اضطراب السوق بسبب نيران الحرب في الشرق الأوسط، وتوقعات قوية لاتساق ارتفاع أسعار النفط والذهب

صحيفة الأوراق المالية مراسل: باي لي روي، وان جون

تجددت أزمة المنطقة الشرق أوسطية “برميل البارود”. في 28 فبراير بالتوقيت المحلي، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات على عدة أهداف داخل إيران، مما أدى إلى اندلاع صراع جديد مع إيران. وفقًا لوكالة أنباء شينخوا، أكدت وسائل إعلام إيرانية عدة في 1 مارس وفاة أعلى قائد في إيران، آية الله خامنئي، خلال الهجمات الأمريكية والإسرائيلية على إيران. أعلنت الحكومة الإيرانية عن حداد وطني لمدة 40 يومًا. نشر الرئيس الأمريكي ترامب في 28 فبراير على وسائل التواصل الاجتماعي، قائلاً إن الغارات الأمريكية والإسرائيلية على إيران ستستمر.

وفقًا لوكالة أنباء شينخوا، في مساء 28 فبراير بالتوقيت المحلي، أعلن الحرس الثوري الإيراني حظر عبور أي سفن عبر مضيق هرمز. ذكرت وكالة تسنيم أن حركة مرور ناقلات النفط وغيرها من السفن عبر المضيق توقفت، مما يعني أن المضيق قد أُغلق فعليًا. فيما يتعلق بأسواق الأسهم، تأثرت بشكل كبير، حيث انخفض مؤشر سوق الأسهم السعودي (تاسي) بأكثر من 4% عند الافتتاح في 1 مارس، لكنه استمر في الارتفاع لاحقًا، وبحلول وقت النشر، كان الانخفاض حوالي 2%. أعلنت أسواق الأسهم الإيرانية والكويتية عن توقف التداولات.

قال مدير صندوق استثمار مخضرم في شنغهاي لمراسل صحيفة الأوراق المالية: “لقد كنت أشارك في مكالمات هاتفية طوال عطلة نهاية الأسبوع.” واصفًا أسبوعه المزدحم، “من يوم الجمعة الماضي، مع تزايد التوترات، لم يتوقف تحليل السوق، عروض الشركات، مناقشات الزملاء، واستفسارات العملاء. كم سعر برنت؟ هل يمكن متابعة الذهب؟ هل ستتأثر الأصول عالية المخاطر؟ نحن بحاجة إلى حكم أساسي لمواجهة سوق الاثنين.” ترى العديد من شركات الصناديق أن هذا الصراع زاد من هشاشة إمدادات الطاقة العالمية، وأضفى تقلبات كبيرة على سوق السلع الأساسية والأصول عالية المخاطر خلال العام.

ما تأثير هذا الصراع الجيوسياسي على سوق الأسهم الصينية (A股)؟ وفقًا لأحدث وجهات نظر شركة هوا جين للأوراق المالية، فإن منطق ارتفاع أرباح التكنولوجيا والدورات الاقتصادية، والسياسات الإيجابية، والتنمية عالية الجودة لن يتأثر. في الوقت نفسه، قد يعزز الصراع الجيوسياسي من معنويات الدورة الاقتصادية، مما يصعب على سوق A股 تقليل الميل للمخاطرة بشكل كبير.

تضخم مرونة قطاع النفط والغاز بسبب الصراع الجيوسياسي

في الواقع، قبل اندلاع هذا الصراع، كانت المخاوف من المخاطر الجيوسياسية قد بدأت تتفاعل مسبقًا، وكان قطاع النفط والغاز يتأرجح بالفعل.

من بداية العام، ومع توازن العرض والطلب، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، ونقص الاستثمارات طويلة الأجل، استمر قطاع النفط والغاز في القوة، حيث ارتفع سعر برنت من حوالي 60 دولارًا للبرميل في نهاية العام الماضي، وتجاوز مؤخرًا 73 دولارًا، محققًا زيادة تزيد عن 20% خلال العام. بدعم من ذلك، ارتفع مؤشر تطوير وإنتاج النفط في داو جونز الأمريكي بنسبة 18.43%، وارتفع مؤشر موارد النفط والغاز في الصين (CSI) بنسبة 33.07%، وارتفعت أسهم شركات مثل تينيوان للنفط وكونفين هينكس بمضاعفات.

بالنسبة للأداء القوي لهذا القطاع، ترى شركة جينتاي للأوراق المالية أن الجيوسياسة تعتبر محفزًا رئيسيًا لارتفاع أسعار النفط، مع تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، وزيادة مخاطر الشحن عبر مضيق هرمز، واستمرار تقييم السوق لمخاطر الجيوسياسية، مما يعزز توقعات ارتفاع الأسعار، ويجعل النفط السلعة الأكثر مرونة في الارتفاع بين السلع الأساسية.

لكن مدير صندوق مخضرم في شنغهاي يرى أن أداء النفط منذ موجة السيولة على المعادن الثمينة في فبراير يعكس بالفعل توقعات اندلاع الصراع، مع الأخذ في الاعتبار أن ترامب يركز على “جعل أمريكا عظيمة مرة أخرى” (MAGA)، وأن احتمالية تدخل طويل الأمد من قبل الولايات المتحدة محدودة. إذا استمر الصراع في حدود محدودة، ووفقًا لوضع 2025، قد يصل سعر النفط إلى 80 دولارًا للبرميل على الموجة القصيرة، ثم يتراجع تدريجيًا.

قال مدير صندوق آخر: “هناك حلقة نقل أخرى وهي الشحن، خاصة نقل المنتجات النفطية.” وأضاف: “مضيق هرمز الذي تسيطر عليه إيران هو أهم ممر لنقل النفط في العالم، وأي عمل عسكري قد يؤدي إلى تعطيل الممر أو ارتفاع رسوم التأمين على الشحن، مما ينعكس إيجابيًا على قطاع الشحن، وقد ترتفع أسعار الشحن الفورية بشكل مفاجئ على المدى القصير. لكن، في المقابل، ستواجه صناعات مثل الطيران والكيماويات، التي تعتمد بشكل كبير على تكاليف النفط، ضغوطًا هائلة، وقد تظهر حالة من التباين الشديد.”

تشير بيانات بورصة بحر البلطيق إلى أن مؤشر أسعار تأجير الناقلات النفطية العملاقة على الخطوط الرئيسية من الشرق الأوسط إلى الصين ارتفع بنحو 26 نقطة خلال أسبوع واحد ليصل إلى WS163.28، مع إيجار يومي يعادل 151,200 دولار، بزيادة قدرها 172% مقارنة بأوائل يناير، مما يعكس تحولًا واضحًا في المزاج السوقي نحو “الضغط الصعودي”.

على المدى الطويل، ترى شركة جينتاي أن الفرص قصيرة الأمد والمتوسطة الأجل لقطاع النفط والغاز لا تزال واعدة، مع استمرار عوامل مثل عدم اليقين في الصراعات، واستمرار سياسات خفض الإنتاج من أوبك+، وتقلبات مخزون النفط، في تحفيز السوق، مع مرونة عالية في أسعار الأسهم. على المدى المتوسط، مع ارتفاع متوسط سعر النفط، وتحسن ربحية الشركات النفطية الوطنية في الصين، وتدفق السيولة، وميزة العائدات العالية، تصبح جاذبية الاستثمار قوية خلال دورة انخفاض أسعار الفائدة. وعلى المدى الطويل، فإن التحول الطاقي هو عملية تدريجية، ولا تزال الطاقة التقليدية تشكل العمود الفقري لنظام الطاقة العالمي، مع وجود طلب دائم على النفط والغاز، ولن تتراجع الصناعة بسرعة، مع قدرة الشركات الرائدة على تحقيق عوائد مستقرة بفضل مواردها وتكاليفها واستراتيجياتها العالمية، مما يجعلها مناسبة للاستثمار طويل الأجل.

تعتقد شركة كرين فودز أن جوهر الصراع الحالي يكمن في مدى قوة رد فعل إيران، حيث أن مقتل خامنئي وعدة قادة عسكريين قد يدفع إيران إلى رد فعل أكثر عنفًا، مما يزيد من عدم اليقين في الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط. ستؤثر عمليات الانتقام الإيرانية على العرض المباشر، وأمان النقل، والمشاعر السوقية، مع توقع أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع سريع في مخاطر الجيوسياسية، مع زيادة سعر برنت بنحو 10 دولارات للبرميل على المدى القصير.

ارتفاع قيمة الذهب كملاذ آمن مجددًا

بالإضافة إلى النفط، عاد الذهب، كملاذ آمن، إلى الارتفاع بعد تقلبات كبيرة، حيث ارتفع يوم الجمعة (27 فبراير) بعد تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، بنسبة تقارب 2%، مقتربًا من مستوى 5300 دولار للأونصة.

ترى شركة هوا جين أن، من ناحية، استمرار التوتر في الشرق الأوسط أدى إلى تدفق رؤوس الأموال نحو الذهب كملاذ آمن، ومن ناحية أخرى، فإن قرار المحكمة الأمريكية بإلغاء الرسوم الجمركية المتبادلة التي فرضتها الولايات المتحدة سابقًا، يقلل من إيرادات الحكومة الأمريكية، ويزيد من القلق بشأن ديونها، كما يخفف من التضخم الداخلي، ويفتح المجال لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وكل ذلك يعزز من جاذبية الذهب.

قال مدير صندوق يركز على الموارد: “تصاعد التوترات الجيوسياسية هو السبب المباشر لارتفاع أسعار الذهب على المدى القصير.” وأضاف: “تزايد المخاطر الجيوسياسية يبرز قيمة الذهب كملاذ آمن، ويجذب الكثير من الأموال الباحثة عن الأمان، لكن لا يمكن اختزال ارتفاع الذهب الحالي في الطلب على التحوط فقط.”

وأشار إلى أن الدافع الأعمق هو أن الأحداث المتطرفة مثل الحرب تزيد من مخاوف السوق من المشكلات الهيكلية طويلة الأمد. على سبيل المثال، وراء موجة شراء الذهب المستمرة من قبل البنوك المركزية العالمية لسنوات، توجد رواية “إزالة الدولار” وتنويع الأصول الاحتياطية؛ وأيضًا، العجز المالي المرتفع والحد الأقصى للدين في الولايات المتحدة يهددان مصداقية العملة الاحتياطية على المدى الطويل. إن الصراع الجيوسياسي هو تذكير، يعيد المستثمرين إلى تقييم القيمة الفريدة للذهب في مواجهة عدم اليقين الكلي ومخاطر الائتمان. لذلك، حتى مع تهدئة الصراع على المدى القصير، ستظل هذه المنطلقات تدعم قيمة الذهب كجزء من استراتيجية الاستثمار طويلة الأمد.

على المدى المتوسط والطويل، ترى شركة هوا جين أن العوامل الهيكلية الكبرى التي تدعم قيمة الذهب لم تتغير، بما في ذلك الطلب المستمر من البنوك المركزية العالمية لشراء الذهب في ظل “إزالة الدولار”، وتآكل الثقة في الدولار بسبب السياسات المالية الأمريكية، وتفكك النظام الجيوسياسي العالمي، مما يبرز قيمة الذهب في مواجهة “انهيار النظام الدولي” و"مخاطر العملة السيادية".

وتوقعًا للمستقبل، ترى شركة هوا جين أن سعر الذهب بعد فترة من التذبذب، بدأ يظهر علامات استقرار، وانخفضت التقلبات بشكل ملحوظ، مما يعزز من جاذبيته كأصل استثماري، وتوصي بالمشاركة في استثمار الذهب وفقًا لمبادئ إدارة الأصول المتوازنة.

تعتقد شركة كريديت سويس أن، على المدى القصير، مع توقع السوق لحدوث عمليات عسكرية، ارتفعت أسعار الذهب بالفعل. وبالرجوع إلى تجارب 2003 و2025، بعد وقوع العمليات العسكرية، تنتهي الموجة القصيرة من الأخبار الإيجابية، وقد تتراجع أسعار الذهب، لكن من منظور المدى المتوسط والطويل، شهدت أسعار الذهب ارتفاعات واضحة بعد ذلك.

الحذر من مخاطر التضخم وضغوط الصناعة

وراء ارتفاع أسعار الموارد، يثير الصراع الجيوسياسي مخاوف أعمق في السوق.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في شركة Qianhai Kaiyuan، إن إيران، كواحدة من أكبر منتجي النفط في العالم، إذا تعرضت للهجوم، قد يؤدي ذلك إلى اختلال في توازن العرض والطلب في السوق الدولية، مما يدفع أسعار النفط للارتفاع بشكل كبير، وهو ما يرفع مباشرة تكاليف الإنتاج في الصناعات الكيميائية وغيرها التي تعتمد على النفط، ويضغط على أرباح الصناعات التي تستهلك كميات كبيرة من النفط، كما يؤثر بشكل كبير على صناعة الطيران الدولية. حاليًا، أغلقت إسرائيل وإيران المجال الجوي، مما يضر بصناعة الطيران العالمية بشكل أكبر.

وبالمقارنة مع التأثير المباشر على الصناعات، يعبر بعض المستثمرين عن قلقهم من التداعيات الكلية لارتفاع أسعار النفط.

قال مدير صندوق استثمار: “تأثير الصراع الجيوسياسي على أسعار النفط مباشر، لكن المستثمرين يجب أن يحذروا من تأثيراته الثانوية، وهي عودة التضخم.” حذر مدير صندوق آخر من مخاطر التضخم، موضحًا: “الطاقة هي أم التضخم، واستمرار ارتفاع أسعار النفط سيؤدي إلى زيادة التضخم العالمي، مما قد يربك خطط خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الكبرى، وإذا تم تأجيل أو إلغاء خفض الفائدة، فسيؤثر ذلك بشكل كبير على تقييم الأصول عالية المخاطر.”

وأشار مدير صندوق FOF إلى أنه من الضروري مراقبة مخاطر ارتفاع أسعار الطاقة عالميًا في 2026، وإذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع، فقد تؤدي إلى إعادة التضخم العالمي وتأثيرات جديدة على تقييم الأصول في الأسواق الخارجية. وأضاف: “نحن نزيد من استثماراتنا في الأصول ذات الطلب الداخلي والقيادية في الدورة الاقتصادية، لتعزيز توازن المحفظة.”