بعد الفشل في السوق الصينية الرئيسية، تتوجه "عملاقة الفاكهة" شين رونج مو إلى سوق هونج كونج، وحققت أرباحاً تجاوزت 800 مليون يوان في أقل من 3 سنوات، وشركة لينوفو للاستثمار هي المساهم الرئيسي وراء الكواليس

مصدر المقال: تايمز فاينانس الكاتب: تشن زيه سيوان

مصدر الصورة: توغون إبداعي

بعد فشل خطط الإدراج في سوق الأسهم الصينية، حولت شركة لينوفو القابضة (03396.HK) قطاع الفواكه إلى سوق هونغ كونغ.

مؤخرًا، أصدرت شركة لينوفو القابضة إعلانًا يفيد بأنها ستسعى لدعم إدراج شركة Xinrongmao Agriculture Technology Group Co., Ltd. (المشار إليها بـ"Xinrongmao")، وهي شركة تابعة غير مملوكة بالكامل بشكل غير مباشر، بهدف تمهيد الطريق لتحويل قطاع الفواكه إلى رأس مال، وذلك من خلال شراء مشترك بين Xinrongmao وJiawo Group وشركاتها التابعة Jiawo Nongtou وJiawo Agriculture (ويشار إليها مجتمعة بـ"Jiawo")، لدفع بعض المساهمين للخروج من Xinrongmao وXingguo Jiayuan.

Jiawo Group وXinrongmao هما الكيانان الرئيسيان في قطاع الفواكه التابعين لشركة لينوفو القابضة. حيث تركز Jiawo Group بشكل رئيسي على أعمال الفواكه، واللحوم البروتينية، والأطعمة المعالجة بشكل عميق، وسلسلة التوريد الشاملة للمكونات الغذائية، وتملكها شركة لينوفو بنسبة 89.18%. أما Xinrongmao فهي شركة رائدة في سلسلة إمداد الفواكه تأسست عام 1998، وتغطي أنشطة استيراد وتفويض زراعة أصناف الفواكه، وخدمات السلسلة التوريدية المتخصصة، والتوزيع عبر جميع القنوات، وتطوير المنتجات والتسويق للعلامات التجارية.

في عام 2015، استثمرت لينوفو القابضة في Xinmao Yuan، وتملك حاليًا بشكل غير مباشر من خلال شركة تابعة لـJiawo Group نسبة 39.46%. وXin Guo Jiayuan هي شركة أخوية لـXinrongmao، وتتشابه في هيكل المساهمين مع Xinrongmao، كما أن لينوفو القابضة هي أكبر مساهم في Xin Guo Jiayuan.

سبق أن حاولت Xinrongmao الإدراج في سوق الأسهم الصينية، لكن لم يكتب لها النجاح، كما تم رفض خطة الإدراج في سوق هونغ كونغ من قبل المساهمين، مما أدى إلى عدم تحرير القيمة الحقيقية للشركة، ووجود رغبة قوية من بعض المساهمين في الخروج. الآن، تهدف سلسلة العمليات التي تقوم بها لينوفو القابضة مع Xinrongmao إلى إزالة العقبات أمام انتقالها إلى سوق هونغ كونغ.

وفقًا للخطة الأخيرة، يجب على Xinrongmao إكمال تقديم طلب الإدراج المؤهل قبل 30 سبتمبر 2027، وتحقيق الإدراج قبل 31 ديسمبر 2027. وإذا لم يتم ذلك، يحق لشركة لينوفو القابضة أن تطلب من إدارة Xinrongmao إعادة شراء جميع أسهمها في الشركة، وتحقيق خروج كامل.

بالنسبة لقضايا الإدراج، تواصلت تايمز فاينانس مع لينوفو القابضة وXinrongmao، ولم تتلق ردًا حتى وقت النشر.

تمهيد الطريق لطرح هونغ كونغ العام الأولي

يعد قطاع الفواكه أحد القطاعات المتنوعة التابعة لشركة لينوفو القابضة. في عام 2010، أنشأت الشركة قسم الاستثمار الزراعي، وفي عام 2012، أسست مجموعة Jiawo لدخول سوق الفواكه، وفي العام التالي أطلقت علامة “Liutao” للخوخ، التي سُميت على اسم مؤسس الشركة، ليو تشوان زهي.

في ذلك الوقت، كانت Xinrongmao، التي أسسها لياو ماوهوا في عام 1998، بالفعل شركة رائدة في القطاع، وبتطلعه إلى سوق الفواكه الضخم، عرض ليو تشوان زهي على لياو ماوهوا التعاون. في عام 2015، قامت مجموعة Jiawo بشراء حصص في عدة شركات تابعة لها بقيمة الأسهم الجديدة، ودمجت أعمالها في قطاع الفواكه.

سرعان ما بدأت شركة لينوفو القابضة تفكر في إدراج Xinrongmao. في عام 2019، أصدرت شركة Anxin Securities، كمستشار، بيانًا عن تسجيل استشارات الإدراج الأولي لـXinrongmao، حيث تم تسجيلها لدى هيئة الرقابة على الأوراق المالية في Shenzhen.

علمت تايمز فاينانس أن عملية الاستشارات استمرت على الأقل 16 جلسة، وحتى عام 2023 كانت لا تزال في مرحلة الاستشارات. لكن الحلم الذي طال انتظاره لم يتحقق، والآن، من أجل الإدراج، قررت الأطراف تعزيز التعاون بشكل أعمق.

وفقًا للاتفاق، ستشتري Xinrongmao أسهمًا بقيمة إجمالية قدرها 1.086 مليار يوان من المساهمين Junlian Shengyuan، Xiamen Jianfa، وLongmen Fund، مقابل 14.13% من الأسهم. بالإضافة إلى ذلك، تخطط Xinrongmao لشراء 10.1256 مليون سهم من شركة Su Ying Shengfeng، والتي تمثل 2.49% من الأسهم.

شركة Jiawo Nongtou التابعة لمجموعة Jiawo ستشتري 19.7534 مليون سهم من Xinrongmao مقابل 420 مليون يوان، وبعد إتمام عملية البيع، ستملك كل من Jiawo Nongtou وشركاتها التابعة بالكامل، Jiawo Agriculture، إجمالاً 180 مليون سهم من Xinrongmao، مما يرفع نسبة ملكيتها إلى 44.32%.

بالإضافة إلى ذلك، ستشتري شركة Jiawo Chanfah، التابعة لشركة لينوفو القابضة، مقابل 121 مليون يوان، حصة إجمالية تبلغ 10.64% من أسهم Xin Guo Jiayuan من Longmen Fund، Xiamen Jianfa، Junlian Capital، وJunlian Shengyuan. بعد إتمام الصفقة، ستملك كل من Jiawo Nongtou، Jiawo Agriculture، وJiawo Chanfah، 76.01% من أسهم Xin Guo Jiayuan.

ولتعزيز الارتباط مع الفريق المؤسس والإدارة العليا، ستستخدم Xinrongmao الأسهم التي تم شراؤها في أول عملية إعادة شراء كحوافز للموظفين، ويشمل ذلك Zhang Jian، لياو ماوهوا، Qu Yitian، وQu Xintong (ويشار إليهم بـ"فريق إدارة Xinrongmao"). علمت تايمز فاينانس أن Zhang Jian هو رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي، وLiao Maohua هو المؤسس والعضو الفخري لمجلس الإدارة، وQu Yitian هو نائب الرئيس، وQu Xintong هي ابنة Qu Yitian.

ذكرت الشركة أن سعر منح الحوافز يعتمد على سعر الحوافز الأخير لعام 2022 (7.5 يوان للسهم) وقيمة Xinrongmao الصافية بنهاية عام 2022 والتي بلغت 2.7 مليار يوان، مع تقييم إجمالي للشركة بقيمة 5 مليارات يوان.

أرباح صافية تتجاوز 800 مليون خلال ثلاث سنوات، وقطاع الفواكه في لينوفو “حقق أرباحًا هائلة”

تشمل الاتفاقية أيضًا أهداف Xinrongmao للإدراج، وآليات تفعيل عمليات الشراء والبيع، وخروج المستثمرين.

نظرًا لوجود متطلبات واضحة من لينوفو القابضة بشأن العائد على الاستثمار، فقد وضعت الشركة مع فريق إدارة Xinrongmao خطة للمراهنة على الإدراج. إذا فشل الإدراج، يحق لـJiawo اختيار استرداد جميع الأسهم التي يملكها من Xinrongmao من خلال فريق الإدارة، لتحقيق خروج كامل، وتحقيق عائد استثمار في قطاع الفواكه.

وفقًا للإعلان، سيكون سعر الشراء حوالي 12.32 يوان للسهم. وإذا اختارت Jiawo “التصفية”، سيتعين على فريق إدارة Xinrongmao شراء جميع الأسهم البالغ عددها 180 مليون سهم من Jiawo، بتكلفة إجمالية تقارب 2.216 مليار يوان، مع أن متوسط تكلفة شراء الأسهم من Jiawo كان حوالي 8 يوان للسهم.

هذه الآلية للخروج تعتبر ترتيبًا ثنائيًا. إذا تخلى Jiawo عن حق البيع الأول، يمكن لفريق إدارة Xinrongmao أن يطلب من Jiawo إعادة شراء الأسهم بنفس السعر، والتي تبلغ حوالي 1.6 مليار سهم، بقيمة إجمالية تقارب 1.968 مليار يوان.

لا تزال صناعة الفواكه تتمتع بآفاق واسعة. في مايو 2025، ذكرت مراكز المعلومات بوزارة الزراعة، والمعهد الصيني للأبحاث الزراعية، أن الصين هي أكبر منتج ومستهلك للفواكه في العالم، وأن صناعة الفواكه تطورت لتصبح ثاني أكبر قطاع زراعي بعد الحبوب والخضروات.

بدأت لينوفو القابضة استثمارها في سوق الفواكه رسميًا في 2012، مدفوعةً بالإمكانات الهائلة لهذا القطاع. في ذلك الوقت، كانت صناعة الفواكه المحلية تتسم بالتشتت، ونماذج الإنتاج والتوزيع تقليدية، ومتوسط استهلاك الفواكه للفرد أقل من الدول النامية، وأدنى بكثير من الدول المتقدمة، مما يفتح مجالًا لنمو السوق. في ظل هذه الظروف، في ديسمبر 2015، عقدت Jiawo تحالفًا مع Xinrongmao، التي كانت من الشركات الرائدة في السوق آنذاك.

على مدى أكثر من عشر سنوات من دخول سوق الفواكه، توسع حجم السوق بشكل مستمر، وحققت لينوفو القابضة أرباحًا جيدة. وفقًا للإعلان، في عامي 2023 و2024، حققت Xinrongmao أرباحًا صافية بعد الضرائب غير مدققة قدرها 266 مليون و309 ملايين يوان على التوالي، وفي الفترة من يناير إلى سبتمبر 2025، بلغت 245 مليون يوان، ليصل إجمالي الأرباح خلال أقل من ثلاث سنوات إلى حوالي 820 مليون يوان.

حاليًا، لا تمر شركات الفواكه المدرجة في سوق هونغ كونغ بظروف جيدة، حيث تراجعت شركة Hongji GuoPin، التي كانت تُعرف باسم “أول شركة فواكه”، بشكل مخيب، وتواجه شركة Baiguoyuan، الرائدة في بيع الفواكه عالية الجودة (02411.HK)، مشاكل في الأداء، وانكماش المتاجر، وضغوط مالية. في هذا الوقت، هل ستتمكن خطة لينوفو لتعزيز قطاع الفواكه ودفع Xinrongmao نحو الإدراج من كسر حالة الركود وتحقيق النتائج المرجوة؟