عملاق المتاجر المعفاة من الضرائب بقيمة 1500 مليار يحصل على استثمار استراتيجي من LV

مصدر المقال: مجلة الأعمال في القرن الواحد والعشرين الكاتب: تان لو، ين تشيان يي

سوق المتاجر المعفاة من الضرائب، تغييرات كبيرة في الهيكل.

في 19 مارس، أعلنت شركة الصين المعفاة من الضرائب عن إتمام استحواذها على متاجر مجموعة DFS في منطقة هونغ كونغ وماكاو والأصول غير الملموسة ذات الصلة، وتوحدت مع مجموعة LVMH وعائلة ميلر وراء DFS.

قال تشان زو جون، عضو مجلس إدارة ومدير عام شركة الصين المعفاة من الضرائب، في حفل التوقيع: “الصفقة اليوم ليست النهاية، بل بداية تكامل عميق وخلق قيمة. بعد ذلك، ستبدأ شركة الصين المعفاة من الضرائب بسرعة في عمليات التكامل والتشغيل.”

في هذه الصفقة، قدمت شركة الصين المعفاة من الضرائب 295 مليون دولار أمريكي، أي ما يعادل حوالي 20 مليار يوان، لشراء أصول المنافسين.

وفي الوقت نفسه، اشتركت مجموعة LVMH وعائلة ميلر في زيادة إصدار أسهم H الخاصة بشركة الصين المعفاة من الضرائب، بقيمة حوالي 690 مليون دولار هونج كونج، ليصبحوا مساهمين استراتيجيين.

وبهذه الطريقة، أصبح المنافس السابق، الآن مرتبطًا بمصالح مشتركة، ويعمل على تعزيز وتطوير الشركة.

وفي 20 مارس، اتصل مراسل مجلة “21CBR” بقسم علاقات المستثمرين في شركة الصين المعفاة من الضرائب، وأكد مسؤول أن بعد إتمام الاستحواذ، ستستمر 8 متاجر DFS في منطقة هونغ كونغ وماكاو في تقديم خدماتها تحت علامة DFS، مع الاحتفاظ بالمنتجات والعملاء الأصليين.

تحويل العدو إلى صديق

أسس DFS مفهوم “تجزئة السياحة”، وبعد استحواذ مجموعة LVMH على حصتها في عام 1996، ظل قناة رئيسية للبيع بالتجزئة للسلع الفاخرة.

الأصول التي استحوذت عليها شركة الصين المعفاة من الضرائب تشمل 8 متاجر في منطقة هونغ كونغ وماكاو.

في هونغ كونغ، استحوذت شركة الصين المعفاة من الضرائب على متجرها في مركز 希慎 في تين ها، بينما تم استبعاد متجر آخر في تسين شا تسوي، في مركز نيون تين ها الجديد.

وفقًا لإعلان 19 مارس، تم استبعاد هذا المتجر لأنه لم يلبِ الشروط المحددة في “الاتفاقية الإطارية”، دون توضيح الأسباب بالتفصيل. أدى ذلك إلى خفض إجمالي سعر الشراء من أكثر من 395 مليون دولار أمريكي المعلن في يناير إلى 294 مليون دولار.

وفي 20 مارس، زار مراسل “21CBR” متجر تين ها في هونغ كونغ، ووجد أن المتجر متصل مباشرة بمحطة المترو، ويجاور متاجر مثل لوفه للذهب، وChow Sang Sang، وبنك سيتي، والبنك الصيني، مما يمنحه موقعًا استراتيجيًا ممتازًا.

داخل المتجر، تتوفر جميع العلامات التجارية الكبرى مثل ديور، لانكوم، SK-II، مع خصومات تتراوح بين 45% و85%. ويغلب على الزبائن من الشباب الذين يتحدثون الماندرين.

أما في منطقة ماكاو، فلطالما كانت DFS نشطة، و7 من متاجرها التي استحوذت عليها شركة الصين المعفاة من الضرائب تقع في مراكز تسوق مثل Londoner، وGalaxy، وMGM، وWynn، وفنادق Four Seasons، وStudio City، وهي مواقع رئيسية داخل المنتجعات الفاخرة.

وبذلك، ملأت شركة الصين المعفاة من الضرائب فجوة السوق الراقية في منطقة ماكاو، واستحوذت على شبكة قنوات مميزة ومربحة.

تحسن أداء أصول DFS في هونغ كونغ وماكاو.

بلغت إيراداتها لعام 2024 حوالي 4.149 مليار يوان، وصافي أرباحها 128 مليون يوان؛ وخلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، شهدت أداءً مربحًا واضحًا، حيث بلغت الإيرادات 2.754 مليار يوان، وصافي الأرباح 133 مليون يوان.

ومع ذلك، فإن نسبة الدين مرتفعة، حيث وصلت إلى 95% بنهاية سبتمبر 2025.

بعد إتمام الاستحواذ، بدأ دمج الأعمال على الفور.

عند زيارة الموقع الرسمي لـ DFS، تظهر إشعارًا مهمًا: توقف خدمة الموقع الإلكتروني لـ DFS اعتبارًا من 19 مارس، وسيتم نقل العمليات والإدارة إلى موقع تديره شركة الصين المعفاة من الضرائب.

كما تم الإعلان عن نقل أعضاء عضوية هونغ كونغ وماكاو إلى نظام عضوية شركة الصين المعفاة من الضرائب.

سأل مراسل “21CBR” خدمة العملاء لموقع DFS في ماكاو، وأجابوا: بعد انضمام DFS إلى مجموعة CDFI، ستستمر متاجر DFS في هونغ كونغ وماكاو في العمل كالمعتاد.

وتنقل حقوق أعضاء متاجر DFS في هونغ كونغ وماكاو (بما في ذلك مستوى العضوية والنقاط) إلى خطة عضوية CDF بدءًا من 20 مارس.

طريق الحل

الاستحواذ الكبير يأتي في وقت تتجه فيه شركة الصين المعفاة من الضرائب نحو التحول النشط.

بفضل فوائد سياسة الإعفاء من الضرائب في جزيرة هاينان، بلغت أرباح الشركة الرائدة في السوق في عام 2021 ذروتها، ثم دخلت فترة تقلبات.

من يناير إلى سبتمبر 2025، بلغت الإيرادات 38.934 مليار يوان، وصافي الأرباح 3.052 مليار يوان، بانخفاض قدره 22.13% على أساس سنوي.

وفي 20 مارس، أغلق سهم شركة الصين المعفاة من الضرائب في هونغ كونغ عند 69.5 دولار هونج كونج، منخفضًا بنسبة 9.98% عن سعر الاكتتاب البالغ 77.21 دولار هونج كونج، وتبلغ قيمة سوقها في السوق الصينية حوالي 1500 مليار يوان.

لحسن الحظ، تتمتع الشركة بميزانية صحية، حيث بلغ رصيدها النقدي في نهاية سبتمبر 2025 حوالي 32 مليار يوان، مما يمنحها الثقة في الاستحواذ على أصول خارجية.

تطمح شركة الصين المعفاة من الضرائب لأن تصبح مشغلًا للتجزئة السياحية، واستحواذها على أصول DFS واشتراك LVMH يمثلان فرصة لتسريع عملية التحديث.

لم تكتفِ شركة الصين المعفاة من الضرائب بالحصول على موارد القنوات مرة واحدة، بل حققت أيضًا ارتباطًا ثنائيًا في الملكية مع LVMH وعائلة ميلر.

إمبراطورية السلع الفاخرة LVMH، تملك العديد من العلامات التجارية الفاخرة. من خلال إدخال موارد العلامات التجارية الرفيعة، وشراء المنتجات الحصرية، والتسويق المشترك، ومشاركة بيانات العملاء، يمكن أن تحقق شركة الصين المعفاة من الضرائب تكاملًا استراتيجيًا وتوسعًا عالميًا.

قال مايكل شريفير، رئيس منطقة شمال آسيا في مجموعة LVMH، إن التزام LVMH بالجودة والإبداع يتوافق بشكل كبير مع مهمة شركة الصين المعفاة من الضرائب “لبناء تجربة تجزئة سياحية عالية الجودة.”

وأضاف: “نهدف إلى إنشاء منصة ‘فائقة’ تظهر القيمة التجارية والثقة الثقافية.”

قال تشان زو جون في 19 مارس: “في المستقبل، يمكننا أن نفعل معًا المزيد من الأمور المثيرة والمهمة، وأن نصبح أقوى ونصل إلى أماكن أبعد.”