبة 71.94%. وبعد عام، أصدرت الشركة تصحيحًا وأجرت التعديلات اللازمة.

وبالنظر إلى نتائج العقوبات، ستُفرض غرامات مجمعة قدرها 6.9 مليون يوان على ST سيننغ، ورئيسها السابق، وعضو مجلس الإدارة، والمدير العام، والمدير المالي السابق، بالإضافة إلى 3.7 مليون يوان على شركة كوتشو إينفورميشن، ورئيسها السابق، والمدير العام، والمدير المالي الذي شارك مباشرة في المحاسبة. من الإدارة إلى التنفيذ، لم ينجُ أحد.

وفي ردود السوق، أغلق سهم ST سيننغ عند 6.13 يوان، بزيادة 4.97%، بينما أغلق سهم كوتشو إينفورميشن عند 13.57 يوان، بزيادة 8.21%. ومن الجدير بالذكر أن الشركة أصدرت أيضًا بيانًا عن “تذبذب غير عادي في تداول الأسهم”، أشار إلى أن سعر إغلاق الأسهم خلال ثلاثة أيام تداول متتالية زاد بمقدار 14.95%، مع تقلبات كبيرة، رغم أن أساس الشركة لم يتغير، ونصح المستثمرين بالحذر وتحمل المخاطر.