حدث تاريخي نادر في سوق الأسهم الصينية! ظهور شركة ST بقيمة سوقية تبلغ مئات المليارات

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ للأخبار المالية والبحث عن【الإفصاح عن المعلومات】لمزيد من تقييمات التصنيف

فقط في تداول الأسهم، اعتمد على تقارير المحللين من جين كيلين، موثوقة، محترفة، في الوقت المناسب، وشاملة، لمساعدتك على اكتشاف فرص الموضوعات المحتملة!

في سوق الأسهم الصينية (A股)، بعض الشركات ذات وضع ST تتجاوز قيمتها السوقية العديد من الشركات غير ST، حيث تجاوزت بعض الشركات ST قيمة السوق 100 مليار يوان، وحتى ظهرت شركات ST بقيمة سوقية تتجاوز 1000 مليار يوان، مما أثار اهتمام السوق.

ورأى العديد من الخبراء في مقابلات مع صحيفة الصين للأوراق المالية أن أسباب ظهور هذه الظاهرة متنوعة، ويجب النظر إليها بعقلانية عند تقييم قيمة الشركات ST.

نادر في التاريخ: ظهور شركات ST بقيمة سوقية تريليون يوان في سوق A股

في تصور المستثمرين العاديين، يُنظر إلى شركات ST (ويشمل هذا المقال نوعي ST و*ST) إلى حد ما على أنها مرادف للشركات ذات المشاكل، وغالبًا ما تكون أداؤها ضعيفًا، ومشاكلها كثيرة، وقيمتها السوقية صغيرة، لكن السوق الحالية في A股 تظهر مجموعة من شركات ST تتجاوز قيمتها السوقية مئات المليارات، وحتى تريليونات.

تشير بيانات Wind إلى أن هناك حتى الآن 14 شركة ST تتجاوز قيمتها السوقية 100 مليار يوان، بما في ذلك *ST Songfa، ST Xin Chao (حماية حقوق المساهمين)، ST Renfu (حماية حقوق المساهمين)، وST Chengchang، حيث تجاوزت قيمة العديد منها 200 مليار يوان. من بينها، تجاوزت قيمة *ST Songfa 1000 مليار يوان، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق. حاليًا، تتجاوز قيمة *ST Songfa حتى 95% من الشركات غير ST.

ومن الجدير بالذكر، أنه مثل العديد من الشركات المدرجة العادية، تتغير أسعار أسهم شركات قطاع ST مع تغيرات سوق الأسهم والظروف الأساسية للشركة، مما يجعل قيمة الشركات ST تتغير ديناميكيًا، وليست ثابتة. من الناحية الأساسية، من المتوقع أن تتخلص *ST Songfa من وضع النجوم، حيث أصدرت الشركة مؤخرًا إعلانًا تطلب فيه إلغاء تحذير مخاطر الانسحاب من السوق.

تشير البيانات إلى أن من بين 14 شركة ST التي تجاوزت قيمتها السوقية 100 مليار يوان، هناك 11 شركة ستظل قيمتها أقل من 100 مليار يوان بنهاية عام 2024، وخمس شركات ستنخفض قيمتها إلى أقل من 100 مليار يوان بنهاية عام 2025؛ ومن ناحية أخرى، فإن العديد من الشركات التي كانت قيمتها السوقية تتجاوز مئات المليارات، انخفضت تدريجيًا بعد تطبيق تحذيرات المخاطر، مما أدى إلى انخفاض قيمتها السوقية إلى أقل من 100 مليار يوان. سابقًا، شهد سوق A股 حالات لعدد من الشركات التي كانت قيمتها السوقية تتجاوز مئات المليارات، أو حتى تريليونات، وتعرضت لتحذيرات المخاطر، وفي النهاية خرجت من السوق.

خصائص الشركات ST ذات القيمة السوقية العالية

عند استعراض الشركات ذات القيمة السوقية التي تتجاوز 100 مليار يوان، يتضح أن أسباب وضعها في قائمة ST متنوعة، بما في ذلك مؤشرات مالية غير مؤهلة، مشكلات تدقيق، وتسجيلات زائفة؛ ومن حيث توزيع القطاعات، تتوزع هذه الشركات على مختلف القطاعات، مع وجود عدد كبير من الشركات في قطاعات الدفاع العسكري، والأدوية، والبيولوجيا. من بين هذه الشركات، بعض الشركات ذات الأصول الكبيرة، وتمتلك أصولًا ثابتة كثيرة، أو لا تزال تحقق إيرادات عالية؛ وبعضها يحتل مكانة مهمة في الصناعة، وتتمتع بقيمة استراتيجية عالية في سلسلة الصناعة؛ وبعضها يتوقع أن يمر بعملية تحول قوية، ويأمل السوق في إعادة هيكلة أو تحسين أعمالها.

وأشار الخبير المخضرم في السوق، غوي هاومينغ، إلى أن بعض الشركات ذات القيمة السوقية العالية في قطاع ST تعود لأسباب متعددة، منها أن حجم الشركة كبير، وأن الشركة لم تتكبد خسائر، ولكنها أُطلقت عليها تسمية ST لأسباب غير مالية، وأنها جذبت اهتمام التمويل، واستخدمت مفاهيم إعادة الهيكلة لرفع سعر السهم والقيمة السوقية.

وقال يوي يانغ، نائب مدير معهد التنمية المالية والأبحاث في معهد التنمية الشاملة في شنزن، والمحلل المالي المعتمد، في مقابلة مع صحيفة الصين للأوراق المالية، إن بعض الشركات المدرجة التي تم وضعها تحت تحذيرات المخاطر (ST، *ST) تتجاوز قيمتها السوقية الشركات غير ST، وهو نتيجة موضوعية لتفريق تقييمات السوق في سوق A股، حيث يتم تسعير قيمة الأهداف بشكل فردي بشكل أكثر دقة، ويكسر الصورة النمطية التقليدية التي تقول إن شركات ST ذات قيمة منخفضة، وأنها ذات قيمة منخفضة، ويعود السبب الرئيسي إلى عدة عوامل:

أولاً، وجود تحسين جوهري في الأساسيات. بعض الشركات التي تم وضعها في قائمة ST فقط بسبب عيوب امتثال قصيرة الأجل، وتقلبات مؤقتة في الأداء، وليست انهيارًا في النشاط الرئيسي؛ وإذا حققت الشركة أرباحًا، وأصلحت أعمالها الأساسية، وتحولت إلى الترقية، فسيقوم السوق بتقييمها بناءً على قيمتها التشغيلية الحقيقية، مما يدفع القيمة السوقية إلى العودة إلى مستوى معقول؛ ثانيًا، عمليات رأس المال وتوقعات الإنقاذ تمنحها قيمة مضافة. بعض شركات ST حصلت على دعم من الدولة، أو استُخدمت رأس مال صناعي لإنقاذها، من خلال إعادة هيكلة الديون، وإدخال الأصول، ودمج الأعمال، مما يحقق خروجًا من الأزمة، ويمنح السوق قيمة مضافة مؤكدة، مما يرفع القيمة السوقية مباشرة؛ ثالثًا، هيكل المعاملات وسلوك التمويل يدفعان السعر. قطاع الشركات ST يتأثر بقيود حيازة المؤسسات، ويهيمن عليه التمويل من قبل المستثمرين الأفراد، مع وجود حجم أسهم صغير، وتركز الأسهم، مما يسهل ارتفاع القيمة السوقية بشكل مرحلي عند وجود أخبار جيدة، مع تراجع تدريجي في التصنيف، وتخفيف الصورة النمطية عن قطاع ST؛ رابعًا، دعم القطاعات وخصائص الأصول في تقييم السوق. بعض شركات ST تتوافق مع قطاعات التصنيع عالي الجودة، والصناعات الناشئة الاستراتيجية، أو تمتلك أصولًا أساسية، وخصائص نادرة، ويقيم السوق بناءً على نظام تقييم القطاعات، مما يجعل قيمتها السوقية تتجاوز الأهداف غير ST التقليدية. بشكل عام، يعكس هذا الظاهرة أن تقييم السوق في سوق A股 أصبح أكثر عقلانية وتفردًا، وأن العلاقة بين القيمة السوقية ووسم ST ليست حتمية، ولكن شركات ST ذات القيمة السوقية العالية هي حالات فردية داخل القطاع، ولا تمثل خصائص القطاع بشكل عام.

وقال المحلل الاستراتيجي في شركة يينتاي للأوراق المالية، تشن جيان هوا، في مقابلة مع صحيفة الصين للأوراق المالية، إن نظام التحذير من المخاطر في سوق A股 شهد العديد من التعديلات الكبرى منذ إنشائه، وتغيرت الأفكار التنظيمية من حماية المستثمرين بشكل بسيط إلى “الانتقاء الطبيعي، والتخلص من الشركات الضعيفة، والتداول بشكل منتظم، وتحقيق تنمية عالية الجودة”. وأضاف أن مع تحسين نظام التداول، توسع نطاق تغطية نظام التحذير من المخاطر بشكل واضح، مما كسر الصورة النمطية القديمة التي تعتبر أن الشركات ST تعتبر أسهم خردة، ولذلك، يرى أنه لا ينبغي الاعتماد فقط على وسم ST للحكم على حجم القيمة السوقية. فبعض الشركات التي تم وضعها تحت التحذير من المخاطر لأسباب أخرى، قد تظل تمتلك أصولًا بحجم معين، وقدرات تشغيل مستمرة، وبالتالي، لا تزال قيمتها السوقية ذات حجم معين.

نظرة عقلانية إلى قيمة الشركات ST

اتفق الخبراء الذين تم مقابلتهم على ضرورة النظر بعقلانية إلى قيمة الشركات ST واستثمارها.

قال يوي يانغ إن قيمة استثمار الشركات ST تشمل عدة جوانب: أولاً، قيمة إصلاح التقييم بعد عكس الأزمة. بالنسبة للأهداف التي تتمتع بأداء مستقر، وتم وضعها في قائمة ST فقط بسبب مشاكل قصيرة الأجل، بعد إصلاحها وإزالة الوسم، ستختفي خصائص المخاطرة، وتعود التقييمات إلى المستويات الطبيعية للصناعة، مع إمكانية تحقيق أرباح إصلاحية واضحة؛ ثانيًا، فوائد نظام عمليات رأس المال والإنقاذ. من خلال إعادة الهيكلة، وإدخال الأصول، ودعم الدولة، يمكن أن تساهم في تحسين جوهري في أداء الشركة، ويستطيع المستثمرون الاستفادة من فوائد إعادة الهيكلة؛ ثالثًا، فرص استثمارية للأهداف التي تم قتلها بشكل غير عادل. بعد وضع السهم في قائمة ST، قد يؤدي البيع السلبي من قبل المؤسسات إلى انخفاض مفرط في السعر، وإذا لم تتدهور أساسيات الهدف بشكل جوهري، فسيكون هناك فجوة قيمة مرحلية؛ رابعًا، خصائص المرونة العالية للمضاربة. الشركات ذات القيمة السوقية المنخفضة، وتقلبات الأسعار الكبيرة، مع وجود محفزات لتحسين الأداء، وعمليات رأس مال، تمتلك مرونة سعر عالية، وتناسب المستثمرين المحترفين للمضاربة.

أما عن المخاطر المحتملة الأساسية للشركات ST، أشار يوي يانغ إلى أن هناك عدة جوانب: أولاً، مخاطر الإنهاء القسري. أي شركة تلامس مؤشرات الإنهاء من حيث الأداء المالي، أو المعاملات، أو التنظيم، أو المخالفات الجسيمة، ستُوقف عن التداول، مما يعرض المستثمرين لخسائر كبيرة، وهو الخطر الأهم؛ ثانيًا، مخاطر المالية والحوكمة الداخلية. غالبًا ما تعاني شركات ST من خسائر، وفشل في الرقابة الداخلية، وانتهاكات في الإفصاح، مع عدم اليقين الكبير بشأن صحة البيانات، والقدرة على الاستمرار في التشغيل؛ ثالثًا، مخاطر السيولة السوقية. يتسم قطاع الشركات هذا بانخفاض النشاط التداولي، مع احتمال حدوث توقفات متكررة، أو عدم القدرة على التسييل؛ رابعًا، مخاطر انفجار فقاعة التقييم. الاعتماد فقط على المضاربات، وغياب دعم أساسي، يؤدي إلى تقييمات مبالغ فيها، وعند فشل التوقعات، ستنخفض الأسعار بسرعة، وتتراجع القيمة السوقية بشكل كبير؛ خامسًا، مخاطر التخفيف من حقوق المساهمين. احتمالية إفلاس الشركات، وزيادة عمليات إعادة الهيكلة، مثل تحويل الديون إلى أسهم، أو إصدار أسهم موجهة، قد تؤدي إلى تآكل حقوق المساهمين الصغار، وخلق عدم توازن في توزيع الأرباح.

وحذر يوي يانغ من أن قطاع الشركات ST ينتمي إلى مجالات استثمار عالية المخاطر، وأن قيمتها الاستثمارية تكون فقط في حالات التحسن الجوهري في الأساسيات، ووضوح عمليات رأس المال، ووجود ميزة تنافسية أساسية، ويجب على المستثمرين العاديين أن يدركوا مخاطرها جيدًا، وأن يتبعوا مبدأ الحذر، ويضبطوا حجم مراكزهم، ويقيدوا تعرضهم للمخاطر، وألا يشاركوا بشكل أعمى.

وأشار تشن جيان هوا أيضًا إلى أن نظام التحذير من المخاطر الحالي في سوق A股، رغم أنه شهد العديد من التعديلات الكبرى، إلا أن الفكر التنظيمي تحول من حماية المستثمرين بشكل بسيط إلى “الانتقاء الطبيعي، والتخلص من الشركات الضعيفة، وتحقيق تنمية عالية الجودة”. ويعتقد أن تحسين نظام التداول أدى إلى توسيع نطاق تغطية نظام التحذير من المخاطر بشكل واضح، مما كسر الصورة النمطية القديمة التي تعتبر أن الشركات ST تعتبر أسهم خردة، ولذلك، ينصح بعدم الاعتماد فقط على وسم ST للحكم على حجم القيمة السوقية، وأنه يجب النظر إلى أساسيات الشركة، والتحقق من مدى استمراريتها، والتزامها بالحوكمة، من أجل استثمار حقيقي في الشركات ذات وضع ST التي تتحسن أساسياتها.

(المصدر: صحيفة الصين للأوراق المالية)