الرصيد المتراكم بقيمة $553 مليار دولار من Oracle: إما كنز ذهبي أو سراب. الأرباح الأخيرة كشفت الإجابة.

عندما يتعلق الأمر بمقدمي خدمات الذكاء الاصطناعي (AI) الضخمين، غالبًا ما يُظلم أوراكل (ORCL 3.93%) أمام نظرائها في خدمات السحابة: مايكروسوفت، جوجل، وأمازون. بينما تحظى أعضاء “السبعة الرائعين” بأغلب اهتمام وول ستريت، قامت أوراكل بصمت ببناء إمبراطورية ذكاء اصطناعي رائعة على مدى السنوات القليلة الماضية.

خلال الربع المالي الثالث للشركة (المنتهي في 28 فبراير)، نمت إيرادات وأرباح أوراكل بنسبة لا تقل عن 20%. وهذه هي المرة الأولى التي تحقق فيها الشركة مثل هذا النمو خلال 15 عامًا.

في قلب سرد أوراكل حول الذكاء الاصطناعي هو التزامات الأداء المتبقية (RPO)، التي تبلغ الآن 553 مليار دولار. السؤال الذي يطرحه المستثمرون الأذكياء هو هل لدى أوراكل موجة مد قوية تقدر بنصف تريليون دولار تنتظر أن تمر عبر أبوابها، أم أن هذا الرقم مجرد حلم بعيد المنال.

فيما يلي، سأقوم بتحليل دور أوراكل في الذكاء الاصطناعي لمساعدة المستثمرين على فهم ما الذي يدفع وراء تراكمات الشركة. ومن ثم، فإن تحليلًا عميقًا لأحدث تقرير أرباح للشركة يجب أن يكشف ما إذا كانت أسهم أوراكل على أعتاب نمو هائل.

مصدر الصورة: Getty Images.

كيف تساهم أوراكل في الذكاء الاصطناعي؟

بدلاً من بناء نماذج ذكاء اصطناعي توليدية وروبوتات دردشة، أرسخت أوراكل مكانتها كممكن حيوي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. جذورها في تطبيقات المؤسسات تمنحها ميزة طبيعية: فالشركات الكبرى لديها سجل من الثقة بأوراكل في التعامل مع البيانات الحساسة. هذا يجعل انتقال الشركة إلى إدارة أحمال العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي امتدادًا طبيعيًا لنظامها البيئي الحالي.

الركيزة الأساسية التي تدعم طموحات أوراكل في الذكاء الاصطناعي هي منصة البنية التحتية السحابية أوراكل (OCI) — مجموعة كاملة من خدمات السحابة تدمج قدرات الحوسبة، والتخزين، والشبكات، وخدمات أخرى ضرورية لتدريب ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي.

توسع

NYSE: ORCL

أوراكل

التغير اليومي

(-3.93%) $-6.11

السعر الحالي

$149.41

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$430 مليار

نطاق اليوم

$147.96 - $153.25

نطاق الـ 52 أسبوعًا

$118.86 - $345.72

الحجم

889 ألف

متوسط الحجم

27 مليون

الهامش الإجمالي

64.30%

عائد الأرباح

1.34%

البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تأتي بتكلفة عالية

المخاطرة الأساسية في بناء منصة OCI هي كثافة رأس المال. بناء مراكز البيانات، وشراء مجموعات من وحدات معالجة الرسوميات (GPUs)، وتصميم بنية الطاقة يتطلب استثمارًا ضخمًا مقدمًا.

تمول أوراكل مشاريع الذكاء الاصطناعي الخاصة بها من خلال مزيج من الديون وإعادة تخصيص التدفقات النقدية من أعمال البرمجيات القديمة لديها. تكلفة الفرصة هنا متعمدة: فالنفقات الرأسمالية (capex) ترتفع بشكل حاد، مما يضغط على التدفق النقدي الحر.

بيانات من YCharts.

هل تراكم أوراكل بقيمة 553 مليار دولار حقيقي أم وهمي؟

على الرغم من أن أوراكل لم تكشف عن التفاصيل الدقيقة لتراكماتها، إلا أن تقارير الصناعة تشير إلى أن بعض عملاء الذكاء الاصطناعي البارزين للشركة يشملون شركات ناشئة مثل xAI وOpenAI — الأخيرة وقعت صفقة سحابة بقيمة 300 مليار دولار.

حددت وول ستريت مشكلتين هنا. أولاً، يبدو أن تراكم أوراكل مركّز بشكل كبير بين مجموعة صغيرة من عملاء السحابة الضخمة. ثانيًا، شركة OpenAI على وجه الخصوص ليست قريبة من تحقيق ربح مستدام — مما يثير التساؤل عما إذا كانت الشركة قادرة حتى على تمويل التزاماتها السحابية.

على السطح، تبدو هذه المخاوف منطقية، لكن أحدث أرباح أوراكل يجب أن تضع حدًا لهذه المخاوف. على الرغم من تأثير توسع الذكاء الاصطناعي على التدفق النقدي، إلا أن إيرادات أوراكل وأرباح السهم (EPS) لا تزال تنمو بمستويات تاريخية.

يفهم المستثمرون الأذكياء أن هوامش أوراكل الأساسية عبر البرمجيات تظل صحية وقابلة للتوسع — مما يوفر للشركة مصادر نقد قوية لتمويل عمليات بناء البنية التحتية المستمرة. هذا النموذج يثبت صحة تراكمات الشركة مع انتقال إيرادات السحابة إلى محرك إيرادات متكرر ذو هوامش أعلى للشركة.

على المدى الطويل، يضع تراكم أوراكل الأساس لنمو التدفق النقدي الحر — مما يمنح الشركة موقع قيادة قوي في مشهد البنية التحتية السحابية بعد أن يتم تشغيل الاستخدام بشكل كامل.