تضاعفت أحجام تداول خارج البورصة 3 مرات! التنازع في الشرق الأوسط يشعل سوق خيارات النفط الخام والذهب ارتفاع الطلب على التحوط من المخاطر

كيف تؤدي صراعات الشرق الأوسط إلى ارتفاع معدل التقلب الضمني في سوق الخيارات؟

وكالة المالية 18 مارس (تحرير لي شيانغ) استمر تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، وتزايدت مخاطر الملاحة في مضيق هرمز، وحقق سوق النفط والذهب العالمي تقلبات حادة، كما شهد سوق الخيارات السلعية المحلي موجة تداول تاريخية.

وبحسب بيانات مركز التجارة الدولي للطاقة في شنغهاي وبورصة شنغهاي للعقود الآجلة، حتى إغلاق 18 مارس، بلغ حجم التداول اليومي لخيارات النفط والذهب على التوالي 122347 عقدًا و88210 عقد، مع بقاء السوق في مستويات عالية نسبياً. وكان متوسط حجم تداول خيارات النفط اليومي في فبراير ثلاثة أضعاف، وارتفعت أسعار التنفيذ الرئيسية للذهب بشكل واضح، مما يعكس زيادة تقبل السوق لنطاقات الأسعار المرتفعة للخيارات.

وفي رأي خبراء الصناعة، فإن هذه الموجة التاريخية من تداول الخيارات السلعية تعكس بشكل أساسي ارتفاع تقلبات السوق بشكل كبير نتيجة تصاعد الصراعات الجيوسياسية، وتفريغ الطلب على التحوط من المخاطر، كما أن خصائص أدوات الخيارات الفريدة جعلتها محور جذب رئيسي للاستثمارات المتدفقة.

استمرار ارتفاع التداول، وتزايد التنافس بين المراكز في سوق خيارات النفط والذهب

الخيارات، هي حق يمنحه المشتري للبائع بعد دفع علاوة، يتيح له خلال فترة زمنية معينة (مثل الخيارات الأمريكية) أو في تاريخ معين (مثل الخيارات الأوروبية) شراء أو بيع كمية محددة من الأصل بسعر معين، دون إلزام بالشراء أو البيع.

مقارنة مع سوق العقود الآجلة، فإن عقود الخيارات خارج السوق (OTC) تكون مخصصة للعملاء، وتتميز بمرونة أكبر في تحديد الأصل، والكمية، وتركيبة الأسعار، مما يسمح بتحقيق أرباح أكبر بمبالغ صغيرة، وهو ما جذب اهتمام العديد من المستثمرين في ظل تقلبات السوق الحالية.

وبتحليل بيانات التداول اليومي منذ بداية مارس، تبين أن تصاعد الصراع في الشرق الأوسط أدى إلى ارتفاع حدة السوق خارج البورصة، خاصة في خيارات النفط، حيث بلغت ذروتها في 13 مارس. وبيانات مركز التجارة الدولي للطاقة تشير إلى أن إجمالي عقود خيارات النفط التي تم تداولها في ذلك اليوم بلغ 611043 عقدًا، بزيادة 20% عن اليوم السابق، مع انخفاض كبير في حجم المراكز المفتوحة بمقدار 73962 عقدًا إلى 42178 عقدًا.

وقال أحد الخبراء: “بعد هبوط حاد في أسعار النفط في اليومين السابقين، شهدت السوق انتعاشًا قويًا، مما أدى إلى استمرار ارتفاع تقلبات خيارات النفط، ولا تظهر علامات على التراجع حتى الآن.”

وأفاد الباحث في قسم البحوث المالية في CITIC Futures، جين يوتينغ، لوكالة المالية، أن حجم تداول خيارات النفط زاد بشكل ملحوظ مؤخرًا نتيجة تأثير الصراعات الجيوسياسية، حيث بلغ متوسط التداول اليومي لهذا الشهر ثلاثة أضعاف الشهر السابق، مع زيادة في المراكز المفتوحة، لكن الزيادة في حجم التداول أكبر من الزيادة في المراكز، مما يشير إلى أن السوق لا تزال تركز على التداولات قصيرة الأجل والاتجاهات. من ناحية أخرى، تظهر تحليلات السوق أن هناك تباينًا واضحًا بين القوى الصاعدة والهابطة، حيث لا تزال هناك مراكز كبيرة في خيارات البيع خارج السعر، مما يعكس وجود طلب واضح للتحوط من الأسفل.

وفي جانب خيارات الذهب، الذي يتأثر أيضًا بشكل كبير بالأحداث الجيوسياسية، أظهرت بيانات بورصة شنغهاي للمعادن أن متوسط حجم تداول خيارات الذهب اليومي حتى 18 مارس بلغ 93,700 عقد، بزيادة تقارب 195% عن الأسبوع الذي تلى عيد الربيع في فبراير. وعلى الرغم من أن جميع عقود خيارات الذهب في 18 مارس انخفضت قليلاً بنسبة 0.24% إلى 1113.52 يوان للغرامة، إلا أن السوق لا تزال مائلة نحو التوقعات الصاعدة، حيث تركزت العقود غير المفعلة حول أسعار التنفيذ الرئيسية، مما يدل على أن السوق يزداد تقبله لنطاقات الأسعار المرتفعة. وأوضح الباحث في معهد أبحاث CITIC Futures، زانغ هاو Yun، أن توزيع المراكز يظهر ارتفاعًا واضحًا في أسعار التنفيذ الرئيسية للذهب، مع تجمع العديد من العقود غير المفعلة حولها، مما يعكس زيادة تقبل السوق لمستويات الأسعار المرتفعة. وأضاف أن سعر خيارات الذهب اليوم انخفض قليلاً، لكن الأموال قصيرة الأجل لا تزال تتوقع ارتفاع الأسعار، وأن سوق خيارات الذهب الخارجية تظهر أيضًا خصائص “تثبيت جاما” (أي أن عمليات التحوط تؤدي إلى تثبيت مؤقت للأسعار)، وأن التقلب الضمني لا يزال مرتفعًا نسبياً لكنه لم يخرج عن السيطرة، مما يعكس أن المخاطر الجيوسياسية، وقيود أسعار الفائدة، وطلب التحوط قد تم احتسابها بشكل كافٍ في الأسعار.

ومع ذلك، أكد زانغ هاو Yun أن سوق خيارات الذهب لم يدخل بعد مرحلة التسعير الذعرية.

وفي رأيه، فإن توقعات سوق خيارات الذهب الخارجية قد تحولت من مجرد تحوط ضد المخاطر إلى “تطبيع لعلاوة المخاطر عند المستويات المرتفعة”، مع احتمال تكرار التذبذب حول أسعار التنفيذ الرئيسية على المدى القصير.

الخيارات كأداة رئيسية لإدارة المخاطر في سوق تقلبات عالية

وأشار خبراء الصناعة إلى أن الارتفاع المشترك في سوق خيارات النفط والذهب، وهما من أهم السلع الأساسية، ليس صدفة، حيث يشتركان في ثلاثة محركات أساسية: تسعير الدولار، ومرور التضخم، والمخاطر الجيوسياسية، والتي زادت تقلباتها مع تصاعد الصراعات الجيوسياسية.

فنفط، باعتباره دم الصناعة، يؤدي ارتفاع أسعاره إلى رفع معدل التضخم العالمي، بينما الذهب، كأصل مقاوم للتضخم، يواصل الارتفاع في ظل موجة التحوط الحالية. وعلى الرغم من أن التوقعات برفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد أضعفت بعض الشيء من مكاسب الذهب مؤخرًا، إلا أن هناك توافقًا على أن هناك تناغمًا في التحوط وارتفاع الأسعار بشكل متزامن، وفقًا لمحللين.

وتُظهر بيانات Wind أن سعر برنت للعقد الرئيسي بلغ 103.3 دولار للبرميل حتى 18 مارس، بزيادة تزيد عن 42% منذ بداية الشهر؛ وبلغ سعر الذهب في لندن 4990 دولار للأونصة، بزيادة أكثر من 15% منذ بداية العام.

ويظل السبب الرئيسي وراء ارتفاع معنويات التداول في سوق الخيارات هو ارتفاع التقلب الضمني المستمر، واندفاع الطلب للتحوط، حيث تتميز أدوات الخيارات خارج السوق بأنها “محدودة الخسارة، ولامحدودة الأرباح”، مما يسمح بتحقيق أرباح كبيرة بمبالغ صغيرة، ويجعلها أداة أساسية لإدارة المخاطر.

وفي رأي الخبراء، أن أدوات الخيارات الخاصة بالطاقة، مثل النفط، لا تزال مناسبة للانضمام إليها في منتصف الطريق.

وقال أحد تجار العقود الآجلة: “الخيارات أداة مناسبة جدًا للانضمام في منتصف الطريق”، مضيفًا أن المتداولين الذين يرغبون في اللحاق بالارتفاع ولكن يخشون التصحيح يمكنهم شراء خيارات شراء (كول) بأسعار معقولة، مع تنفيذ استراتيجيات دفاعية مثل فرق السعر الهابط (Bear Spread).

واقترح أن يشتري المستثمرون خيارات غير مفعلة قريبة أو قريبة جدًا من تاريخ الاستحقاق، مع تحديد خسائر قابلة للتحكم، مع توسيع نطاق سعر التنفيذ، بحيث إذا حدث تصحيح، يمكن أن تعوض أرباح فرق السعر الهابط خسائر خيارات الشراء. وأكد أن التمويل يمكن أن يشتري خيارات غير مفعلة خارج السعر، مع تقليل المخاطر وتحقيق أرباح محتملة كبيرة.

وأوضحت يوتينغ أن تقلبات النفط الضمنية لا تزال في ارتفاع، حيث تجاوز مؤشر VIX الأسبوع الماضي 100%، مرتفعًا بأكثر من 50% منذ بداية الشهر، وأن استراتيجيات مثل استراتيجيات التباين أو التحوط عبر التقلبات توفر عائدات مخاطر عالية للمؤسسات، مع ضرورة إدارة المخاطر عبر استراتيجيات دلتا الديناميكية.

أما بالنسبة لخيارات الذهب، فهي توفر قيمة استثمارية أكبر لأنها تجمع بين الحماية والمرونة.

وقال زانغ هاو Yun: “بالنسبة للشركات الصناعية، يمكن للخيارات أن تساعد في السيطرة على مخاطر الأسعار القصوى، مع الاحتفاظ بجزء من أرباح التغيرات السعرية، وتستخدم لحماية المخزون، وتقليل تكاليف الشراء، وحماية أسعار البيع”. وأضاف أن خيارات الذهب مناسبة للمستثمرين المؤسسات كأداة للتحوط من المخاطر في المحافظ، خاصة في ظل تزايد تقلبات السوق، والصراعات الجيوسياسية، وعدم اليقين في السياسات الكلية. أما للمستثمرين الأفراد، فهي أداة إدارة مخاطر مساعدة وليست أداة مضاربة عالية الرافعة.

وقال أحد الخبراء: “الخيارات هي الأدوات الأكثر تعقيدًا في المنتجات المالية، بلا منازع”، محذرًا من أن المبتدئين في السوق يجب أن يتبعوا استراتيجية التدرج، ويستخدموا مبالغ صغيرة لتحقيق أرباح عالية، مع سحب رأس المال بسرعة، وأن يكونوا حذرين من المخاطر وعدم الاعتماد على الثراء السريع بين ليلة وضحاها.