الاندفاع نحو "الأسهم الأولى للذكاء المجسد" في سوق A - تم قبول طلب طرح أسهم Unitree Robotics في لوحة العلوم والتكنولوجيا

◎ الصحفي: سون شياو تشنغ

تقترب خطوة طرح أول شركة ذات تقنية الذكاء الجسدي في سوق الأسهم الصينية “A股”.

في 20 مارس، تم قبول طلب الإدراج في لوائح شركة يوشو تكنولوجي المحدودة (المعروفة بـ"يوشو تكنولوجي") في سوق STAR. وقد أكملت الشركة مراجعة مسبقة من قبل بورصة شنغهاي، بما في ذلك الرد على استفسارين.

في هذا الطرح العام الأولي، تعتزم يوشو تكنولوجي إصدار ما لا يقل عن 40.4464 مليون سهم جديد، لجمع 4.202 مليار يوان، وسيتم توجيه التمويل نحو التركيز على اختراق التقنيات الأساسية، والتخطيط الاستراتيجي طويل الأمد، مع التركيز بشكل خاص على مجال تطوير نماذج الروبوتات الذكية.

يعتقد خبراء السوق أن بدعم من سوق STAR، وبفضل نظام التكنولوجيا الأساسية المستقلة بالكامل، والقدرة على التوسع التجاري، من المتوقع أن تضيف يوشو تكنولوجي قوة مركزية جديدة لمشهد التكنولوجيا الصلبة، وتبرز بشكل أكبر قيمة سوق STAR في خدمة الاستراتيجية الوطنية، وتمكين الصناعات المستقبلية، وتزويد صناعة الروبوتات العامة بديناميات جديدة للابتكار والتحديث.

نمو صافي الأرباح يتجاوز 600% بحلول 2025

بعد إصدار نشرة الاكتتاب، أعرب العديد من خبراء صناعة الروبوتات عن دهشتهم من الأداء المالي للشركة، الذي فاق التوقعات بشكل كبير.

خلال الفترة من 2023 إلى 2025، حققت يوشو تكنولوجي إيرادات قدرها 150 مليون يوان، و390 مليون يوان، و1.7 مليار يوان على التوالي، وصافي أرباح قدرها -11.1451 مليون يوان، و94.5018 مليون يوان، و600 مليون يوان على التوالي. وكان النمو في 2025 مذهلاً، حيث زادت المؤشرات المالية الرئيسية عدة أضعاف — حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 335.36% على أساس سنوي، وصافي الأرباح بعد استبعاد البنود الخاصة بنسبة 674.29%.

تقول يوشو تكنولوجي إن السبب الرئيسي لنمو الأداء هو الزيادة السريعة في مبيعات المنتجات خلال الفترة الحالية.

وفيما يتعلق بتوزيع المنتجات، تمتلك يوشو تكنولوجي مجموعة متنوعة من المنتجات، تغطي كامل نطاق روبوتات الإنسان (H1، H2) والمتوسطة والصغيرة (G1، R1)، بالإضافة إلى روبوتات رباعية الأرجل على المستويين الصناعي (B1، B2، A2) والاستهلاكي (Go1، Go2).

خلال الفترة من 2022 حتى سبتمبر 2025، بلغ إجمالي مبيعات روبوتات الإنسان لدى يوشو تكنولوجي حوالي 4000 وحدة، وبيعت أكثر من 30 ألف وحدة من الروبوتات الرباعية الأرجل. وفي عام 2025، تجاوز حجم شحنات روبوتات الإنسان 5500 وحدة (وهو روبوت إنسان كامل، بدون الروبوتات ذات العجلات ذات الذراعين المزدوجة). وتقول يوشو تكنولوجي إنه استنادًا إلى بيانات الشركات الأخرى المنشورة من قبل طرف ثالث حول حجم الشحنات العالمية لروبوتات الإنسان في عام 2025، فإن الشركة تتوقع أن يكون حجم الشحنات العالمي لروبوتات الإنسان في 2025 هو الأول على مستوى الصناعة العالمية.

وبفضل تحسين تقنيات التصنيع وتقليل تكاليف الإنتاج، تتراجع أسعار الروبوتات الرباعية والأشخاص بشكل تدريجي سنويًا. ففي الأشهر الثلاثة الأولى من 2023 إلى 2025، بلغ حجم مبيعات الروبوتات الرباعية 3121، 7136، و17946 وحدة على التوالي، مع متوسط سعر قدره 38,300 يوان، 32,300 يوان، و27,200 يوان على التوالي؛ أما مبيعات روبوتات الإنسان فكانت 5، 410، و3551 وحدة، مع متوسط سعر قدره 593,400 يوان، 260,700 يوان، و167,600 يوان على التوالي.

بالنسبة لصناعة الروبوتات، فإن الإنتاج بكميات صناعية ليس فقط دليلاً على القدرة الإنتاجية، بل هو أيضًا معيار رئيسي لنضج التقنية وقابلية التحقق من الجدوى التجارية.

وفيما يخص تطبيقات الصناعة، لا تقتصر يوشو تكنولوجي على تقديم دعم لتطوير البرمجيات وتخصيص الأجهزة، بل توفر أيضًا حلولًا مخصصة لتلبية احتياجات مختلف القطاعات، مع تجهيز معدات خارجية مخصصة لمهام مثل التفتيش الذكي، والاستكشاف، والإنقاذ والإطفاء. حاليًا، تُستخدم منتجات وخدمات يوشو تكنولوجي من روبوتات رباعية الأرجل وروبوتات الإنسان في مجالات البتروكيماويات، والطاقة، والتعليم وغيرها.

مشاريع التمويل “التركيزية” على النماذج الكبيرة

عند تحليل نشرة الاكتتاب بشكل أعمق، يتضح أن يوشو تكنولوجي لديها ترتيبات تصويت خاصة، وتختار معيار الإدراج على أنه “توقع قيمة سوقية لا تقل عن 100 مليار يوان”. وفي يونيو 2025، كانت آخر تقييمات الشركة قبل التمويل السوقي تصل إلى 12 مليار يوان، وبعد التمويل تصل إلى 12.7 مليار يوان.

وفيما يخص هيكل الملكية، يملك مؤسس الشركة وانغ شينشينغ مباشرة 86.71 مليون سهم، تمثل 23.82% من رأس مال الشركة، وهو المساهم الرئيسي. وبموجب ترتيبات حقوق التصويت المختلفة، فإن نسبة التصويت المباشرة لوانغ شينشينغ تبلغ 63.54%. وعبر منصة حوافز الأسهم التي يسيطر عليها في شركة “شنغهاي يويي”، يسيطر على نسبة إجمالية من حقوق التصويت تبلغ 68.78%.

بالإضافة إلى ذلك، ظهرت عدة شركات تكنولوجيا عملاقة ومؤسسات استثمارية معروفة على قائمة مساهمي يوشو تكنولوجي، مثل Meituan، Sequoia China، وMatrix Partners. حيث تمتلك Meituan عبر شركاتها الفرعية مثل Hanhai Information وGalaxyZ وChengdu Longzhu حوالي 9.6% من الأسهم؛ وSequoia China عبر Ningbo Sequoia وXiamen Yahang حوالي 7.1%؛ وMatrix Partners عبر Jingwei No.1 وJingwei No.3 حوالي 5.45%.

وفيما يخص توجيه التمويل، تركز يوشو تكنولوجي بشكل كبير على النماذج الكبيرة. ومن المتوقع أن يجمع الطرح العام الأولي 4.2 مليار يوان، مع استثمار أكبر قدر في مشروع تطوير نماذج الروبوتات الذكية، بقيمة تصل إلى 2.02 مليار يوان. ويعتقد خبراء الصناعة أن هذا يعكس عزم الشركة على تكثيف استثماراتها في نماذج الذكاء الجسدي، واحتلال مركز ريادي في مجال “الدماغ” التكنولوجي.

وفي الواقع، تتجاوز الحواجز التقنية لدى يوشو تكنولوجي مجرد التصنيع المادي. وفقًا للوثائق الرسمية، فقد أطلقت الشركة بشكل عميق في مجال نماذج الذكاء الجسدي، وطرحت نماذج مفتوحة المصدر مثل “نموذج العالم - الحركة” (WMA) و"الرؤية-اللغة-الحركة" (VLA)، والتي حظيت بتقدير واسع على منصات GitHub والمجتمعات المفتوحة حول العالم. من التحكم في حركة “الدماغ الصغير” إلى اتخاذ القرارات الإدراكية في “الدماغ الكبير”، أكملت يوشو تكنولوجي تطويرًا متكاملًا للبرمجيات والأجهزة، وأصبحت واحدة من الشركات القليلة عالميًا التي تمتلك تقنيات عالية الديناميكية للتحكم في الحركة ونماذج الذكاء الجسدي الأساسية.

آلية “المراجعة المسبقة” المعتمدة

جانب آخر جذب اهتمام السوق هو أن يوشو تكنولوجي أصبحت مشروعًا آخر من مشاريع الإدراج في سوق STAR يخضع لـ"المراجعة المسبقة"، وقد أكملت ردودها على استفسارين.

وفي مرحلة المراجعة المسبقة، تركز الجهات التنظيمية على قضايا تشمل تطبيقات المنتجات المحددة، واستدامة نمو الأداء، والعقبات الرئيسية أمام الانتشار التجاري الواسع، ومدى نضج التقنية المختارة والتحقق من صحتها، وضرورة وجدوى مشاريع التمويل.

وفيما يخص سيناريوهات التطبيق، أوضحت يوشو تكنولوجي أن تطبيقات روبوتات الرباعية الأرجل في التفتيش والنقل في البيئات الصناعية أصبحت أكثر نضجًا، وأن تطبيقات روبوتات الرباعية الأرجل في المنازل، والروبوتات البشرية في الصناعة، لا تزال في مرحلة التحقق والترويج، وأن تطبيقات الروبوتات البشرية في المنازل لا تزال في مرحلة التطوير والتدريب.

وفيما يتعلق باستدامة الأداء، أوضحت يوشو تكنولوجي أن تقلبات أسعار سوق الإيجارات تؤثر بشكل محدود على نمو الأداء، وأن الشركة منذ النصف الثاني من 2025، تسير بشكل جيد مع طلبات مبيعات كافية. بحلول نهاية ديسمبر 2025، زادت قيمة الطلبات الحالية بنسبة 93.15% على أساس سنوي، و23.14% على أساس ربعي، مع استمرار نمو الطلبات بشكل جيد في النصف الثاني من 2025.

اعتماد آلية “المراجعة المسبقة” في طرح يوشو تكنولوجي هو أيضًا دليل على مرونة سوق STAR. وأشار خبراء السوق إلى أن سوق STAR يواصل لعب دور “حقل تجارب” في إصلاحات سوق رأس المال. وتعد صناعة الروبوتات محركًا رئيسيًا لثورة صناعية جديدة ونمو اقتصادي، وهدفًا استراتيجيًا للمنافسة في التكنولوجيا المتقدمة عالميًا. وبالاعتماد على مزايا التمويل الرأسمالي التي يوفرها سوق STAR، يمكن ليوشو تكنولوجي تسريع البحث عن التقنيات الأساسية، وإطلاق القدرات الإنتاجية، وتطبيقها في سيناريوهات مختلفة، مما يضع أساسًا جيدًا لتطبيق الروبوتات العامة وانتشارها. بالإضافة إلى ذلك، فهي واحدة من الشركات الرائدة عالميًا من حيث حجم الشحنات وسمعة الروبوتات العامة، وطرحها للاكتتاب يمكن أن يعزز من سمعة سوق STAR، ويضيف حيوية عالية، ويعمل على تحسين هيكل الأصول في السوق المالي، ويدفع المزيد من الشركات ذات التقنيات الصلبة والابتكار النشيط للنمو السريع، مما يجعلها محركًا قويًا لتحقيق التنمية الاقتصادية عالية الجودة في الصين، وتطوير قدرات إنتاجية جديدة.