نسيان خفض أسعار الفائدة: ماذا لو كان على الاحتياطي الفيدرالي رفع الأسعار في 2026؟

لقد ألقى الصراع الإيراني بظلاله على التوقعات الاقتصادية الأمريكية وخطط سياسة الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من أن الأحداث الجيوسياسية عادةً ما تكون قصيرة الأمد وغالبًا ما تعود الظروف إلى ما كانت عليه بعد تهدئة التوترات، إلا أن هذا الصراع يبدو أنه سيكون مشكلة لفترة من الزمن.

كما أنه يؤثر على ما قد يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من القيام به هذا العام. لعدة أشهر، كانت سوق العقود الآجلة للفيدرالي تتوقع خفض أسعار الفائدة هذا العام. حتى مع استمرار التضخم فوق الهدف بشكل عنيد وعبّر العديد من أعضاء الفيدرالي عن ترددهم في خفض الأسعار في ظل ذلك، كانت العقود الآجلة تشير إلى توقعات بخفضين في عام 2026.

كانت هذه الاعتقادات تعتمد بشكل كبير على فكرة أن نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP) من المحتمل أن يتباطأ وأن سوق العمل يظهر نموًا ثابتًا في الوظائف. بالإضافة إلى ذلك، إذا كان الارتفاع الحالي في أسعار النفط ناتجًا عن حدث عرضي، فقد يكون مؤقتًا فقط ويؤدي إلى تضخم مؤقت. يجب أن تتفوق الأسس الاقتصادية الكلية طويلة الأمد على الصدمات قصيرة الأمد.

مصدر الصورة: Getty Images.

لكن مسألة التضخم لا تزال قائمة. لا يبدو مستبعدًا أن يستمر الصراع الإيراني لعدة أشهر. إذا كانت إيران مستعدة لإغلاق مضيق هرمز إلى أجل غير مسمى على الرغم من إصرار الحكومة الأمريكية على أنها لن تتراجع إلا بعد استسلام إيران، فقد نواجه حالة جمود طويلة الأمد.

كل هذا يقود إلى سؤال كبير: هل ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي أن يفكر بشكل أقوى في رفع أسعار الفائدة هنا، بدلاً من خفضها؟

دعونا نلقي نظرة على بعض العوامل التي قد تدعم فكرة زيادة أسعار الفائدة.

أرباح الشركات قوية

تشير التقديرات الحالية إلى نمو أرباح بنسبة 11.6% لمؤشر S&P 500 (^GSPC 1.51%) في الربع الأول من عام 2026. إذا تحقق هذا الرقم، فسيكون ذلك سادس ربع على التوالي من النمو المزدوج للأرباح على أساس سنوي للمؤشر. والأفضل من ذلك، أن توقعات نمو أرباح الشركات الصغيرة بدأت تتحسن أيضًا.

يهدف خفض أسعار الفائدة إلى دعم اقتصاد يتدهور. إذا كانت أرباح الشركات بالفعل قوية وفي بعض الحالات تتسارع، فهل ذلك يدل على ضعف اقتصادي؟ صحيح أن مهمة الفيدرالي ليست جعل أرباح الشركات تنمو، لكنه أيضًا مؤشر على أن الاقتصاد ليس في حالة سيئة جدًا.

الرسوم الجمركية والجغرافيا السياسية بطبيعتهما تضخمية

على الرغم من أن المحكمة العليا ألغت مؤخرًا معظم رسوم ترامب الجمركية، إلا أننا نعلم أن الإدارة لا تزال تبحث عن طرق لفرض نوع من الرسوم على الواردات الأجنبية. بالطبع، يتحمل المستورد الأمريكي هذه الرسوم، وغالبًا ما يتم تمرير التكاليف الأعلى إلى المستهلك النهائي.

الاضطرابات الجيوسياسية، مثل تلك التي نراها الآن في إيران، غالبًا ما تأتي مع نوع من الصدمة في العرض. سواء كانت عقوبات على النفط، اضطرابات في سلسلة التوريد، أو شيء آخر، فإن ذلك يخلق ضغوطًا تضخمية لا يمكن حلها بخفض أسعار الفائدة.

على الرغم من أن هذه الأمور قد تكون قصيرة الأمد، إلا أنه من الحكمة عدم خفض الأسعار في وقت لا تزال فيه مشكلة التضخم غير محلولة والضغط الحالي على الأسعار أعلى، وليس أقل.

هل يحتاج الاقتصاد حقًا إلى دفعة؟

لننظر إلى الأرقام الرئيسية الحالية. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 2.1% في عام 2025. معدل البطالة هو 4.4%. معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) هو 2.4%. وفقًا للمقاييس التاريخية، فإن هذه الأرقام تشير إلى اقتصاد صحي ومتنام.

يجب أن تجعل هذه الأسس الاقتصادية الحجة للحفاظ على أسعار الفائدة عند مستواها الحالي. لكن مع توجه الضغوط التضخمية نحو الارتفاع، قد يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة قبل أن يخفضها.

قد يختار الاحتياطي الفيدرالي في النهاية خفض الأسعار قبل نهاية العام. هناك الكثير من الأحداث التي قد تحدث خلال الأشهر التسعة القادمة. لكن أعتقد أنه من الحكمة للمستثمرين عدم تجاهل احتمال أن يحتاج الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة في وقت قريب. السوق الآجلة حاليًا تسعر فرصة بنسبة 0% لحدوث ذلك بنهاية العام. أعتقد أن الاحتمالات أعلى من ذلك.