ما قد يعنيه دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى فرض حد مؤقت بنسبة 10% على أسعار فائدة بطاقات الائتمان، ساري المفعول من 20 يناير. تتداول أسهم شركات التمويل الاستهلاكي بشكل منخفض بشكل حاد ردًا على ذلك.

لماذا يهم الأمر: من الجدير بالذكر أن بيان ترامب كان في الغالب دعوة للعمل ولم يتضمن أي إعلانات عن سياسات أو تشريعات. حتى الآن، نعتقد أن فرض حد على الفائدة غير مرجح أن يتم، ولكن إذا تم تنفيذه، فسيكون له عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• العديد من محافظ بطاقات الائتمان تتحمل تكاليف ائتمانية مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن دعمها ضمن حد 10% على الفائدة. نتوقع أن تتعرض شركات كابيتال وان، سينكروني، و Bread Financial Holdings لخسائر كبيرة تحت هذا الحد المنخفض.

النتيجة النهائية: نظرًا لغياب التقدم الملموس نحو التنفيذ، سنحافظ على تقديرات القيمة العادلة لشركات أمريكان إكسبريس، كابيتال وان، سينكروني، و Bread في الوقت الحالي، لكن نلاحظ أن مخاطر هذه الشركات قد زادت.

• فرض حد بنسبة 10% على أسعار بطاقات الائتمان لمدة سنة واحدة سيقلل من تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة أمريكان إكسبريس ذات العوائد الواسعة من 292 دولارًا للسهم إلى 280، ولشركة كابيتال وان ذات العوائد الضيقة من 216 دولارًا للسهم إلى 185.
• نرى أن مُصدري البطاقات ذات العلامة التجارية الخاصة أكثر تعرضًا من الناحية الهيكلية، حيث عادةً ما يفرضون أسعارًا أعلى وتكون محافظهم ذات جودة ائتمانية ضعيفة. نعتقد أن فرض حد على أسعار الفائدة سيقلل من تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة سينكروني ذات العوائد غير الواسعة من 72 دولارًا للسهم إلى 58، ولـ Bread من 64 دولارًا للسهم إلى 38.

الصورة الكبيرة: هذا يمثل سيناريو أسوأ الحالات، حيث من المحتمل أن ترد شركات بطاقات الائتمان عن طريق تقليل حدود الائتمان، وتقليل الإنفاق على التسويق، وزيادة الرسوم الأخرى. ومع ذلك، فإن فرض حد على أسعار الفائدة لفترة أطول، مثل الذي اقترحه السيناتوران بيرني ساندرز وجوش هاولي، سيلحق أضرارًا أكبر بكثير.

• شركة أمريكان إكسبريس أقل تعرضًا لأي إجراءات تتعلق بأسعار فائدة بطاقات الائتمان. فالبنك يحصل على حوالي 25% فقط من إيراداته من صافي دخل الفوائد، ويواجه تكاليف ائتمانية أقل من نظرائه.