8000 مليون "بنصف السعر" بيع أسهم الشركة الفرعية يثير استفسارات تنظيمية، ترد永辉超市

تُعتمد على تقارير المحللين من شركة جين كي لين لتحليل الأسهم، فهي موثوقة، محترفة، فورية، وشاملة، لمساعدتك على اكتشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات الكبيرة!

مصدر الصورة: سوبر ماركت يونغ فوي

في مساء يوم 16 مارس، أصدرت شركة يونغ فوي سوبر ماركت (601933.SH) إعلانًا ردًا على خطاب تنظيم العمل من بورصة شنغهاي بشأن بيع الشركة لحقوقها المتبقية في شركة يونغ فوي يوان جين تكنولوجي المحدودة (ويشار إليها بـ “جوان جين تكنولوجي”).

وكشف الإعلان أن يونغ فوي سوبر ماركت تنوي بيع 28.095% من حصتها في جوان جين تكنولوجي مقابل 80 مليون يوان إلى المساهم المسيطر عليها، شركة شنغهاي بايهوي تكنولوجي المحدودة (ويشار إليها بـ “بايهوي تكنولوجي”). وقد أثار سعر الصفقة، الذي انخفض بشكل كبير عن تقييم جوان جين تكنولوجي التاريخي وقيمتها الدفترية، اهتمام الجهات التنظيمية بشأن مدى معقولية الصفقة وما إذا كانت تضر بمصالح الشركة المدرجة.

جوان جين تكنولوجي هي شركة تابعة مملوكة بالكامل لشركة يونغ فوي سوبر ماركت، أُنشئت في ديسمبر 2019 برأس مال قدره 500 مليون يوان، بهدف تطوير أعمال التمويل المالي لسلسلة التوريد وخدمة بيئة الأعمال الأساسية للبيع بالتجزئة. وخلال السنوات التالية، باعت يونغ فوي سوبر ماركت حصتها بالكامل على ثلاث مراحل.

وفي يونيو 2024، وفي إطار تنفيذ استراتيجية “التركيز على الأعمال الأساسية، والتخلي عن الأعمال غير الأساسية”، توصلت يونغ فوي سوبر ماركت إلى اتفاق مع بايهوي تكنولوجي لبيع 65% من حصتها في جوان جين تكنولوجي مقابل 378 مليون يوان، مع تقييم كامل للشركة المستهدفة يقدر بحوالي 581 مليون يوان.

وفي سبتمبر 2025، باعت يونغ فوي سوبر ماركت مرة أخرى 6.905% من حصتها في جوان جين تكنولوجي مقابل 41.45 مليون يوان. وتعد هذه الصفقة خطوة تالية في خطة الشركة للخروج المستمر من الأعمال المالية المشابهة، وتحقيق تنشيط تدريجي للأصول.

وفي يناير من هذا العام، وللخروج النهائي من الأعمال المالية المشابهة وتسريع تنشيط الأصول واسترداد السيولة، قررت يونغ فوي سوبر ماركت بيع كامل حصتها المتبقية البالغة 28.095% في جوان جين تكنولوجي إلى بايهوي تكنولوجي مقابل 80 مليون يوان. ويُعد هذا السعر نصف التقييم السابق، وهو بمثابة بيع بأسعار مخفضة.

وفي 30 ديسمبر 2025، طرحت يونغ فوي سوبر ماركت لأول مرة على منصة بورصة تشونغتشينغ المشتركة للأصول حقوقها في 28.095% من جوان جين تكنولوجي، بسعر أدنى قدره 177 مليون يوان. وبسبب عدم وجود مشترين محتملين، قامت الشركة بتخفيض السعر مرتين إلى 153 مليون يوان ثم إلى 120 مليون يوان، دون أن تتم الصفقة. ولتجنب توقف عملية التصرف في الأصول، دخلت يونغ فوي سوبر ماركت في مفاوضات مع بايهوي تكنولوجي استنادًا إلى ردود فعل السوق على السعر المعلن البالغ 120 مليون يوان. وبعد التفاوض، تم الاتفاق على سعر نهائي قدره 80 مليون يوان.

وفيما يتعلق بالاستفسار حول “مدى معقولية وسلامة سعر البيع، خاصة البيع المفرط لحقوق الملكية المتبقية إلى المساهم المسيطر، وهل يضر بمصالح الشركة المدرجة”، أوضحت يونغ فوي سوبر ماركت أن استثمارها الأولي في جوان جين تكنولوجي كان بقيمة 500 مليون يوان. وقبل بيع الحصة المسيطرة في يونيو 2024، قامت الشركة، بصفتها المساهم المسيطر، بتقديم الاستثمارات اللازمة. ومنذ أن أصبحت بايهوي تكنولوجي مساهمًا مسيطرًا، كانت إدارة العمليات اليومية والنفقات الرأسمالية لجوان جين تكنولوجي تتم بقيادتها، بينما كانت يونغ فوي سوبر ماركت تقتصر على كونها مساهمًا مشاركًا، ولم تُقدم استثمارات كبيرة لاحقة.

وبحسب ما ذكر، فإن الأداء المالي لجوان جين تكنولوجي تدهور بشكل كبير بعد أول عملية نقل الحصة المسيطرة، وهو أحد الأسباب الرئيسية لانخفاض تقييمها. حيث انخفض صافي أرباحها من 92.23 مليون يوان في 2023 إلى 38.60 مليون يوان في 2024، ثم إلى 16.99 مليون يوان في 2025، مع انخفاض إجمالي يزيد عن 80% خلال عامين.

وأشارت يونغ فوي سوبر ماركت إلى أن تراجع أداء جوان جين تكنولوجي يرجع بشكل رئيسي إلى استمرار تشديد الرقابة على القطاع المالي المشابه، وتباطؤ وتيرة توسعة الأعمال الأصلية للشركة بشكل مرحلي، بالإضافة إلى قيام الشركة، بناءً على استراتيجيتها وإجراءاتها لمراقبة المخاطر، بتقليص حجم استثماراتها في الأعمال المصرفية للشركات والأفراد، مما أدى إلى تقليل الإيرادات التشغيلية بشكل مؤقت.

علاوة على ذلك، في يونيو 2024، عندما باعت يونغ فوي سوبر ماركت لأول مرة حصتها في جوان جين تكنولوجي، كانت الشركة في ذروة أدائها، وكانت الحصة ذاتها تتمتع بزيادة سعرية ناتجة عن التآزر الاستراتيجي، حيث قدر التقييم الإجمالي بـ 581 مليون يوان. أما عند بيع الحصة المتبقية من الأسهم الأقلية، فكان صافي الربح السنوي لجوان جين تكنولوجي يبلغ فقط 18.4% من قيمة الصفقة الأولى. وفي هذا السياق، خفض السوق (من خلال العرض العلني بدون تحديد سعر) ومستوى التقييم المقدم من قبل الطرف الآخر، بشكل منطقي، التقييم بما يتوافق مع المنطق التجاري الداخلي.

وتؤكد يونغ فوي سوبر ماركت أنه، في ظل عدم تلقي عروض من مشترين محتملين في السوق المفتوحة، واحتمال تعرض الأصول لمخاطر انخفاض القيمة، فإن الاستمرار في الاحتفاظ بهذه الحصة سيستمر في استنزاف أموال الشركة وتوسيع مخاطرها. ومن خلال هذه الصفقة، لن تحتفظ الشركة بأصول مالية من نوع الأعمال المالية، وباسترداد سريع لمبلغ 80 مليون يوان، يمكنها استثمار تلك السيولة في الأعمال الأساسية للبيع بالتجزئة، مما يعزز كفاءة استخدام الأموال، وهو ما يتوافق جوهريًا مع مصالح الشركة المدرجة وجميع المساهمين.

وفي السنوات الأخيرة، استمرت نتائج يونغ فوي سوبر ماركت في التدهور. وأعلنت الشركة في 20 يناير أنها تتوقع أن يكون صافي أرباحها لعام 2025 خسارة قدرها 2.14 مليار يوان، مقارنة بخسارة قدرها 1.47 مليار يوان في نفس الفترة من العام السابق. وهذا يعني أن الشركة ستشهد خسائر متتالية منذ عام 2021، حيث ستصل إلى خمس سنوات متتالية من الخسائر.