سيتم إدراجه في سوق هونج كونج: تم توبيخه سابقًا بسبب عيوب في الرقابة الداخلية، وحقق توزيعات أرباح مفاجئة بقيمة 200 مليون يوان قبل الاكتتاب العام

13 مارس، أعلنت شركة Shenzhen Feisu Innovation Technology Co., Ltd. (المعروفة باسم “Feisu Innovation”، HK:03355) عن نيتها إصدار أسهم في بورصة هونغ كونغ، حيث ستتم عملية الاكتتاب من 13 إلى 18 مارس، ومن المتوقع أن يتم إدراجها في السوق الرئيسي لبورصة هونغ كونغ في 23 مارس 2026.

بالنسبة لهذا الإدراج، فإن سعر الطرح سيكون بين 35.2 و41.6 دولار هونغ كونغ للسهم، مع نية لطرح 40 مليون سهم من أسهم H العالمية، مما يجمع حوالي 1.408 مليار إلى 1.664 مليار دولار هونغ كونغ من رأس المال. وبحسب السعر الوسيط (38.4 دولار هونغ كونغ)، فإن إجمالي التمويل سيكون حوالي 1.536 مليار دولار هونغ كونغ، وصافي التمويل حوالي 1.434 مليار دولار هونغ كونغ.

من بين هذه الأموال، حوالي 40% ستُخصص لتعزيز البحث والتطوير في المنصة التقنية خلال السنوات الخمس القادمة، وحوالي 30% ستُستخدم لتحسين قدرات الشركة في الأسواق الخارجية الرئيسية، وحوالي 20% ستُخصص للتحول الرقمي لحلول وخدمات الشبكة، و10% ستُستخدم كسيولة تشغيلية ولأغراض الشركات العامة.

خلال هذا الاكتتاب، أدخلت Feisu Innovation 11 من المستثمرين الأساسيين، الذين قاموا بالاشتراك في شراء أسهم بقيمة إجمالية حوالي 90.22 مليون دولار أمريكي (حوالي 704 مليون دولار هونغ كونغ). من بين المستثمرين الأساسيين Hao Fund، Great Holding، WT Asset Management، SCGC Capital (Shenzhen Venture Capital) وغيرها.

وفقًا لمعلومات من تطبيق Tianyancha، تأسست Feisu Innovation في أبريل 2009، وكانت سابقًا تعرف باسم Shenzhen Yuxuan Network Technology Co., Ltd. حاليًا، رأس مال الشركة المسجل هو 360 مليون يوان، ويمثل Xiang Wei المدير القانوني، ويشمل كبار المساهمين Xiang Wei، Wu Duxiang، Shenzhen Venture Capital وغيرها.

وفقًا لعرض الاكتتاب، فإن Xiang Wei هو المساهم المسيطر في الشركة، حيث يمتلك مباشرة 56.65% من الأسهم، ويملك بشكل إجمالي 61.16% من حقوق التصويت، ويشغل منصب المدير التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة (رئيس مجلس الإدارة) والمدير العام. كما يشارك في ملكية الشركة أيضًا كل من Fupeng Asset، Guotai Haitong، Shenzhen Venture Capital، Guoxin Securities وغيرها.

وفقًا لمعلومات من شركة Beidou Business & Beidou Finance، كانت شركة Feisu Innovation قد تقدمت في مارس 2023 بطلب لإدراجها في السوق الرئيسي لبورصة Shenzhen، وكان من المخطط جمع 1.394 مليار يوان، ثم تم تخفيض المبلغ إلى 1.354 مليار يوان. وفي مايو 2024، قررت الشركة بشكل طوعي إيقاف عملية الاكتتاب العام. وخلال هذه الفترة، واجهت الشركة عدة جولات من الاستفسارات.

ما هو تقييم شركة Feisu Innovation في هذا الاكتتاب؟

أولاً: تعرضت لانتقادات بسبب ضعف الرقابة الداخلية

ومن الجدير بالذكر أن الشركة كانت قد تعرضت لانتقادات علنية. في يناير 2025، نشرت لجنة مراجعة الإدراج في بورصة Shenzhen ثلاث رسائل رقابية على موقع “الرقابة الذاتية”، حيث تم معاقبة الشركة ووسطائها، بما في ذلك China Merchants Securities وDeloitte Hua Yong Certified Public Accountants.

وأشارت الرسائل إلى أن هناك عيوب في الرقابة الداخلية المتعلقة بأنظمة المعلومات. ثانياً، بدأت الشركة في يونيو 2023 فقط في الاحتفاظ بسجلات عمليات النظام لمدة ستة أشهر، وكانت ردودها على الاستفسارات غير مطابقة للواقع. ثالثًا، كانت هناك عيوب في الرقابة الداخلية لنظامها المالي.

ورأت لجنة المراجعة أن Feisu Innovation لم تضمن صحة ودقة واكتمال المعلومات المقدمة في طلب الإدراج والإفصاح، مما يخالف قواعد مراجعة إصدار الأسهم في بورصة Shenzhen. كما أن المراقب الرئيسي للشركة، ورئيس مجلس إدارتها والمدير العام Xiang Wei، يتحمل مسؤولية كبيرة.

وبناءً عليه، قررت لجنة مراجعة الإدراج في بورصة Shenzhen اتخاذ إجراءات تحذيرية مكتوبة ضد الشركة وXiang Wei، كما اتخذت إجراءات تحذيرية مكتوبة ضد China Merchants Securities والأشخاص المسؤولين، وكذلك Deloitte Hua Yong وموظفيها.

وفي مايو 2025، قدمت Feisu Innovation ملف الاكتتاب في بورصة Hong Kong، وتم تحديثه في ديسمبر 2025. وفي يناير 2026، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية إشعارًا بتسجيل إصدار الشركة في الخارج. وفي مارس 2026، أُجريت جلسة استماع وصدرت نشرة اكتتاب بعد الاستماع.

وفي ملف الاكتتاب المقدم لبورصة هونغ كونغ، ذكرت الشركة أن الرسائل الرقابية أشارت إلى وجود عيوب في نظام الرقابة الداخلية، بما في ذلك دقة المعلومات المعروضة على منصة المبيعات الأمامية، وسجلات العمليات، وغياب نظام إدارة داخلي للمقاصة والمراجعة العكسية.

لكن الشركة ترى أنها قامت بتصحيح المشكلات التي أشارت إليها الرسائل الرقابية، وعززت آليات الرقابة الداخلية لديها.

ثانياً: نمو سريع في الأداء، وتوزيع أرباح بقيمة 2 مليار يوان

وفقًا لعرض الاكتتاب، تركز شركة Feisu Innovation على البحث والتطوير وتصنيع وبيع معدات الشبكات الأساسية وملحقاتها العامة. وفقًا لمعلومات من شركة Frost & Sullivan، بحلول عام 2024، وبحسب الإيرادات، تعتبر الشركة ثاني أكبر مزود لحلول الشبكات DTC عبر الإنترنت على مستوى العالم، بحصة سوقية تبلغ 6.9%.

وتشمل حلول الشركة الحالية معدات شبكات عالية الأداء، أنظمة تشغيل شبكات قابلة للتوسع، ومنصات إدارة الشبكات السحابية، وتدعم سيناريوهات تشمل الحوسبة عالية الأداء، مراكز البيانات، الشبكات المؤسسية، والاتصالات، لتلبية احتياجات العملاء العالميين من حلول الشبكات عالية الأداء وحلول الشبكات الأساسية.

خلال سنوات 2022 و2023 و2024 والأشهر التسعة الأولى من 2025، حققت الشركة إيرادات قدرها تقريبًا 1.988 مليار يوان، 2.213 مليار يوان، 2.612 مليار يوان، و2.175 مليار يوان على التوالي، مع أرباح صافية تقريبًا 365 مليون يوان، 457 مليون يوان، 397 مليون يوان، و423 مليون يوان على التوالي.

ويعد حل الشبكات ذات الأداء الأساسي هو المصدر الرئيسي لإيرادات الشركة. خلال فترة التقرير، بلغت إيرادات هذا الحل حوالي 1.291 مليار يوان، 1.389 مليار يوان، 1.498 مليار يوان، و1.139 مليار يوان، بنسبة من إجمالي الإيرادات بلغت 64.9%، 62.8%، 57.3%، و52.4% على التوالي.

بشكل عام، تظل إيرادات الشركة في نمو، مع تحسن مستمر في هامش الربح الإجمالي. ومع ذلك، انخفض صافي الربح في عام 2024. ففي عام 2022، كان صافي الربح حوالي 365 مليون يوان، وزاد بنسبة 25.3% ليصل إلى 457 مليون يوان في 2023، ثم انخفض بنسبة 13.0% ليصل إلى 397 مليون يوان في 2024.

وفي الأشهر التسعة الأولى من 2025، بلغت إيرادات الشركة حوالي 2.175 مليار يوان، بزيادة 11.3% عن نفس الفترة من 2024 التي كانت 1.954 مليار يوان؛ وبلغت الأرباح الإجمالية حوالي 1.143 مليار يوان، بزيادة 14.8%؛ وصافي الربح حوالي 423 مليون يوان، بزيادة 20.6% عن نفس الفترة من 2024 التي كانت 351 مليون يوان.

وبحسب المعايير غير الدولية لإعداد التقارير المالية، فإن الأرباح المعدلة بعد الضرائب لعامي 2022 و2023 و2024 كانت حوالي 388 مليون يوان، 470 مليون يوان، و408 مليون يوان على التوالي. وفي الأشهر التسعة الأولى من 2025، بلغ صافي الربح المعدل حوالي 461 مليون يوان.

كما أظهرت البيانات أن الشركة تعتمد على المقاولين المتعاقدين لتلبية احتياجات التصنيع. ففي عام 2022 و2023 و2024 والأشهر التسعة الأولى من 2025، قامت بتعيين حوالي 155 و151 و163 و182 مقاولًا متعاقدًا على التوالي.

وبحسب أحدث ملف اكتتاب، بلغ إيراد الشركة لعام 2025 حوالي 2.966 مليار يوان، بزيادة 13.55%، مع هامش ربح إجمالي قدره 1.615 مليار يوان، مقارنة بـ 1.306 مليار يوان في نفس الفترة من 2024؛ وصافي الربح حوالي 601 مليون يوان، بزيادة 51.4% عن 2024 الذي كان 397 مليون يوان.

وذكر ملف الاكتتاب أن الشركة وزعت في مايو 2025 أرباحًا بقيمة 200 مليون يوان على مساهميها. وفي عام 2022، وزعت أيضًا أرباحًا بقيمة 60 مليون يوان على المساهمين.

المصدر: Beidou Business & Beidou Finance

المؤلف: Zhang Jun

إخلاء المسؤولية: هذا المقال يهدف فقط إلى مشاركة المعرفة، ولا يشكل نصيحة استثمارية. أي شخص يتخذ قرارات استثمارية بناءً عليه يتحمل المخاطر.