انخفاض أسعار الذهب بأكثر من 10% خلال الشهر، وتقوم عدة بنوك بتقليص خدمات المعادن الثمينة بشكل مكثف

الاقسام الرائجة

اختيار الأسهم مركز البيانات مركز السوق تدفق السيولة التداول الافتراضي

العميل

تجنب الشراء العشوائي على المدى القصير.

بعد الارتفاع السريع في بداية العام، دخل سوق الذهب مؤخرًا مرحلة تصحيح واضحة. في أواخر مارس، تذبذب سعر الذهب الدولي حول 4600 دولار للأونصة، وقد انخفض خلال الشهر بأكثر من 10%.

مع تزايد تقلبات الأسعار، أصبح التحكم في مخاطر البنوك أكثر صرامة، ودخلت أنشطة المعادن الثمينة الوكيلة في مسار تقليص سريع. مؤخرًا، أصدرت العديد من البنوك التجارية إعلانات تتعلق بإعادة تنظيم شامل لنشاط المعادن الثمينة، بما في ذلك رفع نسبة الهامش، تقييد صلاحيات التداول، إيقاف فتح مراكز جديدة، تسريع عمليات الإلغاء والإغلاق، وحتى الخروج المباشر من النشاط.

قال خبراء الصناعة إن، في ظل إعادة تشكيل توقعات الفائدة وتغير تدفقات السيولة، دخل سوق الذهب وقنوات البنوك في فترة تصحيحية متزامنة، وأن ميل المخاطرة وتصورات تخصيص الأصول تواجه إعادة تقييم.

البنوك تسرع من تشديد نشاط المعادن الثمينة

في ظل تذبذب أسعار الذهب، قامت العديد من البنوك التجارية بتشديد أنشطة المعادن الثمينة الوكيلة بشكل متزامن. في 19 مارس، انخفض سعر الذهب الفوري خلال التداول ليكسر حاجز 4600 دولار للأونصة، مع تزايد واضح في تقلبات السوق؛ وفي 20 مارس، استمر سعر الذهب في التذبذب. في هذا السياق، أصدرت العديد من البنوك إعلانات برفع نسبة الهامش، ودفع عمليات الإلغاء والإغلاق، وحتى الخروج المباشر من الأنشطة ذات الصلة.

على وجه التحديد، أعلنت بنك التوفير في 17 مارس أنه سيتوقف عن تقديم خدمات التداول الشخصي للمعادن الثمينة في بورصة شنغهاي للذهب، وطالب العملاء بإتمام عمليات التسوية أو البيع خلال فترة محددة، وإلا سيتم فرض التسوية القسرية وإغلاق الحسابات. وفي نفس اليوم، ذكرت بنك الشعب أن العملاء يجب أن يكملوا إلغاء العقود بسرعة، مواصلة وتيرة تقليص النشاط التي بدأها البنك سابقًا.

وفي وقت سابق، حدد بنك السلام أنه سيخرج تدريجيًا من هذا النشاط بدءًا من أبريل 2026؛ وقلص بنك إكسياد أنشطته، وأغلق بعض مداخل التداول عبر الإنترنت، مع الاحتفاظ فقط بالعمليات عبر الصرافة وتطبيق الهاتف المصرفي. وفي الوقت نفسه، استخدمت بعض البنوك طرقًا مثل رفع عتبة التداول، توسيع الفارق السعري، وتقليل الحد الأقصى للصفقات، كوسائل “لتخفيف الحرارة” بشكل غير مباشر، بهدف تقليل تكرار عمليات التداول للعملاء.

في الواقع، منذ الربع الرابع من 2025، قامت أكثر من عشرة بنوك، بما في ذلك البنوك المساهمة والبنوك التجارية الحضرية، بتعديل أنشطة المعادن الثمينة تدريجيًا. بعض البنوك أوقفت فتح حسابات لعملاء جدد، والبعض قيد عمليات الشراء، وطبقت بعض البنوك عمليات إلغاء تدريجي للعملاء الحاليين.

بالإضافة إلى الأنشطة التجارية، تم أيضًا تقليص أنشطة الادخار ذات المخاطر المنخفضة. استخدمت بعض البنوك حدودًا يومية لشراء الذهب، وتعديلات ديناميكية على فروق الأسعار، لتعزيز إدارة المخاطر، مع توجه عام نحو التشديد.

أصبح تقلب السوق بمثابة “محفز” لتقليص البنوك المكثف لنشاط المعادن الثمينة. قال الباحث في بنك سوشو، ووي زوي وي، إن تقلبات سعر الذهب الحادة مؤخرًا تجعل المستثمرين الأفراد أكثر عرضة لاتخاذ قرارات متهورة، مما يزيد من المخاطر المحتملة؛ ومع تعزيز الرقابة المستمر على إدارة ملاءمة المستثمرين ومتطلبات كشف المخاطر، أصبح تقليص البنوك لنطاق أنشطتها خيارًا لا مفر منه.

وفي ظل تقلب السوق، تتضح أيضًا عدم التوافق بين مخاطر وعوائد أنشطة المعادن الثمينة تدريجيًا. من ناحية، توجد مخاطر خسارة كبيرة في أنشطة المعادن الثمينة الوكيلة، خاصة تلك التي تتضمن الرافعة المالية، حيث قد يؤدي نقص الهامش إلى خسائر موسعة، وتتحمل البنوك مسؤولية التسوية، مما يوسع من تعرضها للمخاطر. قال مسؤول في أحد البنوك للصحفيين.

ومن ناحية أخرى، قال هؤلاء إن نماذج الربح من هذه الأنشطة تعتمد بشكل رئيسي على الرسوم والفروق السعرية، لكن ارتفاع تكاليف إدارة المخاطر، والامتثال، وخدمة العملاء يقلل من العائدات بشكل عام. ومع تشديد الرقابة، تراجع قيمة هذه الأنشطة من حيث الأداء.

وراء ذلك هو تراجع غير معتاد في أسعار الذهب

السبب الجوهري وراء تقليص البنوك لنشاط المعادن الثمينة هو التحول المرحلي في منطق تسعير سوق الذهب.

شهدت حركة أسعار الذهب مؤخرًا خصائص “غير معتادة” في الانخفاض. في ظل تصاعد النزاعات الجيوسياسية، لم يستمر الذهب في الأداء القوي، بل استمر في التراجع. منذ منتصف مارس، انخفض سعر الذهب الفوري بشكل متكرر دون عدة مستويات رئيسية، مع تضخم واضح في تقلبات السوق.

يعتقد خبراء الصناعة أن، في المرحلة الحالية، تجاوز منطق الفائدة منطق التحوط. ارتفاع أسعار النفط في الشرق الأوسط يعزز توقعات ارتفاع التضخم، مما يدفع إلى الاعتقاد بأن “معدلات الفائدة ستظل مرتفعة لفترة أطول”. في ظل هذا، يقوى عائد سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر الدولار، مما يضغط بشكل منهجي على الذهب.

قال خبير التطوير في شركة دونغفان جينتشينغ، غو روي، إن “الذهب، كأصل بدون فائدة، يواجه تكلفة فرصة أعلى في بيئة ارتفاع الفائدة، حيث تتجه الأموال نحو الأصول الدولارية ذات العائد. بالإضافة إلى ذلك، فإن الارتفاع الكبير في الأسعار سابقًا أدى إلى تراكم الكثير من الأرباح، وعند حدوث تصحيح في الأسعار، يتم تصفية الأرباح بشكل مركز، مما يزيد من وتيرة الانخفاض.”

بالإضافة إلى ذلك، يلعب تقلص السيولة العالمية دورًا أيضًا. الدولار، بصفته أصلًا آمنًا وعائدًا، يوجه تدفقات الأموال بعيدًا عن الذهب، مما يقلل من جاذبيته.

الضغوط قصيرة الأمد، والدعم على المدى الطويل لا يزال قائمًا

على الرغم من زيادة ضغط التصحيح على المدى القصير، يعتقد الخبراء أن منطق الذهب على المدى المتوسط والطويل لم يتغير.

قال غو روي إن، من الناحية القصيرة، لا تزال أسعار النفط المرتفعة وبيئة الفائدة المرتفعة تضغط على سعر الذهب، مع استمرار السوق في التذبذب؛ لكن مع تراجع التضخم تدريجيًا، من المحتمل أن تؤجل دورة خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي، ولكن من غير المحتمل أن تتغيب، مما سيدعم سعر الذهب. من ناحية الهيكل، لا تزال عمليات شراء الذهب المستمرة من قبل البنوك المركزية و"توجه التخلص من الدولار" مستمرة، مما يوفر أساسًا طويل الأمد لطلب الذهب. وفي ظل تصاعد عدم اليقين الجيوسياسي، لا تزال هناك دوافع لدول مختلفة لتنويع مخزوناتها من العملات الأجنبية.

ومع ذلك، تتسع الفجوة في الآراء السوقية. يعتقد بعض المؤسسات أن سعر الذهب قد يدخل في نطاق تذبذب أطول؛ وهناك من يرى أنه إذا عاود التضخم الارتفاع أو تصاعدت النزاعات الجيوسياسية، قد يستعيد الذهب مرة أخرى قيمة التحوط.

من ناحية الاستثمار، ينصح الخبراء بالحذر. حذر ووي زوي وي من الشراء العشوائي على المدى القصير، ومراقبة إشارات استقرار الأسعار؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، يمكن اعتبار الذهب أداة تحوط في محفظة الأصول، مع التحكم في نسبة التخصيص، ويفضل المنتجات ذات الرافعة المالية المنخفضة مثل صناديق الذهب المتداولة والادخار في الذهب.