"حلم بزيادة أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي" هل سيصبح كابوساً حقيقياً؟ بنك أمريكا: يجب تحقيق ثلاثة شروط أساسية أولاً

لماذا أصبح مصير باول وموقفه من السياسة النقدية محورًا رئيسيًا لقرارات رفع الفائدة؟

وكالة فاينانشال تايمز 21 مارس (تحرير ليو روي) مع تصاعد الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط العالمية، تزداد مخاوف وول ستريت من احتمال ارتفاع التضخم مرة أخرى في الولايات المتحدة، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل خفض الفائدة أو حتى رفعها.

قالت البنوك الأمريكية إن “السؤال الأهم لعملائها مؤخرًا هو: هل سيرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة هذا العام؟” وكان جوابها: على الرغم من عدم استبعاد هذا الاحتمال تمامًا، إلا أن رفع الفائدة يتطلب توافر شروط معينة.

توقعات رفع الفائدة تثير تراجعات مزدوجة للأسهم والسندات

وفقًا لأداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي CME، يتوقع متداولو وول ستريت أن احتمالية رفع الفائدة قبل نهاية العام تتجاوز 30%، في حين أن احتمالية خفضها لا تتجاوز 6.1%.

وفي ظل هذا الوضع، تزايدت حالة الذعر في السوق، حيث تراجعت الأسهم الأمريكية لأربعة أسابيع متتالية، مسجلة أطول موجة هبوط خلال عام. كما تعرض سوق السندات الأمريكية لضربة قوية، حيث قفز عائد سندات العشر سنوات بمقدار 13.4 نقطة أساس، وارتفعت عوائد سندات الخمس سنوات لأول مرة منذ يوليو فوق 4%.

ومع ذلك، لا تزال خبراء الاقتصاد في البنوك الأمريكية يرون أن احتمالية خفض الفائدة في 2026 أكبر من احتمالية رفعها، خاصة في ظل تراجع تأثير ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الحرب في إيران.

ويعترفون بأن الصراع المستمر في الشرق الأوسط يؤثر على الاقتصاد الأمريكي بشكل “مستمر ولكن معتدل”، مما يزيد من مخاطر رفع الفائدة. ومع ذلك، ترى البنوك أن إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة في 2026، فلابد من توافر ثلاثة شروط أساسية.

أولاً: سوق عمل مستقرة

تعتقد البنوك الأمريكية أن الشرط الأول لرفع الفائدة هو استقرار سوق العمل.

كتبوا: “إذا فكر الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة، فعليه أن يتأكد أولاً من أن سوق العمل قادر على الحفاظ على استقراره.”

وتشير البنوك إلى أن معدل البطالة في الولايات المتحدة يجب أن يبقى تحت 4.5%. وخلال الأشهر الأخيرة، كان معدل البطالة يتراوح بين 4.3% و4.6%.

وأظهر تقرير التوظيف الأخير أن معدل البطالة في فبراير ارتفع قليلاً إلى 4.4%، وأن عدد الوظائف غير الزراعية انخفض بشكل غير متوقع بمقدار 92 ألف وظيفة، مما قد يثير قلق مسؤولي الاحتياطي بشأن استقرار سوق العمل.

ثانيًا: تصاعد التضخم بشكل أكبر

تقول البنوك إن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى رؤية أن الحرب في إيران تدفع التضخم إلى الارتفاع، وأن التضخم الأساسي في الولايات المتحدة يواصل الارتفاع، وليس فقط بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، بل أيضًا بسبب ارتفاع أسعار مواد أخرى في مختلف القطاعات، قبل أن يفكر في رفع الفائدة.

حتى الآن، فإن اضطرابات الملاحة في مضيق هرمز أثرت بشكل رئيسي على صادرات الطاقة، وبالتالي فإن تأثير التضخم يظل محدودًا على قطاع الطاقة.

لكن، يجب الانتباه إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة على المدى الطويل قد يزيد من تكاليف الإنتاج في الاقتصاد بشكل عام، كما أن ارتفاع أسعار النفط والغاز قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار مواد أخرى مثل الأسمدة والغازات المستخدمة في الصناعات، مما يوسع ضغط التضخم بشكل بطيء ولكنه مستمر.

ويشير محللو بنك أوف أمريكا إلى أن السوق قد تخلت تقريبًا عن مخاوف الرسوم الجمركية، وإذا كان التضخم مرتبطًا بالرسوم الجمركية، فقد يكون من الممكن أن يتجاهل الاحتياطي الفيدرالي التضخم، خاصة وأن مسؤولي البنك يعتقدون أن الرسوم الجمركية مؤقتة.

ثالثًا: بقاء باول رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي

الشرط الأخير لرفع الفائدة هو استمرار جيروم باول في رئاسة الاحتياطي الفيدرالي.

في مايو القادم، ستنتهي فترة ولاية باول، وسيكون أمامه فرصة أخيرة لرئاسة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).

وبحسب الخطة الأصلية، بعد انتهاء ولاية باول، سيحل محله كافن ووش، الذي رشحه ترامب، في يونيو.

لكن ووش يحتاج إلى موافقة مجلس الشيوخ ليبدأ عمله رسميًا، وقد يتأخر هذا التصديق، حيث أعلن السيناتور توم تيليس من نورث كارولينا أنه لن يوافق على تعيين ووش قبل انتهاء التحقيقات القانونية التي تجريها الحكومة الأمريكية ضد باول. وذكر ترامب الخميس أنه لا يزال يدعم التحقيق الذي تجريه وزارة العدل الأمريكية ضد باول، مما قد يؤخر عملية التصديق على تعيين ووش.

وفي اجتماع السياسة النقدية هذا الأسبوع، قال باول إنه إذا لم يتم تأكيد خليفته في الوقت المحدد، فسيواصل العمل كرئيس مؤقت.

تعتقد البنوك الأمريكية أن باول هو “صوت معتدل من الحمائم”، مما يعني أنه “إذا كانت مخاطر سوق العمل والتضخم متوازنة، فسيعطي الأولوية لسوق العمل على التضخم”.

وفي المقابل، يبدو أن ووش يتبنى موقفًا أكثر مرونة في السياسة. وتعتقد البنوك أن إذا تولى ووش رئاسة البنك، فسيكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة.

(وكالة فاينانشال تايمز، ليو روي)