زهاو جيان: هل لا يمكن حل كل شيء بدون أزمة كبرى؟

بعد اندلاع الحرب في الشرق الأوسط، لم يستجب السوق بشكل كافٍ لهذا الصدمة الواضحة. على الرغم من أن المخاطر تم احتسابها بشكل كامل في البداية، إلا أن تقييم مخاطر بيتا المرتبطة بالصدمة الثانية واستمراريتها كان غير كافٍ.

في البداية، نصحنا بالتداول وفقًا لنمط “الهبوط الذهبي”، مع التحذير من “المراقبة أكثر، وانتظار وضوح الأمور قبل زيادة الحجم”. لكن رأينا في سوق الأسهم الآسيوية، خاصة اليابان وكوريا، كان متفائلًا بشكل مفرط. “البحث عن فرص للشراء في سوق الأسهم الآسيوية خلال عمليات البيع غير العقلانية”. الآن، لا تزال هناك شكوك كبيرة حول هذه الفرص.

لكننا لا زلنا نؤمن هذا العام بفرص شرق آسيا في “الصناعة + دائرة الحضارة والسلام”، فقط نحتاج لمزيد من المراقبة على مواقع وأوقات محددة. فهذه الحرب ليست نزاعًا يمكن إنهاؤه في فترة قصيرة. ارتفاعات كوريا واليابان في السابق كانت كبيرة جدًا، ومن الصعب أن نرى نقطة دخول لزيادة المراكز دون أن يتم استيعاب تقييمات الأزمة.

بالنسبة للتداول الشخصي، قمت هذا الأسبوع بصفقتين داخليتين: الأولى كانت بيعًا على المكشوف بثلاثة أضعاف على مؤشر ناسداك في بداية الأمر، والثانية كانت بيعًا على المكشوف بثلاثة أضعاف على النفط عندما تجاوز سعره 110 دولارات. كانت العوائد جيدة جدًا، لكن حجم المراكز كان صغيرًا، لذلك لم أتمكن من تعويض خسائر التعرض بشكل كامل.

بالنظر إلى التاريخ، نميل إلى أن هذه الحرب في الشرق الأوسط تشبه أزمات النفط في السبعينيات والثمانينيات من القرن الماضي، مثل حرب يوم الغفران في إسرائيل في السبعينيات والثورة الإسلامية في إيران وحرب الخليج الثانية في الثمانينيات. لكني أعتقد أن شدتها ومدة تأثيرها لن تكون بنفس الحجم.

أدت أزمات النفط إلى ركود تضخمي عالمي، وركود في الأصول الخطرة، وحتى أطول سوق هابطة للذهب في الثمانينيات. إذا قارنّا تمامًا بأزمة النفط السابقة، فسيكون ذلك بمثابة “تحول في النموذج”، أي نهاية سوق الصعود للأصول المالية العالمية وبداية سوق هابطة.

لكننا لا نستطيع إصدار حكم كهذا الآن. فيما يخص تأثير الصدمة، أعتقد تدريجيًا أن الأمر يشبه إلى حد كبير الحرب التجارية التي أطلقها ترامب على العالم في مارس وأبريل من العام الماضي، حيث كانت التأثيرات تقترب من انخفاض بنسبة 20% (أقصى انخفاض لمؤشر ناسداك كان أكثر من 25%)، واستمرت لأكثر من شهرين — مما كان ليقربنا من الدخول في سوق هابطة.

لكن الانخفاض الحالي ومدة استمراره لا تزال غير كافية، أي أن تقييم السوق للمخاطر الكلية غير كافٍ بعد، والوقت لم يحن بعد. علاوة على ذلك، فإن تقييم الأصول الخطرة عالميًا اليوم يختلف تمامًا عما كان عليه سابقًا.

حاليًا، الوضع في الشرق الأوسط غير واضح، والولايات المتحدة تريد إنهاء الأمر، وإيران غير قادرة على التراجع، وإسرائيل تواصل التصعيد، ولم نصل بعد إلى نقطة توازن ناش (حيث تكون جميع الأطراف راضية نسبيًا). لذلك، من المتوقع أن تتكرر تقلبات السوق، ويحتاج المستثمرون إلى إدارة مراكزهم بشكل جيد، والأفضل الآن هو البحث عن فرص تداولية (يمكن أن يكون التداول اليومي أكثر ملاءمة). من الأفضل أن تبحث عن إشارات على الجانب الأيمن من الرسم البياني عند تخصيص المراكز.

من منظور آخر، سنة بدون أزمة كهذه ليست كثيرة، وفتح مراكز جديدة في التخصيصات لا يوفر الكثير من الفرص النظامية.