تحليل قائمة أفضل 100 شركة توزيع أموال: استقرار الهيكل "الثنائي القوي" بين Ant و China Merchants Bank

المؤلف: لي يو يانغ

تم الإعلان رسميًا عن قائمة أكبر 100 جهة من حيث حجم الأصول المحتفظ بها من خلال صناديق الاستثمار الموزعة حديثًا. فيما يخص تصنيف المؤسسات، تظل صناديق أمي، وبنك الصين招商، في المركزين الأول والثاني، مع استمرار تعزيز تأثير “التماثل” بين المؤسسات الرائدة. من حيث البيانات الحجمية، شهدت جميع أنواع الصناديق غير النقدية، وصناديق الأسهم، وصناديق المؤشرات الأسهمية زيادة بمعدل رقمين، حيث بلغ معدل الزيادة في صناديق المؤشرات الأسهمية 24.11%. بالإضافة إلى ذلك، يمكن ملاحظة أن نسبة حجم الأصول المحتفظ بها من قبل المؤسسات المختلفة في أنواع الصناديق المختلفة تشير إلى أن نقاط القوة تركز على سد الثغرات.

وأشار محللون إلى أن النمو في حجم الأصول المحتفظ بها يعتمد بشكل رئيسي على محركين: “انتعاش السوق” و"تصحيح الميل للمخاطر"، حيث يتحول تخصيص الأصول للمقيمين من “السعي للاستقرار” إلى “السعي لتحقيق التقدم مع الاستقرار”. كما تتطور مؤسسات توزيع الصناديق من “بيع عبر القنوات” إلى “تمكين مهني”، مع تعميق التخصص في القنوات، وتسريع التحول من “بيع من البائع” إلى “استشارات استثمارية للمشتري”، مع استمرار تركز المؤسسات الرائدة وتصفية المؤسسات الصغيرة، وهو اتجاه يتضح بشكل متزايد.

** تأثير المؤسسات الرائدة واضح**

في 16 مارس، لاحظت صحيفة بكين للأعمال أن جمعية الأوراق المالية الصينية أعلنت مؤخرًا عن تصنيف أكبر 100 مؤسسة لبيع الصناديق من حيث حجم الأصول المحتفظ بها حتى نهاية عام 2025. فيما يخص التصنيف، تظل صناديق أمي في الصدارة، محافظة على المراتب الثلاثة الأولى، حيث بلغ حجم الأصول المحتفظ بها في صناديق غير النقدية، وصناديق حقوق الملكية، وصناديق المؤشرات الأسهمية 18098 مليار يوان، و10178 مليار يوان، و4825 مليار يوان على التوالي، بزيادة نسبتها 15.46%، 23.68%، و23.4% مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025.

يحتل بنك الصين招商 المركز الثاني في حجم الأصول المحتفظ بها في صناديق غير النقدية وصناديق حقوق الملكية، حيث وصل إلى 12484 مليار يوان و6105 مليار يوان على التوالي، بزيادة نسبتها 19.82% و24.09% مقارنة بالنصف الأول من عام 2025. أما في صناديق المؤشرات الأسهمية، فاحتل بنك الصين招商 المركز السادس، بحجم أصول قدره 886 مليار يوان، بزيادة قدرها 20.54% مقارنة بالفترة السابقة.

بشكل عام، لا تزال صورة “القوة المزدوجة” بين صناديق أمي وبنك الصين招商 مستقرة، حيث تمثل مجتمعة حوالي 26.14% و27.16% من الحجم الإجمالي في قائمة أكبر 100 مؤسسة. أما في نسبة صناديق المؤشرات الأسهمية، فتظهر سيطرة أمي بشكل واضح، حيث تمثل 19.98%، تليها شركة CITIC Securities، وHuatai Securities، وGuotai Haitong Securities، وTiantian Fund، بنسبة تتراوح بين 4.82% و6.15%.

ومن الجدير بالذكر أنه على أساس المؤسسات ذات الأرقام الكبيرة، لا تزال معظمها تحقق معدلات نمو بمعدل رقمين في النصف الثاني من عام 2025، مع بعض المؤسسات التي حققت زيادة تزيد على 30%.

على سبيل المثال، شركة China Life، التي تتصدر قائمة حقوق الملكية، بحجم أصول حقوق ملكيتها 1561 مليار يوان حتى نهاية 2025، بزيادة قدرها 40.13% مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025، وارتقت من المركز 11 إلى المركز 9. بالمثل، شركة CITIC Securities، التي تتصدر قائمة غير النقدية، بلغ حجم أصولها 3144 مليار يوان، بزيادة 31.16%، وارتقت من المركز 12 إلى المركز 9.

وأشار أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، تيان ليهوي، إلى أن هناك ثلاث مسارات مميزة تتبعها الآن كل من صناديق أمي، وبنك الصين招商، وCITIC Securities: تعتمد صناديق أمي على قاعدة أكثر من مليار مستخدم لتجسيد سيناريوهات الاستثمار في المؤشرات، مع سيطرة واضحة لصناديق المؤشرات الأسهمية؛ يستخدم بنك الصين招商 مزاياه في الاستشارات الاستثمارية المباشرة، ويعتبر الصناديق بمثابة “قطع بناء” للتخصيص؛ وتستفيد CITIC Securities من مدخلات حسابات الأوراق المالية وقدرة السوق لتشكيل دورة إيكولوجية لصناديق ETFs. مع تعمق تحول الاستشارات الاستثمارية وارتفاع عتبة التقنية، ستستمر تأثيرات “التماثل” بين العملاء، والقدرات التكنولوجية، والثقة بالعلامة التجارية في تعزيز التركيز على المؤسسات الرائدة، مما يصعب زعزعة هذا التركز.

** زيادة حجم صناديق المؤشرات الأسهمية بشكل كبير**

بالإضافة إلى المؤسسات الرائدة، شهدت جميع قوائم أكبر 100 مؤسسة زيادة في الحجم الإجمالي للأصول المحتفظ بها مقارنة بالفترة السابقة. حتى نهاية عام 2025، بلغ حجم الأصول غير النقدية 11.7 تريليون يوان، بزيادة قدرها 14.7% مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025. في ذات الوقت، بلغ حجم حقوق الملكية وصناديق المؤشرات الأسهمية 6 تريليون يوان و2.42 تريليون يوان على التوالي، بزيادات نسبتها 16.69% و24.11%.

قال تيان ليهوي إن جوهر النمو في الحجم هو “انتعاش السوق” و"تصحيح الميل للمخاطر"، حيث يتحول تخصيص الأصول للمقيمين من “السعي للاستقرار” إلى “السعي لتحقيق التقدم مع الاستقرار”. قادت صناديق المؤشرات الأسهمية النمو بمعدل 24.11%، نتيجة لتغير سلوك المستثمرين بشكل عميق. أدى تذبذب أداء الصناديق النشطة إلى تحويل الأموال إلى أدوات استثمارية، مع موجة الاستثمار السلبي، حيث تجاوز إصدار صناديق المؤشرات الأسهمية لأول مرة 4000 مليار يوان في 2025، وبلغ الحجم الإجمالي لصناديق ETFs أكثر من 6 تريليون يوان.

كما ذكر سابقًا، استعرضت سوق الأسهم في النصف الثاني من عام 2025 أداءً قويًا، حيث ارتفع مؤشر Shanghai Composite بنسبة 15.22%، و Shenzhen Component Index بنسبة 29.24%، و ChiNext Index بنسبة 48.78%. نتيجة لذلك، شهد أداء الصناديق ذات الأصول حقوق الملكية انتعاشًا عامًا، وارتفعت مشاعر المستثمرين تجاه شراء/استثمار الصناديق بشكل ملحوظ.

على الرغم من أن الاتجاه العام لزيادة الحجم لا يزال قائمًا، إلا أن توزيع الحجم بين أنواع مؤسسات البيع المختلفة يظهر أن نقاط القوة تختلف، مع التركيز على سد الثغرات في الأعمال الخاصة بها.

وفقًا للقائمة، حتى نهاية عام 2025، دخلت 57 شركة أوراق مالية، و25 بنكًا، و17 مؤسسة مستقلة لبيع الصناديق، وشركة تأمين واحدة، ضمن التصنيف. مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025، دخل بنك واحد السوق، وتراجعت مؤسسة مستقلة واحدة، بينما لم تتغير أعداد شركات الأوراق المالية وشركات التأمين. بمعنى آخر، لا تزال المؤسسات الثلاثة تتنافس بشكل متوازن.

من حيث نسبة الحجم، لا تزال البنوك تتصدر في حجم الأصول غير النقدية وصناديق حقوق الملكية، بنسبة 41.66% و40.2% على التوالي، مع انخفاض قدره 1.44 و1.59 نقطة مئوية مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025. بالمقابل، زادت نسبة صناديق المؤشرات الأسهمية التي كانت سابقًا أقل، من 13.71% إلى 14.82%، بزيادة قدرها 1.11 نقطة مئوية.

وفي الوقت ذاته، ركزت شركات الأوراق المالية، التي تسيطر على نصف حجم صناديق المؤشرات الأسهمية، على زيادة حجم الأصول غير النقدية، حيث بلغت نسبتها 22.16%، بزيادة 1.72 نقطة مئوية مقارنةً بالفترة السابقة. وتُظهر زيادة نسبة حقوق الملكية في الشركات الأوراق المالية، مع انخفاض نسبتها في صناديق المؤشرات الأسهمية، أن الشركات تتجه لتعزيز صناديق السندات وغيرها من المنتجات غير النقدية. بالإضافة إلى ذلك، تركز المؤسسات المستقلة على زيادة حجم حقوق الملكية، حيث بلغت نسبتها 30.03%، بزيادة 1.4 نقطة مئوية.

قال تيان ليهوي إن مؤسسات توزيع الصناديق تتطور حاليًا من “بيع عبر القنوات” إلى “تمكين مهني”: تتقن شركات الأوراق المالية دورة ETF الإيكولوجية، وتعمل البنوك على تعزيز ارتباط ETF لسد الثغرات في المؤشرات، وتتحول المؤسسات المستقلة من “تحقيق الإيرادات من التدفقات” إلى بناء “نظام بيئي للتعليم الاستثماري”. وهناك ثلاثة اتجاهات واضحة للمستقبل: تعميق التخصص في القنوات، وتسريع التحول من “بيع من البائع” إلى “استشارات استثمارية للمشتري”، وتركيز المؤسسات الرائدة وتصفية المؤسسات الصغيرة بشكل متزامن.