هيكل إدارة الأموال لشركات المساهمة العامة يشهد تغييرات - زيادة المنتجات المستقرة والحفاظة على القيمة

صحيفة الأوراق المالية، الصحفي شيه جونغشيانغ

من عام 2026 فصاعدًا، واصلت الشركات المدرجة استخدام أموالها غير المستغلة لشراء منتجات إدارة الأموال بشكل كبير.

وفقًا لإحصاءات بيانات Wind حتى 19 مارس، قامت 443 شركة مدرجة في السوق بشراء منتجات إدارة أموال متنوعة (بما في ذلك الودائع) بقيمة تقارب 1248 مليار يوان خلال العام الحالي. ومن بين ذلك، تشكل المنتجات الودائعية حوالي 70%، فيما يشكل إدارة الأموال البنكية وإدارة الأموال من قبل شركات الوساطة المالية معًا حوالي 20%.

على مدى فترة زمنية أطول، شهدت هيكلية تخصيص الشركات المدرجة لمنتجات إدارة الأموال تغيرًا. على سبيل المثال، استنادًا إلى بيانات العامين الماضيين، في عام 2025، مع دخول معدلات الفائدة على الودائع الثابتة إلى مستوى “رقم واحد” بشكل كامل، قللت الشركات المدرجة من تخصيصها للودائع، واتجهت نحو منتجات ذات عائد أعلى وسيولة أفضل، مثل إدارة الأموال البنكية وإعادة شراء السندات الحكومية.

تراجع تخصيص الودائع مع انخفاض أسعار الفائدة

وفقًا لإحصاءات Wind، بلغ عدد الشركات المدرجة التي أعلنت عن عمليات شراء إدارة أموال وحجمها في عام 2025، 1172 شركة، وبلغ إجمالي شراءها لمنتجات إدارة الأموال حوالي 10424 مليار يوان (حتى وقت نشر هذا التقرير)، مقارنة بحجمها في نهاية عام 2024، بزيادة قدرها حوالي 1267.77 مليار يوان، بنسبة نمو 13.85%.

من حيث الاتجاهات الحديثة، بعد انخفاض حجم شراء إدارة الأموال غير المستغلة خلال عامي 2023 و2024، شهد عام 2025 ارتفاعًا طفيفًا. ومن الجدير بالذكر أن تعديل قواعد تنظيم جمع الشركات المدرجة للأموال الذي أقرته لجنة تنظيم الأوراق المالية في مايو من العام الماضي، قد دخل حيز التنفيذ، مما عزز متطلبات أداء الشركات في استخدام الأموال المجمعة، وأمان استخدامها، وكفاءتها.

تحليل أنواع المنتجات التي استخدمتها الشركات المدرجة في سوق الأسهم الصينية لعام 2025 يظهر أن الغالبية العظمى لا تزال تفضل الودائع كخيار أول لتخصيص أموالها. وتشير البيانات إلى أن، على الرغم من أن الإجمالي والهيكل لا يزالان يشكلان الغالبية، إلا أن نسبة شراء الشركات المدرجة للمنتجات الودائعية قد انخفضت بشكل واضح.

وفقًا لإحصاءات صحيفة الأوراق المالية، حتى نهاية عام 2025، بلغت نسبة المنتجات الوداعية من إجمالي حجم إدارة الأموال 72.75%، منخفضة بمقدار 6.5 نقطة مئوية عن نهاية عام 2024، واستمرت في الانخفاض للسنتين على التوالي. من بين ذلك، انخفض حجم الودائع الهيكلية الأكبر بشكل ملحوظ، من 64.98% في عام 2024 إلى 58.56%، بانخفاض قدره 6.42 نقطة مئوية؛ كما انخفضت نسبة الودائع الثابتة إلى 3.6%، بانخفاض 0.6 نقطة مئوية. ومع ذلك، شهدت نسب الودائع العادية وإشعارات الودائع زيادة طفيفة.

في السنوات الأخيرة، تم خفض معدلات فائدة الودائع البنكية عدة مرات، حيث انخفضت معدلات الفائدة على الودائع الثابتة في البنوك الكبرى المملوكة للدولة والبنوك المساهمة بشكل كامل إلى أقل من 2%، وانخفضت الودائع لمدة سنة إلى أقل من 1%، بينما بلغت معدلات الفائدة على الودائع الجارية حوالي 0.05%. وأشار محللو شركات الوساطة إلى أن الودائع الهيكلية، رغم أنها توفر عائدًا معينًا، إلا أن عائدها انخفض بشكل كبير مع تغير بيئة الفائدة العامة، مما أدى إلى تراجع الرغبة في التخصيص؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن البنوك تسيطر على حجم الودائع الهيكلية، مما أدى إلى انخفاض العرض من المنتجات ذات الصلة.

المنتجات الآمنة والمستقرة تحظى بشعبية

في السنوات الأخيرة، ومع توجه “نقل الودائع”، أصبحت المنتجات ذات المخاطر المنخفضة والسيولة الجيدة من نوع إدارة الأموال المستقرة خيارًا مهمًا للشركات المدرجة. وفقًا لإحصاءات صحيفة الأوراق المالية، زادت نسبة الشركات التي اشترت سندات إعادة شراء السندات الحكومية، إدارة الأموال البنكية، الصناديق، وإدارة الأموال من قبل شركات الأوراق المالية في عام 2025.

تشير البيانات إلى أن إجمالي حجم شراء الشركات المدرجة لإدارة الأموال البنكية في عام 2025 تجاوز 1230.98 مليار يوان، وارتفعت نسبة إدارة الأموال البنكية من إجمالي إدارة الأموال إلى 11.81%، بزيادة قدرها 2.22 نقطة مئوية عن نهاية عام 2024. يعكس ذلك تزايد تفضيل الشركات المدرجة لإدارة الأموال البنكية، مع مزيد من الحماس مقارنةً بالماضي. وتعد إدارة الأموال البنكية، التي تعتمد بشكل رئيسي على أدوات ذات مخاطر منخفضة مثل السندات وشهادات الإيداع، أقل خطرًا بشكل عام من منتجات إدارة الأصول ذات الأسهم، وتوفر منتجات ذات فترات إغلاق مختلفة، مما يمنح السيولة مرونة أكبر.

وفي ظل توجه “نقل الودائع”، تسرع شركات إدارة الأموال البنكية من تطوير خدمات إدارة الأموال للشركات، بما في ذلك الشركات المدرجة. وفقًا لبيانات حصرية من صحيفة الأوراق المالية، بلغ رصيد إدارة الأموال لدى 14 بنكًا تجاريًا من بين الأكبر في نهاية عام 2025، حوالي 3.29 تريليون يوان، بزيادة حوالي 480 مليار يوان على مدار العام. من بين ذلك، زادت إدارة الأموال للشركات لدى بنك البناء والبنك الصيني بنحو 1000 مليار يوان، وازدادت إدارة الأموال لدى بنك السلام تقريبًا بمضاعف واحد.

بالإضافة إلى شراء إدارة الأموال البنكية، اختارت العديد من الشركات المدرجة أيضًا استثمار سندات إعادة شراء السندات الحكومية لتحقيق توازن بين العائد والأمان والسيولة. وفقًا لإحصاءات الصحيفة، بلغ حجم شراء منتجات إعادة الشراء في عام 2025 حوالي 439.52 مليار يوان، وارتفعت نسبة الحجم إلى 4.22%، مقارنةً بنسبة 1.5% في عام 2024، بزيادة قدرها 2.72 نقطة مئوية.

وهذا يدل على أن الشركات تستخدم أدوات مالية منخفضة المخاطر لتحسين التدفقات النقدية، وزيادة عائدات الأموال، وتجنب إهدار الأموال غير المستغلة. في الواقع، عادةً ما يكون العائد السنوي لإعادة الشراء أعلى من الودائع الجارية، حيث يبلغ حوالي 1.5%، ويمكن أن يتجاوز 3.5% خلال العطلات، مع إمكانية سحب الأموال في أي وقت لضمان دفع الشركات لمستحقاتها، أو بدء المشاريع.

تكرار استثمار الشركات في “الوقوع في المشاكل”

بالإضافة إلى شراء إدارة الأموال من قبل البنوك وإعادة الشراء، بلغت استثمارات الشركات المدرجة في إدارة أموال شركات الأوراق المالية 731.43 مليار يوان، وارتفعت نسبة إدارة الأموال من إجمالي الحجم إلى 7%. كما بلغ حجم المنتجات ذات الثقة 287.75 مليار يوان، بنسبة 2.76%، بزيادة 0.92 نقطة مئوية عن العام السابق.

على سبيل المثال، قال مسؤول في إدارة الثقة إن شركات الثقة تركز حاليًا على توسيع إدارة أموال الشركات المدرجة. وتظل فئات الاستثمار الرئيسية في الثقة هي المنتجات ذات المخاطر المنخفضة، مع السعي لتحقيق عوائد أعلى مع ضمان السلامة.

ومن الجدير بالذكر أن العديد من الشركات المدرجة تعرضت لخسائر في استثماراتها، مما أدى إلى تقلبات كبيرة في أدائها المالي. على سبيل المثال، أعلنت شركة شياولوه للأدوية في يناير 2026 عن توقعات أرباحها لعام 2025، مشيرة إلى أن خسائر استثماراتها في إدارة الأموال أدت إلى خسارة صافية تتراوح بين -2.9 مليار و-2 مليار يوان.

بالإضافة إلى استثمارات إدارة الأموال، منذ بداية عام 2025، شهد سوق الأسهم انتعاشًا واضحًا، وبدأت الشركات المدرجة في ضخ أموالها غير المستغلة في سوق الأوراق المالية، حيث أعلنت على الأقل 70 شركة عن استثماراتها في الأوراق المالية. من بين ذلك، تخطط شركة ليودو للاستثمار بمبلغ كبير قدره 30 مليار يوان، وتخطط شركات فانداتان، وسبعة ذئاب، وغيرها، لاستثمار أكثر من 20 مليار يوان.

وحذر خبراء السوق من أن “المضاربة في الأسهم” تتطلب مزيدًا من الحذر، ويجب على الشركات وضع استراتيجيات استثمارية تأخذ في الاعتبار وضعها المالي وأهدافها الاستثمارية، مع تعزيز إدارة المخاطر والمراقبة الداخلية لضمان استقرار المالية والنمو المستدام للشركة.