قفل واحد يفتح أبواب بورصة هونج كونج: شركة لوك كير تقترب من الإدراج في البورصة

هل يسأل الذكاء الاصطناعي · كيف يمكن لخبراء تكنولوجيا تخرجوا من جامعة تسينغهوا أن يفتحوا سوق رأس المال باستخدام قفل واحد؟

عشرة أعوام من صناعة الأقفال من قبل خبراء تسينغهوا، مجد وتحديات أول شركة أقفال ذكية مدرجة

《موقع المستثمرين》 بقلم زو زي لان

في سوق المنازل الذكية ليلاً، لا تزال منطقة عرض الأقفال الذكية مضاءة بشكل كامل، حيث تصطف أقفال بصمة الإصبع، وأقفال التعرف على الوجه، وأقفال الوريد، ويتبادل المستهلكون المقارنة بين سرعة الفتح ومستوى الأمان. وسط هذا الضجيج، وقفت شركة تكنولوجيا من بكين بهدوء على عتبة سوق رأس المال — شركة لوكيك تكنولوجي قدمت رسمياً طلب الإدراج في بورصة هونغ كونغ، لتسعى لأن تكون أول شركة أقفال ذكية مدرجة في سوق هونغ كونغ. من النموذج التقني المختبر في تسينغهوا إلى الأجهزة الاستهلاكية التي تحقق إيرادات سنوية تصل إلى مليار يوان، هذه الشركة التي بدأت بقفل واحد، قطعت خلال عشر سنوات مسار التحول من شركة تقنية مبتدئة إلى شركة مدرجة في السوق. ومع إعلان نشرة الإصدار، ظهرت أمام السوق رموز نمو لوكيك تكنولوجي، وخلفيتها المالية، والمخاطر المستقبلية بشكل كامل.

أولاً، من خبرة الخبراء: عشر سنوات من التحدي بقيادة تشن بين وتطوير قفل ذكي

تبدأ قصة لوكيك تكنولوجي من مشكلة شخصية واجهها مؤسسها تشن بين. هذا الخريج من قسم الهندسة الإلكترونية في جامعة تسينغهوا، والذي عمل سابقاً مهندس خوارزميات في المقر الرئيسي لشركة سوني في طوكيو، وكان أيضاً مسؤولاً رئيسياً عن الأجهزة الذكية في بايدو، وهو رائد تقني بطبيعته. تجربة تأخر عائلته عن المفتاح في ليلة باردة، ووقوفه طويلاً خارج الباب، جعلته يقرر إعادة تعريف أمان مدخل المنزل باستخدام التكنولوجيا.

في عام 2014، أسس تشن بين شركة يوندينغ تكنولوجي في بكين، والتي كانت سلف لوكيك تكنولوجي. بخلاف معظم رواد الأعمال الذين يركزون مباشرة على سوق المنازل، دخل السوق من خلال قطاع الشقق المؤجرة طويلة الأمد، حيث حل مشكلة إدارة الملاك عبر الأقفال الذكية ونظام إدارة إنترنت الأشياء، ونجح بسرعة في التعاون مع شركات مثل زيفو، وديانك، واستقر في السوق. في عام 2017، أطلقت الشركة علامتها التجارية للمستهلكين “لوكيك”، وانضمت رسمياً إلى سلسلة إيكولوجية مي Xiaomi، معتمدة على قيمة عالية وقنوات توزيع Xiaomi، مما أدى إلى انفجار في المبيعات.

خلال عشر سنوات، حصلت لوكيك تكنولوجي على دعم من شركات استثمارية مرموقة مثل لينوفو ستار، وسون وي كابيتال، وفوكسون، وبايدو، وXiaomi، مما شكل فريق مساهمين فخم. قبل الإدراج، كان تشن بين يسيطر على أكثر من 30% من الأسهم، وهو المالك الحقيقي. وبتملك بايدو بنسبة 18.43%، أصبحت أكبر مساهم مؤسسي، كما استثمرت شركة جينمي كابيتال التابعة لـXiaomi، مما شكل نمطاً ثابتاً من “مؤسس تقني + عملاق AI + أجهزة إيكولوجية”.

اليوم، أصبحت لوكيك تكنولوجي الشركة الأولى عالمياً من حيث حجم شحنات الأقفال الوريدية الذكية، حيث تجاوزت مبيعاتها 11 مليون وحدة، وتحتل المركز الثالث في سوق الأقفال الذكية المحلي، محققة تحولاً حقيقياً من شركة تقنية صغيرة وجميلة إلى رائدة في المجال.

ثانياً، تحليل البيانات المالية: نمو ثابت في الإيرادات، وضغوط على الربحية والهيكل

تُظهر البيانات المالية المنشورة في نشرة الإصدار صورة حقيقية عن أداء لوكيك تكنولوجي. في عام 2023، و2024، و2025، حققت الشركة إيرادات قدرها 1.015 مليار يوان، و1.086 مليار يوان، و774 مليون يوان على التوالي، مع نمو مستقر بشكل عام؛ وحققت أرباحاً صافية قدرها 14.026 مليون يوان، و53.13 مليون يوان، و31.98 مليون يوان على التوالي، مما يدل على استمرارية الربحية وتجنب خسائر صناعة الأجهزة الصلبة المعتادة عند الإدراج.

لكن، خلف الأرقام المبهرة، تظهر مشكلات هيكلية واضحة. تعتمد إيرادات لوكيك بشكل كبير على أعمال التعاقد مع الشركات المصنعة الأصلية (ODM)، حيث توفر إنتاجاً بعلامات تجارية مثل Xiaomi، وهذه الإيرادات تشكل غالبية الدخل على مدى سنوات. إيرادات علامتها التجارية الخاصة لا تمثل نسبة عالية، مما يؤدي إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي مقارنة بالمنافسين من العلامات التجارية المستقلة، ويضغط على هوامش الربح بشكل كبير.

بالإضافة إلى ذلك، تعتمد الشركة بشكل كبير على قناة واحدة وتقنية واحدة. تساهم مجموعة Xiaomi بشكل كبير في الإيرادات والمبيعات، وأي تغير في الشراكة قد يؤثر مباشرة على الأداء المالي. أما تقنية التعرف على الوريد، فهي تتفوق على بصمة الإصبع التقليدية من حيث الأمان، لكنها أعلى تكلفة وأبطأ في الانتشار، وتواجه منافسة شرسة من منتجات ذات قيمة مقابل سعر في الأسواق المتنوعة.

من ناحية التدفقات النقدية وهيكل الأصول، لا تزال لوكيك في مرحلة توسع واستثمار، حيث تستهلك بشكل مستمر أموالاً في البحث والتطوير، والقنوات، والتسويق، مع ارتفاع حجم الحسابات المستحقة، مما يضع ضغطاً على تدفق العمليات، وجودة الأرباح لا تزال بحاجة إلى تحسين كبير.

ثالثاً، الحصون والمخاطر: تفوق تقني في سوق مزدحم

تمتلك لوكيك ميزة تنافسية في سوق الأقفال الذكية، تتمثل في الحواجز التقنية وميزة التوقيت المبكر في تطبيقات معينة. فهي من أوائل الشركات التي نفذت تقنية التعرف على الوريد على نطاق واسع في الصين، وتتفوق في دقة التعرف، ومقاومة التزييف، وتوافقها مع كبار السن والأطفال، مما يميزها في السوق الراقية. كما أن استراتيجيتها المزدوجة للتركيز على السوقين B وC، وتكامل نظام إنترنت الأشياء، ودعم Xiaomi و Baidu، يخلقون مزايا يصعب على المنافسين تكرارها.

لكن، وراء هذه المميزات، تواجه الشركة تحديات كبيرة. انخفاض عتبة دخول سوق الأقفال الذكية، مع دخول شركات الأقفال التقليدية، وشركات الأجهزة المنزلية الكبرى، والعلامات التجارية الجديدة، أدى إلى تصاعد حرب الأسعار، وتآكل الأرباح بشكل مستمر. الاعتماد على نموذج ODM، الذي يحقق هوامش ربح منخفضة وقوة تفاوض ضعيفة، يصعب معالجته في المدى القصير.

الأهم من ذلك، أن لوكيك تعاني من ضعف في قوة علامتها التجارية. في وعي المستهلكين، لم تُبنَ بعد صورة قوية لعلامة لوكيك مثل العلامات التجارية التقليدية للأجهزة المنزلية، وتعتمد بشكل مفرط على القنوات وقيمة السعر، مما يصعب عليها بناء منتجات ذات هوامش ربح عالية. بالإضافة إلى ذلك، التوسع في الأسواق الخارجية بطيء، واختراق السوق المحلي محدود، وتقلبات تكاليف سلسلة التوريد تؤثر على النمو المستدام.

عندما يتحول سوق الأقفال الذكية من “إلكترونيات منزلية ناشئة” إلى “مواصفات أساسية في الديكور المنزلي”، يتحول التنافس من الابتكار التقني إلى معركة شاملة تشمل الحجم، والتكلفة، والعلامة التجارية، والقنوات. مع ظهور لوكيك تكنولوجي كقائد تقني، وطرحها في سوق رأس المال، يبدو أنها وصلت إلى قمة الصناعة، لكنها في الواقع دخلت للتو في سباق أكثر قسوة من حيث التصفية.

وفي النهاية، عندما يغادر آخر زبائن معرض المنازل الذكية، حاملين أقفالهم المختارة، تكون رحلة لوكيك تكنولوجي نحو السوق قد بدأت للتو. فنجاح الإدراج في السوق يعني ترقية شاملة في التمويل، والعلامة التجارية، والموارد، ويستلزم من السوق أن تراقب أدائها المالي، ومنتجاتها، واستراتيجياتها بشكل أكثر دقة. بالنسبة لشركة قامت على قفل واحد، فإن الإدراج ليس نهاية المطاف، بل بداية اختبار أكبر. فالتكنولوجيا تفتح الأبواب، لكنها قد لا تفتح أبواب النمو المستدام، وعشر سنوات قادمة للوكيك ستُكتب تحت أضواء سوق رأس المال، لإعادة صياغة الإجابة من جديد.