انخفاض 21% هذا العام: هل أوراكل هي أكثر أسهم الذكاء الاصطناعي قيمة منخفضة في السوق؟

للتلخيص، لم يكن عام 2026 عامًا جيدًا حتى الآن لشركات البرمجيات الكبرى. حتى عمالقة الصناعة تعرضوا لضربات قوية في أسعار أسهمهم. مثال واضح على ذلك هو انخفاض شركة أوراكل (ORCL 3.75%) بنسبة تقارب 21% منذ بداية العام.

الانخفاض يرجع بشكل كبير إلى مخاوف المستثمرين من أن الشركات التقنية المرتبطة بالحلول القديمة — مثل أوراكل، مع قواعد بياناتها — ستتأثر بموجة كبيرة من الاضطرابات من نماذج الذكاء الاصطناعي (AI) التي يمكنها أداء عملها بشكل أفضل وأرخص وأسرع. ومع ذلك، فإن أوراكل تتجه فعليًا نحو نموذج أعمال يعتمد بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي. فهل يجعل هذا البيع الحالي من أوراكل أفضل سهم للذكاء الاصطناعي بأسعار مغرية في الوقت الحالي؟

مستقبل أوراكل

رهان أوراكل الكبير هو أنها تستطيع الانتقال من مجال قواعد البيانات والحلول البرمجية كخدمة (SaaS) التقليدي إلى أن تكون مزود بنية تحتية ضخمة للذكاء الاصطناعي (أي مشغل لمراكز بيانات ضخمة). باختصار، تهدف إلى أن تكون مالكًا رئيسيًا — إن لم تكن ال المالك — في ثورة الذكاء الاصطناعي.

بالحديث عن الذكاء الاصطناعي، ترغب أوراكل أيضًا في أن تصبح بائعًا بارزًا في هذا المجال. تتصور تطوير “وكلاء” ذكاء اصطناعي خاص بالصناعة، أي نماذج من الجيل التالي يمكنها أداء المهام بشكل مستقل نيابة عن العميل. كما تهدف الشركة إلى أن تكون مزودًا لحلول “الذكاء الاصطناعي السيادي” للحكومات الوطنية، والتي بدلاً من أن تكون مخزنة على خوادم الشركة، ستُقام بالكامل ضمن أصول تكنولوجيا المعلومات الخاصة بالعميل.

هذه التكنولوجيا من الجيل التالي من المفترض أن تساعد أوراكل أيضًا على تقليل التكاليف. لقد قلصت فرق المطورين لديها من خلال سلسلة من التسريحات، حيث يمكنها استبدال البشر بأدوات برمجة تعتمد على الذكاء الاصطناعي للتعامل مع معظم الأعمال الشاقة.

المالية وراء هذا التحول التكتوني ضخمة، إذ قامت الإدارة مؤخرًا برفع تقديراتها لنفقات رأس المال للسنة المالية الحالية إلى 50 مليار دولار. للمقارنة، كان الحفاظ على أعمال قواعد البيانات القديمة للشركة وتشغيلها يكلف أقل من 2 مليار دولار سنويًا.

حتى مع إيرادات الشركة الضخمة، ستحتاج إلى بعض المساعدة لتحقيق أهدافها الأكثر طموحًا فجأة. في فبراير، أعلنت عن حزمة من التحركات التمويلية لجمع الأموال لهذا المشروع. أصدرت ديونًا بقيمة 25 مليار دولار، مقابلها إصدار أسهم ثانوية وأسهم قابلة للتحويل بقيمة 25 مليار دولار.

الزيادة الكبيرة في الإنفاق لا تؤثر بشكل إيجابي على التدفق النقدي الحر (FCF). وعلى غير العادة، كان التدفق النقدي الحر لأوراكل في المنطقة الحمراء، حيث بلغ حوالي 44 مليار دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2026.

وفي نهاية الربع الثالث، ارتفعت الديون طويلة الأجل إلى حوالي 148 مليار دولار، أي بزيادة تقارب 50% عن نهاية 2025 التي كانت أقل من 100 مليار دولار. كما أنها تقريبًا ضعف نفس المقياس عند نهاية السنة المالية 2022، وهو ليس ببعيد جدًا.

نقطة رئيسية

بالطبع، هناك طلب كبير على مراكز البيانات الضخمة للذكاء الاصطناعي، ولم تتأثر أعمال أوراكل القديمة (حتى الآن) بتلك المخاوف من اضطراب الذكاء الاصطناعي. للسنة المالية 2026، تتوقع إيرادات تبلغ 67 مليار دولار، متجاوزة بشكل مريح حوالي 57.4 مليار دولار التي حققتها العام الماضي. ومن المتوقع أن ترتفع إلى 90 مليار دولار في السنة المالية 2027 مع تشغيل المزيد من تلك المنشآت.

بالطبع، لدى أوراكل عملاء حريصون على التعامل معها كمؤجر لمراكز البيانات الضخمة. فهي المزود المفضل لمرافق الذكاء الاصطناعي لمشروع ستارجيت، وهو مبادرة مدعومة من الحكومة الفيدرالية لتعزيز قيادة الولايات المتحدة في الذكاء الاصطناعي.

واحدة من الصفقات الأساسية في المشروع هي التزام أوراكل ببناء قدرات كبيرة لمراكز البيانات للذكاء الاصطناعي لشركة OpenAI، الشهيرة بـ ChatGPT. فاجأت أوراكل المستثمرين في الربع الأخير بزيادة قدرها 325% على أساس سنوي في تراكم المشاريع (“الالتزامات الأداء المتبقية”، حسب تعبير الشركة) إلى مبلغ ضخم قدره 553 مليار دولار؛ ويعد عملها مع OpenAI جزءًا رئيسيًا من ذلك.

هل أوراكل استثمار جيد؟

لسنوات، وعلى الرغم من حجمها وقوتها وظهورها، لم تكن أوراكل استثمارًا مثيرًا بشكل خاص. كانت أداءً ثابتًا ومربحًا بشكل موثوق.

لكن ذلك كان في الماضي، وهذا هو الآن. لا تزال ثورة الذكاء الاصطناعي في مراحلها المبكرة، واستراتيجية أوراكل هي أن تتقدم على الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية اللازمة لتطويرها. هل ستكون مهيمنة في عالم يضم مشغلي مراكز بيانات آخرين وشركات تقنية غنية قد ترغب في المنافسة على نفس الجائزة؟

شخصيًا، أعتقد أن لديها فرصة أفضل من المتوسط، لأن ميزة المبادرة الأولى يمكن أن تكون العامل الحاسم في عالم التكنولوجيا. بعد كل هذه السنوات، لا يزال مؤسس الشركة لاري إليسون يمتلك حصة كبيرة في الشركة، لذلك هو وفريقه لا يحتاجون حقًا لإقناع الآخرين بجدوى الخطة؛ يمكنهم ببساطة تنفيذها.

باختصار، أوراكل واحدة من أكبر المراهنات في عالم التكنولوجيا هذه الأيام (وإلى حد ما، في كامل الشركات الأمريكية). لقد قامت بخطوات كبيرة من قبل، ولهذا السبب تعتبر قوة طويلة الأمد في قواعد البيانات.

بالنظر إلى ذلك، سأضع رهانًا على سهم أوراكل، لكن يجب أن أؤكد أن المستقبل لا يزال غير واضح. لذلك، على الرغم من تفاؤلي، لا أقول إن أوراكل هي أكثر الأسهم undervalued في مجال الذكاء الاصطناعي في الوقت الراهن.