تقرير السنة الأولى لتغيير الملكية في شركة Honghehui Technology: الأرباح الصافية تنخفض للمرة الثالثة على التوالي، فعالية التدابير المتعددة قيد الانتظار | قراءة التقارير المالية

في مساء 17 مارس، كشفت شركة هونج هه تكنولوجي (002955) عن تقريرها السنوي لعام 2025، والذي أظهر تراجعًا شاملًا في الإيرادات والأرباح والتدفقات النقدية التشغيلية: حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 8.13% على أساس سنوي لتصل إلى 3.238 مليار يوان، وتراجعت صافي الأرباح العائدة للمساهمين بنسبة 76.67% على أساس سنوي لتصل إلى 51.76 مليون يوان، وتقلص صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية بنسبة 48.86% ليصل إلى 152 مليون يوان، كما أن صافي أرباح المساهمين استمر في الانخفاض للعام الثالث على التوالي، مما يبرز استمرار تدهور الأداء.

وفي ظل الضغوط على الأداء، أكملت الشركة في نهاية العام الماضي انتقال ملكية السيطرة، وطرحت في يوم الكشف عن التقرير خطة إعادة شراء أسهم تصل إلى مليار يوان. وتُظهر سلسلة من العمليات الرأسمالية وتدهور الأداء، في مزيج من “الأغاني الثلج والنار”، الصورة المعقدة لشركة هونج هه تكنولوجي في ظل تصاعد المنافسة الصناعية ومعاناة تحولها الداخلي.

تراجع ثلاثي المؤشرات، واستمرار ضغط مرونة الربحية

السمات الأساسية لتقرير 2025 لشركة هونج هه تكنولوجي هي “التراجع الشامل والتفكك الهيكلي”، حيث تتعرض مؤشرات الإيرادات، والأرباح، والتدفقات النقدية التشغيلية لضغوط متزامنة، مع استمرار تراجع صافي الأرباح للثلاث سنوات على التوالي، مما يعكس الصعوبات التي تواجهها الشركة في ظل المنافسة الصناعية والضربات الخارجية.

خلال فترة التقرير، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 3.238 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 8.13%، وهو ما يمثل تراجعًا سنويًا متواصلًا لأربعة أعوام، ويعكس ضغط السوق الكبير على الأعمال الأساسية للشركة. أما على مستوى الربحية، فكانت النتائج أكثر سوءًا، حيث بلغ صافي أرباح المساهمين 51.76 مليون يوان، بانخفاض بنسبة 76.67%، وهو تراجع كبير مقارنة بانخفاض 18.56% في 2023 و31.20% في 2024، مما أدى إلى نمط “ثلاثة تراجعات متتالية”، مع تزايد حدة التراجع سنويًا، مما يدل على ضعف القدرة الربحية المستمر وضغوط مرونة الربحية.

كما أن الانكماش الكبير في التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية يبرز بشكل أكبر ضغط التشغيل. ففي عام 2025، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 152 مليون يوان، بانخفاض حاد بنسبة 48.86% على أساس سنوي.

وفيما يخص أسباب تراجع الأداء، قدمت الشركة تفسيرًا واضحًا في تقرير الأداء المسبق: من جهة، تأثرت الإيرادات السنوية بالتقلبات في الطلب في الأسواق الخارجية، وتزايد المنافسة في السوق المحلية، مما أدى إلى تراجع الإيرادات التشغيلية، وانتقلت هذه التراجعات إلى الأداء المالي؛ ومن جهة أخرى، ظهرت مشكلات جودة في بعض المواد الخام خلال الفترة، مما دفع الشركة إلى زيادة مخصصات المصروفات وفقًا لمبدأ الحذر، مما أدى إلى تراجع الأرباح بشكل إضافي. هذا التفسير يعكس البيئة العامة للصناعة، ويكشف عن نقاط ضعف إدارة سلسلة التوريد ومخاطر الرقابة لدى الشركة.

أما بالنسبة لمعدل الهامش الإجمالي، فبلغ 24.54% في 2025، مقابل 28.01% في 2024، بانخفاض قدره 3.47 نقطة مئوية. وعلى مستوى الصناعة، بلغ هامش الربح في قطاع التعليم، الذي يمثل الأساس، 24.51%، بانخفاض قدره 4.39 نقطة مئوية، مما ساهم في تدهور الربحية الإجمالية.

وبالنظر إلى المنتجات، فإن منتج اللوحات التفاعلية الذكية (IWB)، الذي يمثل الدعامة الأساسية للإيرادات، حقق إيرادات قدرها 2.335 مليار يوان، بنسبة 72.10% من إجمالي الإيرادات، بانخفاض 8.49% على أساس سنوي. ويحتل هذا المنتج المركز الثاني في سوق التعليم العالمية، ويُعد علامته التجارية “Newline” في الولايات المتحدة السوق الأول، لكنه يعاني من ضعف النمو أو تراجعه، مما يعكس أن المنتج الرئيسي يواجه سوقًا مشبعة وتزايدًا في المنافسة داخليًا وخارجيًا. كما أن إيرادات المنتجات التفاعلية الذكية الأخرى بلغت 618 مليون يوان، بانخفاض 14.52%، مما يمثل عبئًا آخر.

انتقال السيطرة وشراء الأسهم كضمان، مع وجود غموض في التغييرات

في مواجهة تدهور الأداء المستمر لمدة ثلاث سنوات، أطلقت شركة هونج هه تكنولوجي في نهاية عام 2025 عملية إصلاح رئيسية، تتمثل في نقل ملكية السيطرة.

وفي عام 2025، بعد إتمام عملية نقل الأسهم، أصبح شركة ريشينج هونغتو المساهم الرئيسي، بحصة 25%. وتغيرت السيطرة الفعلية على الشركة إلى “لا يوجد مسيطر فعلي”. وهذه ليست مجرد عملية نقل رأس مال بسيطة، بل تعتبر حالة دمج صناعي ذات دلالة رمزية. ووفقًا لبيان الشركة، فهي أول حالة يتم فيها السيطرة على شركة مدرجة من خلال صندوق استثمار خاص بعد إصدار قواعد “الاندماج والاستحواذ الستة”.

وقد قام بتنفيذ هذه الصفقة شركة تشيري كابيتال، بالتعاون مع شركة هيفي ريشينج، وبدعم من صندوق توجيه الصناعة في مقاطعة آنهوي ومدينة ووهان. والمنطق العميق وراء ذلك هو بناء نظام بيئي يقوده “استراتيجية رأس المال الصناعي، وتمكين موارد الحكومة المحلية، واستيعاب منصة الشركة المدرجة”. ويذكر أن مجموعة تشيري حققت في 2025 نجاحات تاريخية في المبيعات والصادرات، وتوجه بقوة نحو مجالات الطاقة الجديدة، والذكاء الاصطناعي، والروبوتات، وغيرها من “قوى الإنتاج الجديدة”.

وفي الجانب الإداري، أكملت اللجنة الثالثة للمجلس الإداري وفريق الإدارة العليا عملية التغيير بنجاح في نهاية 2025، مما يضمن استمرارية القيادة وتوفير دعم تنظيمي للتحول الاستراتيجي.

وفي الوقت نفسه، أطلقت الشركة في نفس يوم الكشف عن التقرير خطة إعادة شراء الأسهم، والتي تعتبر بمثابة رسالة ثقة للسوق. وتخطط الشركة لشراء أسهم بما لا يزيد عن 1 مليار يوان، بسعر لا يتجاوز 40 يوان للسهم، في حين أن سعر الإغلاق في ذلك اليوم كان 25.97 يوان، مما يجعل سعر الشراء أعلى بنسبة 54% من سعر السوق، وهو ما يعزز من قيمة الأسهم ويهدف إلى استقرار السعر ورفع الثقة، كما يهدف إلى تمهيد الطريق لتنفيذ برامج حوافز الأسهم وربط المواهب الأساسية.

وتُعد هذه الإصلاحات الجذرية بمثابة دفعة قوية لشركة هونج هه، لكن ما إذا كانت ستتمكن من عكس مسار التدهور لا تزال غامضة، وتحتاج إلى وقت لمراقبة النتائج. (المصدر | مراقبة الشركة، الكاتب | زو جيان، المحرر | تساو شينيوان)