لقد غطت ضبابية جيوسياسية سوق الأسهم. ثلاثة أشياء يجب على المستثمرين القيام بها الآن

تصف ضباب الحرب حالة يصبح فيها الجنود في خضم المعركة غير متماسكين، يفقدون الاتصال بوحداتهم، وحتى يخلطون بين القوات الصديقة والعدو بسبب عدم اليقين الناتج عن عدم القدرة على رؤية ساحة المعركة بأكملها وسرعة وتيرة القتال. يمكن أن يؤدي ذلك إلى اتخاذ قرارات سيئة وغالبًا مميتة. في مناسبات نادرة، يلف الغموض المشهد الاستثماري، مما يترك المستقبل مليئًا بعدم اليقين. هذا هو وضعنا الآن. يجب على المستثمرين التركيز على ثلاثة أمور في الوقت الحالي: تقييم مخاطر محفظتهم، جمع السيولة، انتظار تطورات إيجابية واضحة في الحرب. لقد خلق الحرب في إيران قدرًا هائلًا من عدم اليقين. بعض تأثيراتها أصبح واضحًا بالفعل. الجميع رأى ارتفاع أسعار البنزين في محطات الوقود، لكن الأمر لا يقتصر على تعطيل إنتاج النفط فقط. قد تؤدي نقص محتمل في الهيليوم والألمنيوم والأسمدة والغاز الطبيعي والأدوية إلى تأثير على أسعار السيارات الجديدة، والهواتف المحمولة، والأدوية، وحتى المواد الغذائية الأساسية اليومية. بعد عدة محاولات للانتعاش هذا الأسبوع — بما في ذلك انتعاش متأخر يوم الخميس على تعليقات غير مهمة من رئيس وزراء إسرائيل بنيامين نتنياهو — أغلق مؤشر S&P 500 على انخفاض للمرة الرابعة على التوالي، وتراجع مؤشر ناسداك المركب بنحو 10% تقريبًا ليصل إلى تصحيح سوقي. إذا استمرت الأسعار في الارتفاع لفترة طويلة بما يكفي، فقد يؤدي ذلك إلى تدمير الطلب، وهو انخفاض طويل الأمد في الاستهلاك غالبًا ما يسبب ركودًا اقتصاديًا. نحن نرى بالفعل علامات محتملة على ذلك، مع انخفاض كبير في المعادن الأساسية مثل النحاس هذا الأسبوع. @HG.1 منذ بداية العام، تعكس تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأخيرة في مؤتمر صحفي عقب قرار الفائدة هذا الشعور. أقر الرئيس بعدم اليقين بشأن كيف يمكن أن تؤثر الرسوم الجمركية وارتفاع أسعار النفط على التضخم ومسار السياسة النقدية. حتى أنه حث المستثمرين على أخذ توقعات اللجنة الفيدرالية للسعر الفائدة والاقتصاد “بمقدار قليل من الملح”، لأنها “عرضة لمستويات عالية من عدم اليقين”. يعتقد محللو جي بي مورغان أن المستثمرين يضعون في الحسبان “نهاية سريعة للصراع في الشرق الأوسط وإعادة فتح مضيق هرمز، مع إعطاء احتمالية منخفضة لضربة محتملة على الطلب”. لكن لا يمكن للمستثمرين النظر فقط في السيناريو الأكثر احتمالًا أو الحالة الأساسية، بل يجب عليهم أيضًا تقييم احتمالية حدوث سيناريوهات أكثر خطورة، رغم أنها أقل احتمالًا. الهجوم الإسرائيلي على حقل الغاز جنوب بارس في إيران يوم الأربعاء يمثل تصعيدًا كبيرًا في الحرب. لن يطيل فقط من مدة الحرب المتوقعة ويؤدي إلى رد فعل انتقامي (كما رأينا بالفعل مع هجوم إيران على مدينة رأس لفان الصناعية في قطر، أكبر منشأة تصدير للغاز الطبيعي المسال في العالم)، بل كان أول هجوم من نوعه على أصول الإنتاج العلوية التي قد تستغرق وقتًا أطول لإصلاحها مقارنة بالهجمات السابقة على مرافق تخزين الطاقة. إذا حدثت أضرار كبيرة للبنية التحتية للطاقة في الشرق الأوسط، فقد يستغرق الأمر سنوات لإعادة تشغيلها حتى لو هدأت الأعمال العدائية بسرعة. فكر في السيولة عندما ترتفع التقلبات، من الحكمة أن يتجنب المستثمرون الرافعة المالية ويفكروا في جمع السيولة. يمكن للسيولة أن توفر للمستثمرين ملاذًا آمنًا مؤقتًا وخيارًا إذا تعرضت الأسواق لانخفاضات حادة. بدأ بعض المستثمرين المحترفين بالفعل في التكيف. وفقًا لاستطلاع أجرته بنك أوف أمريكا، زاد مديرو الصناديق من مستويات السيولة إلى 4.3% من 3.4% الشهر الماضي، وهو أعلى زيادة منذ انهيار سوق الكورونا في مارس 2020. أصبحت هذه المستويات الآن تقترب من المستويات المتوسطة بعد أن كانت قريبة من أدنى المستويات على الإطلاق. هذا يعني أن الاندفاع نحو السيولة قد لا يكون قد انتهى. اقترح محللو دويتشه بنك في ملاحظة حديثة أن “المستثمرين على المدى الطويل لم يغيروا مراكزهم كثيرًا، لذا قد يحدث تصفية إذا استمر الصدمة”. يكرر جي بي مورغان هذا الرأي قائلًا، “لقد كان المستثمرون يتحوطون بشكل رئيسي بدلاً من تقليل المخاطر، مع الرافعة الإجمالية لا تزال قريبة من الذروات (~95% من النسبة المئوية العليا)”. كلما طال أمد الحرب، زادت احتمالية حدوث مثل هذا الصدمة. الوقت، في هذه الحالة، لم يعد في صالح المستثمرين. الآن، يجب أن يقلق المستثمرون بشأن مخاطر عطلة نهاية الأسبوع. عادة، إذا لم تكن هناك تطورات جيوسياسية كبيرة خلال عطلة نهاية الأسبوع، فإن الأسواق تميل إلى التعافي في يوم الاثنين التالي. الآن، ثلاثة أيام بدون أخبار تعني ثلاثة أيام أخرى من عدم توازن كبير في العرض. راقب مؤشر ‘VIX’ مؤشر تقلبات Cboe (VIX) يمكن أن يعطي المستثمرين فكرة جيدة عن مدى عدم اليقين في الأسواق. متوسط قيمته منذ 1990 هو حوالي 17.6، لكنه حاليًا يقف عند حوالي 28. القيم بين 20 و30 تشير إلى أن المستثمرين قد يكونون متوترين بشأن المستقبل. القراءات فوق 30 عادةً ما تشير إلى أن نوعًا من الذعر بدأ يتطور. .VIX 1Y منذ بداية العام، يعكس مؤشر تقلبات Cboe، لمدة سنة واحدة، أن المستثمرين يتطلبون عوائد أعلى مقابل مخاطر أعلى، مما يعني أن مضاعفات الأرباح يجب أن تنكمش. يتداول مؤشر S&P 500 حاليًا عند 20.5 ضعف أرباحه للاثني عشر شهرًا القادمة، وهو مضاعف قد لا يرغب العديد من المستثمرين في دفعه نظرًا لعدم اليقين الحالي. خفضت جي بي مورغان هدفها لنهاية العام لمؤشر S&P 500 إلى 7200 من 7500 بسبب التهديدات الجيوسياسية المحتملة. استغل الارتدادات السوقية من الناحية الفنية، تبدو الأسواق مبالغًا في بيعها وقد تكون على وشك الانتعاش، لكن الانتعاش الذي لا يصاحبه أخبارًا عن بدء حركة الناقلات عبر مضيق هرمز يجب أن يُنظر إليه كفرصة لتخفيف المخاطر على الأسهم أو تحويل بعض التعرض إلى قطاعات مثل الدفاع والنفط والغاز. من المحتمل أن يكون عودة حركة الشحن الطبيعي عبر المضيق هو التطور الوحيد الذي سيرفع الضباب الحالي. وهذا من المحتمل أن يزيل بعض السيناريوهات الأكثر تشاؤمًا عن الأسهم. حتى ذلك الحين، يحتاج المستثمرون الذين لديهم أطر زمنية قصيرة مقاسة بالشهور أو بسنوات قليلة إلى وضع اعتبارات المخاطر في مقدمة قراراتهم التجارية.