قيود رأس المال تضيق مساحة التحول شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة "تزيل الوهم" عن التأمينات ذات الأرباح

صحفيون من وسائل الإعلام المالية الجنوبية الكاملة، لين هانيياو، والمتدربة، شو رويشوان

ربيع عام 2026، فصل جديد يكتب في قصة “المركز” في تأمين الأرباح.

خلال العامين الماضيين، حققت هذه المنتج ذو العائد المتغير، الذي كان يُنظر إليه في الصناعة كـ"دواء" لعصر انخفاض الفوائد، قفزة من الهامش إلى التيار الرئيسي. توجيه الجهات التنظيمية، وترويج شركات التأمين الكبرى، بالإضافة إلى انتعاش سوق رأس المال منذ 2024، دفعت جميعها بتأمين الأرباح إلى مركز المسرح التاريخي.

في النصف الأول من عام 2025، تجاوزت نسبة تأمين الأرباح في معظم شركات التأمين الجديدة 50% من إجمالي العقود، وبعض الشركات التي خاضت تحولات كبيرة تجاوزت 90%. وأشار تقرير شركة “يوان دونغ زيشين” إلى أنه في عام 2025، شهدت أقساط التأمين لشركات كبيرة مثل تاي بينغ رن شو، شين هوا للتأمين، وغيرها، نمواً كبيراً في نسبة تأمين الأرباح، وتكونت قناعة في الصناعة بـ"التحول الكامل نحو تأمين الأرباح".

ومع تلاشي الضوضاء تحت الأضواء، تتصاعد في عمق الصناعة أفكار أكثر هدوءًا وربما مليئة بالاختلافات. اكتشف الصحفيون خلال المقابلات أن، على عكس المؤسسات الكبرى التي ترفع الشعارات، بدأ عدد متزايد من شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة في “تخفيف سحر” تأمين الأرباح.

تضارب مصالح المساهمين يضعف الرغبة في المتابعة

في عام 2025، مع تحسن عائدات الاستثمار بشكل عام، برزت مشكلة كانت مخفية سابقًا داخل شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة. تم تصميم تأمين الأرباح على أساس “مشاركة الأرباح، وتحمل المخاطر”، لكن هذه الآلية، عندما يظهر سوق الأسهم أداءً ممتازًا، أصبحت عبئًا ماليًا على هذه الشركات.

وفقًا لـ"لوائح حسابات تأمين الأرباح"، لا يقل نسبة الأرباح الموزعة على حملة الوثائق عن 70% من الأرباح القابلة للتوزيع. أي أن المساهمين لا يمكنهم الاستفادة إلا من أقل من 30% من الأرباح. هذا يعني أنه عندما تحقق شركة تأمين أداءً استثماريًا ممتازًا، فإن معظم الأرباح تذهب فعليًا للعملاء، وليس للمساهمين.

قال شير زوولي، الشريك في استشارات القطاع المالي بـ"تيان زيه الدولية"، في مقابلة مع صحيفة “21st Century Business Herald”، إن العامين الماضيين شهدا ارتفاعًا كبيرًا في عوائد الأسهم، وأن آلية توزيع أرباح تأمين الأرباح، التي تتشارك في المخاطر وتوزع الأرباح، تقلل من تكاليف الشركة الثابتة، لكنها تقلل أيضًا من حصة الأرباح التي يمكن أن تحققها في المستقبل.

وأظهرت بيانات “يوان دونغ زيشين” أن أصول الاستثمار في الأسهم لدى شركات التأمين بلغت في نهاية سبتمبر 2025، 3.62 تريليون يوان، بزيادة ملحوظة قدرها 50% عن نهاية عام 2024، متجاوزة بكثير معدل نمو استثمار الأصول الأخرى. في ظل هذا السياق، زادت مساهمة أرباح الاستثمار في السنوات الأخيرة من قبل العديد من شركات التأمين. هذا التغير في هيكل الأرباح يؤثر مباشرة على منطق تطوير منتجات الشركات الصغيرة والمتوسطة.

بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة التي تحقق أداءً استثماريًا ممتازًا، فإنها تفضل الاحتفاظ بالأرباح الفائضة داخل الشركة بدلاً من توزيعها على المؤمن عليهم.

نائب رئيس جمعية القانونيين الصينيين، والأستاذ في كلية القانون بجامعة بكين للفضاء الجوي، رن زي لي، قال في مقابلة مع “21st Century Business Herald” إن، وفقًا لمتطلبات الجهات التنظيمية، يجب أن لا تقل الأرباح المتبقية من تأمين الأرباح عن 70% من الأرباح الموزعة على العملاء، وأن العائد على المساهمين محدود، وكلما زادت قدرة الشركة على الاستثمار، زادت احتمالية إثارة تساؤلات المساهمين.

وأشار زو لي أيضًا إلى أن: “بعض شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة، في ظل تفاؤلها بشأن عوائد الاستثمار المستقبلية، لا ترغب في التحول الكامل إلى تأمين الأرباح.”

وفي الوقت نفسه، تتطلب آلية التنعيم في تأمين الأرباح قدرات أعلى في التعديل المالي للشركات. تقوم شركات التأمين بتخزين الأرباح الفائضة من الاستثمارات، وتطلقها خلال فترات انخفاض الأرباح لضمان استقرار توزيع الأرباح عبر الدورات الاقتصادية. بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة، فإن هذا التوازن بين الأداء القصير الأمد والإدارة طويلة الأمد يمثل تحديًا كبيرًا.

قال رن زي لي إن، نقص الدعم في الأداء طويل الأمد واحتياطيات التنعيم في تأمين الأرباح يجعل من الصعب تحقيق استقرار في توزيع الأرباح، وإذا حدثت عمليات تضليل في المبيعات، فقد يؤدي ذلك مباشرة إلى مخاطر سمعة. هذا القصور في القدرات يجعل الشركات الصغيرة والمتوسطة تتخذ موقفًا حذرًا نسبيًا تجاه التحول إلى تأمين الأرباح.

القيود الرأسمالية تضيق مساحة التحول

إذا كانت عوائد المساهمين تتعلق بمصالح المساهمين الداخلية، فإن القيود الرأسمالية تمثل خطًا أحمرًا مرئيًا يحدد مدى قدرة الشركات الصغيرة والمتوسطة على المشاركة في هذه اللعبة.

على الرغم من أن تأمين الأرباح يمكن أن يخفف بشكل فعال من ضغط الالتزام الصارم على الأصول، إلا أن له خصائص “الأصول الثقيلة” من حيث استهلاك رأس المال. قال زو لي إن، تأمين الأرباح يستهلك رأس مال بشكل كبير، وبعض الشركات الصغيرة والمتوسطة التي تعاني من ضعف القدرة على الوفاء بالتزاماتها لا تستطيع تطوير تأمين الأرباح بشكل كبير.

وأظهرت البيانات أن، بنهاية الربع الرابع من عام 2025، بلغ متوسط نسبة كفاية رأس المال لدى شركات التأمين 181.1%، بانخفاض قدره 18.3 نقطة مئوية عن نهاية 2024، وبلغت نسبة الكفاية الأساسية 130.4%، بانخفاض 8.7 نقطة مئوية. هذا الانخفاض في الضغط الرأسمالي كان واضحًا بشكل خاص في قطاع التأمين على الحياة. أظهر تقرير “تشونغتاي سيكيورتيز” أن، بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة، فإن قنوات تعزيز رأس المال محدودة، بسبب حجم الأعمال الصغير، وعدم استقرار الأرباح، واقتراب بعض الشركات من الحد الأقصى للمتطلبات التنظيمية، مع صعوبة التمويل بسبب ضعف الاعتراف السوقي وقلة قنوات التمويل.

كما يشارك رن زي لي نفس الرأي، معتبرًا أن القيود الرأسمالية تعتبر من الاعتبارات الواقعية التي تدفع الشركات الصغيرة والمتوسطة إلى الحذر، وأن رأس المال المحتجز في تأمين الأرباح تحت نظام “الجيل الثاني من التأمين” يستهلك بشكل كبير القدرة على الوفاء بالتزاماتها.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الحواجز المهنية في إدارة الأصول والخصوم تزيد من ضغط الشركات الصغيرة والمتوسطة عند التحول إلى تأمين الأرباح. قال محلل رئيسي في شركة وساطة غير مصرفية إن، معدل العائد على الأرباح يتوافق إيجابيًا مع العائد المتوقع على الأصول الاستثمارية، وأن أداء السوق وقدرة الاستثمار تؤثر بشكل كبير على العائد، وأن بناء فريق استثمار قوي، ومهارات إدارة المخاطر، والقدرات الرأسمالية، كلها أقل من تلك الخاصة بالشركات الكبرى، مما يصعب عليها دفع استثمارات كبيرة في تأمين الأرباح.

وأشار زو لي إلى أن، الشركات الصغيرة والمتوسطة تواجه تحديات أكبر من حيث السيطرة على التكاليف، والقدرة على الاستثمار، وقنوات رأس المال. وأن قدراتها في إدارة الأصول والخصوم، وتحليل التوازن، تختلف بشكل كبير عن الشركات الكبرى.

يرى رن زي لي أن، هذا التباين ليس مجرد تقلبات قصيرة الأمد بسبب انخفاض الفائدة، بل هو إعادة هيكلة عميقة وطويلة الأمد لصناعة التأمين على الحياة. فخلال العقود الماضية، اتبعت الصناعة نمط “معدلات فائدة مرتفعة، وضمانات عالية، وحجم كبير، وقنوات توزيع واسعة”. أما الآن، فهي تدخل مرحلة جديدة من “انخفاض الفائدة، وتشديد الرقابة، وتحمل الأعباء الرأسمالية، والتركيز على الاستقرار”. نظرًا لتوافق تأمين الأرباح مع انخفاض الفائدة وتوجيهات الرقابة، ستصبح تأمينات الادخار طويلة الأمد هي القوة الرئيسية. ومع ذلك، فإن المنافسة على تأمين الأرباح ستتحول من “منافسة على معدل الفائدة المضمون” إلى “منافسة على القدرة الاستثمارية، واستقرار الأرباح، واستقرار العمليات”. ستستمر حواجز الموارد لدى الشركات الكبرى في التعزيز، وسيزداد تأثير “مبدأ ماثا”.

وأشار محلل غير مصرفي رئيسي آخر إلى أن، من منظور طويل الأمد، فإن مبدأ ماثا هو الاتجاه السائد في جميع القطاعات، ومع تطور الذكاء الاصطناعي وزيادة اهتمام الرقابة بالمخاطر، ستتسارع هذه الاتجاهات، ومن المرجح أن تتقلص حصة السوق لدى الشركات الصغيرة والمتوسطة.

المنافسة على تأمين الأرباح تعود إلى “الثقة طويلة الأمد”

في الواقع، العوائق التي تمنع الشركات الصغيرة والمتوسطة من تبني تأمين الأرباح ليست فقط القيود الرأسمالية الداخلية وصراعات المصلحة مع المساهمين، بل أيضًا الحواجز غير الظاهرة التي يصعب على العملاء تجاوزها. عندما يتحول المنطق الأساسي للتأمين الادخاري من “الالتزام الصارم” إلى “العائد المتغير”، فإن جوهر المنافسة يتحول إلى “اختبار الثقة طويلة الأمد”.

يعتمد مستوى أرباح تأمين الأرباح بشكل كبير على قدرة الشركة على الاستثمار على المدى الطويل وسياساتها في توزيع الأرباح، والعملاء في الواقع يشتريون الثقة في قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها المستقبلية. قال رن زي لي إن، الشركات الكبرى تستطيع بفضل علامتها التجارية، وقنواتها، وقوة أرباحها من تأمين الأرباح، أن تظل تجذب العملاء من الطبقة المتوسطة والعليا.

أما الشركات الصغيرة والمتوسطة، فبسبب محدودية تأثير علامتها التجارية، وعدم وجود سجل طويل من أداء الأرباح، فإن العملاء لديهم مخاوف طبيعية من استمرارية توزيع الأرباح لعقود قادمة. فكيف يمكنها تجاوز هذه الفجوة في الثقة؟ اقترح رن زي لي أن، على الشركات الصغيرة والمتوسطة أن تطور ثلاث قدرات أساسية:

الأولى، القدرة على التخصص والشفافية. يجب أن تؤسس آلية واضحة للإفصاح عن معلومات المنتج، وتشرح بشكل بسيط مفهوم المسؤولية التأمينية، وعمليات المطالبات، والتنبيهات المخاطر، بأقصى قدر من الوضوح، لتقليل أو القضاء على التضليل في المبيعات، وكسب ثقة العملاء من خلال الاحترافية.

الثانية، القدرة على تقديم خدمة عالية الكفاءة وموثوقة في عمليات المطالبات. الثقة في التأمين تتجلى بشكل رئيسي في مرحلة المطالبات، وعلى الرغم من أن الشركات الصغيرة والمتوسطة أقل من الشركات الكبرى من حيث العلامة التجارية، إلا أنها يمكن أن تتنافس في سرعة الخدمة، ودرجة الخدمة، وموثوقيتها. على سبيل المثال، يمكن الاعتماد على التكنولوجيا لتقديم مطالبات صغيرة مباشرة، وسرعة في الدفع، وعمليات واضحة للمطالبات المعقدة، مع تحديد الإجراءات والمهل والمتطلبات، مع تفضيل المؤمن عليهم ضمن القواعد، لبناء سمعة من خلال تجربة مطالبات موثوقة.

الثالثة، القدرة على التخصص في سيناريوهات محددة. لا ينبغي أن تتنافس مع الشركات الكبرى على “السوق الكامل، والجمهور الكامل”، بل أن تتعمق في خدمة فئات معينة، أو سيناريوهات، أو مناطق، مثل كبار السن، والأطفال، والمواطنين الجدد، والعاملين بنظام مرن، أو المناطق الريفية، أو الشركات الصغيرة، وتقديم حلول “تأمين + خدمة” متكاملة، مثل إدارة الأمراض المزمنة، وخدمات الرعاية الصحية، وطرق الوصول السريع للمستشفيات، لبناء علاقة ثقة لا يمكن الاستغناء عنها من خلال القيمة المميزة.

السعي وراء التميز التنافسي “لحماية الجدار”

في مواجهة سيطرة الشركات الكبرى على سوق التأمين الادخاري، تبحث الشركات الصغيرة والمتوسطة عن مسارات تميز للبقاء على قيد الحياة.

قال زو لي إن، بسبب نقص المزايا في العلامة التجارية، والقنوات، والقدرات الاستثمارية، فإن العديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة تعتمد على نمط تنافسي عالي التكاليف. هذا النمط من المنافسة، بعد تطبيق نظام “التنفيذ الموحد”، لم يعد مستدامًا. لذلك، يجب على الشركات الصغيرة والمتوسطة أن تركز على التخصص والتميز في التشغيل. سواء كان ذلك في تقسيم العملاء واحتياجاتهم، أو في تمييز المنتجات، أو في الابتكار في الخدمات، فهي مسارات حتمية في ظل الظروف الجديدة.

كما أن التوجه نحو التأمين الصحي، والتأمين على الحوادث، وغيرها من الأعمال التي توفر حماية، يمنح الشركات الصغيرة والمتوسطة مساحة للتطور المميز.

قال رن زي لي إن، الأعمال التي توفر حماية تعتبر فرصة وتحديًا في آن واحد. فهي تتوافق مع توجهات الرقابة التي تركز على “تأمين يختص بالحماية”، ويزداد الطلب عليها مع استراتيجية “الصين الصحية”، كما أن الشركات الكبرى لا يمكنها تغطية جميع السيناريوهات بشكل كامل (مثل الرعاية الصحية الشاملة في المناطق الريفية، والتأمين على مهن معينة)، لذلك يمكن للشركات الصغيرة والمتوسطة أن تدخل السوق من خلال منتجات مخصصة وسيناريوهات محددة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأعمال التي توفر حماية تتطلب رأس مال أقل، وتحقق أرباحًا أكثر استقرارًا، مما يساعد على تخفيف الضغط الرأسمالي.

لكن، حذر محللو الشركات الوسيطة غير المصرفية من أنه، قبل أن تظهر نقاط تحول واضحة في الدخل، والتوقعات، وتأثير الثروة، فإن كل من الشركات الكبرى والصغيرة تواجه صعوبة في تسريع اختراق سوق التأمين الصحي، خاصة أن الشركات الصغيرة والمتوسطة تملك قدرات أقل في خطوط المنتجات، والتسعير، والتفاوض، والقنوات.

رأى زو لي أن، مرونة الشركات الصغيرة والمتوسطة تعتبر ميزة أيضًا. فحجمها الصغير، وعبء الأعمال الحالية، يمنحها مرونة أكبر في التكيف مع التغيرات السوقية السريعة. يمكنها أن تتبنى بسرعة استراتيجيات تحويل المنتجات والتسعير، وتستغل فرص السوق المالية، وتتمكن من التخلص بشكل أسرع من ضغوط الفارق في العائد، وتجد لنفسها مكانًا في المشهد الجديد.

وتوقع أن، خلال الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة، ستتجه استراتيجيات منتجات الشركات الصغيرة والمتوسطة نحو مزيد من التميز، بدلاً من التماثل. يعتقد رن زي لي أن، بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة ذات القدرات المالية والمهارات ستركز على قطاعات التوفير أو الحماية، وتبني مصفوفة منتجات مميزة؛ بينما ستضطر معظم المؤسسات إلى تقليل خطوطها، والتركيز على المناطق أو الفئات المحددة، واتباع مسار “الصغير والجميل”، وقد تخرج بعض المؤسسات التي تفتقر إلى القدرات الأساسية تدريجيًا من السوق.

(تحرير: تشيان شياو روي)