【立方债市通】今年2万亿置换债发行已启动/郑州AA+平台拟发债15亿元/两家城投超10亿元短融、中票明起发行

الدفعة 326

04-03-2025

التركيز

تم بدء العمل على إصدار سندات المبادلة بقيمة 2 تريليون يوان في عام 2025

قال المتحدث باسم الدورة الثالثة للجنة الوطنية الشعبية الصينية، لو تشينجيان، إنه حتى نهاية العام الماضي، تم إصدار كامل حصة سندات المبادلة بقيمة 2 تريليون يوان لعام 2024، وأن معظم المناطق قد أكملت المبادلة. تم بدء العمل على إصدار سندات المبادلة بقيمة 2 تريليون يوان لعام 2025. ستعزز اللجنة الدائمة للمجلس الوطني الشعبي الرقابة على إدارة ديون الحكومة، خاصة متابعة تنفيذ زيادة حد ديون الحكومات المحلية للمبادلة على الديون المستترة القائمة، ودفع المزيد من تعزيز إدارة الديون الحكومية.

اتجاه جديد لـ33 تريليون يوان من الأموال الطويلة الأمد: تفضيلات شركات التأمين للسندات في 2025

كيف ستستثمر شركات التأمين الـ33 تريليون يوان هذا العام؟ أظهرت نتائج استطلاع ثقة المستثمرين في صناعة إدارة أصول التأمين لعام 2025، الذي نشرته جمعية إدارة أصول التأمين الصينية مؤخرًا، أن أكثر الأصول تفضيلًا من قبل 120 مؤسسة إدارة أصول تأمين وشركات تأمين هي السندات، تليها الأسهم والودائع البنكية.

تتوقع معظم مؤسسات التأمين أن تظل نسب تخصيص الأصول في 2025 مماثلة لتلك في 2024، وأن تزيد أكثر من نصف المؤسسات بشكل معتدل أو طفيف استثماراتها في السندات والأسهم.

اتجاه جديد لـ33 تريليون يوان من الأموال الطويلة الأمد: تفضيلات شركات التأمين للسندات في 2025

التحركات الاقتصادية الكلية

وزارة المالية تعتزم إصدار سندات حكومية بقيمة 40 مليار يوان لمدة 28 يومًا

أصدرت وزارة المالية إشعارًا، يعتزم إصدار سندات حكومية لعام 2025 بنظام الخصم على الحساب (الدفعة الثالثة عشرة) لمدة 28 يومًا. يبلغ إجمالي قيمة العطاء التنافسي للسندات 400 مليار يوان، مع تقديم عروض إضافية للأعضاء من الفئة أ. يبدأ احتساب الفائدة على هذه السندات من 6 مارس 2025، ويتم سدادها بقيمتها الاسمية في 3 أبريل 2025 (مع تأجيل العطلات). موعد المزاد هو 5 مارس 2025.

البنك المركزي يضخ صافي 280.3 مليار يوان في السوق المفتوحة

في 4 مارس، نفذ بنك الشعب الصيني عملية إعادة شراء عكسية لمدة 7 أيام بقيمة 38.2 مليار يوان بمعدل فائدة ثابت، بنسبة 1.50%، وهو نفس المعدل السابق. نظرًا لانتهاء صلاحية عمليات إعادة الشراء العكسية بقيمة 318.5 مليار يوان اليوم، حقق البنك صافي سحب بقيمة 280.3 مليار يوان.

الأحداث الإقليمية

مقاطعة شاندونغ تعتزم إصدار سندات خاصة جديدة بقيمة 2.735 مليار يوان

أعلنت إدارة المالية بمقاطعة شاندونغ عن نيتها إصدار سندات حكومية خاصة للمقاطعة لعام 2025 (الدفعتان الثانية إلى الثامنة)، بإجمالي حجم 47.67 مليار يوان، منها السندات الخاصة (الدفعة الثامنة) كـ"سندات خاصة" جديدة، لتمويل عدة مشاريع استثمارية حكومية. حجم الإصدار المخطط هو 2.735 مليار يوان، مدة السندات 10 سنوات. موعد المزاد هو 10 مارس 2025 من الساعة 15:00 إلى 15:40.

مقاطعة تشونغتشينغ تعتزم إصدار سندات إعادة تمويل بقيمة 23.058 مليار يوان، للمبادلة على الديون المستترة القائمة

أعلنت إدارة المالية في تشونغتشينغ أن إصدار سندات إعادة التمويل للمقاطعة (الدفعة الرابعة إلى السابعة) لعام 2025، بحجم 24.063 مليار يوان، لمدة 7 و10 سنوات. من بينها، 23.058 مليار يوان ستستخدم للمبادلة على الديون المستترة القائمة، مع مزاد في 11 مارس.

اللجنة الحكومية لاقتصاديات مدينة جينان: التركيز على مراقبة ديون شركات الاستثمار الحضري والفوائد العالية

ذكرت خطة عمل اللجنة لعام 2025 أن الهدف الرئيسي هو: أن تصل إجمالي أصول الشركات التي تتولى مسؤولية التمويل إلى 1.24 تريليون يوان؛ وإيرادات التشغيل إلى 193 مليار يوان؛ واستثمار أموال البحث والتطوير إلى 3.439 مليار يوان؛ واستثمار أكثر من 900 مليار يوان سنويًا.

تسريع تنشيط الأصول. تحديد قاعدة أصول الشركات المملوكة للمدينة، وإدارة وتنشيط الأصول بشكل شامل، وإكمال “دفتي حساب، وتقرير واحد”. توجيه الشركات المملوكة للدولة لمراجعة الأصول ذات التدفق النقدي المستقر والقيمة المتوقعة، واستخدام أدوات التمويل المهيكلة مثل الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، وتنفيذ عمليات تحويل الأصول إلى أوراق مالية، لزيادة كفاءة استخدام الأصول.

الوقاية من مخاطر الديون ومعالجتها. تعزيز الرقابة على نسبة الدين إلى الأصول، مع مراقبة ديون شركات الاستثمار الحضري والفوائد العالية، ودمج الرقابة على عمليات “الاقتراض، الاستخدام، الإدارة، السداد” للديون. تنظيم إدارة الاستثمارات الخارجية للشركات المملوكة للمدينة، والحد من الاستثمارات في المناطق ذات المخاطر العالية خارج البلاد.

حركة الإصدار

اكتمل إصدار سندات متوسطة الأجل بقيمة 1.5 مليار يوان لمجموعة استثمار مطار خنان، بمعدل فائدة 2.74%

في 4 مارس، أعلنت مجموعة استثمار مطار خنان عن إتمام إصدار سندات متوسطة الأجل بقيمة 1.5 مليار يوان، بمعدل فائدة 2.74%، لمدة 3 سنوات. المقرض الرئيسي ومدير الاكتتاب هو بنك النقل، والمقرضون المشاركون هم بنك الصين وبنك تشيويان. ستُستخدم جميع الأموال المجمعة لسداد أدوات التمويل الديناميكي المستمرة للمصدر.

مجموعة استثمار زوكو تصدر سندات متوسطة الأجل بقيمة 8.3 مليار يوان ابتداءً من اليوم، بنطاق طلب من 2.5% إلى 3.5%

أعلنت مجموعة استثمار زوكو أن إصدارها للسندات المتوسطة الأجل للدفعة الأولى لعام 2025 سيكون من 5 إلى 6 مارس، بنطاق طلب من 2.50% إلى 3.50%. حجم الإصدار هو 8.3 مليار يوان، لمدة 5 سنوات، وسيُستخدم التمويل لسداد ديون البنوك المستحقة على المصدر. المقرض الرئيسي ومدير الاكتتاب هو شركة سون بانغ للأوراق المالية، والمقرض المشارك هو بنك CITIC. في 26 يوليو 2024، تم تصنيف ائتمان المصدر من قبل شركة داون جينشن بمستوى AA+، مع نظرة مستقبلية مستقرة.

شركة بينغدينشان للتنمية والاستثمار تصدر سندات قصيرة الأجل بقيمة 2.33 مليار يوان ابتداءً من غدٍ، بنطاق طلب من 1.7% إلى 2.7%

أعلنت مجموعة بينغدينشان للتنمية والاستثمار أن فترة طلب سنداتها القصيرة الأجل للدفعة الأولى لعام 2025 ستكون من 5 إلى 6 مارس، من الساعة 09:00 إلى 18:00. حجم الإصدار هو 2.33 مليار يوان، لمدة سنة واحدة. تُصدر أدوات التمويل هذه بقيمتها الاسمية، بنطاق طلب من 1.70% إلى 2.70%. يبدأ احتساب الفائدة في 7 مارس 2025، ويُسدد في 7 مارس 2026. في 13 نوفمبر 2024، منحت شركة داون جينشن تصنيف ائتمان للمصدر عند مستوى AA+، بدون تصنيف ديون خاص.

شركة Zhengzhou High-tech Investment Holding تتطلع لإصدار سندات شركة قابلة للتجديد بقيمة 1.5 مليار يوان، وتلقت ردًا من بورصة شنغهاي

حصل مشروع إصدار سندات شركة قابلة للتجديد غير علني للمستثمرين المهنيين من قبل شركة Zhengzhou High-tech Investment Holding لعام 2025 على رد من بورصة شنغهاي، مع نية إصدار بقيمة 1.5 مليار يوان، برعاية شركة CITIC Construction Investment. في 26 يوليو 2024، تم تصنيف الشركة من قبل شركة UnionTrust عند مستوى AA+، مع نظرة مستقبلية مستقرة.

شركة معلومات الاستثمار في هوانغتشو بمقاطعة زاميان تودع طلب إصدار سندات تنمية ريفية بقيمة 700 مليون يوان، وتلقت ردًا من بورصة شنغهاي

تلقت شركة معلومات الاستثمار في هوانغتشو بمقاطعة زاميان ردًا من بورصة شنغهاي على طلب إصدار سندات تنمية ريفية غير علني للمستثمرين المهنيين، بقيمة 700 مليون يوان، من نوع السندات الخاصة. ستُستخدم الأموال لتمويل مشاريع تنمية الريف. المقرض الرئيسي ومدير الاكتتاب هو شركة Zhongde Securities. الشركة تابعة لمجموعة استثمار التنمية في زاميان، وهي شركة مملوكة بالكامل لمجموعة استثمار التنمية في زاميان، التي تتبع لمجموعة استثمار التنمية في زاميان.

شركة Henan Water Resources Investment Group أكملت إصدار سندات متوسطة الأجل بقيمة 700 مليون يوان، بمعدل فائدة 2.02%

أكملت شركة Henan Water Resources Investment Group إصدار السندات المتوسطة الأجل للدفعة الأولى لعام 2025، بحجم 700 مليون يوان، بمعدل فائدة 2.02%، لمدة 5 سنوات. المقرض الرئيسي هو بنك Shanghai Pudong، والمقرض المشارك هو بنك Huaxia. وفقًا لتقييم شركة Shanghai New Century، فإن التصنيف الائتماني للمصدر هو AAA. ستُستخدم الأموال المجمعة لسداد الديون ذات الفوائد القائمة.

الجهات الرئيسية في سوق السندات

شركة United International تؤكد تصنيفها الائتماني الدولي لشركة Xingyang Urban Investment BBB

في 4 مارس، أكدت شركة United International التصنيف الائتماني الدولي طويل الأجل لشركة Xingyang Urban Development Investment Group عند مستوى BBB، مع نظرة مستقبلية مستقرة.

شركة Leshan Urban Construction Investment تسعى للحصول على تمويل غير قياسي بقيمة لا تقل عن 50 مليون يوان، مع تكلفة سنوية لا تتجاوز 7%

أصدرت شركة Leshan Urban Construction Investment Development (Group) إعلانًا عن نيتها للحصول على تمويل غير قياسي بقيمة لا تقل عن 50 مليون يوان، لمدة لا تقل عن سنة، مع تكلفة سنوية لا تتجاوز 7%. تدعو الشركة المؤسسات لتقديم خطط التمويل خلال 5 أيام عمل من تاريخ الإعلان، تشمل على سبيل المثال لا الحصر: جهة التمويل، مبلغ التمويل، مدة التمويل، تكلفة التمويل، طرق الضمان، وغيرها من الشروط الضرورية.

رأي السوق في سوق السندات

نائب مدير مجموعة التنمية الثقافية والسياحية في Zaozhuang يواجه تحقيقًا وتدقيقًا

وفقًا لهيئة الرقابة والمراقبة في Zaozhuang، فإن نائب المدير العام لمجموعة Zaozhuang Cultural Tourism Development، Cao Bin، يشتبه في ارتكابه مخالفات خطيرة، وهو الآن يخضع للتحقيق والانتباش من قبل لجنة الرقابة والمراقبة في Zaozhuang.

وجهات نظر السوق

هل يمكن أن يستمر توافر السيولة الواسع؟ سوق السندات قد يمر بثلاث مراحل، مع توقع ضغط خارجي

بالنظر إلى بيئة السيولة المريحة الحالية، لا تزال هناك خلافات كبيرة في السوق، حيث يتمحور الصراع حول “هل يمكن أن يستمر توافر السيولة الواسع”. يخشى العديد من المستثمرين أن يكون التسهيل المالي في بداية الشهر ناتجًا بشكل رئيسي عن صرف الحكومة في نهاية فبراير، ومع عودة بنك الشعب الصيني إلى سحب السيولة (حيث لا يزال هناك 1.8 تريليون يوان من عمليات إعادة الشراء العكسية في 28 فبراير)، قد تعود السيولة إلى حالة التوازن الضيق بحلول الخميس أو الجمعة من هذا الأسبوع.

يعتقد فريق الأبحاث الكلي في Huaxi أن، في ظل هذه المخاوف، قد تتقسم تطورات سوق السندات إلى ثلاث مراحل.

المرحلة الأولى ستشهد تعافيًا سريعًا بأقل مقاومة، ربما خلال النصف الأول من الأسبوع، مع انخفاض شامل في منحنى العائدات؛

المرحلة الثانية ستؤكد استمرارية تعافي السيولة، مع عبور مناطق التداول الكثيفة عبر مختلف الآجال (نقاط التداول الكثيفة للسندات الحكومية لمدة 3 و5 و7 و10 و30 سنة هي على التوالي 1.30%، 1.40%، 1.65%، 1.70%، 1.85%)؛

أما المرحلة الثالثة فستكون استمرار منحنى الفائدة في الانخفاض نحو أدنى المستويات السابقة.

يميل فريق الأبحاث إلى الاعتقاد أن ضغط استمرارية السيولة قد يكون خارجيًا، ويتأثر بشكل رئيسي بالتعريفات الجمركية الخارجية. إذا تم فرض رسوم إضافية بنسبة 10% في 4 مارس، وتواصل دول أخرى فرض رسوم على الصين، فهناك احتمال كبير أن تتوسع حالة التسهيل المالي، مع ارتفاع احتمالية خفض معدل الاحتياطي، مما قد يؤدي إلى تطورات في سوق السندات نحو المرحلتين الثانية والثالثة.