إعادة محاولة Creality ثلاثية الأبعاد للإطاحة بعرش أول سهم طابعة 3D استهلاكية زيادة الإيرادات لثلاث سنوات متتالية دون زيادة الأرباح حصة السوق تجاوزتها Anycubic

في الآونة الأخيرة، قامت شركة Shenzhen Chuangxiang 3D Technology Co., Ltd.، الشركة الرائدة في منتجات الطباعة ثلاثية الأبعاد للمستهلكين (المشار إليها بـ “تشوانغشيانغ 3D”)، بتحديث طلبها للاكتتاب العام في بورصة هونغ كونغ، مستمرة في السعي لأن تكون الشركة الأولى في سوق الطباعة ثلاثية الأبعاد للمستهلكين. من حيث الأداء المالي، تظهر الشركة أن إيراداتها قد استمرت في الارتفاع خلال السنوات الثلاث الماضية، لكن صافي أرباحها شهد اتجاهًا تراجعيًا، ويرتبط هذا التراجع بشكل وثيق بزيادة استثماراتها في التسويق.

يُعد سوق الطباعة ثلاثية الأبعاد للمستهلكين سوقًا ناشئًا في السنوات الأخيرة، لكنه يشهد منافسة شرسة، حيث تمكنت شركة توس زو تكنولوجي، منافسة تشوانغشيانغ 3D، من إتمام عدة جولات تمويل خلال أقل من ست سنوات، وتجاوزت حصتها السوقية تشوانغشيانغ 3D. قد تكون هذه الظروف من العوامل المهمة التي دفعت تشوانغشيانغ 3D للسعي بقوة نحو الإدراج.

أكثر من 50% من الإيرادات تأتي من أوروبا وأمريكا الشمالية، وزيادة الإيرادات خلال السنوات الثلاث الأخيرة دون زيادة في الأرباح

تشوانغشيانغ 3D هي شركة تقدم منتجات وخدمات الطباعة ثلاثية الأبعاد للمستهلكين، وتتمثل منتجاتها الرئيسية حالياً في الطابعات ثلاثية الأبعاد، وأجهزة المسح الضوئي ثلاثية الأبعاد، وآلات الحفر بالليزر، والمواد الاستهلاكية ذات الصلة. وفقًا لبيانات شركة Zhuo Consulting، بحلول عام 2024، من حيث القيمة الإجمالية للمعاملات (GMV)، تحتل تشوانغشيانغ 3D المرتبة الثانية في سوق الطابعات ثلاثية الأبعاد للمستهلكين على مستوى العالم، والأولى في سوق أجهزة المسح الضوئي ثلاثية الأبعاد للمستهلكين، وتحتل المرتبة الثالثة عالميًا في سوق الحفر بالليزر للمستهلكين.

من الناحية المالية، تظهر نتائج الشركة أن إيراداتها قد استمرت في الارتفاع خلال السنوات الثلاث الماضية، حيث بلغت إيراداتها الإجمالية في 2023، 2024، و2025 على التوالي 1.883 مليار يوان، 2.288 مليار يوان، و3.127 مليار يوان، وبلغت أرباحها الإجمالية 600 مليون يوان، 708 مليون يوان، و975 مليون يوان، مع هوامش ربح إجمالية بلغت 31.8%، 30.9%، و31.2% على التوالي. ومع ذلك، فإن صافي أرباح الشركة الإجمالية تظهر اتجاهًا تراجعيًا، حيث سجلت 1.29 مليار يوان، 890 مليون يوان، و-1.82 مليار يوان في 2023، 2024، و2025 على التوالي.

بالنسبة لأسباب الخسارة في عام 2025، أوضحت تشوانغشيانغ 3D أن السبب الرئيسي هو إصدار الأسهم للمستثمرين وتوزيع أرباح بقيمة 240 مليون يوان. باستبعاد هذا العامل، يكون صافي الربح في 2025 حوالي 58 مليون يوان، وهو أقل من عام 2024.

من حيث المنتجات، تعد الطابعات ثلاثية الأبعاد المصدر الأكبر للإيرادات، حيث بلغت مبيعات الشركة من الطابعات في 2023، 2024، و2025 على التوالي 1.403 مليار يوان، 1.416 مليار يوان، و1.785 مليار يوان، وتمثل نسبتها من الإيرادات الإجمالية 74.6%، 61.9%، و57.1% على التوالي. لاحظت تقارير المالية أن نسبة الطابعات ثلاثية الأبعاد من إجمالي الإيرادات تتناقص تدريجيًا خلال السنوات الثلاث الماضية، في حين زادت حصة الإيرادات من المواد الاستهلاكية للطباعة ثلاثية الأبعاد، والتي ارتفعت من 7.2% في 2023 إلى 13.4% في 2025.

من حيث المناطق، تأتي غالبية إيرادات تشوانغشيانغ 3D من الخارج، حيث بلغت نسبة الإيرادات من السوقين الأمريكية الشمالية والأوروبية في 2023، 2024، و2025 على التوالي 53.2%، 51.1%، و57.3%، بينما كانت نسبة الإيرادات من الصين 30.8%، 29.1%، و25.9% على التوالي.

على مدى فترة طويلة، كانت عملية النمذجة في الطباعة ثلاثية الأبعاد تتطلب مستوى عالياً من المهارة، وإذا أراد سوق الطباعة ثلاثية الأبعاد للمستهلكين جذب المزيد من المستخدمين، فلابد من بناء نظام بيئي لنماذج الطباعة ثلاثية الأبعاد، بحيث يمكن للمستخدمين طباعة النماذج الجاهزة مباشرة.

وفي هذا الصدد، قدمت شركة تشوانغشيانغ 3D حلاً من خلال إنشاء منصة “تشوانغشيانغ يوان” (Chuangxiang Cloud). تعتبر تشوانغشيانغ يوان مجتمعًا عالميًا عبر الإنترنت يركز على محتوى الطباعة ثلاثية الأبعاد، حيث يمكن للمستهلكين تحميل النماذج مباشرة للطباعة. حتى 31 ديسمبر 2025، تجاوز عدد النماذج الثلاثية الأبعاد المخزنة على منصة تشوانغشيانغ يوان 2.7 مليون نموذج، ويضم حوالي 84,300 منشئ نماذج، من بينهم 1,755 مصمم نماذج معتمد.

منافسة السوق شرسة، ودخول الشركات الجديدة يحقق التفوق

يُعد سوق الطباعة ثلاثية الأبعاد للمستهلكين سوقًا حديثًا نشأ مؤخرًا، ويُعتقد على نطاق واسع أن عام 2020 هو عام انطلاق سوق الطباعة ثلاثية الأبعاد للمستهلكين. وفقًا لبيانات شركة Zhuo Consulting، بلغ حجم السوق في عام 2024، من حيث GMV، 4.1 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينمو إلى 16.9 مليار دولار بحلول عام 2029، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 33%.

ومع ذلك، فإن السوق في مرحلة منافسة شرسة. لاحظت تقارير المالية أن انخفاض الأرباح الصافية لشركة تشوانغشيانغ 3D في عام 2024 مرتبط بشكل وثيق بزيادة استثماراتها في التسويق، حيث أظهرت البيانات أن مصاريف البيع والتسويق، التي تمثل حوالي 16% من إجمالي الإيرادات، زادت بنسبة 27% و49% على التوالي في 2024 و2025.

عند الحديث عن الطباعة ثلاثية الأبعاد للمستهلكين، تعتبر شركة تو زو تكنولوجي من الشركات التي برزت مؤخرًا. ومن المصادفة أن كل من تو زو تكنولوجي وتشوانغشيانغ 3D يقعان في Shenzhen، وحصل كلاهما على استثمارات من Tencent. تأسست شركة تشوانغشيانغ 3D في 2014، بينما تأسست تو زو تكنولوجي في 2020.

وفقًا لبيانات شركة Zhuo Consulting، تبلغ قيمة GMV لطابعات تو زو تكنولوجي حاليًا 730 مليون دولار، متجاوزة بكثير قيمة 230 مليون دولار لشركة تشوانغشيانغ 3D، التي تبلغ حصتها السوقية حاليًا 35.5%، مقابل 11.2% لشركة تشوانغشيانغ 3D. لقد تمكنت تو زو تكنولوجي من تحقيق التفوق على المنافسين.

من حيث التمويل، أكملت تو زو تكنولوجي أربع جولات تمويل علنية، كانت الجولة الأولى (A) بمشاركة شركة IDG Capital، بقيمة تمويل 30 مليون يوان، وتقدر قيمة الشركة بعد التمويل بحوالي 200 مليون يوان؛ الجولة الثانية (B) شارك فيها كل من Mingshi Investment، وTemasek (True Light)، وWuyuan Capital، ولم يتم الكشف عن قيمة التمويل؛ الجولة الثالثة © أُنجزت في أبريل 2024، وظل المستثمر هو IDG Capital، بقيمة تمويل قدرها 150 مليون يوان.

أما شركة تشوانغشيانغ 3D، فقد أتمت جولة تمويل من نوع A فقط في عام 2021، لكن بقيمة تمويل عالية، حيث بلغت الإجمالي 510 ملايين يوان. في نهاية ديسمبر 2023، سعت الشركة إلى الإدراج في سوق الأسهم الصينية (A-shares)، لكن في أغسطس من هذا العام، أوقفت الشركة عملية استشارات الاكتتاب العام في السوق الصينية، وقررت التوجه إلى بورصة هونغ كونغ. إن إعادة تقديم الطلب الآن هو نتيجة انتهاء صلاحية المستندات السابقة، وهو محاولة جديدة بعد أن انتهت صلاحية الطلب السابق.

وفي بيانها في نشرة الاكتتاب، أشارت شركة تشوانغشيانغ 3D إلى أن السوق حاليًا يتميز بتركيز سوقي مرتفع نسبيًا، خاصة في مجالي الطباعة ثلاثية الأبعاد والنقش بالليزر، حيث تسيطر أكبر خمس شركات على الغالبية العظمى من الشحنات العالمية، وتتنافس الشركات الرائدة في مجالات سرعة الطباعة، والدقة، وتوافق المواد، وسهولة الاستخدام، وكمال النظام البيئي، وتكامل البرمجيات.