12.5 مليار يوان! تحقق نيو (NIO) الأرباح بعد 11 سنة للمرة الأولى في ربع سنة، وتجاوزت الاستثمارات المراكمة في محطات تبديل البطاريات 180 مليار يوان، هل راهن لي بن بشكل صحيح؟

في 10 مارس، كشفت شركة نياي (09866.HK؛ NIO.NYSE) عن تقرير أداء الربع الرابع والسنوي لعام 2025.

حقق نياي في الربع الرابع من عام 2025 ربحًا تشغيليًا قدره 1.25 مليار يوان، وبلغت احتياطيات النقدية في الربع الأخير 45.9 مليار يوان، بزيادة تقارب 10 مليارات يوان عن الربع السابق.

الإنجازات المالية الرئيسية لنياي في الربع الرابع من عام 2025 صورة من: إعلان أداء الربع الرابع والسنوي لعام 2025 لنياي

وبفضل أداء الربع الأخير، حققت نياي خلال العام كاملًا مبيعات سيارات بقيمة 76.884 مليار يوان، بزيادة قدرها 32.0% على أساس سنوي؛ وبلغت الإيرادات الإجمالية 87.488 مليار يوان، بزيادة 33.1% على أساس سنوي.

بالنسبة لأرباح نياي في الربع الرابع من عام 2025، كانت معروفة مسبقًا من قبل. قبل شهر، كشف مؤسس الشركة ورئيس مجلس إدارتها وCEO لي بن عن أن نياي ستصل إلى ربح تشغيلي يتراوح بين 700 مليون و1.2 مليار يوان في الربع الرابع من عام 2025.

هذه هي المرة الأولى التي تحقق فيها نياي ربحًا فصليًا خلال 11 عامًا من تأسيسها، ويعود الفضل في ذلك بشكل رئيسي إلى طرازي لوداو L90 ونياي ES8، وهما سيارتان كهربائيتان كبيرتان بثلاث صفوف.

خصوصًا، فإن الطراز الجديد ES8 الذي يتجاوز سعره 400 ألف يوان، جعل لي بن يحقق حلم “الربح في الربع الرابع من 2025”. كتب جولدمان ساكس في تقرير بحثي أن حصة مبيعات نياي ES8 في الربع الرابع من 2025 ارتفعت بشكل مفاجئ إلى 32%، بينما كانت في الثلاثة أرباع السابقة تتراوح بين 2% و5%.

أما بالنسبة لعلامة لوداو، التي كان من المفترض أن تتولى مع نياي ES8 الجديد قيادة مبيعات الشركة، فقد أظهرت ضعفًا في المبيعات مع دخول عام 2026.

وعلى الرغم من أن مبيعات نياي ES8 الجديدة في يناير وفبراير استمرت في دعم نصف مبيعات نياي الشهرية، إلا أنها شهدت تراجعًا مقارنةً بالشهر السابق.

وبهذا الشكل، لتحقيق أرباح سنوية، تحتاج نياي إلى المزيد من المنتجات، وإلى طرق لنسخ نجاح ES8 الجديد.

سيارة كهربائية كبيرة بثلاث صفوف، “النجوم” التي ساهمت في ربحية نياي في الربع

قال لي بن: “عصر سيارات الدفع الرباعي الكبيرة ذات المدى الطويل التي تعتمد على التمديد في المحرك ينتهي، وعصر سيارات الدفع الرباعي الكهربائية الكبيرة ذات الثلاث صفوف يبدأ”، وهو أحد أكثر التوقعات التي ذكرها في خطاباته الداخلية والخارجية منذ سبتمبر 2025.

وقد أثبتت مبيعات لوداو L90 وES8 الجديد هذا التوقع.

في الربع الرابع من 2025، سلمت نياي 124,807 سيارة، بزيادة 71.7% على أساس سنوي و43.3% على أساس ربعي، محققة رقمًا قياسيًا جديدًا. وبلغت مبيعات العلامة التجارية نياي، ولوداو، وفلاي فاي (Firefly) في الربع الرابع 67,433، 38,290، و19,084 سيارة على التوالي، مسجلة أرقامًا قياسية جديدة.

ومن بين هذه، حقق لوداو L90، الذي يتراوح سعره بين 200 و300 ألف يوان، مبيعات تجاوزت 10,000 وحدة خلال 29 يومًا من إطلاقه، ليصبح أسرع طراز في تاريخ نياي يحقق هذا الرقم، وبلغت مبيعاته خلال خمسة أشهر 43,439 وحدة.

أما ES8 الجديد، الذي تم إطلاقه رسميًا في سبتمبر 2025 وبدأت عمليات التسليم، فشهد في أكتوبر مبيعات تجاوزت 10,000 وحدة، بسعر يتجاوز 400 ألف يوان.

ومع زيادة القدرة الإنتاجية، وصلت مبيعات ES8 في ديسمبر 2025 إلى 22,256 وحدة، وهو ما كان مفتاحًا لتحقيق أرباح نياي في الربع الرابع، ورفع هامش الربح الإجمالي الشامل إلى 17.5%، وهامش الربح الإجمالي للسيارات إلى 18.1%.

سواء كانت لوداو L90 بسعر بين 200 و300 ألف يوان، أو ES8 الجديد بسعر فوق 400 ألف يوان، فإن النجاح في تجاوز المنافسين يعتمد بشكل كبير على خطة شراء السيارات عبر BaaS (نظام الاشتراك في استئجار البطارية).

على سبيل المثال، بالنسبة لـES8 الجديد المزود ببطارية سعة 102 كيلواط ساعة، فإن نظام BaaS يقلل سعر السيارة بمقدار 108,000 يوان، ويخفض ضريبة الشراء بأكثر من 7,000 يوان.

بالإضافة إلى جاذبية السعر، فإن استثمار نياي المستمر في بنية تحتية لشبكة الشحن والتبديل، والذي استمر لمدة 11 عامًا، لا يقل أهمية.

وأظهرت التقارير المالية أن نياي حتى 31 ديسمبر 2025، أنشأت 3,737 محطة تبديل بطاريات و4,877 محطة شحن على مستوى العالم.

وفي مقابلة تلفزيونية في 8 مارس، ذكر لي بن أن نياي استثمرت أكثر من 18 مليار يوان في بنية تحتية للشحن والتبديل، وأنها ستقوم خلال السنوات الخمس القادمة بتركيب على الأقل 1,000 محطة تبديل بطاريات سنويًا، ليصل إجمالي عدد محطات التبديل إلى حوالي 10,000 محطة بحلول نهاية خطة “الخطة الخمسية الخامسة”.

وقد ساعدت هذه الاستثمارات على تكوين عادة استهلاكية لدى بعض المستخدمين. وأظهرت بيانات نياي أن خلال عيد الربيع 2026، قدمت الشركة 3,271,441 خدمة شحن وتبديل بطاريات، منها 2,073,500 خدمة تبديل.

لكن الثمن كان خسائر تراكمية تجاوزت تريليون يوان خلال 11 عامًا.

وبفضل أرباح الربع الأخير، انخفضت خسائر نياي السنوية في 2025 إلى 14.943 مليار يوان، بانخفاض 33.3% على أساس سنوي. وبعد استبعاد تكاليف حوافز الأسهم وتكاليف تنظيمية، بلغ صافي الخسائر المعدلة 12.414 مليار يوان، بانخفاض 39.4%.

“النجاح” في الثلاث صفوف الكهربائية الكبيرة، و"التحدي" أيضًا

قال لي بن، مؤسس نياي ورئيس مجلس إدارتها وCEO: إن الربح في الربع يعكس بشكل كامل قوة المنافسة الأساسية لاستراتيجية الشركة، ومنتجاتها، ونموذج أعمالها، كما يعكس قدرة نظام نياي على التوحيد وتحسين الكفاءة التشغيلية، مما يرسخ أساسًا قويًا للتنمية المستدامة على المدى الطويل.

لكن في عام 2026، تراجع نمو مبيعات لوداو L90 وES8 الجديد، اللذان يتحملان عبء الربحية.

وبشكل خاص، شهدت مبيعات علامة لوداو تراجعًا واضحًا منذ بداية 2026، ولم تذكر نياي مؤخرًا بيانات مبيعات لوداو بشكل منفصل في الشهرين الأخيرين.

وأفاد مصدر مقرب من نياي لصحيفة تايمز، أن الوضع العام لصناعة السيارات الجديدة يشهد تراجعًا في المبيعات، ولم تكن علامة لوداو استثناءً.

وأضاف المصدر أن السبب يعود إلى أن فئة السعر التي تنتمي إليها لوداو، وهي سوق تنافسية للغاية بين العلامات التجارية الذاتية، وأنها لا تزال متمسكة بأسعارها، على عكس المنافسين الذين يخفضون الأسعار ويشجعون على الترويج لزيادة المبيعات.

وأشار إلى أن تحسين شهرة العلامة التجارية لوداو يتطلب استثمارات طويلة الأمد، وأن بناء تأثير العلامة التجارية لا يمكن إنجازه في وقت قصير.

وفي السوق، على الرغم من أن مبيعات ES8 الجديدة ظلت فوق 10,000 وحدة في يناير وفبراير، إلا أن المنافسة الشديدة في سوق السيارات الرياضية متعددة الاستخدامات الفاخرة، وظهور منافسين جدد، أدت إلى تراجع ملحوظ.

وأظهرت البيانات الرسمية أن نياي حققت خلال أول شهرين من 2026، مبيعات قدرها 27,182 و20,797 وحدة على التوالي، بزيادة 96.1% و57.6% على التوالي.

لكن، وفقًا لتوجيهات مبيعات نياي لعام 2026، التي تتوقع تسليم بين 80,000 و83,000 وحدة في الربع الأول، فإن عدد الوحدات التي يجب أن تسلمها في مارس يتراوح بين 32,032 و35,021 وحدة، مما يشكل ضغطًا كبيرًا.

وللحفاظ على شعبية المنتجات الرائجة، أو لتخفيف ضغط المبيعات، أطلقت نياي حوافز ضريبية بقيمة 10,000 يوان على ES8 الجديد، وأدرجت علامة لوداو في برنامج “فائدة منخفضة لمدة 7 سنوات”، مع إمكانية الجمع بين حوافز ضريبية إضافية عند شراء السيارة عبر BaaS.

وعلاوة على ذلك، خلال بث مباشر في عيد الربيع، كشف لي بن عن خطط نياي لعام 2026، بما في ذلك ترقية طراز “5566” الرئيسي، وإطلاق سيارة ES9 في مؤتمر تقني في 9 أبريل، بالإضافة إلى خطة لعلامة لوداو لتركز على سوق السيارات ذات الخمسة مقاعد، مع طراز لوداو L80.

ويرى خبراء الصناعة أن نياي، بفضل تراكم خبرة 11 عامًا في نظام تبديل البطاريات، واستفادة السوق من سيارات بثلاثة صفوف ذات ستة مقاعد، دخلت مرحلة تطور صحي نسبيًا.

وقالوا: “من خلال خطة المنتجات، نياي لا تفتقر إلى الطرازات، لكن بالنظر إلى الهيكل الحالي للمنتجات والأداء في المبيعات، فإن نياي تفتقر إلى اكتشاف طراز جديد كبير بثلاثة صفوف يمكن أن يكون نجم المبيعات التالي، والذي سيدفع النمو العام إلى مسار أكثر استقرارًا واستدامة، وبالتالي تحقيق هدف الربحية السنوية.”