اختبار "إطفاء الحريق" الذي يواجهه قائد مشروب China Resources العالي

في مواجهة الحصار من قبل المنافسين بأسعار منخفضة، بالإضافة إلى أنشطة المشروبات التي لم تتشكل بعد لديها ميزة حجمية، هل يستطيع المدير الجديد غاو لي نينغ، بفضل خبرته المالية عبر القطاعات، إنقاذ الوضع، أم أنه سيكرر أخطاء “زيادة الأرباح دون زيادة الإيرادات”؟

تراجع الأعمال الأساسية، وشركة هوا رن للمشروبات (002460.HK) تغوص في أصعب ألم في تحولها منذ الإدراج.

مؤخرًا، مع تولي غاو لي نينغ، الذي يمتلك خلفية مالية، رئاسة مجلس الإدارة خلفًا لزنج وي تونغ، أصبح الرئيس التنفيذي السابق لي شو تشينغ، الذي كان يُعتبر “اليد الثانية”، فقط مخولًا بتمثيل الشركة.

وراء هذا التغيير المفاجئ في إدارة هوا رن للمشروبات، يكمن الواقع القاسي المتمثل في هبوط إيرادات المياه المعبأة بنسبة 23%، وانخفاض صافي الأرباح بشكل كبير.

تحت وطأة تراجع الأرباح، بلغت تكاليف الموظفين (بما في ذلك رواتب أعضاء مجلس الإدارة) في النصف الأول من عام 2025، 9.8 مليار يوان، بانخفاض قدره 8.74% عن نفس الفترة من العام السابق التي كانت 10.74 مليار يوان.

كما زادت بشكل كبير المبالغ المستحقة على الشركة للموزعين، حيث بلغت المستحقات في النصف الأول من عام 2025، 8.84 مليار يوان، بزيادة قدرها 41.41% على أساس سنوي.

في مواجهة الحصار من قبل المنافسين بأسعار منخفضة، بالإضافة إلى أنشطة المشروبات التي لم تتشكل بعد لديها ميزة حجمية، هل يستطيع المدير الجديد غاو لي نينغ، بفضل خبرته المالية عبر القطاعات، إنقاذ الوضع، أم أنه سيكرر أخطاء “زيادة الأرباح دون زيادة الإيرادات”؟

01

غاو لي نينغ يعمل في المجال المالي لفترة طويلة

على مدى أكثر من ستة أشهر، استمرت تغييرات إدارة شركة هوا رن للمشروبات.

في 13 فبراير، أصدرت الشركة إعلانًا يفيد بأن وو شييا، لأسباب تتعلق بترتيبات عمل أخرى، استقال من منصبه كمدير مالي رئيسي للشركة (“المدير المالي”). وأكدت الشركة أن مجلس إدارتها قرر، اعتبارًا من نفس اليوم، تعيين هوانغ هوغو كمدير مالي رئيسي.

قبل شهر، في 14 يناير، كانت شركة هوا رن للمشروبات قد غيرت رئيس مجلس إدارتها حديثًا. وأظهر الإعلان أن زنج وي تونغ، بسبب متطلبات العمل، استقال من منصبه كعضو تنفيذي في مجلس الإدارة ورئيس مجلس الإدارة ورئيس لجنة الترشيحات (“لجنة الترشيحات”).

وفي الوقت نفسه، أعلنت الشركة أن غاو لي نينغ، اعتبارًا من 14 يناير، تم تعيينه كعضو تنفيذي في مجلس الإدارة ورئيس مجلس الإدارة ورئيس لجنة الترشيحات.

وتُظهر السيرة الذاتية أن غاو لي نينغ يبلغ من العمر 52 عامًا، انضم إلى هوا رن في أغسطس 2007، وعمل سابقًا في شركة هوا رن للتنمية، ومجموعة هوا رن، وهوا رن للتحكم في الطاقة، وهوا رن (مجموعة) المحدودة.

وأشارت هوا رن للمشروبات إلى أن غاو لي نينغ عمل في المجموعة لمدة تقارب 10 سنوات، ويمتلك خبرة في إدارة الأعمال عبر القطاعات، وأنه شغل منصب المدير المالي للمجموعة من 2012 إلى 2020.

ومن مارس 2020 إلى يناير 2025، تولى غاو لي نينغ مناصب نائب المدير العام لقسم المالية في هوا رن، والمدير المالي لشركة هوا رن للطاقة، ومن يناير 2025، أصبح المدير العام لقسم المالية في المجموعة. وقبل انضمامه إلى هوا رن، عمل لسنوات في الهيئة الوطنية للمراجعة والتدقيق.

وتوضح مؤهلاته أنه حاصل على بكالوريوس وماجستير في الاقتصاد من جامعة شمال شرق المالية في الصين، ويحمل شهادة محاسب قانوني صيني، ومراجع داخلي دولي.

ومن الواضح أن غاو لي نينغ تم تعيينه من مجموعة هوا رن مباشرة إلى شركة هوا رن للمشروبات، وأنه منذ عام 2012 وحتى الآن، أي حوالي 14 عامًا، يعمل في المجال المالي، مما يثير التساؤل حول ادعائه بأنه يمتلك “خبرة في إدارة الأعمال عبر القطاعات”.

ما يثير حيرة الخارجين أن، كونه “اليد الثانية” في شركة هوا رن للمشروبات، لماذا لم يتم تثبيت الرئيس التنفيذي لي شو تشينغ رسميًا؟

لقد تولى لي شو تشينغ منصب رئيس شركة هوا رن للمشروبات منذ يونيو 2024، وبدأ في أغسطس في منصب عضو تنفيذي، ويتحمل المسؤولية الكاملة عن العمليات اليومية والإدارة الاستراتيجية للشركة.

وتفيد أنباء أن لي شو تشينغ، خلال فترة عمله، قاد عملية الطرح العام الأولي للشركة في سوق هونغ كونغ، حيث تم إدراجها في 23 أكتوبر 2024 في سوق هونغ كونغ الرئيسي، وهو أحد أكبر المساهمين في نجاح الإدراج.

وتُظهر السيرة الذاتية السابقة أن لي شو تشينغ انضم إلى مجموعة هوا رن عام 1994، وبدأ كعامل مبيعات وموظف موارد بشرية، ثم تدرج في مناصب إدارية في شركات تابعة مثل هوا رن وونغ وفود، وفي نوفمبر 2023، تم نقله إلى منصب نائب المدير العام لشركة هوا رن وونغ.

ومع ذلك، في إعلان 14 يناير، أوضحت شركة هوا رن للمشروبات أن لي شو تشينغ، اعتبارًا من ذلك اليوم، تم تعيينه كممثل مخول.

ووفقًا لمسؤول في مكتب سكرتير شركة مدرجة، فإن لي شو تشينغ، كممثل مخول، يحق له التوقيع على جميع المستندات القانونية نيابة عن الشركة، بما في ذلك العقود والاتفاقيات والوثائق التفويضية، وهو المسؤول عن الشؤون التنفيذية اليومية للشركة، و"غاو لي نينغ هو أعلى صانع للقرارات الاستراتيجية في هوا رن للمشروبات، ويحدد الاتجاه الاستراتيجي طويل الأمد للشركة."

بالإضافة إلى ذلك، منذ أغسطس 2025 وحتى الآن، شهدت العديد من التغييرات في مجالس إدارة شركة هوا رن للمشروبات، بما في ذلك تغييرات في أعضاء مجلس الإدارة غير التنفيذيين والأعضاء المستقلين.

02

انخفاض تكاليف الموظفين بنسبة 8.74%

في الواقع، ستقوم شركة هوا رن للمشروبات قريبًا بالإعلان عن نتائجها المالية لعام 2025، وما ستقدمه لغاو لي نينغ ليس ورقة رابحة.

من 2021 إلى 2023، بلغت إيرادات الشركة 113.40 مليار يوان، و126.23 مليار يوان، و135.15 مليار يوان على التوالي، مع نمو سنوي بمقدار 10 مليارات يوان تقريبًا؛ وصافي الأرباح العائدة للمساهمين (الأرباح التي تخص مالكي الشركة خلال السنة) كانت 8.58 مليار يوان، و9.90 مليار يوان، و13.29 مليار يوان، مع معدل نمو سريع.

لكن، في سنة الإدراج، وهي 2024، حققت الشركة إيرادات قدرها 135.21 مليار يوان، وهو تقريبًا نفس الرقم للسنة السابقة؛ وصافي الأرباح العائدة للمساهمين كان 16.37 مليار يوان، بزيادة قدرها 23.12% عن العام السابق، مما يعكس ظاهرة “زيادة الأرباح دون زيادة الإيرادات”.

وقد زادت أرباح شركة هوا رن للمشروبات بشكل رئيسي بسبب تقليل التكاليف، حيث بلغ تكلفة المبيعات في 2024 حوالي 7.124 مليار يوان، بانخفاض قدره 4.8% عن 2023 التي كانت 7.48 مليار يوان.

وفي الوقت نفسه، بلغت مصاريف التوزيع والمبيعات في 2024 حوالي 4.058 مليار يوان، بانخفاض 0.7% عن 2023؛ والمصاريف الإدارية كانت 2.96 مليار يوان، بانخفاض 1.6% عن 2023؛ وتكاليف البحث والتطوير انخفضت من 61.5 مليون يوان في 2023 إلى 53.4 مليون يوان في 2024.

وفي النصف الأول من عام 2025، بلغت إيرادات هوا رن للمشروبات 6.206 مليار يوان، بانخفاض 18.52% على أساس سنوي؛ وصافي الأرباح العائدة للمساهمين كان 806 مليون يوان، بانخفاض 28.63%.

حتى 30 يونيو 2025، تشمل منتجات المياه المعبأة في شركة هوا رن للمشروبات منتجات مثل يي باو، يي باو لو، بنيو، ومياه الزجاجة تحت علامتي FEEL و يي باو، بالإضافة إلى المياه في الدلاء تحت علامتي يي باو وجالين شان.

من حيث المنتجات، في النصف الأول، بلغت إيرادات المياه المعبأة 5.251 مليار يوان، بانخفاض 23.11%، بينما بلغت إيرادات المشروبات 955 مليون يوان، بزيادة 21.28%.

وفيما يخص منتجات المياه، في النصف الأول، بلغت إيرادات المياه الصغيرة الحجم المعبأة 3.194 مليار يوان، بانخفاض 26.22%؛ وإيرادات المياه ذات الأحجام المتوسطة والكبيرة 1.829 مليار يوان، بانخفاض 19.37%؛ وإيرادات المياه في الدلاء 228 مليون يوان، بانخفاض 1.51%، وهي مرحلة تراجع شامل.

وبسبب تراجع الأرباح، بلغ تكاليف الموظفين (بما في ذلك رواتب أعضاء مجلس الإدارة) في النصف الأول من 2025، 980 مليون يوان، بانخفاض 8.74% عن 1.074 مليار يوان في العام السابق.

كما زادت بشكل كبير المبالغ المستحقة على الشركة للموزعين، حيث بلغت المستحقات في النصف الأول من 2025، 884 مليون يوان، بزيادة 41.41%، منها 882 مليون يوان من المستحقات ذات عمر أقل من 3 أشهر، بزيادة 41.73%.

وبمقارنة المنافسين، فإن شركة نوف فودز (نوف فودز) تعتمد على مشروبي الشاي (إيرادات النصف الأول 10.089 مليار يوان، بزيادة 19.7%) والمشروبات الوظيفية (2.898 مليار يوان، بزيادة 13.6%)، وحققت في النصف الأول من 2025 إيرادات قدرها 25.622 مليار يوان، بزيادة 15.6%، وصافي أرباح 7.622 مليار يوان، بزيادة 22.1%.

وأشار أحد خبراء الصناعة إلى أن إطلاق نوف فودز لمياه “بـ1 يوان” قد ضغط على سوق يي باو، وأنه حتى الآن، لم تتشكل لدى هوا رن للمشروبات حجمًا كافيًا من المنتجات الأخرى لتعويض خسائر المياه المعبأة، وأن غاو لي نينغ لن يستطيع في المدى القصير تعويض هذه الخسائر الاستراتيجية.

المصدر: أوتو فاينانس

الكاتب: تشن روي

إخلاء مسؤولية: هذا المقال يُقدم فقط كمشاركة معرفية، ويهدف إلى نقل المزيد من المعلومات! لا يُعد هذا استشارة استثمارية، وأي شخص يتخذ قرارات استثمارية بناءً عليه يتحمل المخاطر.