تمت إضافة 13 شركة أدوية وصحية بما فيها Insilico Medicine إلى قائمة أسهم Hong Kong Stock Connect؛ تسعى Han's Pharmaceutical للإدراج في بورصة هونج كونج: المنتج الأساسي يدعم 99% من الإيرادات، لكن فترة الحماية الحصرية تتبقى أقل من خمس سنوات | تحقيق الأرباح من الأدوية المبتكرة

المال والاستثمار

توقعات السوق الأسبوعية

في الأسبوع الماضي (من 9 إلى 13 مارس)، انخفض مؤشر الأدوية والبيولوجيا بنسبة 0.56٪، متفوقًا على مؤشر شنغهاي المركب بمقدار 0.29 نقطة مئوية. انخفضت الأدوية الجديدة (BK1106) خلال الأسبوع بنسبة 0.58٪؛ وانخفض مؤشر هانغ سنغ للرعاية الصحية (HSCICH) بنسبة 3.11٪؛ وانخفض صندوق ETF للأدوية الجديدة في سوق هونغ كونغ (513120) بنسبة 3.09٪.

تقييم الأسبوع

مشاعر القطاع قد تعود إلى الانتعاش، ونظرة طويلة الأمد إيجابية تجاه منطق تطوير صناعة الأدوية المبتكرة

بنك بوهاي للأوراق المالية: شهد قطاع الأدوية والبيولوجيا انتعاشًا الأسبوع الماضي. تواصل قوتنا التنافسية الأساسية في الأدوية المبتكرة في الصين تعزيز مكانتها، ومع الكشف عن التقارير السنوية مؤخرًا، من المتوقع أن تتحقق بعض فرص التسويق التجاري لشركات معينة. نحن نؤمن بقوة بمنطق تطوير صناعة الأدوية المبتكرة على المدى الطويل، ونوصي بالتركيز على الأدوية المبتكرة، وCXO، وسلاسل الصناعة العليا لعلوم الحياة، مع الانتباه أيضًا لموضوعات مثل واجهة الدماغ والحاسوب، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي. بسبب الوضع الدولي، ارتفعت أسعار النفط بشكل كبير، مما أدى إلى ارتفاع أسعار المواد الكيميائية الأساسية، وبالتالي زادت أسعار المواد الخام مثل فيتامين A وE بشكل ملحوظ. يُنصح بالتركيز على الشركات ذات الأداء المرن في هذا السياق. بالإضافة إلى ذلك، مع اقتراب موسم الإفصاح عن التقارير السنوية، يُنصح بمراقبة الأسهم التي تظهر علامات على انعكاس الأداء.

شركة هوايوان للأوراق المالية: شهد الأسبوع الماضي ارتفاعًا ثم تراجعًا في مشاعر القطاع، ومن المتوقع أن يستمر الانتعاش. نعتقد أن القطاع الذي يركز على توقعات الزيادة في الأسعار لا يزال قويًا، ومنطق صناعة الأدوية المبتكرة لا يزال قويًا، وأسعار الأسهم في القطاع قد تراجعت بشكل كافٍ، مما يجعل التخصيص الحالي ذا قيمة عالية. يُنصح بالتركيز على الأسهم ذات احتمالات الربح العالية أو التي تتمتع بوضوح في الأساسيات.

وفيما يخص الأخبار، في 9 مارس، أصدرت بورصة شنغهاي وبورصة Shenzhen إشعارًا بتعديلات على قائمة الشركات المدرجة في سوق هونغ كونغ، حيث تم إدراج 42 شركة جديدة في السوق، من بينها 13 شركة في مجال الرعاية الصحية والأدوية، وهو ما يمثل 31٪ من التعديلات، وتشمل شركات مثل Yingx Intelligent وJinfang Pharma وXuanzhu Biotech وKeji Pharmaceutical وغيرها.

قائمة الشركات المدرجة في سوق هونغ كونغ تتغير تقريبًا كل نصف سنة، بالتزامن مع مراجعة مؤشر هانغ سنغ الشاملة التي تتم مرتين سنويًا، وتكون التعديلات عادةً في أول جمعة من شهري مارس وسبتمبر.

بالنسبة للشركات، يعني الإدراج في سوق هونغ كونغ اعترافًا إضافيًا بمكانتها في السوق المالية، مما يجذب المزيد من المستثمرين ويوسع قاعدة المساهمين، ويؤثر إيجابيًا على سيولة الأسهم وقاعدة المساهمين. بالنسبة للسوق والمستثمرين، فإن سوق هونغ كونغ يجذب تدفقات رأس المال من البر الرئيسي، ويعزز السيولة والنشاط، ويوفر فرص استثمارية في صناعات ناشئة.

توجهات الأسهم الجديدة الأسبوعية

شركة Hanfang Pharma تتطلع إلى الإدراج في بورصة هونغ كونغ: منتجاتها الأساسية تمثل 99٪ من الإيرادات، لكن فترة الحماية الحصرية تقل عن خمس سنوات

مؤخرًا، قدمت شركة Shandong Hanfang Pharmaceutical Co., Ltd طلبًا للاكتتاب في بورصة هونغ كونغ. تظهر نشرة الإصدار أن المنتج الرئيسي للشركة يهيمن على السوق، لكن النمو بدأ يتباطأ؛ جربت الشركة تنويعات متعددة، لكن النتائج كانت ضعيفة، حيث لا تزال مبيعات مستحضرات التجميل الشهرية عند مستوى 10 آلاف يوان؛ بالإضافة إلى ذلك، تنفق الشركة حوالي 500 مليون يوان سنويًا على التسويق، بينما استثمارات البحث والتطوير لا تتجاوز عُشر ذلك.

الأصل الرئيسي لشركة Hanfang هو “مستحضر مستخلص الكالامين المركب”، المستمد من كتاب “الطب الذهبي” من عهد أسرة Qing، ويتكون من أعشاب طبيعية مثل الزيزفون، والكالامين، وبلسم الذهب والفضة، والهندباء، والديدان. بعد 20 عامًا من التطوير التكنولوجي، تم تصنيعه بشكل حديث، ويمكن استخدامه موضعيًا لعلاج الالتهابات والسموم والتورمات، وهو دواء صيدلاني خارجي لعلاج أمراض الجلد والأغشية المخاطية.

توضح نشرة الإصدار أن مستحضر الكالامين المركب هو المنتج الوحيد المعتمد في مجال الأدوية الصينية التقليدية، ويغطي تقريبًا كامل دورة حياة المريض، من التهاب الجلد التأتبي عند الرضع، وحب الشباب في مرحلة المراهقة، وقرحة القولون التقرحي في منتصف العمر، وقدم السكري عند كبار السن. في عام 2023، و2024، والأشهر الثلاثة الأولى من 2025، حقق هذا المنتج إيرادات قدرها 1.05 مليار يوان، و990 مليون يوان، و800 مليون يوان على التوالي، بنسبة تمثل 99.8٪، 99.8٪، و99.7٪ من إجمالي دخل الشركة. كما حافظت الشركة على هامش ربح إجمالي مرتفع يتراوح بين 82٪ و84٪.

ومع ذلك، لاحظ مراسلنا أن مستحضر الكالامين المركب تم تصنيفه في 2016 كـ “صنف من الأدوية الصينية ذات الحماية الوطنية من الدرجة الثانية”، وتستمر فترة الحماية حتى يوليو 2030. هذا يعني أنه على مدى 14 عامًا، لا يحق للشركات الأخرى إنتاج نفس الدواء قانونيًا، مما يشكل حاجزًا. لكن من ناحية أخرى، فإن فترة الحماية الحصرية لهذا المنتج تقل عن خمس سنوات.

العيون على الابتكار

توجهات التجارب السريرية الأسبوعية

وفقًا لبيانات من “عربون الأدوية”، في الفترة من 9 إلى 13 مارس، كشفت إدارة الغذاء والدواء الوطنية عن 122 سجل تجربة سريرية، من بينها 43 سجلًا لتجارب سريرية جديدة لأدوية مبتكرة في المرحلة الثانية وما بعدها، ولم تبدأ بعد في تجنيد المرضى.

المصدر: عربون الأدوية

خلال الأسبوع الماضي، تم اعتماد دوائين مبتكرين.

المصدر: عربون الأدوية

رؤى متقدمة

إيلورلينتيد، الدواء التجريبي لفقدان الوزن من شركة ليللي، يُسجل أول تجربة سريرية من المرحلة الثالثة

وفقًا لبيانات “عربون الأدوية”، في 11 مارس، أُضيفت تجربة سريرية من المرحلة الثالثة لدواء إيلورلينتيد، بهدف تقييم فعاليته وسلامته في مرضى السمنة أو الوزن الزائد المصابين بالسكري من النوع 2، من خلال دراسة عشوائية مزدوجة التعمية، مع استخدام العلاج الوهمي.

لاحظ مراسلنا أن شركة ليللي حصلت على حقوق تطوير إيلورلينتيد عالميًا من شركة IncogBiopharma في 2019، وبدأت أول تجربة سريرية على البشر من المرحلة الأولى في 2021، وأكملت المرحلة الثانية في 2023، وتخطط لبدء تجربة عالمية متعددة المراكز من المرحلة الثالثة في 2026.

إيلورلينتيد ليس من مثبطات مستقبلات GLP-1 التقليدية، بل هو من منبهات مستقبلات الأميلين، وهو الاختلاف الرئيسي عن أدوية فقدان الوزن السائدة مثل سيميجلوتايد وتيربوتايد. حتى الآن، أكملت إيلورلينتيد دراستين من المرحلة الأولى وواحدة من المرحلة الثانية، وجميع البيانات الرئيسية تلبي التوقعات، ولم تظهر مخاطر سلامة كبيرة.

السمنة والسكري من النوع 2 هما “مرضين متزامنين”، حيث يتجاوز عدد المرضى المصابين بهما 300 مليون حول العالم، وفي الصين وحدها، يبلغ عدد المصابين بالسمنة 600 مليون، والأدوية المستخدمة لعلاج الأيضات تخضع لتغطية تأمينية جيدة، ويستمر علاج المرضى لفترات طويلة (عادة من 3 إلى 5 سنوات).

في الدراسات المبكرة، ساعد إيلورلينتيد بعض المرضى على خسارة 11.5٪ من وزنهم خلال 12 أسبوعًا. يعتقد المحللون أن بيانات ليللي حول فقدان الوزن باستخدام إيلورلينتيد أفضل من بيانات روشي وZealand عن بيترلينتيد، وتُظهر هذه البيانات تفوقًا واضحًا على علاج نوفو نورد الأحادي.

دراسات المرحلة الثانية أظهرت أنه بعد 12 أسبوعًا من العلاج، في مجموعة الجرعة 1.0 ملغ/أسبوع، فقد المرضى متوسط 3.8 كجم، وانخفض مستوى HbA1c بمقدار 0.6٪، مما يحقق فوائد مزدوجة في “فقدان الوزن والتحكم في السكر”، مع تقلبات أقل في مستوى السكر مقارنة بمجموعة العلاج الأحادي بـ GLP-1، مما يدل على ميزتها في سلامة مرضى السكري.

من الجدير بالذكر أن شركة ليللي أدرجت بشكل خاص مجموعة من المرضى الذين لم يستجيبوا جيدًا للعلاج بـ GLP-1 في المرحلة الثانية، وحقق هؤلاء المرضى أيضًا خسارة وزن بمقدار 2.9 كجم، مما يعزز قيمة الدواء لمجموعات مقاومة GLP-1، ويوسع قاعدة المرضى المستهدفين.

قصص الأدوية المبتكرة

خلال السنوات الثلاث الماضية، أصبحت مثبطات مستقبلات GLP-1 من الأدوية الرائجة عالميًا، وفي 2025، ستصبح تيربوتايد من شركة ليللي “الدواء الملك” الجديد، تليها سيميجلوتايد.

لكن، وفقًا لصحيفة “每日经济新闻”، على الرغم من النجاح الكبير لمبيعات أدوية فقدان الوزن من نوع GLP-1، ظهرت على العديد من المنصات الإلكترونية إعلانات بـ"ضمان عدم خسارة الوزن أو استرداد المال"، وحتى منصة واحدة أعلنت عن “استرداد كامل للتكاليف في حالة عدم الفعالية”.

ردًا على ذلك، أوضح ممثل شركة ليللي أن الشركة لم تنشر أي معلومات ذات صلة على أي منصة إلكترونية، وأن أي استفسارات عن تلك المنصات يجب أن تُوجه مباشرة إليها. جميع استراتيجيات البيع تتبع القوانين واللوائح الوطنية بدقة. دواء تيربوتايد هو دواء بوصفة طبية، ويُصرف فقط من خلال مؤسسات طبية مرخصة، ويجب استخدامه تحت إشراف طبي متخصص.

أما شركة نوفو نورد، فذكرت أنها تلتزم تمامًا بالقوانين واللوائح عند بيع وإدارة الأدوية بوصفة طبية في الصين، وتراقب السوق بشكل نشط للكشف عن الأدوية المزيفة أو غير القانونية، وتتعاون مع الجهات الرقابية لاتخاذ إجراءات صارمة عند الحاجة.

وأفاد المحامي لي شينشي، الشريك في مكتب المحاماة “سيتشوان شينهو”، أن وفقًا لقانون الإعلانات الصيني، لا يجوز أن تتضمن إعلانات الأدوية ادعاءات بفعالية أو سلامة، أو وعود بنتائج، وأن مثل هذه الإعلانات تعتبر ترويجًا زائفًا وتضلل المستهلكين، وتتنافى مع المبادئ الأساسية لتجارة الأدوية.

قراءة موسعة: التركيز على “3·15” | هل شعار “ضمان عدم خسارة الوزن” هو مجرد دعاية؟ من سعر الألف إلى مئات اليوانات: أسعار حقن التخسيس تنخفض بشكل كبير، وتزايد حالات الاستخدام غير الصحيح | كل يوم اقتصادي