محاذاة صناديق الأموال العامة، قد تودع معايير الأداء لمنتجات الخدمات المصرفية الفترات الثابتة، وتتحول نحو المؤشرية

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ المالي والبحث عن【الإفصاح عن المعلومات】لمزيد من تقييمات التصنيف

مع تعزيز الرقابة على متطلبات الإفصاح عن معلومات منتجات إدارة الأصول، قامت العديد من المنتجات المصرفية مؤخرًا بتعديل معيار الأداء الثابت الذي يحتوي على حدود عليا وسفلى واضحة، ليصبح مرتبطًا بمؤشر ديناميكي. ويعتقد الخبراء أن المعيار القائم على المؤشر يمكن أن يتوافق بشكل أفضل مع استراتيجية استثمار المنتج واتجاهات السوق، ويقلل بشكل فعال من تكرار تعديل المعيار، ويلبي بشكل أفضل متطلبات الرقابة بشأن استمرارية معيار الأداء. على الرغم من أن المعيار القائم على المؤشر لا يزال نادرًا في المنتجات المصرفية، إلا أنه مسار ضروري لعودة الاستثمار إلى جوهره وتحقيق متطلبات صافي القيمة على المدى الطويل.

ارتباط معيار أداء الاستثمار بالمؤشر

في ظل انخفاض عائدات سوق السندات، ليس من غير المألوف أن تقوم المنتجات الاستثمارية بتخفيض معايير الأداء المقارنة. وفقًا لإحصائيات ليو تشيمينغ، كبير خبراء الأوراق المالية في هوايوان، فإن الحد الأقصى لمعيار الأداء المقارن للمنتجات الجديدة من شركات إدارة الأصول في فبراير 2026 بلغ 2.69%، والحد الأدنى 2.16%. ويتوقع ليو تشيمينغ أن ينخفض الحد الأدنى لمعيار الأداء المقارن بشكل تدريجي ليصل إلى حوالي 2.0% في المستقبل.

وفي سياق موجة خفض معايير الأداء المقارن للمنتجات الاستثمارية مؤخرًا، قام العديد من المنتجات بتحويل معيار الأداء من نوع النطاق الثابت الذي يتضمن حدًا أعلى وحدًا أدنى، إلى نوع مرتبط بالمؤشر أو سعر السوق.

على سبيل المثال، ستقوم شركة زهاين للتمويل بإعادة تحديد معيار الأداء لمجموعة من المنتجات ذات العائد الثابت، التي تملكها وتديرها، بحيث يكون من “2.00%-3.70%” إلى “30% × سعر الفائدة على الودائع الجارية الذي تعلنه بنك الشعب الصيني + 70% × عائد مؤشر سندات الخزانة الوطنية (القيمة الإجمالية) لمدة 0-3 أشهر”.

ومثل ذلك، هناك منتج يويدون (بحد أدنى لمدة حيازة سنة) من شركة شينين للتمويل، الذي كان المعيار السابق له بين 2.50% و4.00% سنويًا، وتم تعديله ليصبح “عائد مؤشر ثروة الصين الجديدة (1-3 سنوات) × 92% + سعر فائدة الودائع الجارية لبنك الشعب × 5% + مؤشر السلع النهرية (NH0100.NHF) × 3%”. ويستخدم هذا المنتج، الذي يعتمد بشكل رئيسي على سندات الائتمان كأصل أساسي، تنويع الأصول بشكل كبير لبناء مجموعة استراتيجيات متعددة تشمل السلع والمشتقات.

أما منتج “هواشيا للتمويل” ذو العائد الثابت الخالص، والذي يمتلك أقل مدة حيازة وهي 7 أيام، فسيتم ربط معيار الأداء فيه بسعر الفائدة على الودائع الجارية، اعتبارًا من 18 مارس، ليصبح “سعر الفائدة على الودائع الجارية المعلن من البنك المركزي في نفس الفترة (HQCK) × 100% + 0.50%”. كما قامت شركة شينين للتمويل بتعديل معيار الأداء لمجموعة “تومين تينغ تلي” من 1.15% إلى 1.95% سنويًا، ليصبح سعر الفائدة على الودائع لمدة 7 أيام هو المعيار الجديد.

تعزيز الإفصاح عن المعلومات في منتجات إدارة الأصول، واتجاه المعيار القائم على المؤشر

وفيما يتعلق بتغير طرق تحديد معايير الأداء في المنتجات المصرفية، قال زو يي تشين، مؤسس مركز استشارات المعلومات “غوان تياو” في شنغهاي، إن أحد الدوافع الرئيسية هو تعزيز الرقابة على متطلبات الإفصاح عن معلومات منتجات إدارة الأصول.

وقد أصدرت الهيئة الوطنية للرقابة المالية والإشراف في ديسمبر 2025 “لوائح إدارة الإفصاح عن معلومات منتجات إدارة الأصول للبنوك وشركات التأمين” (المعروفة بـ “اللائحة الجديدة للإفصاح”)، والتي ستدخل حيز التنفيذ رسميًا في 1 سبتمبر 2026. وتنص المادة 13 من اللائحة على أنه “عند إفصاح منتجات إدارة الأصول عن معيار الأداء المقارن، يجب على مدير المنتج الحفاظ على استمرارية المعيار، ويُمنع بشكل مبدئي تعديل المعيار”.

كما يجب أن يوضح معيار الأداء المقارن أسباب اختياره، والأساس الحسابي أو طريقة الحساب، مع التركيز على العلاقة بين المعيار واستراتيجية الاستثمار والأصول الأساسية وأداء الأسواق المالية ذات الصلة.

وأشارت تقارير شركة هوباو للأوراق المالية إلى أن المعايير التقليدية الثابتة تفتقر إلى المنطق السوقي، وتتعرض لضغوط قانونية بسبب تكرار التعديلات، بالإضافة إلى أن تراجع عائدات الأصول السندات يجعل من الصعب دعم معايير ثابتة عالية سابقًا، ومع تزايد عمليات تنظيم السوق مثل “تسليط الضوء على العائد”، يدفع ذلك الصناعة نحو الإفصاح عن عوائد أكثر حذرًا وواقعية.

ويرى زو يي تشين أن التحول من معايير الأداء الرقمية إلى معايير المؤشر هو الاتجاه السائد. فبالنسبة للمنتجات ذات الوزن المضمّن، فإنها تتأثر بشكل أكبر بتغيرات عوائد الأصول ذات الحقوق، مما يؤدي إلى تكرار التعديلات، بينما يمكن لمعيار المؤشر أن يتوافق بشكل أفضل مع استراتيجيات الاستثمار واتجاهات السوق، ويقلل من تكرار التعديلات، ويلبي بشكل أكثر كفاءة متطلبات الرقابة بشأن استمرارية المعيار. كما أن المعيار القائم على المؤشر يمكن أن يعكس بشكل أوضح خصائص المخاطر والعائد للمنتج، ويتناسب مع تنوع مصادر عوائد المنتجات ذات الحقوق، والتي غالبًا ما تكون أكثر تقلبًا، مما يوفر للمستثمرين مرجعًا أكثر منطقية للأداء.

ومع ذلك، على الرغم من أن المعيار القائم على المؤشر شائع في الصناديق العامة، إلا أنه لا يزال نادرًا في المنتجات المصرفية. ولفهم حسابات المعيار المؤشر وأهميته، يحتاج المستثمرون إلى استثمار بعض الوقت في التعلم. كما أن المؤسسات الاستثمارية تواجه تحديات في تحويل المنطق المهني للمؤشر إلى محتوى يسهل على المستثمرين فهمه، بالإضافة إلى تحديث الأنظمة لدعم إدارة المعيار بشكل ديناميكي والإفصاح عنه بشكل فعال.

وتنصح شركة “بو يي ستاندرد” المستثمرين بعدم الحاجة إلى فهم كامل لصيغة المعيار، ولكن من الضروري فهم مكوناته الأساسية ومعاني المخاطر، مثل أن استثمار الودائع يحمل مخاطر منخفضة جدًا، وأن استثمار السندات يواجه مخاطر سعر الفائدة، وأن الاستثمار في الأسهم يواجه تقلبات سعرية معتادة، مع التركيز على الأصول ذات الأوزان الرئيسية، وتقييم ما إذا كانت معايير الأداء تظهر استثمارات مستقرة أم جريئة، ثم اتخاذ قرار الشراء بناءً على قدرة تحمل المخاطر.

وترى شركة هوباو أن تحويل معايير الأداء إلى مؤشرات هو الطريق الضروري لعودة المنتجات المصرفية إلى جوهرها وتحقيق متطلبات صافي القيمة. وعلى الرغم من أن هذا التحول قد يسبب بعض الألم على المدى القصير، إلا أنه على المدى الطويل سيدفع الصناعة نحو بيئة صحية تتميز بـ “شفافية المعايير، وواقعية العوائد، وقابلية تفسير المخاطر”.