خطاب نائب الرئيس للمراقبة بومان حول مرونة السيولة، الاستقرار المالي، ودور الاحتياطي الفيدرالي

صباح الخير. يسعدني أن أكون معكم هذا الصباح لبدء مناقشتنا حول إطار السيولة المصرفية. لقد جمع هال وفريقه سلسلة من اللجان الممتازة التي ستزيد من توجيه نهجنا أثناء النظر في تعديل هذا الإطار. ستثري وجهات نظر المشاركين في اللجنة — بما في ذلك الأكاديميين، والمشاركين في السوق، وزملاء صناع السياسات — فهمنا لهذه القضايا المعقدة، والأهم من ذلك، ستتحدانا للتفكير بشكل نقدي حول ما إذا كان الإطار الذي نطبقه يعمل كما هو مقصود.

تضمن السيولة المصرفية بقاء النظام المصرفي قويًا ومرنًا. تم تصميم المتطلبات التنظيمية، بما في ذلك نسبة تغطية السيولة (LCR) ونسبة التمويل المستقر الصافي (NSFR)، لضمان أن الالتزامات المحتملة بالسحب أو السداد يمكن تلبيتها من خلال الأصول المحتفظ بها على الميزانية. كما تم تصميم اختبارات الضغط الداخلي للسيولة وتخطيط الحلول بحيث تتطلب من البنوك تقييم مواقف السيولة، استعدادًا لتحويل الأصول إلى نقد عند ظروف ضاغطة. من الناحية النظرية، يجب أن تعمل هذه المتطلبات معًا لتقليل خطر فشل البنك الناتج عن نقص السيولة لتلبية التزاماته المستمرة وتدفقات النقد المتوقعة.

بعد خمسة عشر عامًا من الأزمة المالية العالمية، نحتاج إلى معرفة ما إذا كانت هذه الأدوات توفر المرونة الموعودة، أم أننا أنشأنا إطارًا يبدو رائعًا على الورق لكنه يفشل في التقاط نقاط الضعف التي تظهر في أوقات الضغوط. حان الوقت لتجاوز السؤال عما إذا كانت البنوك ملتزمة، ونسأل عما إذا كانت الامتثال يترجم فعلاً إلى مرونة.

اليوم سأراجع الإطار الحالي للسيولة، ثم أتناول الاعتبارات ذات الصلة بالإصلاح — والمبادئ التي ينبغي أن توجه عملنا. سأختتم بمناقشة موجزة حول نافذة الخصم والتداعيات الأوسع على ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. بلا شك، هذه قضايا تحديّة، ولكن إذا كنا ملتزمين ببناء نظام مصرفي أكثر مرونة، فلابد أن نحدد ما الذي يعمل وما الذي يمكن تحسينه في نهجنا الحالي.

الإطار الحالي للسيولة

يعتمد إطار السيولة الاحترازية على ثلاثة مكونات رئيسية: 1) نسبة تغطية السيولة (LCR) ونسبة التمويل المستقر الصافي (NSFR) تحددان معايير كمية للأصول السائلة والتمويل المستقر؛ 2) الاختبارات الداخلية لضغط السيولة (ILST) تتطلب من البنوك تقييم احتياجات السيولة في سيناريوهات سلبية؛ و3) تخطيط الحلول ينظم كيفية إدارة الشركات للسيولة في حالات الضيق أو الفشل. تم تطوير هذه الأدوات بشكل كبير استجابة للأزمة المالية لعام 2008، وهدفها أن تعمل معًا لضمان قدرة البنوك على الصمود أمام السحب المفاجئ والاضطرابات السوقية الطويلة.

تم تصميم نسبة تغطية السيولة (LCR) لتعزيز مرونة السيولة قصيرة الأجل من خلال مطالبة البنوك بالاحتفاظ بأصول سائلة عالية الجودة (HQLAs) لتلبية التدفقات النقدية الصافية المفترضة خلال فترة 30 يومًا. هذه الأصول، التي تخضع لخصومات تنظيمية، قابلة للتحويل بسهولة إلى نقد، مما يمكّن البنوك من تلبية احتياجات السيولة قصيرة الأجل دون اللجوء إلى اقتراض طارئ.

لا يأخذ الإطار في الاعتبار أداء البنوك خلال فترات الضغط. لدى البنوك حوافز قوية لتحويل الأصول الأقل سيولة، مثل القروض، إلى نقد لتلبية طلبات السحب والسداد. وغالبًا ما تضمن الضمانات للحصول على السيولة من خلال قروض بنك الإسكان الفيدرالي (FHLB). ومع ذلك، فإن نسبة LCR لا توفر اعتمادًا على هذه الضمانات لأسباب عدة، منها عدم اليقين حول توفرها وتقييمها.

كما يسمح نافذة الخصم للبنك الفيدرالي للبنوك بتقديم أصول غير سائلة مقابل نقد خلال اضطرابات السوق، مع قبول مجموعة أوسع من الضمانات مقارنة بـ FHLBs. ومع ذلك، فإن فعالية نافذة الخصم كغطاء موثوق للسيولة تتطلب فحصًا دقيقًا.

في الممارسة العملية، يخلق الإطار مشكلتين. خلال الأوقات العادية، تميل البنوك إلى تخصيص مبالغ زائدة من الأصول السائلة عالية الجودة لأنها يجب أن تظهر أن احتياجات السيولة يمكن تلبيتها من خلال موارد ميزانيتها الخاصة. وفي الوقت نفسه، فإن مصادر السيولة التقليدية للبنك الفيدرالي — مثل السحب اليومي، ونافذة الخصم، ومرافق الريبو الدائمة — تُعتبر منبوذة. هذا يقلل من قدرة البنك على الإقراض ودعم مجتمعاته.

خلال فترات الضيق، يصبح الإطار مضادًا للدورة الاقتصادية. البنوك التي تحتفظ بنسبة HQLAs تساوي أو تتجاوز 100% من التدفقات المفترضة غالبًا ما تتردد في استخدامها خوفًا من أن ينخفض مستوى نسبة LCR عن الحد الأدنى. وتتحول نسبة LCR إلى مخزون معزول غير قابل للاستخدام. هذا التردد يزيد من حدة الضغوط، مما يجبر البنوك على تحويل الأصول الأقل سيولة إلى نقد لتلبية الالتزامات.

اعتبارات تنظيم السيولة

تخلق متطلبات السيولة حوافز تؤثر على سلوك البنوك. في الممارسة العملية، تقلل المتطلبات التنظيمية من مقدار الأصول السائلة التي يُطلب من البنوك الاحتفاظ بها بشكل فعلي، وتحد من الخيارات في ظروف الضغط. بشكل إجمالي، ينتج عن إطار السيولة حوافز قوية للبنوك لممارسة “احتكار السيولة”، حيث يحتفظون بأصول سائلة تفوق ما قد يكون ضروريًا أو حكيمًا للعمليات المستمرة والتدفقات المحتملة في ظل ظروف ضاغطة خلال 30 يومًا. قد يفرض الاحتفاظ بكميات مفرطة من الموارد السيولية تكاليف غير ضرورية على النظام المصرفي والاقتصاد الأمريكي الأوسع.

عند التفكير في التغييرات، يجب أن ندرس بعناية العواقب — سواء كانت مقصودة أو غير مقصودة.

دور الاحتياطي الفيدرالي وتأثيره على الميزانية

يلعب الاحتياطي الفيدرالي دورًا حيويًا في سيولة النظام المصرفي. منذ عام 2003، عمل نافذة الخصم لدينا من خلال منشأتين، الائتمان الأساسي للبنوك القوية والائتمان الثانوي بشروط أكثر صرامة.

كما رأينا، تتجنب البنوك استخدام نافذة الخصم، حتى في أوقات الضغوط، بسبب الوصمة التي تفرضها الإفصاحات وتكاليف الاقتراض الأعلى. يجعل الإفصاح الأسبوعي الإجمالي الاقتراض قابلاً للكشف من قبل الأسواق. وتُعد أسعار الفائدة فوق السوق مكلفة، حتى عند الاختبار. تفسر الأسواق أي استخدام على أنه علامة على الضعف. تتحد هذه العوامل لتثبيط البنوك عن استخدام المنشأة، خاصة عندما تكون في أمس الحاجة إليها.

نافذة الخصم للبنك الفيدرالي أداة حاسمة ولكنها غير مستغلة بشكل كافٍ، وتتطلب إصلاحًا جوهريًا لتحقيق هدفها المقصود. يجب أن تعمل كغطاء سيولة مع قواعد وعمليات وإجراءات ثابتة. حاليًا، لكل من البنوك الـ 12 في الاحتياطي الفيدرالي قواعدها وعملياتها المستقلة، وقرارات الإقراض التي قد تختلف بين البنوك لنفس المقترضين ونفس الضمانات. يخلق هذا التشتت حالة من عدم اليقين للمقترضين، ويمكن أن يزيد من هشاشة النظام المصرفي.

بعد سنوات من الاعتراف بالعيوب، لم نعالج بعد هذه النقاط الضعيفة المعروفة. العواقب واضحة. تخلق البنوك احتياطيات إضافية من خلال احتكار الأصول السائلة عالية الجودة بدلاً من الإقراض. يقلل هذا الاحتكار من توفر الائتمان للاقتصاد. بالإضافة إلى ذلك، مع زيادة الطلب على الاحتياطيات، يتطلب الأمر من البنك الاحتفاظ بميزانية أكبر لتلبية هذا الطلب.

يرى البعض توترًا بين أدوات تنفيذ السياسة النقدية والأهداف التنظيمية. في رأيي، يجب أن تتوافق هذه الأهداف إذا كنا نعمل على تحديث نافذة الخصم لتكون بمثابة غطاء فعال للسيولة، بدلاً من خيار نظري.

أفكار ختامية

آمل أن توفر مناقشة اليوم فرصة لاستكشاف هذه القضايا. هال، أقدر دعوتك لبدء مناقشة شفافة وعامة حول هذا الموضوع. أتطلع إلى فهم أفضل للاعتبارات التي قد تقودنا إلى نهج بديل.

1. الآراء المعبر عنها هنا هي آرائي الشخصية وليست بالضرورة آراء زملائي في مجلس الاحتياطي الفيدرالي أو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. العودة للنص

2. ميشيل و. بوومان (2024)، “سيولة البنوك، التنظيم، ودور الاحتياطي الفيدرالي كمقرض الملاذ الأخير (PDF)”، كلمات في مائدة مستديرة حول المقرض الأخير: أزمة البنوك 2023 وCOVID، واشنطن، 3 أبريل. العودة للنص

3. يُعرف الأصول السائلة عالية الجودة (HQLAs) بأنها أرصدة في حسابات الاحتياطي، واحتياطيات قابلة للسحب من الخارج، وأوراق مالية مضمونة بشكل غير مشروط من قبل وزارة الخزانة الأمريكية، وأوراق مالية مضمونة بشكل غير مشروط من قبل كيانات أجنبية معينة، وأوراق مالية من المؤسسات العامة (GSE)، وأوراق مالية أخرى تصدرها الحكومات السيادية والبنوك التنموية متعددة الأطراف، وأوراق دين شركات معينة، وأسهم عادية متداولة علنًا تفي بمتطلبات الأهلية المختلفة، وديون بلدية ذات تصنيف ائتماني عالي. انظر 12 CFR 240.20، الذي يحدد معايير الأصول السائلة عالية الجودة. العودة للنص