عملاق الرياضة لي نينج، يبيع بقيمة 295 مليار في سنة واحدة

هل يمكن أن يعزز استثمار AI في مجال الرياضة الاحترافية صافي أرباح لي نينغ؟

تم بيع 295.98 مليار يوان خلال عام، وحقق لي نينغ أعلى إيرادات في تاريخه.

في 19 مارس، أعلنت شركة لي نينغ المدرجة في سوق هونغ كونغ عن نتائجها المالية لعام 2025. تظهر التقارير المالية أن الشركة حققت إيرادات قدرها 295.98 مليار يوان، بزيادة قدرها 3.2% عن العام السابق؛ وتدفق نقدي من العمليات بلغ 48.52 مليار يوان؛ وصافي أرباح يعود للمساهمين بلغ 29.36 مليار يوان؛ وهامش الربح الإجمالي 49%، بانخفاض قدره 0.4 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق.

ومن الجدير بالذكر أن هذه هي المرة الرابعة على التوالي التي تتراجع فيها أرباح لي نينغ الصافية.

على الرغم من أن نتائج المالية تظهر زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح، إلا أن السوق لم يعطِ رد فعل سلبي. ففي 20 مارس، افتتحت أسهم لي نينغ على ارتفاع، وارتفعت خلال التداول بأكثر من 13% في بعض الأوقات؛ وبنهاية اليوم، بلغت نسبة الارتفاع 8.56%، وبلغت القيمة السوقية الإجمالية 554 مليار دولار هونغ كونغ.

وفي الواقع، فإن تراجع الأرباح رغم زيادة الإيرادات يعود بشكل رئيسي إلى أن الفترة من 2020 إلى 2022 شهدت توسعًا سريعًا في المتاجر التقليدية مدفوعًا بموجة “الثقافة الوطنية” (قو تشاو). ومع تغير بيئة السوق لاحقًا، ارتفعت مخزونات لي نينغ. ولتصفية المخزون، بدأ لي نينغ منذ 2024 في تقليل عدد المتاجر، وزاد من جهود الترويج والتخفيضات؛ ومع تراجع شعبية موجة “الثقافة الوطنية”، وتحدي قدرة المنتجات على تحقيق أسعار عالية، أصبح من الطبيعي أن تظهر الشركة زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح.

قالت إدارة لي نينغ إن التركيز الأساسي في التشغيل هو الحفاظ على هامش الربح الإجمالي، وعدم المبالغة في التخفيضات بسبب السعي وراء الحجم.

من خلال النظر إلى التقارير المالية، تظهر أن التعديلات المستهدفة التي قامت بها لي نينغ بدأت تؤتي ثمارها. بشكل عام، وبسبب تأثير سوق الأحذية والملابس، ظل سعر سهم لي نينغ يتأرجح عند القاع لمدة ثلاث سنوات. بالمقارنة، أداء سوق أنتا الرياضية كان أفضل قليلاً، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تفضيلات السوق.

تعتقد شركة كان جيان تشاين أن الحفاظ على نمو معين في الإيرادات في ظل الظروف الحالية للسوق هو أمر نادر جدًا. ومع تحسن سوق الاستهلاك في المستقبل، من المرجح أن يرتفع هامش الربح الإجمالي.

بالإضافة إلى ذلك، وعلى الرغم من تراجع مستوى الأرباح الصافية، فإن لي نينغ لا تزال تتبع استراتيجية توزيع أرباح عالية. وفقًا للإعلان، اقترحت لجنة إدارة لي نينغ توزيع أرباح نهائية للسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2025 بقيمة 23.36 سنت يوان لكل سهم عادي؛ بالإضافة إلى توزيع أرباح نصف سنوية بقيمة 33.59 سنت يوان لكل سهم عادي في سبتمبر 2025، ليصبح إجمالي الأرباح الموزعة للسنة كاملة 56.95 سنت يوان لكل سهم، مع معدل توزيع أرباح يبلغ 50%.

قد يتحسن وضع زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح

حاليًا، انتقلت سوق الأحذية والملابس العالمية من مرحلة التوسع في الحجم إلى مرحلة المنافسة على الحصص السوقية، وأصبح التنافس بين الشركات الرائدة يركز أكثر على التميز والتفرد.

وفي هذا السياق، اختارت لي نينغ تعزيز استثماراتها في مجال الرياضة الاحترافية، بهدف تعزيز صورة علامتها التجارية كمختصة في الرياضة. لا تزال الشركة تركز على استراتيجية “علامة تجارية واحدة، وتنوع المنتجات، وتعدد القنوات”، لكن مع تركيز أكبر في التوزيع. من استراتيجيتها، يتضح أن الشركة زادت استثماراتها الاستراتيجية في الموارد الرياضية الاحترافية العليا.

على سبيل المثال، في يناير 2025، استعاد لي نينغ مكانته كشريك رسمي للجنة الأولمبية الصينية من أنتا؛ وفي أبريل، حل محل توبو ليصبح الشريك الاستراتيجي الرسمي لسباق نصف ماراثون بكين لعام 2025. وفي تعليقه على استعادة حقوق الشراكة مع اللجنة الأولمبية الصينية، قال تشيان وي، المدير التنفيذي والرئيس التنفيذي المشارك، إن ذلك يمثل حدثًا هامًا يفتخر به العلامة التجارية. وفيما يتعلق بالاستثمار في التسويق والتحويل، أوضح تشيان وي أن رعاية الأحداث الكبرى لا تهدف إلى تحقيق مبيعات فورية، بل تركز على بناء العلامة التجارية على المدى المتوسط والطويل، بهدف تعزيز وعي المستهلكين بلي نينغ كعلامة تجارية رياضية احترافية شاملة، وتقوية الصورة الاحترافية في فئات مثل الجري، كرة السلة، تنس الطاولة، كرة الريشة وغيرها.

وأضاف تشيان وي أن الاستمرار في استثمار الأحداث الرياضية قد يضع ضغطًا على البيانات المالية على المدى القصير، لكنه سيعوض ذلك من خلال تحسين الكفاءة التشغيلية الأخرى للحفاظ على وضع مالي صحي ومستقر. وفي المستقبل، ستواصل لي نينغ زيادة استثماراتها ذات الصلة لدعم النمو المستدام للأعمال على المدى الطويل.

ومن خلال البيانات المالية، يتضح أن هذه الاستراتيجية بدأت تؤتي ثمارها.

من ناحية الإيرادات، يمكن أن تحقق الشركة نموًا مستقرًا، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى ثلاثة أسباب:

الأول، في 2025، استمر دور قنوات التوزيع الحصرية في أن يكون الدعامة الأساسية، وارتفعت الإيرادات بشكل مطرد بنسبة 6.3%، وارتفعت حصتها إلى 46.6%؛

الثاني، واصلت الشركة تعزيز استراتيجيتها في التسويق الإلكتروني، مع التركيز على التعاون مع المنصات الكبرى، ومتابعة فرص النمو في التسويق الإلكتروني الناشئ، وارتفعت إيرادات القنوات الإلكترونية بنسبة 5.3% على أساس سنوي؛

الثالث، أدى تعديل توزيع المتاجر المباشرة وتحويل سيناريوهات الاستهلاك إلى ضغط على أداء قنوات البيع بالتجزئة. ستواصل الشركة التركيز بدقة على احتياجات المستهلكين، وتعزيز التواصل مع المستخدمين، وتحسين شبكة المتاجر، لتحقيق تكامل وتعاون عميق بين القنوات عبر الإنترنت وخارجها، وتحقيق نمو متوازن.

من حيث تصنيف المنتجات، في 2025، بلغت إيرادات الأحذية من لي نينغ 146.5 مليار يوان، بزيادة طفيفة مقارنة بالعام السابق؛ وإيرادات الملابس بلغت 123.3 مليار يوان، أيضًا بزيادة طفيفة؛ وبلغت إيرادات المعدات والإكسسوارات 26.2 مليار يوان.

أما من حيث القنوات، فإيرادات الموزعين الحصريين في السوق الصينية بلغت 137.7 مليار يوان، وإيرادات المتاجر المباشرة 66.5 مليار يوان، وإيرادات التجارة الإلكترونية 87.4 مليار يوان.

ومن الجدير بالذكر أن مجموعة لي نينغ نجحت في افتتاح متجر مستقل للأحذية الخارجية باسم “COUNTERFLOW 溯”، وتعاونت مع متحف القصر الإمبراطوري (القصور الإمبراطورية الصينية) وغيرها من حقوق الملكية الفكرية. حتى 31 ديسمبر 2025، بلغ عدد نقاط البيع لعلامة لي نينغ 7609، بزيادة صافية قدرها 24 متجرًا مقارنة بالعام السابق؛ وفيما يخص التشغيل الإلكتروني، أظهرت منتجات حقوق الملكية الفكرية الرئيسية مثل “追风” و"DLO" و"ULTRALIGHT" و"利刃" أداءً مميزًا، وتصدرت قوائم المبيعات والسمعة في مختلف القطاعات.

وفيما يخص التدفق النقدي، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية لعام 2025 حوالي 48.52 مليار يوان؛ وصافي التدفق النقدي 199.7 مليار يوان، بزيادة قدرها 18.1 مليار يوان مقارنة بالعام السابق؛ وبلغت فترة دوران المخزون 64 يومًا، مما يعكس وضعًا ماليًا آمنًا.

وفي توقعات عام 2026، قدمت إدارة لي نينغ توقعات أداء نسبية إيجابية.

قال زاو دونغشين، نائب رئيس لي نينغ ومديرها المالي، إن الشركة تتوقع نمو الإيرادات بنسبة عالية من الأرقام الصحيحة في 2026، مع هدف لنسبة صافي الربح أيضًا من الأرقام الصحيحة. وبناءً عليه، ترى كان جيان تشاين أن مع تحسن بيئة السوق، ستعود مستويات الأرباح الصافية إلى الارتفاع، ومن المتوقع أن تتغير ظاهرة زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح بشكل ملحوظ في 2026.

رهان على دورة الألعاب الأولمبية الجديدة

وفقًا لبيانات المكتب الوطني للإحصاء، في 2025، زادت مبيعات التجزئة للملابس في الوحدات ذات الحد الأعلى في الصين بنسبة 2.8% على أساس سنوي؛ وحققت شركات الملابس الكبرى انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 12.67%، وانخفاضًا في الأرباح بنسبة 27.34%.

وتؤكد أداءات العلامات التجارية الرائدة مثل لي نينغ وأنتا ذلك. ومن الجدير بالذكر أن أداء هاتين العلامتين كان أفضل من متوسط السوق.

كما أن الاهتمام بمسارات الرياضة الاحترافية والأنشطة الخارجية استمر في الارتفاع بعد 2025، لذا ستخصص لي نينغ المزيد من الموارد للمسابقات الكبرى والمجالات الرياضية الاحترافية العليا.

في 2025، أطلقت لي نينغ نماذج متاجر جديدة وسلسلة منتجات “荣耀金标” (علامة ذهبية مميزة)، ودمجت لأول مرة شعار اللجنة الأولمبية الصينية مع شعار علامتها التجارية على المنتجات. وخلال دورة الألعاب الشتوية في ميلانو، أطلقت منتجات مشتركة من نفس الطراز مع الوفد الرياضي الصيني، مما حول حركة المرور العالية في الأحداث الدولية الكبرى إلى قوة دفع للاستهلاك.

ومن الجدير بالذكر أن تعاون لي نينغ مع اللجنة الأولمبية الصينية يمتد لفترة طويلة، وأن الألعاب الأولمبية، باعتبارها نقطة انطلاق مهمة للسوقين الاحترافية والعامة، يمكن أن تخلق ترويجًا للعلامة التجارية على مستوى ظاهرة.

وفي الفترة من 2026 إلى 2028، كجزء من دورة الألعاب الأولمبية الجديدة، ستوفر لي نينغ معدات للوفد الصيني، ولقد أظهرت دورة الألعاب الشتوية في ميلانو بالفعل تأثيرًا أوليًا على ترويج العلامة التجارية، مما قد يدفع حصة السوق إلى الارتفاع.

تعتقد شركة كان جيان تشاين أن، في ظل تراجع القطاع بشكل عام، لا تزال لي نينغ قادرة على الحفاظ على نمو مستقر في الإيرادات، مما يدل على أساسها التشغيلي القوي. ومع اقتراب دورة السوق الجديدة، من المتوقع أن تواصل شركة لي نينغ تحقيق نمو عالي الجودة، وأن تتحسن مستويات أرباحها بشكل ملحوظ.

نشرت شركة شن وان هونغ يوان تقريرًا بحثيًا يفيد بأنه في يناير وفبراير 2026، تجاوز الطلب الداخلي والخارجي على الملابس في قطاع النسيج والتصنيع التوقعات، وأن نسبة الحيازات في الصناديق منخفضة حاليًا، مما يفتح نافذة للاستثمار في القطاع بأسعار منخفضة. وفيما يخص صناعة النسيج والتصنيع، كلما زادت الدورة، زادت إمكانات النمو، مع التركيز على أنواع المنتجات التي تشهد ارتفاعًا في الأسعار، ومتابعة انتعاش قطاع تصنيع الرياضة. ومن المتوقع أن تصبح 2026 سنة نقطة التحول في استهلاك صناعة الملابس والمنسوجات المنزلية.

كما أصدر بنك دايو تقريرًا بحثيًا يوضح أن لي نينغ حققت في النصف الثاني من 2025 إيرادات قدرها 14.8 مليار يوان، بزيادة 3.3% عن العام السابق، متفوقة بنسبة 3.8% و4.2% على توقعات البنك والسوق على التوالي؛ وحقق هامش الربح الإجمالي نفس التوقعات، لكنه أعلى بنسبة 0.3 نقطة مئوية عن التوقعات السوقية.

يرى بنك دايو أن الأداء الأفضل من المتوقع يرجع بشكل رئيسي إلى أداء قوي في عمليات الامتياز والتوزيع، خاصة مع انتعاش المبيعات في الربع الرابع من 2025. وأكد أن نتائج 2025 كانت أفضل بشكل ملحوظ من توقعات السوق والبنك، مما أدى إلى تصنيف “شراء” لأسهم لي نينغ.

وأصدرت شركة ليون تقريرًا يفيد بأن مبيعات وأرباح لي نينغ في النصف الثاني من 2025 زادت بنسبة 3% و13% على التوالي، متجاوزة توقعات السوق بنسبة 4% و28% على التوالي؛ وإذا استثنينا الدعم الحكومي، فإن صافي أرباح النصف الثاني من 2025 زاد بنسبة 17% على أساس سنوي. وارتفعت المبيعات بشكل رئيسي بفضل زيادة المبيعات بالجملة بنسبة 8%، مقارنة بتوقعات السوق بزيادة 3%.

وأشار التقرير إلى أن النصف الثاني من 2025 هو أول نصف مالي منذ النصف الثاني من 2022 يحقق فيه صافي الأرباح نموًا على أساس سنوي، وأن التوجيه المالي لعام 2026 الذي قدمته الشركة مهم جدًا. وفيما يتعلق بتوسيع هامش الربح الصافي، تتوقع الشركة أن لا تتخذ الإدارة استراتيجيات مفرطة في الطموح. وبشكل عام، كانت مبيعات وأرباح 2025 أفضل من التوقعات، لذلك حافظت على تصنيف “احتفاظ” لأسهم لي نينغ.

ملاحظة الكاتب: الآراء شخصية، وتُقدم للأغراض الاسترشادية فقط.