هوتاي | توقف إمدادات الغاز الطبيعي في الشرق الأوسط يؤثر على سوق الكيماويات

(المصدر: Huatai Ruisi)

الآراء الرئيسية

من نهاية فبراير 2026، منذ تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، تسببت السيطرة على مضيق هرمز في تعطيل نقل اليوريا/الغاز الطبيعي المسال/الميثانول/الكبريت وغيرها من المواد الأساسية للأسمدة والكيماويات، كما تأثرت العديد من مصانع الغاز الطبيعي في إيران ومحيط الخليج العربي، مما أدى إلى توقف الإنتاج أو تقليله، مما أدى إلى ارتفاع سريع في أسعار المنتجات ذات الصلة على مستوى العالم منذ مارس. تعتبر منطقة الخليج العربي مصدرًا هامًا عالميًا لإمدادات اليوريا والغاز الطبيعي المسال، ويأتي هذا الصراع في وقت قريب من موسم الزراعة في النصف الشمالي من الكرة الأرضية، ونعتقد أن ضيق إمدادات اليوريا الدولية قد يدفع إلى ارتفاع أسعار الحبوب العالمية في النصف الثاني من عام 2026. وبالنسبة للصين، التي تعتبر من أكبر مستهلكي الأسمدة، فإن إمدادات اليوريا المحلية كافية، وقد يكون تأثير ارتفاع الأسعار في الخارج محدودًا. كما أن فجوة الميثانول تدفع أسعار الميثانول والأسيتات وDMF في آسيا للارتفاع، وتؤدي إلى زيادة أسعار الديزل الحيوي في جنوب شرق آسيا. ومن المحتمل أن تظل فجوة الكبريت غير قابلة للعكس على المدى المتوسط، مما يضغط على إنتاج منتجات مثل التيتانيوم الأبيض، وبطاريات الليثيوم، والأسمدة الفوسفاتية. نعتقد أن الشركات الكيماوية التي تعتمد على الكحول والأمونيا والفحم في الصين ذات قيمة استراتيجية عالية، وأن الشركات التي تتبع مسارات إنتاج مميزة وتستهلك كميات أقل من الكبريت قد تستفيد، كما قد تستفيد شركات الكيماويات في الولايات المتحدة وروسيا التي تعتمد على الغاز.

الصراع يعيق نقل اليوريا ويقلل من إنتاج الغاز الطبيعي، وارتفاع أسعار اليوريا قد يؤثر على أسعار الحبوب العالمية في النصف الثاني من عام 2026

وفقًا لتقديرات تجارة اليوريا العالمية لعام 2025، فإن الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران أدى إلى تعطيل حوالي ثلث نقل اليوريا عبر مضيق هرمز، كما انخفض إنتاج الغاز الطبيعي في محيط الخليج، مما يهدد إنتاج اليوريا في الشرق الأوسط وجنوب آسيا وجنوب شرق آسيا بشكل كبير. نظرًا لاعتماد الهند وباكستان وتايلاند بشكل كبير على الغاز الطبيعي من الشرق الأوسط، فإن الصراع قد يؤدي إلى انخفاض إنتاج اليوريا في بلدانها. وفقًا لوكالة بلومبرغ، في 18 مارس، ارتفعت أسعار اليوريا CFR في جنوب شرق آسيا بنسبة 45% مقارنة بنهاية فبراير. مع اقتراب موسم الزراعة في أوروبا وأمريكا، ثم موسم الزراعة الرئيسي في جنوب آسيا وجنوب شرق آسيا (موسم الأمطار من يونيو إلى أكتوبر)، نعتقد أن ارتفاع التكاليف ونقص الأسمدة قد يؤدي إلى نقص في المحاصيل، مما يرفع أسعار الحبوب عالميًا.

تستمر الصين في تعزيز إمدادات اليوريا، وتبرز مكانتها الاستراتيجية في الأسمدة

في الصين، مع استمرار تنفيذ قوانين تصدير اليوريا وفحصها منذ عام 2026، فإن إمدادات الأسمدة خلال موسم الزراعة الربيعي كافية، وتأثير اليوريا المستورد على السوق المحلي محدود. في 18 مارس، بلغ متوسط سعر اليوريا المحلي 1902 يوان/طن، بزيادة 2% عن نهاية فبراير، مع زيادة طفيفة بشكل عام. تعتمد الصين بشكل رئيسي على الفحم في إنتاج اليوريا، حيث تمثل قدرات الإنتاج باستخدام الفحم أكثر من 80% من إجمالي القدرة في عام 2025، وهي وفيرة ولا تعتمد على الواردات. في ظل تأثير الصراع العالمي على إمدادات اليوريا، تبرز مكانة اليوريا وغيرها من الأسمدة كقاعدة للأمن الغذائي. بعد انتهاء موسم الزراعة الربيعي، من المتوقع أن تفتح الشركات المحلية المنتجة لليوريا نافذة تصدير، حيث يتجاوز الفرق بين الأسعار المحلية والعالمية 2500 يوان/طن، ويوصى بالشركات الرائدة في السوق الصينية لليوريا.

فجوة الميثانول في الشرق الأوسط تؤثر على شرق آسيا، وترفع أسعار المنتجات النهائية

وفقًا لـ Kepler، تعتبر إيران ثاني أكبر منتج للميثانول وأول مصدر له في العالم. بسبب الصراع، انخفض إنتاج الميثانول في إيران ومحيط الخليج، وتعرقلت حركة المرور عبر مضيق هرمز، مما قد يسبب فجوة في إمدادات الميثانول في شرق آسيا. وفقًا للجمارك الصينية، في 2025، تعتمد الصين على استيراد الميثانول بنسبة 13%، مع حوالي 70% من وارداتها من إيران والسعودية ودول الشرق الأوسط الأخرى. انخفاض الواردات يؤثر بشكل رئيسي على إمدادات الميثانول في شرق الصين، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الأسيتات وDMF في المنطقة. من ناحية أخرى، مع تضيق إمدادات الميثانول في جنوب شرق آسيا، تواجه الديزل الحيوي المحلي ارتفاعًا في التكاليف. في فبراير، كانت نسبة تشغيل مصانع الميثانول في الصين 82%، مع وفرة في القدرة الإنتاجية، وتكلفة الفحم في الغرب مستقرة نسبيًا، لذلك نتوقع أن يكون إمداد الميثانول في الصين مرنًا. نوصي بالشركات الساحلية المنتجة للميثانول في الصين.

انخفاض معالجة النفط والغاز يسبب فجوة في إمدادات الكبريت، ويؤثر على الكيماويات والمعادن

حوالي 60% من حمض الكبريتيك العالمي يأتي من الكبريت، و30% من مخلفات التعدين المعدنية، و10% من خام الكبريتات، ويعد تكرير النفط ومعالجة الغاز الطبيعي من المصادر الرئيسية لإنتاج الكبريت. وفقًا لـ Kepler، في 2025، يمثل تصدير الكبريت عبر مضيق هرمز حوالي نصف الإنتاج العالمي، ومع تقييد إمدادات النفط، يتوقع انخفاض حمولة المصافي في شرق آسيا، كما أن محتوى الكبريت في النفط الصخري في أمريكا الشمالية منخفض، مما يبرز فجوة الإمدادات بعد تقليل الإنتاج في الشرق الأوسط. وفقًا لـ S&P Global، يستخدم حوالي 58% من حمض الكبريتيك في إنتاج الأسمدة الفوسفاتية، والباقي في معالجة المعادن مثل النيكل والنحاس، وفي صناعة التيتانيوم الأبيض، وأشباه الموصلات، ومواد البطاريات. مع تضيق إمدادات الكبريت وارتفاع أسعاره، من المتوقع أن تستفيد مشاريع الكيماويات المميزة مثل إنتاج حمض الفوسفوريك من الجبس، وإنتاج حمض الفوسفوريك من أكسيد الحديد، وطرق إنتاج التيتانيوم الأبيض بالكلوريد.

تحذيرات المخاطر: عدم اليقين في تأثير الصراع على الإمدادات؛ مخاطر انخفاض الطلب بشكل كبير.

النص الرئيسي

انخفاض إمدادات الغاز الطبيعي واليوريا في الخليج قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الحبوب العالمية

من نهاية فبراير 2026، أدى الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران إلى توتر إمدادات الغاز الطبيعي العالمية، وارتفعت أسعار الغاز بشكل ملحوظ. وفقًا لإحصائيات EI، يمثل إنتاج الغاز الطبيعي في محيط الخليج حوالي 15% من الإنتاج العالمي في 2024، وقد تؤثر هذه الصراعات على إنتاج حوالي 6500 مليار متر مكعب سنويًا من الغاز، فيما بلغ إجمالي صادرات الغاز الطبيعي المسال في الشرق الأوسط في 2024 حوالي 1315 مليار متر مكعب، ويمثل قطر 81% منها. أدى هذا الصراع إلى توتر إمدادات قطر من الغاز الطبيعي، وارتفعت أسعار الغاز الدولية بشكل ملحوظ، حيث في 13 مارس، بلغ سعر الغاز في الصين Zhejiang LNG/مؤشر TTF في هولندا 15.88/16.56 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، بزيادة 37%/45% عن نهاية فبراير.

تعتمد العديد من مصانع اليوريا في جنوب آسيا وجنوب شرق آسيا على الغاز الطبيعي بشكل كبير. وفقًا للجمعية الدولية للأسمدة (IFA)، في 2025، يبلغ إجمالي قدرة إنتاج اليوريا العالمية حوالي 240 مليون طن، مع حوالي 65% من الإنتاج باستخدام تقنية الغاز الطبيعي، وتقترب القدرة الصينية من 80 مليون طن، مع أكثر من 80% من الإنتاج باستخدام الفحم. تعتمد دول جنوب آسيا وجنوب شرق آسيا بشكل رئيسي على الغاز الطبيعي لإنتاج اليوريا، حيث تعتمد الهند على استيراد 49% من غازها الطبيعي، وارتفاع أسعار الغاز ووجود فجوة في الإمدادات يرفعان تكاليف إنتاج اليوريا في جميع أنحاء العالم، خاصة في جنوب آسيا وجنوب شرق آسيا. وفقًا لوزارة الأسمدة الهندية، في 2025، تبلغ قدرة إنتاج اليوريا في الهند حوالي 31 مليون طن، مع أقل من 5% من القدرة تعتمد على الفحم، و80% تعتمد على الغاز. وفقًا لإحصائيات IFA لعام 2024، فإن قدرات إنتاج اليوريا في باكستان وإندونيسيا وماليزيا تعتمد على تقنية الغاز، حيث يمثل الغاز حوالي 85% من إنتاج اليوريا في فيتنام، بينما تعتمد تايلاند بشكل رئيسي على الواردات.

خارج الصين، تعتمد دول شرق آسيا وجنوب شرق آسيا بشكل كبير على واردات اليوريا. وفقًا لـ Kepler، في 2025، بلغ حجم تجارة اليوريا عبر مضيق هرمز حوالي 16.5 مليون طن، أي حوالي 30% من إجمالي تجارة اليوريا العالمية البالغة 55 مليون طن. من حيث الواردات، وفقًا لوزارة الأسمدة الهندية وIFA، تجاوزت واردات الهند من اليوريا في 2025/2026 أكثر من 10 ملايين طن، مقارنة بحاجتها البالغة 40 مليون طن. بالإضافة إلى ذلك، في 2024، استهلكت دول شرق آسيا وجنوب شرق آسيا حوالي 13.57 مليون طن من اليوريا، مع واردات بلغت 5.42 مليون طن، مع اعتماد كبير على الواردات في اليابان وكوريا وتايلاند والفلبين.

منذ بداية مارس، ارتفعت أسعار اليوريا بشكل كبير، مما قد يدفع أسعار الحبوب في النصف الثاني من عام 2026. وفقًا لمصادر Longzhong, في 18 مارس، بلغ سعر CFR في الخليج الأمريكي/جنوب شرق آسيا لليوريا 660/717.5 دولار للطن، بزيادة 35%/45% عن نهاية فبراير. على الرغم من أن مخزون اليوريا في الهند في مارس 2026 بلغ 7.44 مليون طن، وهو أعلى من المتوسط خلال السنوات الخمس الماضية، إلا أن اقتراب موسم الزراعة المحلي قد يثير قلقًا بشأن المخزون، مما قد يدفع الهند لزيادة أسعار المناقصات على اليوريا مرة أخرى. تزامن ارتفاع أسعار اليوريا مع موسم الزراعة في النصف الشمالي من الكرة الأرضية، حيث يتم زراعة الذرة والقمح وفول الصويا والأرز في جنوب آسيا، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الحبوب عالميًا إذا استمرت إمدادات اليوريا في التوتر حتى الربع الرابع من 2026، خاصة مع استمرار الطلب العالمي على الغذاء.

نظرًا لأن اليوريا في الصين تُنتج بشكل رئيسي من خلال الكيماويات المعتمدة على الفحم، فإن تكاليف وأسعار اليوريا المحلية مستقرة بشكل عام. وفقًا لمصادر Longzhong، في 18 مارس، كان السعر المرجعي لليوريا في الصين 1902 يوان/طن، وهو أقل بكثير من سعر CFR في جنوب شرق آسيا البالغ 4900 يوان/طن. في 13 مارس، كانت نسبة تشغيل مصانع اليوريا في الصين 94.5%، لضمان موسم الزراعة، ومن المتوقع أن ينمو إنتاج اليوريا في الصين بمقدار 4.19 مليون طن في 2026، مع زيادة الطلب المحلي، مع الحفاظ على توازن جيد بين العرض والطلب، مع وجود قدرة تصديرية جزئية. بعد انتهاء موسم الزراعة، من المتوقع أن تستفيد الشركات الرائدة في تصدير اليوريا من فرص التصدير، حيث يتجاوز الفرق بين الأسعار المحلية والعالمية 2500 يوان/طن. تشمل الأسواق الرئيسية لتصدير اليوريا في 2025 سريلانكا، فيتنام، المكسيك، تشيلي، إثيوبيا، ماليزيا، وغيرها. نوصي بالشركات الرائدة في السوق الصينية لليوريا.

انخفاض تجارة الشرق الأوسط قد يدفع أسعار الميثانول والمنتجات النهائية في شرق آسيا وجنوب شرق آسيا للارتفاع

بالنسبة للميثانول، تعتبر إيران ثاني أكبر منتج في العالم وأول مصدر له. وفقًا لـ Bloomberg وKepler، في 2024، تبلغ قدرة إيران الإنتاجية حوالي 17 مليون طن، وتمثل حوالي 5% من الإنتاج العالمي، وتصدر حوالي 4.5 مليون طن سنويًا، ووفقًا لـ Kepler، فإن حجم تجارة الميثانول عبر مضيق هرمز في 2025 يقدر بحوالي 37.5 مليون طن، أي حوالي 37% من إجمالي التجارة العالمية. منذ بداية الصراع، انخفض إنتاج الميثانول في إيران ومحيط الخليج، وتعرقلت حركة المرور عبر مضيق هرمز، مما قد يسبب فجوة في إمدادات الميثانول في شرق آسيا، خاصة في الصين. وفقًا للجمارك الصينية، في 2025، تعتمد الصين على استيراد حوالي 15 مليون طن من الميثانول، مع حوالي 70% من الواردات من إيران والسعودية ودول الشرق الأوسط الأخرى.

بالنسبة للصين، فإن انخفاض واردات الميثانول يؤثر بشكل رئيسي على إمدادات الميثانول في شرق الصين، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الأسيتات وDMF في المنطقة. في 18 مارس، كانت أسعار الميثانول/الأسيتات/DMF في الصين 2460/3010/5300 يوان/طن، بزيادة 13%/16%/30% عن نهاية فبراير. نظرًا لأن معدل تشغيل مصانع الميثانول في الصين في فبراير كان 82%، مع وفرة في القدرة الإنتاجية، وتكلفة الفحم مستقرة نسبيًا في الغرب، فإننا نعتقد أن إمدادات الميثانول في الصين مرنة. نوصي بالشركات الساحلية المنتجة للميثانول في الصين. أما بالنسبة لدول شرق آسيا وجنوب شرق آسيا، فإن فجوة إمدادات الميثانول ستؤدي إلى ارتفاع تكاليف الديزل الحيوي.

انخفاض معالجة النفط والغاز في الشرق الأوسط يفاقم فجوة إمدادات الكبريت، ويؤثر على الكيماويات والمعادن

حوالي 58% من حمض الكبريتيك العالمي يُنتج من الكبريت، و30% من مخلفات التعدين، و10% من خام الكبريتات، ويعد تكرير النفط ومعالجة الغاز الطبيعي من المصادر الرئيسية لإنتاج الكبريت. وفقًا لـ Kepler، في 2025، يمثل تصدير الكبريت عبر مضيق هرمز حوالي نصف الإنتاج العالمي، ومع تقييد إمدادات النفط، يتوقع انخفاض حمولة المصافي في شرق آسيا، كما أن محتوى الكبريت في النفط الصخري في أمريكا الشمالية منخفض، مما يبرز فجوة الإمدادات بعد تقليل الإنتاج في الشرق الأوسط. وفقًا لـ S&P Global، يستخدم حوالي 58% من حمض الكبريتيك في إنتاج الأسمدة الفوسفاتية، والباقي في معالجة المعادن مثل النيكل والنحاس، وفي صناعة التيتانيوم الأبيض، وأشباه الموصلات، ومواد البطاريات. مع تضيق إمدادات الكبريت وارتفاع أسعاره، من المتوقع أن تستفيد مشاريع الكيماويات المميزة مثل إنتاج حمض الفوسفوريك من الجبس، وإنتاج حمض الفوسفوريك من أكسيد الحديد، وطرق إنتاج التيتانيوم الأبيض بالكلوريد.

تحذيرات المخاطر: عدم اليقين في تأثير الصراع على الإمدادات؛ مخاطر انخفاض الطلب بشكل كبير.