تقنية يوشي تتجه نحو الطرح العام في بورصة هونج كونج، مع تسجيل رأس مال أول عميل جديد يبلغ فقط 1 مليون

تسعى شركة يوشي تكنولوجي إلى الإدراج في بورصة هونغ كونغ. خلال فترة التقرير، شهدت إيرادات الشركة ارتفاعًا كبيرًا، لكنها لا تزال تحقق خسائر. في السنة الأولى من التعاون، أصبح العميل H أكبر عميل للشركة، رغم أن رأس ماله صغير، وفترة الائتمان الممنوحة له أطول بشكل واضح من باقي العملاء الرئيسيين. بالإضافة إلى ذلك، توجد تناقضات في بعض المعلومات المعلنة في نشرة الاكتتاب.

المصدر: شاترون

ارتفاع الإيرادات ولكن لم يتم تحقيق الربحية بعد، وأول عميل جديد برأس مال مسجل يبلغ فقط 1 مليون يوان

شركة يوشي تكنولوجي (بيجينغ) المحدودة (ويشار إليها فيما بعد بـ"يوشي تكنولوجي") هي مزود لحلول القيادة الذاتية، وتشمل منتجاتها أو خدماتها حلول السيارات ذاتية القيادة، وحزم الحلول، والحلول البرمجية، وخدمات تأجير السيارات، حيث تمثل إيراداتها في عام 2024 نسبًا مختلفة وهي 55.2%، 18.4%، 25.4% و1% على التوالي.

في مايو 2025، قدمت يوشي تكنولوجي أول طلب إدراج لبورصة هونغ كونغ. نظرًا لعدم إكمال عملية الطرح خلال الستة أشهر الأولى من تقديم الطلب، انتهت صلاحية طلبها الأول. في نوفمبر 2025، قدمت الشركة طلبًا آخر للادراج.

يُعد المستوى الرابع من القيادة الذاتية (L4) جوهر أعمال الشركة، وتذكر نشرة الاكتتاب أن جميع حلول السيارات ذاتية القيادة المقدمة خلال فترة التقرير تنتمي إلى تقنية L4. وتوضح النشرة أن، حسب إيرادات 2024، تعتبر يوشي تكنولوجي أكبر مزود لحلول القيادة الذاتية التجارية للمركبات في المطارات والمناطق الصناعية في منطقة الصين الكبرى.

وتُظهر النشرة أن إيرادات الشركة من عام 2022 حتى النصف الأول من عام 2025 كانت على النحو التالي: 65.543 مليون يوان، 161.363 مليون يوان، 265.496 مليون يوان، و98.647 مليون يوان، بمعدلات نمو سنوية نسبتها 48.3%، 146.4%، 64.5% و50.3% على التوالي.

ومع ذلك، تظل يوشي تكنولوجي في حالة خسائر مستمرة. ففي الفترة من 2022 إلى 2024 والنصف الأول من 2025، بلغ صافي خسائر المالكين للشركة الأم 249.717 مليون يوان، 212.402 مليون يوان، 207.511 مليون يوان و107.04 مليون يوان، على التوالي، على الرغم من الارتفاع الكبير في الإيرادات، إلا أن ذلك لم يساهم بشكل فعال في تحسين وضع الخسائر.

وتذكر يوشي تكنولوجي أنه استنادًا إلى الزخم الحالي للمبيعات، واحتياطيات الطلب، واستراتيجيات تحسين هامش الربح، يمكن للشركة تحقيق التوازن المالي خلال العامين إلى الثلاثة أعوام القادمة.

وفي نهاية كل فترة من فترات التقرير، بلغ إجمالي عدد موظفي يوشي تكنولوجي 478، 492، 437 و442 موظفًا على التوالي. وتُظهر البيانات أن معدل تسرب الموظفين مرتفع، حيث بلغ معدل تسرب الموظفين الذكور خلال الفترات 32%، 27%، 41% و7% على التوالي.

بالإضافة إلى ذلك، انخفض بشكل كبير معدل احتفاظ العملاء الرئيسيين للشركة. ففي فترات التقرير، بلغ معدل الاحتفاظ بالعملاء الرئيسيين (العملاء الذين ساهموا بإجمالي إيرادات يزيد عن 1000 مليون يوان خلال فترة الأداء) 100%، 75%، 75% و40% على التوالي. وتذكر الشركة أن العوامل الموسمية أدت إلى انخفاض معدل الاحتفاظ في النصف الأول من عام 2025.

وفي كل فترة من فترات التقرير، كانت إيرادات يوشي تكنولوجي من أكبر خمسة عملاء تقريبًا: 37.65 مليون يوان، 106.526 مليون يوان، 122.679 مليون يوان و81.603 مليون يوان، تمثل على التوالي 57.6%، 66.0%، 46.2% و82.8% من إجمالي الإيرادات في تلك الفترة.

ومن الجدير بالذكر أن أكبر عميل في النصف الأول من عام 2025 هو العميل H، الذي حقق إيرادات قدرها 21.394 مليون يوان، أي بنسبة 21.7% من إيرادات الشركة.

وفقًا لنشرة الاكتتاب، فإن العميل H هو شركة خاصة لتطوير البرمجيات، برأس مال مسجل قدره مليون يوان، وهو صغير الحجم. بدأ التعاون بين الطرفين في عام 2025، وحقق العميل H مكانة أكبر عميل للشركة في نفس العام. بالإضافة إلى ذلك، تمنح يوشي تكنولوجي العميل H فترة ائتمان تتراوح بين شهرين إلى 13 شهرًا، في حين أن أطول فترة ائتمان تمنحها للشركات الرئيسية الأخرى كانت 6 أشهر (180 يومًا)، وأقصرها بعد إنجاز المشروع مباشرة بـ15 يومًا.

معلومات متناقضة في النشرة

تحتوي نشرة الاكتتاب الخاصة بيوشي تكنولوجي على العديد من التناقضات.

على سبيل المثال، يظهر قسم “المديرون وكبار التنفيذيين” أن رواتب المديرين في عام 2024 كانت 1.1 مليون يوان، وتشمل الرواتب، والمكافآت، والبدلات، والمزايا العينية، ومساهمات خطة التقاعد، ومصاريف تعويض الأسهم القائمة على الحقوق.

لكن قسم “رواتب أعضاء مجلس الإدارة والمراقبين” يذكر أن ثلاثة من المديرين التنفيذيين، وهم وو غانشا، وتشو شين، وجانغ زونغزه، حصلوا على إجمالي رواتب قدره 1.623 مليون يوان في 2024، وهو أعلى بكثير من الرقم المعلن سابقًا.

كما أن قسم “مكافآت كبار التنفيذيين” يوضح أن خمسة من أعلى رواتب الموظفين في الشركة خلال 2022-2024 كانت بمبالغ: 9.3 مليون يوان، 10.2 مليون يوان، و9.0 مليون يوان على التوالي، بينما يظهر قسم “أعلى خمسة موظفين بأجور” أن المبالغ كانت 10 ملايين يوان، 11.72 مليون يوان، و11.9 مليون يوان، وهو ما يتجاوز الأرقام السابقة.

وفيما يخص الموردين، تقول نشرة الاكتتاب إن المورد B هو رابع أكبر مورد للشركة في عام 2022، ويقع مقره في شنغهاي، ويعمل في تطوير وبيع حساسات ومنتجات ليزر ليد، وهو مدرج في بورصة ناسداك، وبلغ إجمالي أصوله 6 ملايين يوان حتى 31 ديسمبر 2024. وفي عام 2022، بلغت مشتريات يوشي تكنولوجي من المورد B حوالي 6.63 مليون يوان.

أما شركة Hesai (HSAI.O، 02525.HK)، فهي مدرجة في بورصة ناسداك منذ فبراير 2023. ووفقًا لنشرة الاكتتاب الخاصة بها في سوق هونغ كونغ، فإن مقرها في شنغهاي، وتعمل بشكل رئيسي في تصميم وتطوير وتصنيع وبيع حساسات الليزر.

لكن، وفقًا لنشرة الاكتتاب في سوق هونغ كونغ، فإن إجمالي أصول Hesai في نهاية عام 2024 بلغ 5.99 مليار يوان، وهو يقارب ألف مرة قيمة أصول المورد B التي أعلنت عنها نشرة يوشي تكنولوجي.

وبالإضافة إلى الفوضى في المعلومات، فإن براءات الاختراع الخاصة بيوشي تكنولوجي تستحق أيضًا الانتباه.

وفقًا لموقع المكتب الوطني للبراءات، في يوليو 2021، قدمت يوشي تكنولوجي طلبات براءة اختراع لكل من “آلية قفل ذاتية ونقل لوجستي” (رقم الطلب: 2021108730638) وبراءة اختراع جديدة ذات فائدة (رقم الطلب: 2021217657961)، وتوضح كتيبات براءة الاختراع أن نفس الاختراع تم تقديم طلب براءة اختراع له في نفس اليوم كبراءة اختراع جديدة.

وبموجب المادة 9 من قانون البراءات، لا يجوز منح أكثر من براءة واحدة لنفس الاختراع. وإذا تقدم نفس مقدم الطلب بطلبين لنفس الاختراع في نفس اليوم، أحدهما براءة اختراع جديدة والآخر براءة اختراع ذات فائدة، فإن البراءة التي تم الحصول عليها أولاً (براءة الاختراع ذات الفائدة) لا تزال سارية، وإذا أعلن مقدم الطلب عن تنازله عنها، يمكن منح براءة الاختراع الجديدة.

وبمعنى آخر، يجب على مقدم الطلب أن يتخلى عن براءة الاختراع ذات الفائدة قبل أن يُمنح براءة الاختراع الجديدة. ومع ذلك، فإن موقع المكتب الوطني للبراءات يُظهر أن كل من براءة الاختراع الجديدة وبراءة الاختراع ذات الفائدة تم اعتمادهما.