حسابات منتجات الثروة "الصغيرة" تغيّرت! هل محفظتك مستعدة؟

مؤخرًا، شهد سوق التمويل استياءً من “تعديل السوق”.

وفقًا لمراقبة صحفيي بيكا كاش، منذ بداية مارس، انخفضت حرارة العديد من المنتجات الثابتة من شركات التمويل البنكية — حيث تم خفض معايير الأداء بشكل عام. وفي الوقت نفسه، حولت العديد من المنتجات البنكية معيار الأداء من قيمة رقمية إلى مؤشر.

المعيار المقارن للأداء هو “مرساة” و"مقياس" لمنتجات التمويل البنكي للاستثمار. على الرغم من أن المعيار لا يمثل العائد النهائي للمنتج، إلا أنه أحد الطرق التي يستخدمها المستثمرون لفهم توقعات العائد المستقبلي للمنتج عند الشراء.

وأشار خبراء إلى أن هذا التعديل هو نتيجة لتعمق تحول سوق التمويل نحو القيمة الصافية وتغيرات البيئة السوقية، ومن المتوقع أن تواصل المزيد من شركات التمويل خفض معايير الأداء وتغيير المراسي على المدى القصير.

ماذا يعني هذا للمستثمرين العاديين؟ ينصح الخبراء بعدم الانشغال المفرط بمستوى معايير الأداء، بل التركيز على الأداء الفعلي للمنتج ووضع إدارة المخاطر. ويجب التركيز على استقرار الأداء على المدى الطويل، لتقييم قدرة إدارة الاستثمار ومهارات إدارة المخاطر.

خفض! خفض معايير الأداء لمنتجات بنكية بأكثر من 100 نقطة أساس

مؤخرًا، أصدرت العديد من شركات التمويل البنكية خفضًا في معايير الأداء لعدة منتجات.

على سبيل المثال، أطلقت شركة زها بنك خطة استثمار ثابتة لمدة سنة، وكان معيار الأداء في الدورة الثامنة للاستثمار الأخير بين 1.00% و2.00%. بينما كان المعيار في الدورة السابقة بين 1.60% و3.10%. مما يعني أن الحد الأعلى للمؤشر قد خفض بمقدار 110 نقاط أساس.

كما خفضت شركة هواشيا للتمويل منتجًا ثابت العائد من نوع سندات خالصة لمدة سنة. وفقًا للإعلان، انخفض المعيار من 2.30%-3.30% (حصة أ) و2.40%-3.40% (حصة ب) قبل عام، إلى 1.40%-1.70% و1.50%-1.80% على التوالي، بانخفاض قدره 160 نقطة أساس.

ووفقًا لإحصائيات غير كاملة من بيكا كاش، قامت شركات مثل جيشين للتمويل وشنجين للتمويل أيضًا بخفض معايير الأداء لعدة منتجات.

السبب الرئيسي وراء خفض معايير الأداء الجماعي لمنتجات التمويل البنكية هو انخفاض عائدات المنتجات بشكل عام. وفقًا لبيانات بويي ستاندرد، حتى نهاية فبراير 2026، بلغ العائد السنوي على المنتجات النقدية حوالي 1.25%، بانخفاض طفيف عن الشهر السابق؛ بينما بلغ متوسط العائد السنوي على المنتجات ذات العائد الثابت حوالي 2.16%، بانخفاض 146 نقطة أساس مقارنة بالشهر السابق؛ أما المنتجات المختلطة وأسهم حقوق الملكية فبلغت العائدات السنوية المتوسطة 1.30% و5.83% على التوالي، مع انخفاضات نسبية كبيرة.

وأشارت بويي ستاندرد إلى أن السوق الحالية تشهد استمرارية انخفاض معدل الفائدة الخالية من المخاطر، مع خفض متكرر لمعدلات الفائدة على الودائع، وتراجع ثابت لعائد سندات الحكومة لمدة عشر سنوات، مما يضغط على عائدات الأصول الثابتة. ويعد خفض معايير الأداء استجابة منطقية لبيئة الاستثمار، بهدف تجنب انحراف كبير بين المعيار والعائد الفعلي، ولتوجيه المستثمرين بشكل صحيح.

تغيير المراسي لمعيار الأداء: التعبير عن المؤشر قد يكون الاتجاه المستقبلي

حاليًا، تتغير أيضًا أشكال عرض معايير الأداء للعديد من شركات التمويل البنكية: حيث يتحول التعبير عن المعيار من رقم ثابت أو نطاق إلى تعبير مؤشري مرتبط بأسعار الفائدة على الودائع أو بمؤشرات أداء معينة.

على سبيل المثال، أحد منتجات التمويل الثابتة ذات أقل مدة حيازة شهر واحد، والذي يعرض معيار الأداء في أحدث إصدار، تم تعديله من “عائد سنوي 2.20%-3.60%” إلى “عائد مؤشر سعر شامل جديد للسندات (أقل من سنة) × 60% + سعر فائدة الودائع لمدة 7 أيام من بنك الشعب × 40%”.

كما أطلقت شركة زها بنك خطة استثمار ثابتة لمدة 370 يومًا، وكان المعيار السابق “2.40%-4.10% (عائد سنوي)”، وتم تعديله إلى مزيج من مؤشرات سعر السندات ومؤشر السوق، مع توضيح أن المنتج هو من نوع القيمة الصافية، وأن الأداء يتغير مع تقلبات السوق.

وقال خبراء في التنظيم المالي إن “مثل هذه المنتجات ليست قليلة”. منذ النصف الثاني من 2025، زاد بشكل ملحوظ عدد المنتجات التي تعتمد على المؤشرات كمراسي، حيث ارتفعت نسبة إصدار المعيار المؤشري من أقل من 0.1% إلى حوالي 5%. ويعود سبب تغيير المراسي إلى اعتبارات تنظيمية.

ووفقًا لمشروع لائحة الإفصاح عن منتجات إدارة الأصول من قبل الهيئة الوطنية للرقابة المالية، يُطلب من مدير المنتج الحفاظ على استمرارية معيار الأداء، ويُمنع بشكل أساسي تعديله.

ويرى خبراء أن “تغيير المراسي هو اتجاه عام”.

وأشار دونغ شي مياو إلى أن هذا التغيير ليس ظاهرة مؤقتة، بل هو تحول جذري وطويل الأمد نتيجة لتوجيهات تنظيمية واضحة وتغيرات في البيئة السوقية. في المستقبل، ستعتمد المنتجات الجديدة، خاصة الثابتة والعامة، بشكل متزايد على مؤشرات السوق أو أسعار الفائدة السياسية كمراسي. وسيختفي تدريجيًا المعيار الأحادي الذي يعطي انطباعًا بأن العائد ثابت، وسيصبح جزءًا من الماضي.

في عصر انخفاض الفائدة، كيف يستثمر الناس العاديون؟

يمكن أن يعكس معيار الأداء بشكل أدق الهيكل التفصيلي لعائد المنتج مع تغير السوق، لكن “عدم الفهم” و"عدم الوضوح" أصبحا عائقين أمام اختيار المستثمرين العاديين للمنتجات التمويلية. فكيف يختار المستثمرون العاديون منتجات التمويل البنكية في ظل الوضع الجديد؟

قال دونغ شي مياو: “معيار الأداء لا يساوي العائد النهائي الفعلي، هو مجرد ‘مرجع’ لقياس مستوى إدارة المنتج”. ينصح المستثمرون العاديون باستخدام مؤشرات أكثر عملية لتقييم جودة المنتج، مثل معدل تحقيق المعايير، أي مدى تكرار تحقيق العائد الفعلي للمنتج أو تجاوزه للمعيار خلال فترة معينة. كما يُنصح بمراجعة تاريخ الانخفاضات في صافي قيمة الوحدة، واختيار المنتجات ذات منحنى أكثر سلاسة وتقلب أقل.

وأضاف: “يجب على المستثمرين تجنب المنتجات ذات التوافق المنخفض، واختيار المنتجات التي تتوافق مع قدراتهم على تحمل المخاطر”. يمكن للمستثمرين باستخدام المعيار المؤشري مراقبة أداء إدارة الاستثمار، وتقييم مدى التزامها بالاستراتيجية المحددة، مما يوفر أساسًا موثوقًا لتعديل المحافظ واختيار مديري استثمار أفضل.

وتوقع دونغ شي مياو أن مع تقدم عملية تغيير المراسي، ستتحول المنافسة بين شركات التمويل من “جذب المستثمرين عبر معايير عالية” إلى “تنافس على قدرات البحث والاستثمار”.

كما أضاف أن المستثمرين يجب أن يتقبلوا انخفاض العائدات، ويعتمدوا على الوضع الطبيعي الجديد لانخفاض الفائدة. لقد انخفض متوسط عائد المنتجات التمويلية إلى حوالي 1.98% في 2025، ويجب أن ينظروا إلى العائد بشكل عقلاني، ويتجنبوا الإغراء بالمنتجات التي لا تزال تروج لـ"عائد مرتفع"، ويحذروا من عمليات التسويق غير القانونية مثل “تسويق العائدات”.

صحيفة بيكا كاش، مراسل جيانغ فان، تحرير تشن لي، تدقيق ليو باو تشينغ