استثمار تانشui Quan: كيفية النظر إلى أداء الأصول الصينية وسط اضطراب النزاع الإيراني؟

المصدر: تانشوي تشيوان للاستثمار

تنبيه هام: لا يُعد هذا المادة عرضًا أو وعدًا من تانشوي تشيوان بأي شكل من الأشكال، أو وثيقة قانونية أخرى، كما أنه لا يُعتبر نصيحة استثمارية أو قانونية أو مالية محترفة. الأداء السابق لا يدل على الأداء المستقبلي. الاستثمار ينطوي على مخاطر ويجب الحذر.

في الآونة الأخيرة، استمرت تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، وزادت المواجهة بين إيران والولايات المتحدة من اضطرابات حركة الملاحة في مضيق هرمز، مما أدى إلى اضطرابات في الأسواق المالية العالمية. في ظل هذا السياق، كيف يمكن تقييم أداء الأصول الصينية؟ بعد الصدمات الجيوسياسية، ما التغييرات التي قد تطرأ على اهتمامات السوق؟

01

التحول من صدمة العاطفة إلى تسعير التضخم

بالنسبة لهذا الصراع الإيراني، مر السوق المالي بتسعير “دورتين من الصدمات”:

الدورة الأولى كانت صدمة التفضيلات للمخاطر والسيولة في بداية الحدث. بعد اندلاع الصراع، سرعان ما زادت حالة عدم اليقين الجيوسياسي من مشاعر الحذر، مما أدى إلى تصحيح سوقي قصير الأمد. ومع تبلور توقعات السوق بشأن حدة الصراع ومدة استمراره، تراجعت مشاعر الذعر نسبياً مقارنةً مع بداية الحدث، وانخفضت تقلبات السوق بشكل هامشي.

المصدر: داريو كالدارا وماتيو لاكوفييلو، ووندر، تانشوي تشيوان للاستثمار، حتى 13 مارس 2026.

الدورة الثانية كانت ارتفاع أسعار النفط المركزي الذي أدى إلى صدمة التضخم. كمحور رئيسي لنقل الطاقة العالمي، يتحمل مضيق هرمز حوالي 20% من تجارة النفط العالمية، واستمرار الصراع سيزيد من ضيق إمدادات الطاقة مثل النفط، مما يرفع مستويات التضخم، ويزيد من مخاوف الركود التضخمي على مستوى العالم، ويؤثر على توقعات السياسات النقدية العالمية. من خلال هيكل مدة عقود النفط الآجلة، يظهر حالياً نمط “قوي في القريب وضعيف في البعيد”، مما يدل على أن السوق يقدر هذا الصراع على أنه اضطراب مؤقت في العرض، ومن المرجح أن تنخفض أسعار النفط على المدى الطويل تدريجياً. لا تزال الأحداث تتطور، ويعتمد سعر النفط النهائي على مدة إغلاق مضيق هرمز وشدة الصراع النهائي، كما يجب تقييم احتمالية وجود مخاطر ذيل طويلة الأمد بشكل مستمر.

02

المرونة الذاتية للأصول الصينية وبناء قدرات مقاومة المخاطر

من أداء أسواق حقوق الملكية المختلفة خلال هذه الأزمة الجيوسياسية، أظهرت الأصول الصينية مرونة أكبر مقارنة بأسواق أخرى مثل اليابان وكوريا، ويعود ذلك إلى القوة الدافعة الداخلية للسوق نفسها.

أولاً، توفر احتياطيات الطاقة ميزة للأصول الصينية كـ"وسادة أمان". على مدى السنوات الأخيرة، واصلت الصين زيادة احتياطياتها الاستراتيجية من النفط الخام، وفقًا لبيانات منصة السلع الأساسية العالمية Kpler، بحلول نهاية عام 2025، بلغ إجمالي مخزون النفط الظاهر في الصين 12.04 مليار برميل. وبحسب هيكل واردات الصين من مضيق هرمز، حتى في حال حدوث انقطاع شديد في الإمدادات عبر هذا الممر الحيوي، فإن حجم المخزون الحالي يمكن أن يدعم الطلب الاستهلاكي لأكثر من 200 يوم، وهو أعلى من الدول الرئيسية الأخرى في آسيا والمحيط الهادئ مثل اليابان وكوريا والهند. لا تقتصر ميزة احتياطيات الطاقة على تعزيز القدرة على مقاومة التقلبات السياسية والجيوسياسية، بل تمنح الصين ميزة تنافسية مقارنة بأسواق آسيا والمحيط الهادئ الأخرى.

ثانيًا، تشكل السياسات والسيولة دعمًا مزدوجًا يعزز قدرة السوق على مقاومة المخاطر. من ناحية السياسات، مع استمرار تنفيذ سياسات مكافحة التكدس، وارتفاع أسعار النفط نتيجة للأحداث الجيوسياسية، من المتوقع أن تتسارع وتيرة التضخم المستورد، مع توقع أن يتم تحويل معدل نمو مؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى إيجابي قبل النصف الأول من العام. يرتبط مؤشر PPI بشكل كبير بإيرادات الشركات الصناعية، وارتفاعه سيؤدي مباشرة إلى تحسين أرباح الشركات. من ناحية السيولة، بفضل زيادة اهتمام السياسات بأسواق رأس المال، وبيئة انخفاض أسعار الفائدة التي تعزز جاذبية الأصول حقوق الملكية، من المتوقع أن تظل السيولة في السوق وفيرة، مما يعزز مرونتها.

ثالثًا، انخفاض حصة الاستثمارات الأجنبية وإعادة التوازن المالي. منذ ديسمبر 2025، قامت صناديق التحوط الأجنبية عمومًا بتقليل حيازاتها من الأسهم الأمريكية، وزادت استثماراتها في أوروبا واليابان وأسواق ناشئة أخرى. خلال عملية إعادة التخصيص العالمية هذه، لا تزال الأصول الصينية في وضع منخفض من حيث التخصيص النظامي، بالإضافة إلى انخفاض ارتباط مؤشر A-shares مع الأسواق العالمية، مما يمنح السوق الصيني نوعًا من الحماية عند مواجهة تقلبات خارجية. مع تصاعد تقلبات الأسواق الأخرى مؤخرًا، بدأت مؤشرات على عودة رؤوس الأموال الأجنبية من الأسواق الناشئة الأخرى إلى الأصول الصينية.

03

التركيز السوقي قد يتحول تدريجيًا من الصراع الجيوسياسي إلى الأساسيات

على الرغم من أن الصراع الإيراني قد يستمر في التصاعد على المدى القصير، إلا أنه من منظور استثماري أوسع، ومع اقتراب موسم الإفصاح عن نتائج الشركات المدرجة في السوق الصينية، من المتوقع أن يعود اهتمام السوق تدريجيًا إلى المرحلة التي تعتمد بشكل رئيسي على العوامل الأساسية، حيث ستصبح احتمالية نمو الأرباح المصدر الرئيسي للعائدات. بعد اضطرابات قصيرة الأمد بسبب الصراع الجيوسياسي، أصبحت بعض الأصول ذات القيمة الاستثمارية أكثر وضوحًا. في الوقت الحالي، من الأفضل التركيز على الأساسيات، واختيار الأصول ذات احتمالية نمو الأرباح المؤكدة.

منذ عام 2025، أظهرت الصناعات المميزة في الصين، مثل التكنولوجيا والتصنيع المتقدم، اتجاهات نمو هيكلية سريعة، مما أدى إلى استقرار وربما تحسن أرباح السوق الصينية بشكل عام. هذا العام، مع تنفيذ سياسات “مكافحة التكدس” بشكل أعمق، أظهرت البيانات الاقتصادية الكلية في يناير وفبراير تغيرات إيجابية. وإذا استمرت نتائج الشركات في الكشف عن توقعات إيجابية، فمن المتوقع أن يمتد هذا التحسن الهيكلي للأرباح إلى مجالات أوسع، مما يعزز أساسيات إصلاح السوق وإعادة تقييم القيمة. بالإضافة إلى ذلك، مع ارتفاع أسعار الطاقة نتيجة للصراع الجيوسياسي، واستنادًا إلى تأثيرات الصراع الروسي الأوكراني في 2022، قد يعيد عدم اليقين في إمدادات الطاقة تشكيل منطق تقييم سلاسل الصناعة ذات الصلة، ومن المهم أيضًا مراقبة ما إذا كانت ستظهر اتجاهات صناعية جديدة في هذا السياق.

(هذا النص لا يُعد رأيًا استثماريًا أو نصيحة من تانشوي تشيوان بشأن أي أوراق مالية أو أدوات استثمارية، فالسوق ينطوي على مخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار)