انخفض بنسبة 23% هذا العام، هل حان الوقت أخيراً لشراء أسهم Snowflake؟

أسهم شركة تخزين البيانات المتخصصة Snowflake (SNOW 4.13%) شهدت بداية مخيبة للآمال في عام 2026. حتى الآن، انخفض سهم النمو هذا حوالي 23% منذ بداية العام.

ومع ذلك، يأتي هذا الانخفاض الحاد في الوقت الذي تظهر فيه الأعمال الأساسية زخمًا مثيرًا للإعجاب — على الأقل من حيث الإيرادات. بالإضافة إلى ذلك، فإن معدل نمو إيرادات الشركة يتسارع، مستفيدًا من رياح داعمة للذكاء الاصطناعي (AI).

بالنسبة للمستثمرين الذين كانوا يراقبون من على الهامش، فإن التراجع كهذا في شركة تنمو بسرعة يمكن أن يبدو فرصة مغرية. هل ضعف السهم الأخير هو فرصة؟

مصدر الصورة: Getty Images.

الذكاء الاصطناعي يعزز تسارع الإيرادات

شهدت شركة Snowflake، التي تسجل إيراداتها بناءً على استخدام المنصة، ارتفاع إيرادات منتجاتها في الربع المالي الرابع بنسبة 30% على أساس سنوي لتصل إلى 1.23 مليار دولار — وهو تسارع من نمو بنسبة 29% في الربع السابق.

أحد أسباب هذا التسارع الأخير هو الذكاء الاصطناعي. يعتمد العملاء بشكل متزايد على سحابة البيانات الخاصة بـ Snowflake لتنظيم ومعالجة كميات هائلة من البيانات اللازمة لتدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي. في الواقع، أشار المديرون خلال مكالمة أرباح الشركة إلى أن أكثر من 9100 حساب يستخدمون بالفعل عروض الذكاء الاصطناعي الخاصة بالشركة.

“قبل عام، كنا نتحدث عن وعد الذكاء الاصطناعي،” شرح Sridhar Ramaswamy، الرئيس التنفيذي لـ Snowflake، خلال مكالمة أرباح الربع المالي الرابع. “اليوم، الوعد حقيقي، وSnowflake يقف في مركز ثورة الذكاء الاصطناعي المؤسسية.”

هذا الطلب المتزايد واضح بشكل جلي في سجل الشركة. إذ بلغ الالتزامات التعاقدية المتبقية (RPO)، أو الإيرادات التي لم يتم الاعتراف بها بعد، 9.77 مليار دولار في الربع المالي الرابع. وهو ما يمثل نموًا بنسبة 42% على أساس سنوي — وهو ثاني ربع على التوالي يشهد تسارعًا في نمو الالتزامات التعاقدية. ومعدل الاحتفاظ بالإيرادات الصافية بقي عند مستوى صحي جدًا وهو 125%، مما يدل على أن العملاء الحاليين يزيدون إنفاقهم على المنصة بشكل مستمر.

حيث تتعقد القصة

مع تزايد الإيرادات وتزايد سجل الأعمال، فإن الحالة الصاعدة لـ Snowflake واضحة وسهلة الفهم. لكن، للأسف، فإن الحالة الهابطة أيضًا سهلة الفهم.

المشكلة الأولى للمستثمرين هي الربحية. على الرغم من الزخم المثير للإعجاب في الإيرادات، لا تزال Snowflake غير مربحة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). أبلغت الشركة عن خسارة تشغيلية وفقًا لمبادئ GAAP قدرها 318.2 مليون دولار في الربع المالي الرابع. في حين أن هامش التشغيل غير GAAP (المعدل المعدل) وصل إلى مستوى أكثر صحة وهو 11%، إلا أن التعويضات القائمة على الأسهم، التي تؤثر على صافي الأرباح غير المعدلة، تظل تكلفة عالية للمساهمين.

لكن المشكلة الأكبر للمستثمرين هي السعر.

حتى بعد انخفاضه بنسبة 23% هذا العام، لا تزال تقييمات Snowflake مرتفعة جدًا. مع رأس مال سوقي يزيد عن 57 مليار دولار حتى الآن، يضع السوق بالفعل توقعات لسنوات من النمو السريع في الإيرادات وتحول كبير نحو الربحية وفقًا لمبادئ GAAP. في حين أن المستثمرين لا يمكنهم استبعاد احتمال أن تفي Snowflake بهذه التوقعات العالية، إلا أنه يجب النظر بعناية في المخاطر. على سبيل المثال، إذا اشتدت المنافسة وتباطأ النمو، واضطرت الشركة لزيادة نفقاتها التسويقية للحفاظ على تنافسيتها، فقد يتأخر تحقيق الأرباح بشكل كبير أكثر.

Expand

NYSE: SNOW

Snowflake

التغير اليومي

(-4.13%) $-7.25

السعر الحالي

$168.16

البيانات الرئيسية

رأس المال السوقي

$57B

نطاق اليوم

$166.64 - $174.69

نطاق الـ 52 أسبوعًا

$120.10 - $280.67

حجم التداول

168 ألف

متوسط الحجم

5.7 مليون

الهامش الإجمالي

66.30%

هل حان وقت الشراء؟

من الواضح أن منصة Snowflake تلقى صدى جيدًا لدى عملائها. وموقعها في منظومة الذكاء الاصطناعي ذو قيمة هائلة. بالإضافة إلى ذلك، تشير توجيهات الإدارة لنمو إيرادات المنتجات بنسبة 27% في السنة المالية 2027 إلى أن الشركة لديها الكثير من المجال لمواصلة توسيع أعمالها.

لكن، يبدو أن الحالة الصاعدة مضمونة إلى حد كبير في السعر، مع قلة اعتبار للمخاطر.

ومع ذلك، لا أعتقد أن الأسهم تعتبر فرصة شراء الآن. ومع ذلك، نظرًا للأداء القوي للشركة، ربما لن أبيع السهم بهذا السعر إذا كنت أملكه بالفعل.