زيادة إعادة الشراء يصعب حل معضلة "الانخفاض دون القيمة الدفترية"، هوالينج للصلب: سيستمر في تعزيز إدارة القيمة السوقية

الصحفي: دونغ هونغيان، بكين

في السنوات الأخيرة، أصبح قطاع الحديد والصلب، الذي يعاني من عمق “الانحراف” فيه، مجالًا رئيسيًا لتعزيز الثقة من خلال زيادة الحصص وإعادة الشراء. في 11 مارس، أعلنت شركة هونان هوا لينغ للصلب (المعروفة بـ"هوا لينغ للصلب"، 000932.SZ) أن المساهمين من صندوق التأمينات الخاص بهم أكملوا خطة زيادة الحصص خلال نصف سنة، حيث زادوا من ملكيتهم بمقدار 132 مليون سهم، لترتفع نسبة الأسهم المملوكة إلى 7.97%. بالإضافة إلى ذلك، قام المساهمون المسيطرون السابقون بزيادة حصصهم، وتم تنفيذ عمليات إعادة شراء الأسهم وإلغائها، مما أدى إلى تنفيذ إجراءات متعددة لإدارة القيمة السوقية لشركة هوا لينغ للصلب بشكل مكثف.

وبفضل هذه الإجراءات، شهد سعر سهم هوا لينغ للصلب تصحيحًا واضحًا منذ بداية عام 2025، إلا أن حالة “الانخفاض دون صافي القيمة” لم تتغير بعد. وأفاد موظفو مكتب السكرتارية للشركة لـ"هاكسيا تايمز" أن الشركة ستواصل تعزيز إدارة القيمة السوقية، مع عدم استبعاد استمرار زيادة الحصص وإعادة الشراء. وأشار خبراء الصناعة الذين تم مقابلتهم إلى أن إشارات زيادة الحصص وإعادة الشراء من قبل القطاع لها معنى أكبر من تأثيرها الفعلي، فهي تساعد على استقرار الثقة على المدى القصير، لكنها لا تستطيع تغيير أساسيات السوق من حيث توازن العرض والطلب وضغوط الأرباح.

ما هو تأثير زيادة الحصص وإعادة الشراء؟

في 11 مارس، أصدرت هوا لينغ للصلب إعلانًا يفيد بأن المساهمين الذين يمتلكون أكثر من 5% من الأسهم، شركة صن تاي للتأمين على الحياة (المعروفة بـ"صن تاي للتأمين")، أكملوا خطة زيادة الحصص. خلال فترة من 12 سبتمبر 2025 إلى 11 مارس 2026، زادت صن تاي للتأمين من ملكيتها بمقدار 132 مليون سهم عبر نظام التداول المركزى في بورصة Shenzhen، بنسبة زيادة بلغت 1.91%، لترتفع نسبة الأسهم المملوكة من 6.06% إلى 7.97%.

وعن زيادة حصص صن تاي للتأمين، ذكرت هوا لينغ للصلب في الإعلان أن ذلك جاء بناءً على الثقة الراسخة في مستقبل الشركة وقيمتها الاستثمارية على المدى المتوسط والطويل.

ولم تكن هذه هي المرة الأولى التي تزداد فيها حصة صن تاي للتأمين في هوا لينغ للصلب. ففي 10 يوليو 2025، زادت الشركة من ملكيتها بمقدار 413,200 سهم عبر التداول المركزى، ليصل إجمالي حصتها إلى 5.000001%، مما يجعلها مساهمًا استراتيجيًا هامًا في الشركة.

بالإضافة إلى صن تاي للتأمين، قام المساهمون المسيطرون السابقون في هوا لينغ للصلب، مثل مجموعة هونان للصلب والأطراف المتفقة معها، بعدة عمليات زيادة حصص. ففي الفترة من يوليو إلى سبتمبر 2024، زادت مجموعة هونان للصلب ومجموعة شونغيانغ المتفقة معها من خلال التداول المركزى بمقدار 138 مليون سهم، وبلغت نسبة التملك 2%، وهو الحد الأقصى المسموح به.

وتواصل هوا لينغ للصلب إدارة القيمة السوقية من خلال تنفيذ خطة إعادة شراء الأسهم أيضًا. في 5 مارس، أعلنت الشركة أنها منذ أول مرة أعلنت فيها خطة إعادة الشراء، وحتى 13 فبراير 2026، قامت بشراء 56,023,339 سهمًا عبر حساب خاص لإعادة الشراء، وهو ما يمثل 0.8109% من رأس مال الشركة الحالي، بأعلى سعر 5.61 يوان للسهم وأدنى سعر 4.41 يوان، وبإجمالي قيمة 278,597,423.90 يوان. كما أنه تم الانتهاء من إلغاء الأسهم التي تم شراؤها في 4 مارس.

وفي عام 2025، شهد سعر سهم هوا لينغ للصلب انتعاشًا ملحوظًا، حيث أغلق عند 5.62 يوان للسهم في 31 ديسمبر 2025، بزيادة قدرها 34.45% عن سعر إغلاق 2024 البالغ 4.18 يوان. وحتى ظهر 12 مارس 2026، كان سعر السهم 6.3 يوان، محققًا ارتفاعًا بنسبة 12.28% خلال العام.

وفي 12 مارس، قال موظفو مكتب السكرتارية للشركة لـ"هاكسيا تايمز" إن الشركة والمساهمين قاموا خلال السنوات الأخيرة بعدة إجراءات لإدارة القيمة السوقية، وارتفع سعر السهم العام الماضي، متفوقًا على السوق.

ومع ذلك، فإن وضع “الانخفاض دون صافي القيمة” المستمر منذ فترة طويلة لم يتغير جذريًا بعد. وحتى الساعة 14:32 من يوم 12 مارس، لا تزال نسبة السوق إلى القيمة الدفترية لشركة هوا لينغ للصلب عند 0.79 (مع أن متوسط الأصول الصافية لكل سهم في النصف الأول والثالث من 2025 كان 8.03 يوان).

وفي هذا الصدد، قال الموظف المذكور إن الشركة ستواصل الالتزام بإدارة القيمة السوقية، مع عدم استبعاد اتخاذ مزيد من إجراءات زيادة الحصص وإعادة الشراء في المستقبل، وسيتم الإعلان عن أي خطط مستقبلية وفقًا لمتطلبات الجهات التنظيمية.

تباين قوي في القطاع

تتمحور هوا لينغ للصلب حول إنتاج وبيع منتجات الصلب. على مدى السنوات الأخيرة، حافظت الشركة على إيرادات بمليارات اليوان، مع مستوى ربحية مرتفع نسبيًا في القطاع. لكن بعد أن حققت الشركة في 2021 إيرادات بلغت 1715.75 مليار يوان وصافي أرباح 96.80 مليار يوان، وهو أعلى مستوى تاريخي، بدأت إيراداتها تتراجع تدريجيًا. ففي 2024، انخفضت الإيرادات إلى 1446.85 مليار يوان، وصافي الأرباح إلى 20.32 مليار يوان فقط.

وبحسب البيانات المالية المعلنة مؤخرًا، من المتوقع أن تتراوح إيرادات هوا لينغ للصلب لعام 2025 بين 1270 و1300 مليار يوان، مع استمرار التراجع مقارنة بالعام السابق، لكن الأرباح ستتعافى، حيث يتوقع أن تصل إلى 26.00-30.00 مليار يوان من صافي الأرباح.

وعلى النقيض، فإن وضع الشركة ليس الأسوأ، حيث تواجه العديد من شركات الحديد والصلب المدرجة خسائر مستمرة، وتقترب أسعار أسهمها من يوان واحد، مع تزايد مخاطر الإدراج في السوق، وتظهر رغبة واضحة من الشركات في دعم أسعار أسهمها. وتعد زيادة الحصص وإعادة الشراء من قبل هوا لينغ للصلب ليست حالة فريدة، حيث شهدت العديد من الشركات المدرجة في القطاع خلال 2025-2026 عمليات مماثلة من قبل المساهمين، خاصة المساهمين المسيطرين وصناديق التأمين والإدارة.

وفي يونيو 2024، أعلنت شركة تشونغتشينغ للصلب أن الشركة الأم، مجموعة بكوي للصلب، ستزيد من حصتها في الشركة عبر شراء أسهم من السوق، بحد أقصى 300 مليون يوان، وبسعر أقصى 2 يوان للسهم.

وفي عام 2025، أعلنت شركات مدرجة مثل شاندونغ للصلب، ونيو ستيل، وليانغو للصلب، وفوندا للصلب، وتشونغتشينغ للصلب عن خطط لزيادة حصص المساهمين. وحتى الآن، لا تزال معظم هذه الخطط قيد التنفيذ، ولم تكتمل بعد. كما علمت الصحيفة أن الشركات التي نفذت خطط زيادة الحصص عززت ثقة السوق بشكل كبير، وحققت ارتفاعات في أسعار الأسهم.

وفيما يخص إدارة القيمة السوقية، يتوقع الخبراء المزيد من التوقعات. قال وانغ غوكينغ، مدير مركز أبحاث شبكة لوج للصلب، في مقابلة مع “هاكسيا تايمز” إن إشارة عمليات إعادة الشراء وزيادة الحصص في قطاع الحديد والصلب لها معنى أكبر من تأثيرها الفعلي، فهي تساعد على استقرار الثقة وحماية التقييم على المدى القصير، لكنها لا تستطيع تغيير أساسيات السوق، ويظل تأثيرها محدودًا. إن عمليات إعادة الشراء وزيادة الحصص تعتبر أدوات لطمأنة السوق خلال فترات الانخفاض، وليست أدوات لتحويل الأرباح، فهي علاج مؤقت وليس جذر المشكلة. وتساهم في تحسين رأس المال وزيادة الأرباح، لكنها لا تملك القدرة على دعم أسعار الأسهم بشكل مستدام في ظل توازن غير متوازن بين العرض والطلب وضغوط الأرباح.

ومع ذلك، من المتوقع أن تستمر موجة “حماية السوق” هذه، مع تباين في الأداء، وخصائص سوقية واضحة. قال وانغ إن عمليات إعادة الشراء وزيادة الحصص لن تتراجع، لكنها ستتجه نحو التباين، مع تميز السوق بخصائص هيكلية. ستظل الشركات الرائدة والمؤسسات الحكومية ذات السيولة الجيدة في مقدمة عمليات الشراء وزيادة الحصص، بينما ستظل الشركات ذات الأرباح الضعيفة والمالية الضيقة تتردد في اتخاذ إجراءات مستدامة.

وفي الوقت الحالي، لا تزال صناعة الحديد والصلب في مرحلة تصحيح عميق، مع ضعف في العرض والطلب، وتقليل الحجم مع تحسين الجودة، مع استمرار سياسة “مكافحة الانحراف”. وأفاد موظفو مكتب السكرتارية أن مستقبل القطاع يعتمد على نتائج تنفيذ السياسات ذات الصلة بـ"مكافحة الانحراف"، وأن عملية الإصلاح والتصفية ستحتاج إلى وقت.

وفي رأي وانغ، ستشهد صناعة الحديد والصلب في 2026 استقرارًا في الحجم، مع تعافي الأرباح، وسيكون هناك تركيز على التميز، مع تباين واضح. ستظل السوق في مرحلة بناء القاع، مع عدم توقع ارتفاعات كبيرة، لكن التحسين الهيكلي وتحسين هامش الربح سيكونان الخطوط الرئيسية. مع السيطرة على العرض، وترقية الطلب، وخفض التكاليف، وتوجيه السياسات، ستتحول الصناعة من التوسع في الحجم إلى التركيز على الجودة والكفاءة. ستكون سنة 2026 سنة إصلاح، وسنة تحول، وسنة تباين في القطاع، مع فرص أكبر للشركات الرائدة ذات الجودة العالية مقارنة بالمخاطر.