تصعيد الصراع الإيراني يزيد من التضخم.. البنك المركزي الياباني يواجه معضلة صعبة مجددا

في ظل تصاعد الصراع في إيران وتأثيره على الأسواق المالية وأسعار النفط، وقعت بنك اليابان مرة أخرى في مأزق: هل يوقف رفع أسعار الفائدة، أم يواصل زيادتها؟

لقد أدت تصاعد التوترات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط. كان بنك اليابان يهدف أصلاً إلى تحقيق هدف التضخم المستقر بنسبة 2% المدعوم بالنمو في الأجور والطلب (وليس بارتفاع التكاليف)، لكن ارتفاع أسعار النفط جعل هذا الجهد أكثر تعقيدًا.

من جهة، أدى ارتفاع أسعار الطاقة إلى زيادة التضخم العام، مما قد يوفر مبررًا لرفع الفائدة؛ لكن من جهة أخرى، قد يضر ذلك بالإنفاق الاستهلاكي في اليابان ويضغط على الشركات، خاصة تلك التي كانت تعاني أصلاً من ارتفاع تكاليف الواردات.

إذا اختار بنك اليابان عدم التحرك، مع الأخذ في الاعتبار المخاوف السياسية والنمو الاقتصادي، فهناك خطر أن يضعف الين أكثر، مما يجعل واردات الطاقة أكثر تكلفة. وإذا قام البنك بمواصلة رفع أسعار الفائدة لاحتواء التضخم وتعزيز الين، فربما يقتل الانتعاش الاقتصادي الهش.

الوضع الحالي يشبه إلى حد كبير الحالة بعد الصراع بين روسيا وأوكرانيا. حينها، أدى ارتفاع أسعار الواردات إلى دفع البنوك المركزية الكبرى، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، إلى رفع أسعار الفائدة بسرعة.

وفي ذلك الوقت، كانت اليابان غارقة في دائرة الانكماش، وتتبنى أوسع سياسة نقدية مرنة على مستوى العالم. واستفاد بنك اليابان من تلك الدورة من التضخم لإنهاء برنامج التخفيف الكمي طويل الأمد.

ومع ذلك، قال صانعو القرار في بنك اليابان إن الظروف الحالية مختلفة، ويأملون في تجنب الوقوع في فخ تفسير خاطئ لإشارات التضخم، مما يؤدي إلى تأخير تعديل أسعار الفائدة.

وأشارت مصادر مطلعة على أفكار صانعي القرار إلى أن توقعات التضخم لدى الشركات والأسر اليابانية بدأت تتشكل أخيرًا، وأن الزيادات الأساسية في الأسعار تقترب من هدف بنك اليابان البالغ 2%، مما يعني أن البنك قد لا يملك الكثير من الوقت للتفكير بعناية في الخطوة التالية.

وأفاد هؤلاء أن، على الرغم من الاضطرابات الجيوسياسية، فإن مسؤولي بنك اليابان يصرون على السعي لرفع الفائدة، إلا أن عدم استقرار الأسواق المالية وعدم وضوح مستقبل الوضع في الشرق الأوسط يصعب اتخاذ إجراءات خلال اجتماع هذا الأسبوع.

السوق يراهن على أن احتمالية رفع بنك اليابان للفائدة هذا الأسبوع تكاد تكون معدومة، بينما يتوقع السوق أن يكون احتمال رفعها في الاجتماع القادم في أبريل حوالي 60%. وفي ذلك الوقت، سيصدر البنك أحدث توقعاته للنمو الاقتصادي والأسعار.

عامل آخر معقد هو رد فعل الحكومة اليابانية على الأزمة في الشرق الأوسط. فهدف رئيس الوزراء سا奈ي تاكايتشي يركز بشكل حاسم على النمو الاقتصادي، مما يعني أنها تميل إلى بيئة مالية ميسرة لتخفيف الصدمات الناتجة عن اضطرابات الإمدادات.

على الرغم من أن الحكومة تحاول التخفيف من أثر الصدمات على الاقتصاد الحقيقي من خلال تقديم دعم للوقود وإطلاق احتياطيات النفط، إلا أنها تواجه تحديًا أكثر منهجية: استمرار ضعف الين.

وقد اعترف محافظ بنك اليابان، كازوئو أوييدا، بأن تقلبات سعر الصرف الحالية تؤثر بشكل أسهل على الأسعار المحلية مقارنة بالماضي، لأن الشركات أصبحت أكثر قدرة على نقل التكاليف الإضافية إلى المستهلكين.

قال خبير الاقتصاد في دايوا سيكيورتيز، كينجي ياماموتو: “إذا استمر ارتفاع أسعار النفط أو استمراره، فهناك خطر دورة شريرة، حيث يؤدي تدهور العجز التجاري إلى ضعف الين، والضعف في الين بدوره يرفع أسعار الواردات أكثر.”

وأضاف: “التضخم المستورد الناتج عن ضعف الين يتراكم مع مرور الوقت، مما يزيد من مخاطر ارتفاع الأسعار على المدى الطويل. وعلى المدى المتوسط والطويل، يزيد ذلك من احتمالية تأخر السياسات عن مواكبة التطورات، ويترك التضخم يتجمع كـ"حمم بركانية” تحت السطح."

وتوقع ياماموتو أن يقوم بنك اليابان برفع سعر الفائدة في أبريل، لكنه أشار إلى أن ميل سا奈ي تاكايتشي نحو سياسة نقدية أكثر مرونة قد يجعل وتيرة التشديد أبطأ من المطلوب بناءً على أساسيات الاقتصاد.

قال هذا الخبير الاقتصادي: “ما إذا كان بنك اليابان سيرتفع سعر الفائدة في أبريل سيكون على الأرجح نقطة تحول تحدد مدى ثقة السوق في استمرار استراتيجية التشديد التي ينتهجها البنك.”