حيث تبدأ المخاطر في الظهور في الائتمان الخاص

فيديو ياهو فاينانس وجولي هايمان

الأربعاء، 25 فبراير 2026 الساعة 8:00 مساءً بتوقيت غرينتش+9

في هذا الفيديو:

OBDC

+1.48%

OWL

+2.78%

قام المقرض الخاص بلو أول (OWL، OBDC) بالضغط عليه في الجلسات الأخيرة بعد أن أوقف عمليات السحب من أحد صناديقه وأثار حالة من الارتباك في مشهد الائتمان الخاص الأسبوع الماضي.

علق الرئيس التنفيذي ومدير الاستثمار في شركة Schwab Asset Management عمر Aguilar على حالة منظومة الائتمان الخاص وأين تبدأ المخاطر في الظهور بشكل متزايد.

لمشاهدة المزيد من التحليلات والرؤى الخبيرة حول أحدث تحركات السوق، اطلع على المزيد من موجز الصباح.

نص الفيديو

00:00 المتحدث أ

نوع من تداعيات السوق المالية، أليس كذلك؟ وأسأل بشكل خاص عن الائتمان الخاص. كنت أتابع أسهم بلو أول. إنها تتراجع مرة أخرى هذا الصباح، أليس كذلك؟ لقد شهدنا هذا البيع الكبير من قبل شركة متخصصة تمامًا في الائتمان الخاص أو بشكل رئيسي، والتي يُقال أن لها تعرضًا لبعض شركات البرمجيات. وهناك مخاوف متجددة من أن ليس فقط بلو أول، بل العديد من الشركات الأخرى المشاركة في الائتمان الخاص، قد تتعرض لتداعيات. هذا شيء أشار إليه مرة أخرى جيمي دايموند من جي بي مورغان في تصريحات علنية. إلى أي مدى أنت قلق من ذلك، وكم يذكرك ذلك بالأزمة المالية، على سبيل المثال؟ ما مدى خطورة الأمر؟

01:05 عمر

نعم، كل هذا جزء من منظومة كاملة من الأحداث التي وقعت خلال العامين أو الثلاثة الماضية، بسبب زيادة النفقات الرأسمالية التي شهدناها، وحدث طفرة كبيرة في النفقات الرأسمالية، خاصة في شركات البرمجيات، التي تلجأ إلى التمويل لتطوير الذكاء الاصطناعي. لقد شهدنا زيادة تصل إلى 100 مليار دولار فقط في النصف الثاني من 2025 لتمويل النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، سواء في القطاع الخاص أو العام. وما ترجم ذلك هو أنه في كثير من الحالات، خاصة في عالم الائتمان الخاص، تم إنشاء شرائح مختلفة من القروض التي تولد أجزاء مختلفة، وهناك مستثمرون معينون وأدوات تستخدم تلك الشرائح، خاصة عندما يتعلق الأمر بالقروض المرفقة بالرافعة المالية لزيادة العائد وجعل البيانات جذابة للمستثمرين الآخرين. وهذه هي الجزء الذي يحمل مخاطر كبيرة. وأعتقد أن ما نراه الآن هو بداية ظهور بعض تلك الشقوق مع زيادة حالات التخلف عن السداد، وارتفاع المخاطر، خاصة في الشرائح ذات الجودة المنخفضة. وأعتقد أنه، كما هو الحال في أي سوق أخرى، عندما تبدأ في رؤية زيادة في حالات التخلف عن السداد، فإن ذلك يثير قلقًا أكبر، سواء في السوق العامة أو الخاصة. لذلك، لا يزال الأمر مبكرًا، لكن من الواضح أنه علامة على وجود مشكلة، ويجب على المستثمرين الانتباه إليها، ومراجعة نوع الاستثمارات التي يملكونها، سواء كانت ائتمانًا عامًا أو خاصًا، والتأكد من أن مستوى جودة تلك القروض واضح ومحدد.

03:03 المتحدث أ

كيف يعرفون ذلك، عمر؟ أعني، هل الشركات شفافة بشأن جودة استثمارات الناس؟

03:19 عمر

نعم، الجزء الأكبر من ذلك، كما هو الحال في السوق العامة، يكون أكثر شفافية، ويمكن تحديد نوع الشرائح التي تمتلكها. الكثير من الإفصاحات، خاصة إذا كانت موجهة للمستثمرين الأفراد، ولكن حتى في صندوق خاص، يمكنك محاولة فهم مدى وجود CLO والتزام الرافعة المالية، وكمية الرافعة المالية على الصندوق، ومحاولة أن تكون محددًا قدر الإمكان في الأسئلة التي تطرحها على المستشار أو الشركة المصنعة لهذه الأدوات لفهم المخاطر المحتملة. هناك أيضًا طرق لمراقبة مستوى التأخر في السداد على مستوى الصناعة، والتي يمكن أن تعطيك مؤشرًا على الوضع. وأهم نصيحة نقدمها عادة لعملائنا في Schwab هي عدم السعي وراء العائد فقط، لأنه عندما يكون شيء ما جيدًا جدًا لدرجة يصعب تصديقه، فمن المحتمل أن يكون هناك شيء ينطوي على مخاطر كبيرة لا تعرف عنها إلا بعد فوات الأوان.