ارتفاع أسعار النفط يؤثر على السوق - صناديق التحوط العالمية تواجه أسوأ انسحاب منذ "يوم التحرير" والرسوم الجمركية

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · ما التأثيرات الفريدة لهذا الصدمة في أسعار النفط على سيولة الأسواق المالية؟

وكالة المالية، 18 مارس (تحرير: 夏军雄) نظرًا لاستمرار تصاعد الحرب في إيران، شهدت أسعار النفط العالمية ارتفاعًا كبيرًا وأدت إلى ردود فعل متسلسلة في الأسواق المالية، مما أدى إلى تضرر صناديق التحوط العالمية بشكل كبير.

كتب فريق استراتيجيي الأسواق العالمية في جي بي مورغان بقيادة نيكولاس بانجيرتزوغلو في أحدث تقاريره: “منذ اندلاع النزاع، شهدت صناديق التحوط أكبر تراجع منذ ‘يوم التحرير’.”

مصطلح “يوم التحرير” هو تعبير استخدمه الرئيس الأمريكي ترامب، الذي فرض رسومًا جمركية على معظم شركاء التجارة في بداية أبريل من العام الماضي، وسمّاها “رسومًا متبادلة”.

منذ اندلاع الحرب في إيران، أدت تقلبات حادة في أسواق الأسهم والعملات والسلع الأساسية إلى إجبار المستثمرين على تصفية مراكزهم على مستوى العالم. شملت هذه المبيعات أصولًا واسعة النطاق، مما أدى إلى أن استراتيجيات التنويع التي تعتمد عليها صناديق التحوط عادةً لم توفر حماية فعالة تقريبًا.

قبل اندلاع النزاع، راهن العديد من صناديق التحوط على نمو الاقتصاد العالمي، بما في ذلك زيادة مراكز الأسهم والأصول الناشئة، مع اقتراض الدولار الأمريكي على المدى القصير. لكن هذه المراكز يتم تصفيتها بسرعة الآن.

قالت كاثرين كامينسكي، كبيرة الباحثين في AlphaSimplex: “السوق بشكل عام في وضعية ملاذ آمن، والعديد من الصفقات تدور حول مخاوف التضخم، وحتى القلق من أن ارتفاع أسعار النفط قد يؤدي إلى صدمات سلبية للنمو.”

وأشار جي بي مورغان إلى أن الصفقات التي كانت تركز على البيع على الدولار (خصوصًا في الأسواق الناشئة) تتعرض الآن للتصفية بسرعة، مما يضعف أحد المصادر الرئيسية للدعم للأصول عالية المخاطر.

منذ اندلاع الحرب في 28 فبراير، انخفض مؤشر MSCI العالمي بأكثر من 3%، بعد أن سجل أعلى مستوى له في بداية فبراير؛ في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 2%.

وأضافت كامينسكي: “نظرًا لوجود تعرض معين من قبل معظم صناديق التحوط للنمو الاقتصادي والأسواق المالية، فمن الطبيعي أن يواجهوا ضغوطًا في البيئة الحالية.”

حاليًا، تتأثر الاستراتيجيات المرتبطة بشكل كبير بالأسهم أكثر من غيرها. وأشار جي بي مورغان إلى أن “الأسهم أضعف من السندات من حيث الحصانة”، مما يعني أن المستثمرين لم يزيلوا بعد جميع المخاطر.

واحدة من أكثر الاستراتيجيات أداءً هذا الشهر، وهي استراتيجيات الأسهم القصيرة والطويلة (واحدة من استراتيجيات صناديق التحوط الأساسية، التي تحقق أرباحًا من خلال الشراء والبيع في الأسهم في آن واحد)، أصبحت من بين الأسوأ أداءً.

وفقًا لأحدث بيانات شركة أبحاث صناديق التحوط HFR، منذ بداية مارس، انخفضت هذه الصناديق بنحو 3.4%، في حين أن متوسط القطاع كله انخفض بنحو 2.2%.

والأكثر إثارة للدهشة هو أن الاستراتيجيات التي عادةً ما تستفيد من بيئة عالية التقلبات أدت أيضًا أداءً ضعيفًا في هذه المرة.

اضطراب غير معتاد في أسعار النفط

قال دون ستينبرغ، مؤسس شركة الاستشارات الاستثمارية البديلة Agecroft Partners: “من المفاجئ أن استراتيجيات الماكرو العالمية واستراتيجيات CTA (مستشاري تداول السلع) أظهرت أداءً ضعيفًا.”

تشير بيانات HFR إلى أن استراتيجيات الماكرو العالمية انخفضت منذ بداية الحرب بنحو 3%، وأن مؤشر CTA، الذي يتابع استراتيجيات التداول الاتجاهي باستخدام الخوارزميات ويشمل السلع والعملات والسندات، انخفض أيضًا بنحو 3%.

وأضاف ستينبرغ: “عادةً، تؤدي هذه الاستراتيجيات أداءً جيدًا عندما ترتفع التقلبات، ولها ارتباط منخفض بالسوق المالية.”

وأشار خبراء إلى أن “فشل” هذا الارتباط التقليدي يعكس خصوصية الصدمة الحالية. فتعطيل حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز أدى إلى ارتفاع أسعار النفط، في حين أن الضغوط التضخمية والمخاوف من تباطؤ النمو العالمي جعلت تأثير السوق أكثر تعقيدًا.

وأكد جي بي مورغان أن هذه الصدمة في أسعار النفط تختلف عن الدورات السابقة. عادةً، يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة إيرادات الدول المنتجة، وتعود جزء من هذه الأموال إلى الأسواق العالمية من خلال الأسهم والسندات.

لكن، في هذه الحالة، تعطلت دورة التدفق المالي بسبب توقف حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز، مما قلل من الأموال التي تتدفق إلى الأسواق المالية، وبالتالي أضعف مصدر السيولة المهم.

قال كين هاينز، رئيس شركة HFR: “الوضع يتغير بسرعة كبيرة، ومن الصعب تحديد ما إذا كانت هذه مجرد تقلبات قصيرة الأمد أم بداية اتجاه طويل الأمد. وإذا أردنا تلخيص مشاعر صناعة صناديق التحوط الحالية، فهي: ‘الآن نحن جميعًا متداولون في النفط’.”

ماذا بعد؟

في الوقت الذي تكبدت فيه خسائرها، سجلت صناديق التحوط أكبر زيادة سنوية خلال 16 عامًا في عام 2025، مع أداء مميز بشكل خاص في استراتيجيات الأسهم والاستراتيجيات الماكروية الموضوعية.

قال خبراء إن الأمر يعتمد الآن على مدة استمرار النزاع ومدى اضطراب إمدادات النفط.

إذا تراجعت التوترات واستؤنفت الشحنات بشكل طبيعي، فمن المحتمل أن تستقر الأسواق، وأن تكون الخسائر الحالية مجرد ظاهرة قصيرة الأمد.

لكن، إذا استمرت هذه الحالة، فإن ارتفاع أسعار الطاقة بشكل أكبر سيؤدي إلى إبطاء النمو الاقتصادي العالمي بشكل واضح، من خلال تقليل الاستهلاك وكبح النمو، مما يواصل الضغط على الأسواق.

قال نوح هامان، الرئيس التنفيذي لشركة AdvisorShares: “إذا استمرت المخاطر الجيوسياسية، فقد يسرع المستثمرون من عمليات سحب الأموال، ويتجهون نحو أصول أكثر أمانًا.”