الشراء المرتبط "بارز"، الذمم المدينة ترتفع، توررنس تقدم "إجابة" الاستفسار الأول من طرح الاكتتاب العام

لماذا أصبح شراء الأطراف ذات الصلة في تأسيس الشركات الجديدة محورًا رئيسيًا للمراجعة التنظيمية؟

شهدت شركة تورنس للصناعات الدقيقة (جيانغسو) المحدودة (ويشار إليها بـ “تورنس”)، المدرجة في سوق الابتكار، تطورات جديدة فيما يتعلق بطرحها العام الأولي. مؤخرًا، كشفت تورنس عن ردها على أول استفسار من المراجعة، وقامت بتحديث نشرة الإصدار. خلف هذا الطرح، شهدت أداء الشركة تقلبات واضحة في السنوات الأخيرة، حيث انخفض صافي الربح في عام 2023 مقارنة بالعام السابق، إلا أن أرباح 2024 زادت بشكل كبير. ومع ذلك، فإن الأداء المتميز يقابله ارتفاع في حسابات القبض، حيث بلغت نسبة حسابات القبض إلى الإيرادات التشغيلية في نهاية النصف الأول من عام 2025 حوالي 71.9%. بالإضافة إلى ذلك، فإن شراء تورنس من شركات يسيطر عليها أو يسيطر عليها بشكل مشترك أقرباء المالك الفعلي يلفت انتباه سوق الأوراق المالية.

تقلبات واضحة في صافي الربح خلال فترة التقرير

وفقًا لموقع سوق الأوراق المالية، تم قبول طلب طرح تورنس في سوق الابتكار في 23 ديسمبر 2025، وبدأت مرحلة الاستفسارات في 1 يناير 2026.

تأسست تورنس في عام 2017، وهي شركة تقدم خدمات متكاملة للبحث والتطوير والإنتاج والمبيعات لقطع غيار المعادن الدقيقة، وتكرس جهودها لتوفير مكونات عمليات عالية الأداء لمعدات أشباه الموصلات، بما في ذلك أجزاء العمليات، والأجزاء الهيكلية، وأنابيب الغاز وأنظمة التجميع، بالإضافة إلى أن قدراتها التقنية تغطي مجال معدات الليزر، وتوفر حجرة الليزر وقطع غيار التبريد اللازمة لليزر عالي القدرة.

خلفية الطرح، تظهر تقلبات واضحة في أرباح تورنس. على وجه التحديد، خلال 2022-2024 والنصف الأول من 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها حوالي 283 مليون يوان، 291 مليون يوان، 610 مليون يوان، و373 مليون يوان على التوالي؛ وأرباح صافية منحوها حوالي 33.95 مليون يوان، 15.30 مليون يوان، 106 مليون يوان، و60.85 مليون يوان على التوالي.

بالنسبة للأسباب وراء الزيادة الكبيرة في الأداء في 2024، قدمت تورنس تفسرين: الأول، من الخارج، منذ النصف الثاني من 2023، دخل قطاع أشباه الموصلات دورة انتعاش، حيث سعى المصنعون المحليون لتعزيز مرونة سلسلة التوريد وتنافسيتها، من خلال تطوير معدات أشباه الموصلات المتقدمة، وزيادة مستوى التصنيع المحلي والاستقلالية، بالإضافة إلى أن تطبيقات تقنية الذكاء الاصطناعي أدت إلى زيادة الطلب على الرقائق عالية الجودة، وتسريع توسع القدرة الإنتاجية العالمية، مما أدى إلى ارتفاع معدل التشغيل في القطاع؛ والثاني، من الداخل، أن تفوق الشركة في تقنيات العمليات الأساسية ساعدها على تحقيق نمو ملحوظ في الأداء في 2024، حيث تعتمد على أنظمة وتقنيات متقدمة في اللحام الفراغي والمعالجة الدقيقة والمعالجة السطحية الخاصة والاختبارات الوظيفية المعقدة، ونجحت في تطوير وإنتاج العديد من المكونات ذات الصعوبة العالية والقيمة المضافة العالية.

في إطار محاولة الطرح، تعتزم تورنس جمع حوالي 1.156 مليار يوان، بعد خصم تكاليف الإصدار، للاستثمار في مشروع مصنع المكونات الدقيقة والتطوير، ولتعزيز رأس المال العامل.

الأسئلة حول المعاملات ذات الصلة

غالبًا ما تكون المعاملات ذات الصلة محور اهتمام الجهات التنظيمية. في هذا الطرح، تم استجواب تورنس بشأن معاملات الشراء ذات الصلة من قبل سوق الأوراق المالية.

من ناحية علاقات الأسهم، فإن المساهم الرئيسي في تورنس هو شركة تورنس للصناعات الدقيقة (شنغهاي) المحدودة (ويشار إليها بـ “تورنس شنغهاي”)، التي تملك 43.99% من الأسهم؛ والمسيطر الفعلي على الشركة هو 钱珂، الذي يسيطر عبر تورنس شنغهاي ومنصات ملكية الموظفين启东芯起 و启东芯翼، التي تسيطر مجتمعة على 48.2357% من حقوق التصويت.

توضح نشرة الإصدار أن شركتي Nantong GaoMi Precision Machinery Co., Ltd. (ويشار إليها بـ “نانتون غاو مي”) وShanghai GaoGao Precision Machinery Co., Ltd. (ويشار إليها بـ “شنغهاي غاو غاو”)، هما شركات يسيطر عليها عائلة 钱珂، وتحديدًا أخت钱珂،钱炎娟. خلال فترات التقرير، بلغت قيمة المشتريات من نانتون غاو مي حوالي 4400 يوان، 10.04 مليون يوان، 23.67 مليون يوان، و17.97 مليون يوان؛ ومن شنغهاي غاو غاو حوالي 8.87 مليون يوان، 2100 يوان في 2022 و2023، ولم يتم الشراء منها بعد 2023. وتشكل مشتريات الشركة من هاتين الشركتين نسبة تتراوح بين 4.52% و6.89% من تكاليف التشغيل خلال فترات التقرير.

في الاستفسار الأول، طلب سوق الأوراق المالية من تورنس توضيح مدى عدالة تسعير المشتريات من الشركات ذات الصلة. ردت تورنس بأن الشروط الرئيسية لعقود الشراء مع نانتون غاو مي وشنغهاي غاو غاو تتطابق مع تلك الخاصة بالموردين الآخرين، وأن التسعير يتم بناءً على مبادئ السوق، مع مراعاة متطلبات المعالجة، والأسعار السوقية، والتكاليف والأرباح الخاصة بهم، ويتم التفاوض عليها بشكل سوقي.

ومع ذلك، لاحظت وكالة أنباء Beijing Business أن معلومات السجل التجاري على Tianyancha تظهر أن شركتي شنغهاي غاو غاو ونانتون غاو مي تأسستا في يوليو ونوفمبر 2021 على التوالي، وأنهما تحت نفس السيطرة، وبحسب معايير التوحيد، فإنهما أصبحتا من أكبر خمسة موردين لتورنس بعد عام واحد من التأسيس.

قال المستشار التجاري المعروف وخبير استراتيجيات الشركات 霍虹屹 إن الجهات التنظيمية تركز بشكل خاص على المعاملات ذات الصلة في الطروحات العامة، خاصة عندما تكون هناك مشتريات كبيرة من كيانات حديثة التأسيس، إذ غالبًا ما تكون هذه الشركات صغيرة من حيث العمر والتراكم، ولكنها تصبح بسرعة من الموردين الرئيسيين، مما يستدعي فحص مدى عدالة التسعير وضرورة الشراء.

ارتفاع متواصل في حسابات القبض

في الاستفسار الأول، أثارت حالة حسابات القبض في تورنس اهتمام سوق الأوراق المالية.

تُظهر البيانات المالية أن أرصدة حسابات القبض في نهاية كل فترة كانت حوالي 52.19 مليون يوان، 144 مليون يوان، 197 مليون يوان، و269 مليون يوان، بنسبة من الإيرادات التشغيلية قدرها 18.43%، 49.5%، 32.37%، و71.9% على التوالي. ومع ذلك، فإن معظم حسابات القبض كانت خلال سنة واحدة.

قالت تورنس إن ارتفاع نسبة حسابات القبض في نهاية 2023 يرجع بشكل رئيسي إلى أن الشركة استلمت مبالغ كبيرة عبر التمويل من خلال سلسلة التوريد، وأن جزءًا كبيرًا من الإيرادات في النصف الثاني من 2023 جاء من انتعاش القطاع، وأن بعض الحسابات لا تزال ضمن فترة الاستحقاق. في نهاية 2024، انخفضت النسبة بشكل ملحوظ بسبب النمو السريع في الإيرادات، وارتفعت مرة أخرى في يونيو 2025 بسبب بقاء بعض الحسابات ضمن فترة الاستحقاق.

نائب رئيس لجنة استثمار الشركات المدرجة في جمعية الاستثمار الصينية، 支培元، قال إن استمرار ارتفاع حسابات القبض قد يؤدي إلى خسائر من الديون المعدومة إذا تراجعت قدرة العملاء على السداد، مما يؤثر مباشرة على الأرباح، ويزيد من ضغط التدفق النقدي.

كما أن هناك حالات لرحيل عدد من أعضاء مجلس الإدارة والمراقبة خلال فترة التقرير، من بينهم HOO KEEN CHEONG الذي كان يشغل منصب المدير التنفيذي، والذي غادر في أكتوبر 2024 لأسباب شخصية؛ و许亭亭 و刘文明، اللذان كانا يشغلان منصب المراقب، وقررت الشركة في يناير 2026 إلغاء مجلس المراقبة، وتفويض لجنة التدقيق في مجلس الإدارة بممارسة صلاحيات المراقبة المنصوص عليها في قانون الشركات.

وفقًا لتورنس، فإن许亭亭، الذي انضم بعد تعديل هيكل الشركة في يوليو 2024، لم يعد يشغل منصب المراقب لكنه لا يزال يعمل في الشركة، ويشغل منصب إدارة عامة؛ أما 刘文明، فغادر لأسباب تتعلق بالتطوير المهني.

كما أن耿春华، الذي كان مسؤولًا ماليًا في شركة تورنس شنغهاي، و刘菊秀، التي كانت عضوًا في مجلس إدارة الشركة، قد غادروا أيضًا.

تواصلت وكالة أنباء Beijing Business مع شركة تورنس لإجراء مقابلة، لكن لم يتم الرد حتى الآن.

الصحفيون: 马换换، 李佳雪