استفسار بشأن شراء شابو لوفز المرتبط بـ 5.28 مليار يوان | معدل الزيادة يتجاوز 24 مرة وتعهدات الأداء تثير الاهتمام | قراءة سريعة للإعلان

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ المالية والبحث عن【الإفصاح عن المعلومات】لمزيد من تقييمات التصنيف

وكالة المالية في 18 مارس، (مراسل: وانغ بين) أعلنت شركة شاوباي سي (603168.SH) عن نيتها لشراء أصول تابعة للمساهم المسيطر بمبلغ 5.28 مليار يوان نقدًا، وسط اهتمام السوق بسبب تقييم الشركة المستهدفة الذي تجاوز 24 ضعفًا، وتلقت خطاب استفسار من بورصة شنغهاي. سابقًا، اشترت الشركة من المساهم المسيطر مستشفيين، لكن بعد انتهاء فترة الالتزام بالأداء، شهدت أداءً متراجعًا، مما يعرض الشهرة التجارية لمخاطر انخفاض القيمة.

في مساء 17 مارس، أعلنت شاوباي سي عن نيتها لشراء 100% من أسهم شركة شنغهاي يانغه شيي للصناعات المحدودة (المعروفة بـ"شنغهاي يانغه")، المملوكة للمساهم المسيطر شركة شنغهاي يانغه شي للصناعات المحدودة وشركتها ذات الصلة شركة شنغهاي ييهو للرعاية الطبية، بسعر قدره 5.28 مليار يوان نقدًا. الأصول الأساسية للشركة المستهدفة هي شركة شنغهاي تينلون مستشفى المحدودة (المعروفة بـ"تيلون مستشفى").

ذكرت الشركة أن الصفقة تتماشى مع استراتيجيتها المزدوجة “دواء + رعاية”، مما يعزز القدرة الربحية ومقاومة المخاطر، وهي خطوة مهمة لتنفيذ الالتزام بحل التنافس الداخلي من قبل المراقب الفعلي. وأكدت أن تيلون مستشفى هو هدف عالي الجودة، ويتميز بربحية عالية.

بعد الإعلان، أرسلت بورصة شنغهاي بسرعة خطاب استفسار، يطلب من الشركة توضيح مدى معقولية تقييم الصفقة، وتحقيق الالتزام بالأداء، ومصدر التمويل وقدرة الدفع، وملكية الأصول واعترافات التشغيل، خلال خمسة أيام عمل كتابيًا، مع الالتزام بالإفصاح عن المعلومات.

وبالتحديد، ركز خطاب الاستفسار على تقييم الزيادة بنسبة 2417.87%. وفقًا للإعلان، تم تقييم الشركة المستهدفة باستخدام طريقة العائد، حيث بلغت قيمة الأسهم الكاملة 5.28 مليار يوان، بينما كانت صافي أصولها حتى 31 ديسمبر 2025 فقط 20.97 مليون يوان. حققت الشركة المستهدفة إيرادات قدرها 1.57 مليار يوان وصافي ربح 27.14 مليون يوان لعام 2025، ويبلغ معدل السعر إلى الأرباح الثابتة للصفقة حوالي 19.45 ضعفًا.

طلبت البورصة من الشركة أن تشرح، استنادًا إلى وضع السوق في منطقة تيلون مستشفى، وتغيرات سياسات التأمين الصحي، ومعدلات استخدام الأسرة، وتاريخ وتوقعات تكاليف الأيام، الأسس التي تعتمد عليها توقعات نمو الإيرادات المستقبلية، ومدى تحقيقها. كما طلبت توضيح معايير اختيار المؤسسات المقارنة، وما إذا كانت هناك حالات اختيار انتقائي أدت إلى تقييم مرتفع، وتحليل مدى عدالة السعر، وما إذا كانت هناك حالات نقل منافع إلى الأطراف ذات الصلة.

ومن الجدير بالذكر أن الشركة أشارت في الإعلان إلى أن الصفقة تأتي في إطار التزام المراقب الفعلي، لين هونغلي، ولين هونغ يوان، بتنفيذ “تعهدات إضافية بشأن التنافس الداخلي”. ومع ذلك، أشار خطاب الاستفسار إلى أن الشركة سابقًا اشترت من المساهم المسيطر مستشفى تايژو للنساء والتوليد، ومستشفى شياوتشانغ للعيون، لكن أصول هاتين المستشفيين شهدت تراجعًا في الأداء بعد انتهاء فترة الالتزام، مما يعرض الشهرة التجارية الناتجة عن ذلك لمخاطر انخفاض القيمة.

ويظهر الإعلان أن الطرف الآخر يلتزم بتحقيق أرباح صافية لا تقل عن 32.4 مليون يوان، و37.3 مليون يوان، و42.65 مليون يوان في 2026-2028 على التوالي، مقارنة بأرباحه الصافية لعامي 2024-2025 التي كانت 18.98 مليون و27.13 مليون يوان، مع نمو واضح. وفقًا لطريقة العائد، تتوقع الشركة المستهدفة أن تنمو إيراداتها بنسبة 9.50%، 8.34%، 7.52%، 6.37%، 5.79%، 5.39% خلال الفترة من 2026 إلى 2031.

طلبت البورصة من الشركة أن تذكر بيانات التشغيل لثلاث سنوات ماضية لتيلون مستشفى، وتوضح مدى تحقيق الالتزام بالأداء استنادًا إلى تقلبات الأداء التاريخية. كما طلبت أن تشرح ما إذا كانت التزامات الأداء المرتبطة بالصفقة الحالية مفيدة لحماية مصالح الشركة المدرجة، وتقليل مخاطر عمليات مماثلة.

أما مصدر التمويل وقدرة الدفع، فهي نقطة مهمة، حيث أن قيمة الصفقة تصل إلى 5.28 مليار يوان، وهو مبلغ كبير مقارنة بقدرة الشركة المالية. أشار التقرير المالي للربع الثالث لعام 2025 أن رصيد النقدية لدى الشركة يبلغ حوالي 1.01 مليار يوان، والأصول المالية القابلة للتداول حوالي 1.22 مليار يوان، ليصبح الإجمالي حوالي 2.23 مليار يوان، وهو أقل من قيمة الصفقة. سيتم دفع المبلغ على خمس دفعات، مع دفع حوالي 3.7 مليار يوان في الدفعتين الأوليين.

طلبت البورصة من الشركة أن توضح، استنادًا إلى الرصيد الحالي للنقد المتاح، ومتطلبات التدفقات النقدية اليومية، وسقف الائتمان البنكي، خطة تمويل الصفقة، ومدى قدرتها على الوفاء، وما إذا كانت هناك مخاطر فشل الصفقة بسبب نقص التمويل، وتأثير عمليات الشراء النقدي الكبير على السيولة والقدرة على سداد الديون.

كما ركز خطاب الاستفسار على مخاطر ملكية الأصول وعملياتها. توجد حالات استئجار لمباني من قبل شركة تيلون مستشفى من قبل والد المراقب الفعلي، لين تشونغوانغ. طلبت البورصة توضيح ما إذا كانت هيكلية ملكية تيلون مستشفى واضحة، وما إذا كانت تراخيص التشغيل الأساسية، مثل “رخصة ممارسة المؤسسات الطبية”، مكتملة وفعالة، وما إذا كانت هناك مشكلات في العقود الإيجارية، وما إذا كانت هناك مخاطر محتملة من ديون أو نزاعات مع المؤجر تؤدي إلى توقف المستشفى عن العمل.

وفيما يخص الأداء، شهدت أرباح شاوباي سي الصافية المخصصة للمساهمين تراجعًا متواصلًا في عامي 2023 و2024، وتوقعت الشركة أن تحقق خسائر صافية قدرها بين -3.19 مليار و-2.13 مليار يوان في 2025.

وبحسب التوقعات، فإن الشركة ستخصص مخصصات انخفاض قيمة الشهرة الناتجة عن المستشفيين، مما يؤثر بشكل كبير على نتائجها، وهو السبب الرئيسي في خسائرها الحالية.

وفي السوق الثانوية، حتى إغلاق 17 مارس، كانت سعر سهم شاوباي سي 7.09 يوان، بانخفاض 0.98% عن اليوم السابق، وفي صباح 18 مارس، افتتح السهم على ارتفاع ثم ارتفع بشكل حاد ليغلق على حد أقصى، مسجلاً 7.80 يوان، بزيادة 10.01%. ويبلغ إجمالي قيمة الشركة السوقية حاليًا 2.9 مليار يوان.