حجم الإصدار الجديد للصناديق العامة يحقق أعلى مستوى له في السنوات الخمس الماضية! نسبة صناديق الأسهم تتجاوز النصف، وصناديق الصناديق (FOF) تظهر بشكل مفاجئ

ما هي العوامل الرئيسية وراء موجة إصدار الصناديق العامة في سوق التمويل الجماعي؟

في ظل الانتعاش المستمر في سوق الأسهم، منذ بداية عام 2026، شهد إصدار الصناديق العامة انتعاشًا واضحًا. تظهر البيانات العامة أنه حتى 17 مارس، تجاوز حجم الإصدار الجديد لهذا العام 2800 مليار يوان، مسجلاً أعلى مستوى في نفس الفترة خلال السنوات الخمس الماضية. خلال هذه الموجة من الإصدار، ظهرت صناديق الأسهم النشطة بشكل متكرر كنجاحات كبيرة، محطمة أرقام الإصدار الأولى في الثلاث سنوات الأخيرة، كما أن منتجات FOF شهدت نموًا كبيرًا، مع زيادة ملحوظة في نسبة الإصدارات الجديدة. يرى خبراء الصناعة أن ارتفاع إصدار الصناديق العامة هو نتيجة تضافر عدة عوامل، كما أن الظواهر المرتبطة بها تعكس إشارات على إصلاح جوهري في تفضيلات السوق للمخاطر. في ظل هذا السياق، من المتوقع أن يكون عام 2026 عامًا كبيرًا لإصدار الصناديق العامة.

نمو حجم الإصدار الجديد بنسبة تزيد عن 48% على أساس سنوي

تدفع حركة سوق الأسهم الصينية (A股) التي شهدت تقلبات وارتفاعات خلال العام الحالي، ثقة المستثمرين إلى الاستمرار في التعافي، مما يدفع المزيد من الأموال السوقية نحو أدوات الاستثمار في الأسهم. تظهر بيانات Wind أنه حتى إغلاق 18 مارس، ارتفعت مؤشرات سوق الأسهم الثلاثة منذ بداية العام بنسبة 2.37% و4.9% و4.47% على التوالي. في ظل هذا الوضع، شهد سوق إصدار الصناديق العامة أيضًا ازدهارًا أكبر.

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى 17 مارس، تم إصدار 302 صندوق جديد (بدمج الحصص)، وبلغ إجمالي حجم الإصدار 2854.23 مليار يوان، بزيادة كبيرة قدرها 48.31% مقارنة بنفس الفترة من عام 2025 التي بلغت 1924.53 مليار يوان. وإذا نظرنا إلى حجم الإصدار في الفترة من 2022 إلى 2024، فكانت الأرقام 2201.43 مليار يوان، 2184.46 مليار يوان، و1870.32 مليار يوان على التوالي. يتضح أن حجم الإصدار الحالي هو الأعلى خلال السنوات الخمس الماضية.

من حيث نسبة حجم الإصدار الجديد لكل نوع من الصناديق، أصبحت المنتجات ذات الأسهم والصناديق المختلطة، التي تشمل صناديق الأسهم، القوة الدافعة الرئيسية للسوق، حيث تجاوزت حصتها الإجمالية 58%، بزيادة واضحة عن 42% في عام 2025؛ بينما انخفضت حصة إصدار صناديق السندات من 45% في 2025 إلى 17% حاليًا.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في Qianhai Open Source Fund، إن ارتفاع إصدار الصناديق العامة يعود بشكل رئيسي إلى تحسن السوق، حيث حققت الصناديق أداءً استثماريًا جيدًا في عام 2025، مما أدى إلى تأثير قوي على جني الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، يُقدر أن حوالي 50 تريليون يوان من الودائع الثابتة ستنتهي صلاحيتها هذا العام، ومع انخفاض أسعار الفائدة على الودائع الثابتة، يختار بعض المستثمرين سحب ودائعهم وشراء صناديق، كنوع من البحث عن منتجات ذات عائد أعلى. لذلك، سجل إصدار الصناديق الجديدة هذا العام أعلى مستوى خلال السنوات الخمس الماضية.

إضافة إلى عوامل السوق، يرى محللون آخرون أن الأمر ناتج عن تضافر عدة عوامل. قال باو وينشي، نائب رئيس اتحاد الشركات الصينية، إن السياسات الداعمة مستمرة، حيث تم تنفيذ نظام المعاشات التقاعدية بشكل كامل، وتعميم إصلاح رسوم الصناديق، مما خفض من عتبة الاستثمار وتكاليف الاحتفاظ، كما أن تحول ثروة السكان، وتعديل سوق العقارات، وانخفاض أسعار الفائدة على الودائع، دفعت الأموال نحو سوق الأسهم. كما أن قنوات التوزيع، مثل البنوك وشركات السمسرة، زادت من جهودها خلال فترة “النجاح الكبير”، مع تعزيز تقييمات مديري العملاء، وابتكار منتجات جديدة مثل صناديق الفائدة المتغيرة وصناديق المؤشرات المتداولة ذات الموضوعات، مما يلبي احتياجات المستثمرين المتنوعة.

نجاح الصناديق النشطة مرة أخرى، ونمو حجم FOF بشكل “جنوني”

من الجدير بالذكر أنه، على أساس أن السوق بشكل عام في حالة جيدة، فإن أداء بعض الفئات الفرعية من الصناديق كان لافتًا أيضًا. على سبيل المثال، مقارنة بالسنوات الماضية، عادت منتجات الصناديق النشطة التي تجاوز حجم إصدارها 50 مليار يوان إلى السوق بشكل مكثف. منذ بداية العام فقط، ظهرت صناديق مثل Guangfa Research Intelligent Selection Hybrid، Yongying Rui Jian Growth Hybrid، Huabao Advantage Industry Hybrid، وYinhua Smart Sharing Hybrid كنجاحات كبيرة.

حيث تصدرت Guangfa Research Intelligent Selection Hybrid القائمة بحجم 72.21 مليار يوان، محطمة رقمًا قياسيًا في حجم الإصدار الأولي لأحد الصناديق النشطة خلال الثلاث سنوات الأخيرة. وجاءت Yongying Rui Jian Growth Hybrid وHuabao Advantage Industry Hybrid في المركزين الثاني والثالث بحجم 58.67 مليار و57.77 مليار يوان على التوالي، وبلغ حجم Yinhua Smart Sharing Hybrid 50.99 مليار يوان. وإذا نظرنا إلى آخر صندوق نشط تجاوز حجم إصداره 50 مليار يوان، فكان هو Hu’an Prosperity Leading Hybrid الذي تأسس في أبريل 2023، بحجم حوالي 54.53 مليار يوان.

وبالنظر إلى حالة المنتجات، قال باو وينشي إن ظهور الصناديق الناجحة يرسل ثلاث إشارات: أولاً، إصلاح جوهري في تفضيلات السوق للمخاطر، حيث يتحول المستثمرون من “فكر حماية رأس المال” إلى “السعي لزيادة القيمة”; ثانيًا، عودة تأثير مديري الصناديق المعروفين، حيث تظهر قدرة العلامة التجارية للمؤسسات الكبرى من جديد؛ ثالثًا، تزايد المنافسة التمييزية بين المنتجات، مع تركيز على قطاعات التكنولوجيا والنمو واستراتيجيات الأرباح، مما يسهل على المنتجات المتميزة الاختراق. ويعتقد أن المنتج يصبح ناجحًا عندما يتوفر فيه أربعة شروط: تصنيف استثماري واضح (مثل موضوع الذكاء الاصطناعي، استراتيجية العائد العالي)، أداء ممتاز يمكن تتبعه (مع إدارة سحب المخاطر بشكل أفضل ضمن استراتيجيات مماثلة)، قدرة قوية على تحفيز القنوات (توزيع مركز خلال فترة الإصدار الأولى)، وتوقيت جمع الأموال بشكل معقول (لتجنب الإفراط في الإصدار الذي يضعف العائدات).

بالإضافة إلى ذلك، شهدت إصدارات الصناديق الجديدة خلال العام ارتفاعًا كبيرًا في حجم إصدار صناديق FOF ليصل إلى 651.25 مليار يوان، بنسبة تصل إلى 22.82%. بالمقارنة، في نفس الفترة من عام 2025، كان حجم إصدار FOF فقط 134.33 مليار يوان، بنسبة 6.99%. بمعنى آخر، زاد حجم إصدار FOF خلال عام 2026 بنسبة 384.81% مقارنة بالعام السابق، وارتفعت حصتها السوقية بأكثر من 15 نقطة مئوية.

وفيما يتعلق بانتفاضة FOF، يوضح يانغ دي لونغ أن صناديق FOF تتميز بتقلبات صافية أقل، وغالبًا ما تحقق عوائد أعلى من المنتجات المصرفية، مما يجعلها خيارًا مفضلًا للمستثمرين الذين لا يعرفون كيفية اختيار الصناديق أو توقيت البيع والشراء.

وفي توقعاته للمستقبل، يرى خبراء أن عام 2026 قد يكون عامًا كبيرًا لإصدار الصناديق العامة. قال باو وينشي إن إذا استمر السوق في الاتجاه التصاعدي خلال الربع الثاني، فمن المحتمل أن يكرر عام 2019-2020 في حجم الإصدار. ومع ذلك، يجب الانتباه إلى عاملين: الأول هو تأثير تغير سياسة الفيدرالي الأمريكي على السيولة العالمية، والثاني هو مدى قوة الانتعاش الاقتصادي المحلي ودعمه لتفضيلات المخاطر. كما ينصح مديرو الصناديق بعدم التركيز فقط على “الصدارة” وترك الاستمرارية، وأن يضعوا آليات تقييم تتوافق مع فترات الاحتفاظ، وأن يسيطروا على حجم الإصدار لضمان عدم تآكل العوائد، مع الالتزام بمبادئ “الوكالة عن العميل وإدارة الأموال نيابة عنه”، حتى يتحول العام الكبير للإصدار إلى عام كبير للأرباح للمستثمرين.

كما أكد يانغ دي لونغ أن “وفقًا للأنماط التاريخية، فإن مبيعات صناديق الأسهم عادةً ما تعود إلى الانتعاش في العام الثاني من سوق الثيران. بعد أن شهد عام 2025 سوقًا صاعدًا لمدة عام، فمن المتوقع أن يكون أداء مبيعات الصناديق العامة في عام 2026 جيدًا أيضًا.” بالنسبة للمستثمرين، يُنصح باختيار منتجات تتوافق مع مستوى مخاطرهم وتظهر أداءً جيدًا على المدى الطويل. أما مدراء الصناديق، فيجب عليهم زيادة جهود البحث والتطوير لتلبية احتياجات المستثمرين بشكل أفضل، ويجب على مديري الصناديق إدارة المنتجات بشكل جيد والرد على المستثمرين، فالأداء هو العامل الأهم في تحديد حجم الصناديق.