دوفوديو في عين العاصفة، معاملات مرتبطة "ملفتة للنظر"

لماذا أثارت المعاملات ذات الصلة بـ AI و 多氟多 في هذا الوقت اهتمامًا خاصًا؟

تم ذكر شركة 河南亿丰电子新材料有限公司 (المعروفة بـ “亿丰电子”) في برنامج “3·15” الليلي الذي بثته CCTV، مما أدى إلى غوص شركة 多氟多 (002407)، الرائدة في مجال الليثيوم الفلوري، في دوامة الرأي العام. بعد ليلة من التفاعل، أصدرت 多氟多 بيانًا رسميًا في صباح 16 مارس، تنفي فيه بشكل عاجل أي علاقة، لكن 亿丰电子 دخلت حاليًا مرحلة التوقف للتحقيق.

في الواقع، كانت حصة 多氟多 في 亿丰电子 أقل من سنة واحدة فقط، ففي بداية عام 2025، استحوذت الشركة المدرجة على 54% من أسهم 亿丰电子 من مجموعة 多氟多 التي يسيطر عليها لي شي جيانغ؛ وهذه الصفقة كانت مجرد قمة جبل الجليد من المعاملات ذات الصلة الضخمة بين الطرفين. تظهر البيانات أنه في الفترة من يناير إلى نوفمبر 2025، اقترب حجم المعاملات ذات الصلة بين الشركتين من 1 مليار يوان.

وفقًا للمعلومات، أسس لي شي جيانغ شركة 多氟多 ودفعتها نحو الإدراج، وفي نهاية عام 2025، أكملت الشركة انتقال الجيل الثاني، حيث تولى ابنه لي يون feng منصب رئيس مجلس الإدارة. من ناحية الأداء، بعد تراجع الأرباح الصافية للسنتين 2023 و2024، من المتوقع أن يشهد أداء 多氟多 انتعاشًا في 2025، مع توقعات بتحول الشركة من الخسارة إلى الربحية على مدار العام.

تم إيقاف إنتاج 亿丰电子

تم ذكر شركة 亿丰电子 في برنامج “3·15” الليلي، وهي الآن توقفت عن النشاطات الإنتاجية والتجارية.

في مساء 15 مارس، كشفت CCTV أن شركة 四川省蜀福香食品有限责任公司 (“蜀福香”) و重庆市曾巧食品有限公司 (“曾巧食品”) تستخدم بيروكسيد الهيدروجين في تبييض وتفتيح أقدام الدجاج أثناء الإنتاج، وهو ما يتعلق ببيع 亿丰电子 للبيروكسيد.

تظهر معلومات “天眼查” أن 亿丰电子 هي شركة تابعة مملوكة بالكامل لـ 多氟多، حيث تمتلك الأخيرة 54% من أسهمها. بعد الكشف عن هذه الأمور، أصدرت 多氟多 بيانًا عاجلاً في صباح 16 مارس، تنفي فيه أي علاقة تجارية أو ترخيص للعلامة التجارية أو إنتاج منتجات مع الشركات المذكورة، وتؤكد أن أنشطة الإنتاج والمبيعات لا تربطها بأي شكل من الأشكال بالشركة أو الشركات التابعة لها.

ومع ذلك، وجهت “3·15” اتهامًا مباشرًا لـ 亿丰电子 بسبب تقديمها لمواد مضافة غير موسومة بشكل صحيح، وخرقها لوائح إدارة المواد الكيميائية الخطرة، حيث تم التحقيق معها. وفقًا لتقرير من CCTV في 16 مارس، أصدرت إدارة السوق في 获嘉县 بيانًا يفيد بأن القضية تتعلق باستخدام غير قانوني لبيروكسيد الهيدروجين في تصنيع أقدام الدجاج، وأن السلطات أطلقت فريق تحقيق مشترك، وبدأت التحقيقات بشكل مكثف. حتى الآن، توقفت الشركة عن الإنتاج، والتحقيقات مستمرة.

تأسست 多氟多 في عام 1999، وتعمل بشكل رئيسي في البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات لمركبات الفلور غير العضوية عالية الأداء، والمواد الكيميائية الإلكترونية، وبطاريات الليثيوم، وموادها. دخلت السوق الصينية في مايو 2010، ومنذ ذلك الحين، مضى عليها حوالي 16 عامًا.

وفقًا لمراجعة إعلانات 多氟多 التاريخية، فإن الشركة لم تكن تملك حصة طويلة الأمد في 亿丰电子. ففي يناير 2025، أعلنت عن صفقة استحواذ، حيث خططت لشراء 54% من أسهم 亿丰电子 بمبلغ 28.45 مليون يوان من مجموعة 多氟多 التي يسيطر عليها لي شي جيانغ، باستخدام أموالها الخاصة. في ذلك الوقت، قال 多氟多 إن الهدف من المعاملة ذات الصلة هو تعزيز تنويع منتجات قطاع المواد الكيميائية الإلكترونية.

لكن، وفقًا لأحدث البيانات المالية التي أعلنت عنها 多氟多 في 16 مارس، فإن أداء 亿丰电子 في 2025 لم يكن جيدًا. حيث حققت إيرادات تشغيلية قدرها 31.15 مليون يوان، وصافي خسارة قدرها -3.3872 مليون يوان (غير مدقق)، مما يدل على خسائر.

وبالنظر إلى البيانات المالية السابقة، فإن شركة 亿丰电子 حققت في عام 2023 إيرادات قدرها 53.98 مليون يوان، وصافي ربح قدره 295,6 ألف يوان، وكانت لا تزال مربحة؛ أما في الأشهر العشرة الأولى من 2024، فإيراداتها كانت 36.26 مليون يوان، وصافي خسارة 18,01 ألف يوان، مما يدل على أنها دخلت مرحلة الخسارة.

من المتوقع أن تصل المعاملات ذات الصلة في 2026 إلى 1.321 مليار يوان

多氟多 هي شركة أسسها لي شي جيانغ بنفسه. حتى نهاية الربع الثالث من 2025، يملك لي شي جيانغ مباشرة 10.29% من أسهم 多氟多، وهو أكبر مساهم فردي في الشركة؛ بينما ثاني أكبر مساهم هو مجموعة 多氟多 التي يسيطر عليها بنسبة 68%، وتملك 2.39% من أسهم الشركة.

لاحظت “北京商报记者” أن وراء استحواذ 多氟多 على أسهم 亿丰电子، هناك شبكة واسعة من المعاملات ذات الصلة بين 多氟多 و مجموعة 多氟多. تظهر البيانات أنه من 1 يناير إلى 30 نوفمبر 2025، بلغت قيمة المعاملات ذات الصلة بينهما حوالي 979 مليون يوان (غير شامل الضرائب). بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تصل قيمة المعاملات اليومية في 2026، التي تشمل بيع السلع، وتقديم الخدمات، وشراء السلع، واستلام الخدمات من قبل مجموعة 多氟多 وشركاتها التابعة، إلى حوالي 1.321 مليار يوان.

كما تظهر مخططات “天眼查” أن 多氟多 و مجموعة 多氟多 يملكان معًا أسهمًا في أربع شركات، وهي: شركة 广西宁福新能源科技有限公司 (“广西宁福”)، وشركة 多氟多同位素科技（河南）有限公司 (“同位素科技”)، وشركة 浙江中宁硅业股份有限公司، وشركة 河南省氟基新材料科技有限公司 (“氟基新材料”).

وفقًا لإعلانات 多氟多 السابقة، قامت الشركة في مارس، يونيو، وديسمبر 2025 بزيادة رؤوس أموال في شركات 同位素科技، و氟基新材料، و广西宁福، بمبالغ قدرها 1.03 مليار يوان، 23.02 مليون يوان، و10 مليارات يوان على التوالي.

قال المستشار التجاري وخبير استراتيجيات الشركات المشهور هو هونغيي لـ “北京商报记者” إن الهدف الرئيسي من زيادة رأس المال عادة هو تعزيز تكامل سلسلة الصناعة، مثل الشركات المشتركة في الملكية تكون جزءًا من سلسلة التوريد، وزيادة رأس المال يمكن أن تعزز إمدادات المواد الخام أو توسع نطاق تطبيقات المنتجات. كما أن ذلك قد يكون بهدف ربط مصالح الأطراف ذات الصلة، وتحسين استقرار التعاون.

بالإضافة إلى ذلك، تظهر معلومات “天眼查” أن شركة 河南佳福新材料有限公司، المملوكة بشكل مشترك من قبل 多氟多 و مجموعة 多氟多، تم إلغاؤها في 10 فبراير 2026. حتى الآن، تملك 多氟多 و مجموعة 多氟多 75% و25% من أسهمها على التوالي.

تولي لي يون feng منصب رئيس مجلس الإدارة بعد “الجيل الثاني”

عند تحليل ملكية مجموعة 多氟多، يظهر أن لي شي جيانغ، بالإضافة إلى ابنه لي يون feng، وابنته لي لينغشياو، وأخيه لي شي بين، ولي شي شيان، يظهرون أيضًا في العلاقات. تظهر البيانات أن لي يون feng هو ثاني أكبر مساهم في 多氟多، حيث يملك 10% من الأسهم؛ بينما تملك لي لينغشياو، ولي شي بين، ولي شي شيان حوالي 8%، و6%، و2% على التوالي.

في ظل انتقال القيادة إلى الجيل الثاني، ومع بلوغ لي شي جيانغ 75 عامًا، بدأ يدفع بأفراد عائلته للظهور. في ديسمبر 2025، تولى ابنه لي يون feng رسميًا منصب رئيس مجلس الإدارة، ليصبح رئيسًا للشركة. قبل هذا الانتقال، كان لي شي جيانغ يشغل منصب رئيس مجلس الإدارة براتب سنوي قدره 120 ألف يوان، بينما كان لي يون feng يشغل منصب المدير العام وعضو مجلس الإدارة براتب سنوي قدره 120.1 ألف يوان.

وفيما يتعلق بالأساس المالي، أظهرت البيانات أن أداء 多氟多 بدأ يتحسن في 2025، حيث سجلت الشركة إيرادات تقارب 12.358 مليار يوان في 2022، و11.938 مليار يوان في 2023، و8.207 مليار يوان في 2024؛ بينما كانت الأرباح الصافية حوالي 1.958 مليار يوان، و511 مليون يوان، و-30.8 مليون يوان على التوالي. وتوقع الشركة أن تحقق في 2025 أرباحًا صافية تتراوح بين 200 مليون و280 مليون يوان، مع تحول من الخسارة إلى الربحية.

حتى نهاية الربع الثالث من 2025، كانت لدى 多氟多 حوالي 5.728 مليار يوان من النقد، مع وجود ديون طويلة الأجل بقيمة 4.176 مليار يوان، وديون قصيرة الأجل بقيمة 1.322 مليار يوان، ليبلغ الإجمالي حوالي 5.498 مليار يوان. قال يوان شو، نائب الأمين العام لتحالف صناعة إنترنت الأشياء في Zhongguancun، إن “هذه الظاهرة تعكس ضعف كفاءة تخصيص الأموال، حيث لم تُستخدم الأموال غير المستغلة بشكل فعال لتغطية تكاليف التمويل.”

أما في السوق الثانوية، فقد شهدت 多氟多 ارتفاعًا كبيرًا في سعر السهم في النصف الثاني من 2025، حيث زاد سعر السهم من 16 يوليو إلى 17 نوفمبر بنسبة 238.47% خلال 83 يوم تداول. ومع ذلك، عاد السعر للتراجع بعد ذلك، وأغلق سهم الشركة في 16 مارس عند 30.55 يوان، بانخفاض طفيف قدره 0.97%، بقيمة سوقية تبلغ 36.37 مليار يوان.

ومن الجدير بالذكر أن لي شي جيانغ تخطط لبيع جزء من أسهم ابنته لي لينغشياو، حيث تنوي تقليل حصتها بمقدار 2.3107 مليون سهم (ما يعادل 0.2% من رأس المال بعد استبعاد الأسهم المملوكة للشركة لأغراض الشراء الذاتي) عبر التداول المركزي.

تواصل “北京商报记者” مع 多氟多 لعمل مقابلة، لكن حتى وقت نشر التقرير، لم تتلقَ الشركة ردًا.