شراء واحد ينخفض، وبيع واحد يرتفع! لماذا أصبح ذعرك فريسة للتداول الكمي؟

“明明看好一只股票，一买就跌；明明恐慌割肉，一割就涨”。这是许多散户今年以来最直观的感受。

وفي الوقت نفسه، بدأ السوق يظهر صوت يتجه نحو التداول الكمي — “ليس هو التداول الكمي الذي يقتنص الأرباح، فمن غيره؟”

توسع سريع لصناديق التداول الكمي

يرتبط الاهتمام الكبير بالتداول الكمي بشكل وثيق بالتوسع السريع لصناديق التداول الكمي في السنوات الأخيرة.

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى فبراير 2026، تم تسجيل ما يصل إلى 1296 منتج خاص من نوع الأوراق المالية، بزيادة نسبتها 99.38% مقارنة بعدد التسجيلات في يناير من نفس العام (650)، مسجلة أعلى مستوى خلال العامين الأخيرين.

وتظهر البيانات بشكل أعمق أنه حتى 19 مارس 2026، تم تسجيل 2878 منتج خاص من نوع الأوراق المالية منذ بداية العام، بزيادة تزيد عن 60% مقارنة بـ1786 منتج في نفس الفترة من العام الماضي.

الأكثر إثارة للاهتمام هو أن عدد الصناديق الخاصة الكمية التي تتجاوز قيمتها 100 مليار يوان لأول مرة يتجاوز تلك التي تعتمد على استراتيجيات ذات طابع شخصي. حيث بلغ إجمالي مديري الصناديق الخاصة ذات القيمة التي تتجاوز 100 مليار يوان في الصين 126 شركة، وتحتل الصناديق الكمية نصف هذا العدد. وبنهاية عام 2025، تجاوز حجم الصناديق الكمية المحلية 1.8 تريليون يوان، وهو أكثر من 30% من حجم صناديق الأوراق المالية الخاصة.

وراء موجة التسجيلات هذه أداء مذهل. وأشار تقرير مراجعة وتوقعات الصناديق الكمية الصادر عن مجموعة الأوراق المالية الشرقية إلى أن العائدات السنوية المعدلة على مدى الفترة من 1 يناير 2018 إلى 31 ديسمبر 2025 كانت كالتالي: 3.9% لمؤشر صندوق السوق المركب (الصناديق المعززة للمؤشر)، 4.88% لمؤشر شنغهاي-شينزن 500، و11.06% لمؤشر شنغهاي-شينزن 1000؛ أما على الصعيد الخاص، أظهر مؤشر استراتيجية الاستدامة تشاويان أن العائدات السنوية المعدلة على مدى نفس الفترة كانت 6.61%، 8.81%، و18.58% على التوالي. ويعد مؤشر شنغهاي-شينزن 2000 أحدث نسبياً، لكنه حقق عائدات سنوية معدلة تفوق مؤشر شنغهاي-شينزن 1000، حيث بلغت العائدات من 2024 حتى الآن 8.93% و15.96% على التوالي.

الأسهم الصغيرة: ساحة الصيد للكم

من المعروف أن استراتيجيات التداول الكمي الحالية تفضل الأسهم الصغيرة، ويرتبط ذلك بالهيكل الفريد لتداول هذه الأسهم: قلة مشاركة المؤسسات، وغالبية المشاركين من المستثمرين الأفراد، مع وجود قدر كبير من السلوك غير العقلاني، مما يترك مساحة واسعة للاستثمار المعاكس.

وأشار وان يينغ، نائب مدير قسم الاستثمار الكمي ومدير الصندوق في صندوق تشاينتسين، إلى أن الأسهم الصغيرة ذات القيمة السوقية حوالي 25 مليار يوان، يصعب على المؤسسات الاستثمارية الرئيسية دخولها ضمن محفظتها الأساسية، كما أن تغطية أبحاث البائعين قليلة، وغالباً ما يكون الطرف المقابل للمستثمرين من الأفراد الذين يتصرفون بأنماط سلوكية مختلفة.

وأفاد مصدر من أبحاث الصناديق العامة لوكالة الأنباء أن “الأسهم الصغيرة فعلاً لها علاقة أقل بالأساسيات، والكثير من الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة تكون تقييماتها مرتفعة، وتعتمد أكثر على السيولة”.

وفي رأي هذا الباحث، فإن هذا السوق المدفوع بالسيولة هو البيئة المثالية لنموذج التداول الكمي.

يعتمد النموذج الكمي على بناء نماذج استناداً إلى تدفقات الأموال، وبيانات التداول، وأداء السعر والحجم، بحيث يتم جني الأرباح بسرعة عند دخول الأموال وزيادة الأسعار، وتغطية الأسهم ذات التقييمات المبالغ فيها عندما يكون هناك ضغط بيع قصير الأجل، من خلال عمليات بيع وشراء عالية التردد وبحجم صغير، مما يحقق أرباحاً صغيرة تتراكم على المدى الطويل وتؤدي إلى تأثير مركب مستقر نسبياً.

وقال أحد خبراء الأبحاث في الصناديق العامة: “ما الذي يريده المستثمر في الأسهم الصغيرة لتحقيقه؟ في جوهره، هو جني الأرباح من تقلبات الأسعار”. وأضاف: “القيمة المركزية لهذه الأسهم مستقرة على المدى الطويل، وأحياناً يفشل التقييم في التعبير عنها، والسوق يتفاعل أكثر مع المزاج والحركة التداولية. في ظل هذا البيئة، تظهر مزايا التداول الكمي في السرعة ومعالجة البيانات. هو لا يعتمد على التنبؤ، بل على التقاط انحرافات السعر على المدى القصير. كيف يمكن للبشر أن يتفوقوا على الآلات؟”

خسائر المستثمرين الأفراد ناتجة عن الذعر، والتداول الكمي يستغل انحرافات السعر القصيرة الأجل

وفيما يتعلق بالقول إن “التداول الكمي يقتنص أرباح المستثمرين الأفراد”، يرى أحد خبراء الاستثمار في الصناديق الخاصة أن هناك وجهة نظر مختلفة. وذكر مثالاً:

افترض أن مستثمراً فردياً يتوقع أن ترتفع قيمة سهم معين من 10 يوانات إلى 20 يواناً، فقام بشرائه. لكن في اليوم التالي، افتتح السهم منخفضاً، فشعر المستثمر بالذعر وبيع السهم عند 9 يوانات. أدى هذا البيع إلى انحراف السعر عن المتوسط على المدى القصير. استغل النموذج الكمي هذا الانحراف، وشراء عند 9 يوانات، ثم البيع عندما ارتد السعر إلى 9.5 يوان، محققاً ربحاً قدره 0.5 يوان، بينما خسر المستثمر الفردي 1 يوان.

وقال: “خسارة المستثمرين الأفراد تأتي من تداولهم في حالة الذعر، بينما يستغل النموذج الكمي انحرافات السعر القصيرة الأجل. الأمر لا يتعلق بمن يقتنص الآخر، بل باختلاف سلوكيات التداول”. وأكد أن النموذج الكمي يمتلك ميزة في تقنيات التداول وبناء النماذج، وهو أمر حقيقي. ومع وجود سياسات واضحة لمراقبة التداولات غير الطبيعية، ورقابة صارمة باستخدام البيانات الضخمة، فإن جميع المتداولين يلعبون أدواراً في السوق، “أنت تتابع الارتفاع وتبيع عند الانخفاض، وأنا أشتري من أجل السيولة، وهو يكتشف القيمة”، هكذا يدور السوق.

وأشار هذا الخبير إلى أن التداول الكمي يشبه العدائين في سباق السرعة، يندفعون باستمرار، ويعبرون، ثم يندفعون مجدداً؛ بينما المستثمرون ذوو الاستراتيجيات الشخصية يشبهون العدائين في الماراثون، يحملون سهمًا واحدًا ويجري ببطء. يختار العملاء حسب رغباتهم، سواء بالاندفاع المستمر أو الركض البطيء، وكل منهم يركز على ما يجيده.

والسؤال الأهم: لماذا يشعر المستثمرون الأفراد دائماً بأنهم مستهدفون من قبل التداول الكمي؟

الجواب بسيط: لأن سلوكهم في التداول يثير خوارزميات التداول الكمي. عندما يبيعون في حالة الذعر، تتلقى الآلات الأسهم، وعندما يجنون الأرباح في حالة الحماس، تبيع الآلات أيضاً عند القمم. في جوهره، هو سباق سرعة، والآلات أسرع من البشر.

كما قال أحد خبراء الصناديق، هذا لا يعني أن المستثمرين الأفراد لا يمكن أن يتعرضوا للخصم، “إما أن تنضم وتدع الآلات تعمل من أجلك، أو تركز على ما تجيده، وتعود للاستثمار القيمي، وتربح من نمو الشركات”.

وفي مسارات مختلفة، دائماً هناك عداؤون مختلفون.

每日经济新闻