يبدأ سريان تعديل مؤشر MSCI الربع سنوي، وصافي التدفقات الداخلة من الشمال يقترب من 14 مليارًا

[ يعتقد المؤسسات أن سوق الأسهم الصينية لا تزال بحاجة إلى انتظار إطلاق المخاطر التالية. “تاريخ 5 مايو، بدأ تعديل مؤشر MSCI ربع السنوي رسميًا، وارتفعت تدفقات الأموال من الشمال بشكل كبير في ذلك اليوم، مما أدى إلى ارتفاع السوق. لكن في الوقت نفسه، وصلت أسعار النفط إلى مستوى قياسي عند 119 دولارًا للبرميل، واستمرت ضغوط التضخم في الارتفاع، مما سيضغط على الأسواق العالمية.” قال وو تشياو يين، مدير الاستراتيجية الكلية في شركة أتش أيه سي ترست، للصحفيين. ]

تم تفعيل نتائج تعديل مؤشرات MSCI الربع سنوية لشهر مايو رسميًا بعد إغلاق يوم 31 مايو. وبلغ صافي التدفقات الداخلة من الشمال في ذلك اليوم 13.865 مليار يوان. وبما أن الأموال السلبية تعتمد على مؤشرات مثل MSCI للأسواق الناشئة، فإذا كانت التخصيصات السابقة لسوق الأسهم الصينية منخفضة جدًا، فقد يحدث زيادة في الشراء السلبي.

在 ذلك اليوم، استعاد مؤشر السوق الثلاثي الصيني توازنه بعد انخفاضات مبكرة، وارتفعت السوق بقوة بعد الظهر. حتى إغلاق السوق، ارتفع مؤشر شنغهاي بنسبة 1.19% ليصل إلى 3186.43 نقطة، وارتفع مؤشر شنتشن بنسبة 1.92% ليصل إلى 11527.62 نقطة، وارتفع مؤشر الشركات الناشئة بنسبة 2.33% ليصل إلى 2405.08 نقطة، وبلغ إجمالي حجم التداول في السوقين 936.2 مليار يوان. من حيث القطاعات، شهدت قطاعات أشباه الموصلات، والأغذية والمشروبات، والزراعة، والتخمير ارتفاعًا كبيرًا، وظهرت أنماط نشطة في مفاهيم الحبوب والإلكترونيات الاستهلاكية.

نتائج تعديل مؤشرات MSCI China A و غيرها من المؤشرات دخلت حيز التنفيذ رسميًا بعد السوق، وارتفعت أسهم China Shenhua، وYTO Express (600233)، وJunshi Biosciences، وYangnong Chemical (600486)، بالإضافة إلى شركة GAC Group (601238) التي أُضيفت حديثًا، في نهاية التداول.

在 13 مايو، أعلنت MSCI عن نتائج تعديل مؤشراتها الربع سنوية لشهر مايو، وبالنسبة لمؤشر MSCI China A، أُضيفت 28 شركة وأُزيلت 21 شركة.

بالإضافة إلى عوامل تعديل مؤشرات MSCI الربع سنوية، فإن السياسات التحفيزية الإضافية دفعت أيضًا تدفقات الأموال من الشمال للعودة. قال ميان لي، محلل استراتيجي في UBS Securities China، للصحفيين، إن الدعم السياسي الكلي زاد منذ منتصف مايو، وبدأت مشاعر السوق في التعافي.

在 صباح 31 مايو، أعلنت الحكومة الصينية عن مجموعة من السياسات لضمان استقرار الاقتصاد، تضمنت ستة مجالات و33 إجراءً وتوزيع المهام، وأكدت على ضرورة السيطرة على الوباء، واستقرار الاقتصاد، وأمان التنمية؛ وفي بعد الظهر من نفس اليوم، أصدرت وزارة المالية والإدارة العامة للضرائب إشعارًا بتخفيض ضريبة شراء السيارات، حيث ستُخفض ضريبة شراء السيارات بنسبة النصف على السيارات ذات سعة 2.0 لتر أو أقل، التي تم شراؤها بين 1 يونيو و31 ديسمبر، بسعر لا يتجاوز 300,000 يوان (بدون ضريبة القيمة المضافة).

وفي السابق، عُقدت في 25 مايو، اجتماع وطني عبر الهاتف حول استقرار الاقتصاد. وقال ميان لي: “هدف هذا الاجتماع هو تشجيع السوق من خلال إشارات سياسات إيجابية، وضمان أن يضع المسؤولون المحليون والمستوى الأدنى من الإدارة في الاعتبار استقرار النمو بشكل أكبر.” فيما يخص السياسات الإقليمية، أصدرت Shenzhen 30 تدبيرًا لتعزيز الاستهلاك، منها دعم بنسبة 15% لأسعار بيع الأجهزة المنزلية والإلكترونيات الاستهلاكية، وتقديم دعم يصل إلى 10,000 يوان لكل سيارة للسيارات الجديدة، التي تشتريها المستهلكون. “نعتقد أن المزيد من السياسات الإقليمية والمحلية لتعزيز الاستهلاك ستُطلق قريبًا، مع احتمال أن يكون حجم الدعم أكبر من عام 2020.”

“علامات واضحة على دعم السياسات، بدأنا التحول إلى موقف إيجابي منذ نهاية أبريل.” قال لي هه، المدير العام لقسم أبحاث الصناديق الخاصة في شركة YuDe Investment، للصحفيين، “بعد أن انخفض مؤشر شنغهاي إلى ما دون 3000 نقطة، تم تحرير بعض المخاطر. ومع تحسن وضع مكافحة الوباء وصدور السياسات التحفيزية، قد تتعافى القطاعات التي شهدت أكبر انخفاض وأكبر قلق من الخارج أولاً. لا زلنا نركز على زيادة الوزن في موارد المواد الخام، وبعض شركات سلسلة السيارات التي انخفضت بشكل كبير، بالإضافة إلى بعض شركات الأدوية والاستهلاك.”

ومع ذلك، ترى المؤسسات أن سوق الأسهم الصينية لا تزال بحاجة إلى انتظار إطلاق المخاطر التالية. “تاريخ 5 مايو، بدأ تعديل مؤشر MSCI ربع السنوي رسميًا، وارتفعت تدفقات الأموال من الشمال بشكل كبير في ذلك اليوم، مما أدى إلى ارتفاع السوق. لكن في الوقت نفسه، وصلت أسعار النفط إلى مستوى قياسي عند 119 دولارًا للبرميل، واستمرت ضغوط التضخم في الارتفاع، مما سيضغط على الأسواق العالمية.” قال وو تشياو يين، مدير الاستراتيجية الكلية في شركة أتش أيه سي ترست، للصحفيين.

ويعتقد وو تشياو يين أن هناك بعض التحديات في سوق الأسهم في يونيو. أولاً، رغم أن الوباء يمكن السيطرة عليه، إلا أن استئناف العمل والإنتاج لا يزال يتطلب وقتًا. ثانيًا، السياسات الكلية تدعم الاقتصاد، لكن تأثيرها لا يزال قيد المراقبة. ثالثًا، أسعار السلع الأساسية لا تزال مرتفعة، وظلال التضخم العالمية لا تتلاشى. في أبريل، سجلت معدلات التضخم في المملكة المتحدة وأمريكا وألمانيا وفرنسا 9.0% و8.3% و7.4% و4.8% على التوالي. الصين، كدولة مستوردة رئيسية للسلع، تتأثر بارتفاع أسعار السلع عبر الواردات، ويجب مراقبة تأثير ذلك على الاقتصاد المحلي. بالإضافة إلى ذلك، لم تنتهِ بعد دورة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث من المتوقع أن يواصل رفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في يونيو ويوليو، مع استمرار اتجاه ارتفاع الدولار. علاوة على ذلك، الطلب على التمويل في سوق الأسهم الصينية كبير، حيث تتدفق حوالي 1000 إلى 1500 مليار يوان شهريًا من خلال عمليات الاكتتاب العام، وزيادات رأس المال، وطرح الأسهم، وإصدار السندات القابلة للتحويل، والسندات القابلة للتبادل، بينما يفتقر السوق إلى تدفقات جديدة، حيث أُصدرت صناديق الأسهم في أبريل ومايو فقط 114 مليار و34 مليار يوان على التوالي.

ومع ذلك، قال إنه يفضل الآن القطاعات ذات التقييم المنخفض، والمستفيدة من السياسات التحفيزية، مثل الأسهم العقارية (التي تستفيد من تعديلات سياسات تقييد شراء العقارات في المدن المختلفة)، وأسهم السيارات (المستفيدة من برامج دعم السيارات في الريف)، والسلع الاستهلاكية الضرورية (التي قد تستفيد من إصدار قسائم استهلاكية محتملة).

ويرى ميان لي أن نسبة السعر إلى الأرباح الثابتة لمؤشر شنغهاي-شنزن 300 أصبحت أدنى بمقدار انحراف معياري واحد عن المتوسط التاريخي خلال السنوات الخمس الماضية، ومن المتوقع أن تظهر أرباح سوق الأسهم الصينية في الربع الثاني من العام انخفاضًا سنويًا مرة أخرى، وربما يكون أدنى مستوى خلال العام. بعد اكتمال هذا التراجع في الأرباح، ستتاح فرصة جيدة للسوق.