مسؤول البنك المركزي الأوروبي يُطلق إشارات رفع أسعار الفائدة في أبريل: تصعيد الأوضاع الإيرانية يرفع توقعات التضخم إلى 2.6%

في ظل تصاعد الاضطرابات الجيوسياسية مؤخرًا، شهد موقف البنك المركزي الأوروبي (ECB) تحولًا ملحوظًا. وفقًا لمصادر مطلعة، إذا أدت تداعيات الحرب مع إيران إلى ارتفاع التضخم بشكل كبير يتجاوز الهدف المتوسط البالغ 2%، فإن صانعي السياسات مستعدون لرفع أسعار الفائدة في اجتماع أبريل. ومن الجدير بالذكر أن أحدث تقييم للبنك قد رفع توقعات التضخم لعام 2026 بشكل كبير من 1.9% إلى 2.6%.

وأفادت المصادر أن، على الرغم من عدم اتخاذ قرار نهائي بعد، إذا أظهرت البيانات قبل اجتماع أبريل علامات على بدء تأثيرات التضخم الثانية (أي أن يتحول التضخم من “مدخل خارجي” إلى “دورة ذاتية داخلية”)، فقد يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى رفع أسعار الفائدة في أبريل، بدلاً من الانتظار حتى يونيو.

وبحسب المعلومات، في اجتماع السياسة النقدية الذي عُقد في مارس 2026، قرر البنك المركزي الأوروبي، كما هو متوقع، الحفاظ على أسعار الفائدة على ودائع البنك المركزي عند 2.00%، مع إبقاء سعر إعادة التمويل الرئيسي عند 2.15%. ومع ذلك، فإن المناقشات الداخلية كانت تركز بشكل متزايد على منع انتكاسة التضخم.

وأعرب المسؤولون عن قلقهم العميق من أن ارتفاع تكاليف الطاقة قد يؤدي إلى “تأثير ثانوي”، حيث قد تنتقل زيادة أسعار الطاقة إلى اتفاقيات الأجور وأسعار الخدمات الأوسع، مما يؤدي إلى ترسيخ ضغوط التضخم داخل منطقة اليورو. نتيجة لهذا الشعور بالحذر، خفض البنك المركزي الأوروبي توقعاته لنمو اقتصاد منطقة اليورو لعام 2026 من 1.2% إلى 0.9%، مما يعكس الضربتين المتمثلتين في التضخم المرتفع والمخاطر الجيوسياسية على التعافي الاقتصادي.

وفيما يتعلق بمواعيد رفع أسعار الفائدة المستقبلية، لا تزال هناك خلافات فنية داخل البنك. فبينما يدعم بعض المسؤولين المتشددين اتخاذ إجراءات حاسمة في اجتماع 29-30 أبريل، يرى آخرون أن غياب أحدث التوقعات الفصلية الرسمية قد يتطلب انتظار مؤشرات اقتصادية أكثر شمولاً في يونيو لاتخاذ قرار.

ومع ذلك، فإن هذه الإشارة السياسية أثارت ردود فعل متسلسلة في الأسواق المالية، حيث ارتفعت احتمالية رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أبريل من 50% إلى حوالي 60%. ويتوقع السوق أن يرد البنك المركزي الأوروبي على ارتفاع تكاليف الطاقة الناتج عن هجمات الخليج المحتملة، والتي قد تعطل سلاسل التوريد بشكل واسع. وقد استوعبت الأسواق بالفعل توقعات رفع الفائدة مرتين على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام.

وأعلن البنك المركزي الأوروبي أنه إذا تفاقمت الأوضاع في إيران بشكل كبير، فمن المتوقع أن تصل ذروة معدل التضخم إلى 6.3% في الربع الأول من عام 2027، وأن الاقتصاد سيشهد ركودًا قصير الأمد في 2026. وإذا لم تتخذ إجراءات نقدية أو مالية، فإن ذلك قد يؤدي إلى نتائج متعددة، منها استمرار انقطاع إمدادات الطاقة بشكل حاد حتى نهاية 2026، وتدمير البنية التحتية للطاقة بشكل أكبر.

وتوقع كبير الاقتصاديين في جي بي مورغان، جريج فوزي، أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في أبريل ويوليو. وقال في تقرير للعملاء إن البنك قد “تحول إلى موقف متشدد”. وأضاف أن “توقعات العاملين أرسلت إشارة واضحة جدًا بشأن مخاطر ارتفاع التضخم على المدى المتوسط، سواء من خلال توقعات أعلى أو من خلال المخاطر الإضافية الناتجة عن التأثيرات الثانوية المحتملة”.

بالإضافة إلى ذلك، فإن هذا التحول المحتمل للبنك المركزي الأوروبي يتماشى مع الاتجاهات في السياسات النقدية للاقتصادات الكبرى الأخرى. مع تصاعد تهديدات التضخم الناتجة عن أزمة الطاقة، أوقفت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي البريطاني مؤخرًا مسار خفض أسعار الفائدة المقرر، واحتفظا بسياسات عالية للفائدة لمواجهة الصدمات الخارجية. وإذا بدأ البنك المركزي الأوروبي في رفع الفائدة في أبريل، فسيعكس ذلك تحولًا في التركيز من دعم النمو إلى كبح التضخم الناتج عن المخاطر الجيوسياسية.