Kanger Mining، اختارت بشكل صحيح!

(المصدر: لياو تشانغ تيويان)

هل رأيت شركة تحقق أرباحًا صافية تتجاوز إيراداتها؟

من المفترض أن تكون الأرباح الصافية هي المتبقي بعد خصم التكاليف والضرائب من الإيرادات، وبالتالي يجب أن تكون أقل من الإيرادات. ومع ذلك، هناك بعض “الاستثناءات” التي تكسر هذا المبدأ.

عادةً، تظهر هذه الظاهرة في حالات معينة:

الأول هو تصفية الأصول. على سبيل المثال، في عام 2025، باعت شركة ساوي إلكترونيكس حصة في شركة فرعية في السويد، مما أدى إلى تحقيق أرباح من تصفية الأصول بقيمة 21.75 مليار يوان.

الثاني هو أرباح الاستثمار. على سبيل المثال، حققت شركة تشوان تيو للطاقة في عام 2024 أرباحًا استثمارية بقيمة 3.966 مليار يوان من خلال المشاركة في شركة يارونغ جيان للمياه الكهرومائية، وهو ما يمثل 84% من إجمالي أرباح الشركة.

الثالث هو وجود مبالغ كبيرة من استرداد الضرائب أو الدعم الحكومي. بعض الشركات تعتمد على الدعم المالي لتغطية نفقاتها.

الآن، ظهرت شركة من نوع “الاستثناء” في مجال الكيمياء.

وهي شركة زانغ جيه للتعدين!

في عام 2025، حققت شركة زانغ جيه للتعدين إيرادات قدرها 3.577 مليار يوان، بزيادة قدرها 10.03%؛ بينما بلغت أرباحها الصافية 3.852 مليار يوان، بزيادة قدرها 49.32%.

وبحساب بسيط، فإن أرباح الشركة الصافية تتجاوز إيراداتها بحوالي 3 مليارات يوان، مما أدى إلى وصول أرباحها الصافية إلى 10.728 مليار يوان.

فأي حالة تنتمي إليها شركة زانغ جيه للتعدين؟

ثلاثة محركات رئيسية تتناغم

تأتي أرباح شركة زانغ جيه بشكل رئيسي من جانبين.

الأول هو أرباح الاستثمار من خلال المشاركة في شركة جي لونغ للنحاس.

شركة جي لونغ للنحاس هي أكبر منجم نحاس في الصين، وتحتوي على معادن من الفضة والموليبدن والذهب، ولديها إمكانيات جيدة لزيادة الاحتياطيات.

حتى نهاية عام 2024، يمتلك منجم جي لونغ للنحاس احتياطي نحاس يبلغ 25.6149 مليون طن، بنسبة تركيز 0.29%، ومعه 15 ألف طن من الفضة و1.65 مليون طن من الموليبدن.

ارتفاع أسعار النحاس جعلت شركة جي لونغ للنحاس “بقرة حلوب” لأرباح زانغ جيه.

في عام 2025، حققت شركة جي لونغ للنحاس إيرادات قدرها 16.663 مليار يوان، وأرباحًا صافية بلغت 9.141 مليار يوان.

تمتلك زانغ جيه للتعدين 30.78% من أسهم شركة جي لونغ للنحاس، وتحصل على أرباح استثمارية بقيمة 2.782 مليار يوان، تمثل 72.23% من أرباحها الصافية.

أما الجانب الثاني فهو النمو المرن في الأعمال الأساسية.

تغطي أنشطة زانغ جيه للتعدين ثلاثة قطاعات رئيسية: كلوريد البوتاسيوم، وكربونات الليثيوم، والنحاس، من خلال استثمارها في شركة جي لونغ للنحاس.

باستثناء تأثير أرباح الاستثمار، تظل قطاعات كلوريد البوتاسيوم وكربونات الليثيوم تساهم في تدفق نقدي تشغيلي مستقر. في عام 2025، بلغ التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية للشركة 2.1 مليار يوان، بزيادة قدرها 128.49%.

ويعد كلوريد البوتاسيوم هو الركيزة الأساسية لأداء الشركة. في عام 2025، حققت مبيعات بقيمة 2.949 مليار يوان، بزيادة 33.42%، وتمثل 82.45% من الإيرادات.

يقع مقر شركة زانغ جيه للتعدين في مقاطعة تشينهاي، وتستفيد من بحيرة الملح تشارخان. تعتبر بحيرة الملح تشارخان ثاني أكبر بحيرة ملح في العالم، وتحتوي على احتياطيات من كلوريد البوتاسيوم تزيد عن 5 مليارات طن، واحتياطيات من كربونات الليثيوم تتجاوز 10 ملايين طن من مكافئ الليثيوم، وتتصدر البلاد في هذا المجال.

بفضل الموارد الفريدة، أصبحت زانغ جيه للتعدين ثاني أكبر منتج لكلوريد البوتاسيوم في الصين. في عام 2025، أنتجت 1.0332 مليون طن من كلوريد البوتاسيوم، وبيعت 1.0843 مليون طن.

بالإضافة إلى ذلك، أدخلت شركة Zijin Mining استثمارها، مما وفر ميزة تكاليفية لزانغ جيه.

في يناير 2025، استحوذت شركة Zijin Mining من خلال شركتها التابعة بالكامل، Zijin Guokong، على حصة من زانغ جيه للتعدين بقيمة تقريبية 13.729 مليار يوان، وتبلغ حصتها الآن 26%.

وقد أكملت زانغ جيه للتعدين تغيير مجلس الإدارة، حيث ينتمي العديد من كبار المديرين إلى “نظام Zijin”، مما يعزز من نظام إدارة التعدين المتطور في الشركة.

وباعتبارها شركة تعدين عالمية، فإن نموذج إدارة “خمس حلقات تدفق الخام” الذي ابتكرته Zijin Mining يهدف إلى تعظيم الفوائد على مدى دورة الحياة الكاملة للمشروع.

وبفضل دعم Zijin، يمكن لزانغ جيه أن تعتمد على تقنيات تعدين متقدمة، وتحسين العمليات، وزيادة معدل الاسترداد الشامل.

وقد أثمرت هذه الجهود بسرعة:

في عام 2025، انخفض متوسط تكلفة مبيعات كلوريد البوتاسيوم إلى 961.62 يوان/طن، بانخفاض قدره 205.44 يوان/طن، أي بنسبة 17.60%.

وفي الوقت نفسه، بدعم من عوامل السوق من العرض والطلب، بلغ سعر بيع كلوريد البوتاسيوم في عام 2025 حوالي 2964.28 يوان/طن، بزيادة 28.57%.

مما أدى إلى تحسين كبير في قدرة الشركة على الربح.

في عامي 2024 و2025، ارتفعت هامش الربح الإجمالي لقطاع كلوريد البوتاسيوم من 44.83% إلى 64.64%، مما رفع هامش الربح الإجمالي الكلي للشركة من 44.91% إلى 59.24%.

أما بالنسبة لقطاع كربونات الليثيوم، فواجه بعض الصعوبات في عام 2025.

نظرًا لتوقف الإنتاج، بلغ إنتاج كربونات الليثيوم السنوي فقط 8808 طن، ولم يصل إلى الخطة الأصلية البالغة 11 ألف طن. ومع ذلك، عادت الشركة إلى الإنتاج في الربع الأخير، وارتفعت أسعار كربونات الليثيوم، مما قلل من تأثير التوقف.

لكن من خلال البيانات، يتضح أن زانغ جيه للتعدين الآن تشكل نمطًا مستقرًا: “نحاس يحقق الأرباح، وكيماويات البوتاسيوم تحافظ على استقرار السوق، والليثيوم يواصل الصعود”.

اختباران رئيسيان عبر الدورة

مستقبلاً، لا بد من التركيز على مسألتين:

الأولى، هل ستتمكن شركة جي لونغ للنحاس من توفير أرباح استثمارية مستقرة وعالية؟

بمعنى آخر، هل ستتمكن من الحفاظ على منطق “زيادة الكمية والسعر”؟

من ناحية السعر، يتجه سوق النحاس على المدى الطويل نحو تضييق العرض والطلب، مع توقع استمرار ارتفاع سعر النحاس.

نظرًا لتقلبات الإنتاج وندرة الموارد، فإن العرض العالمي محدود بشكل كبير.

وفي الوقت نفسه، فإن الطلب على النحاس يتزايد مع ارتفاع الحاجة إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والاقتصاد الرقمي. ومن المتوقع أن يتضاعف عدد مراكز البيانات العالمية بحلول 2030، مع استهلاك النحاس المحتمل أن يتجاوز 500 ألف طن سنويًا.

أما من ناحية الكمية، فإن قدرة شركة جي لونغ للنحاس تتواصل في التوسع.

في 23 يناير 2026، تم تشغيل المرحلة الثانية من منجم جي لونغ للنحاس رسميًا. بعد اكتمالها، ستصل القدرة الإنتاجية إلى 350 ألف طن يوميًا، وهو ما يعادل إضافة 1.3 من قدرات الإنتاج الحالية.

وفي الوقت نفسه، تخطط شركة جي لونغ لمشروع المرحلة الثالثة من المنجم، والذي عند اكتماله، سيصل إنتاج النحاس إلى 600 ألف طن سنويًا، ليصبح أكبر منجم نحاس في العالم من حيث الحجم.

أما المسألة الثانية فهي: هل يمكن لقطاع كربونات الليثيوم أن يحقق إنتاجًا مستقرًا؟

تُولي شركة زانغ جيه أهمية كبيرة لزيادة إنتاج كربونات الليثيوم.

حيث حصل مشروع بحيرة الملح مامي تشو في التبت على ترخيص في يوليو 2025، ويهدف المشروع الأولي لإنتاج 50 ألف طن من كربونات الليثيوم عالية الجودة للبطاريات بحلول النصف الثاني من 2026، مع توقع أن يساهم بحوالي 0.54 ألف طن من الإنتاج، بينما تتوقع زانغ جيه إنتاج 11 ألف طن.

إذا سارت الأمور وفقًا للخطة، ستتمكن الشركة من تقليل اعتمادها على أرباح الاستثمار تدريجيًا، وبناء هيكل أرباح أكثر توازنًا.

الخلاصة

حاليًا، تمر شركة زانغ جيه للتعدين بمرحلة انتقالية مهمة من “الاعتماد على الاستثمار” إلى “الدمج بين الصناعة والاستثمار”.

يقدم قطاع النحاس تدفقات نقدية استثمارية مستمرة، وقطاع البوتاسيوم يوفر قاعدة ربحية عالية الهوامش، بينما ينمو قطاع الليثيوم في إطار التوسع، ويحتمل أن يحقق انفجارًا مستقبليًا.

كما قال رئيس مجلس الإدارة وو جيان هوي في التقرير السنوي: “بالنسبة لشركة تطمح إلى أن تكون ذات قيمة سوقية تريليونية وتدوم مئة عام، فإن ‘السرعة’ غالبًا ما تكون مؤقتة، و’الاستقرار’ هو ما يدوم طويلاً.”